ЗАМЕТКИ С ПОЛЕЙ КОНФЕРЕНЦИИ ЧАСТЬ 1 - ГМК Норникель

Делимся поочередно впечатлениями с конференции Профит 16.11.2024

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Пока свежи еще воспоминания, набросаю заметок. Пользуясь тем, что на сессию пришли представители ГМК Норникель (большой респект на самом деле!), я выкроил время и пошел послушать их и задать свои вопросы.

Задал я мучавший меня вопрос по поворот сантимента, а другие инвесторы спросили еще про вывод средств через дивиденды Быстринского ГОКа минуя миноров и про планы на Медный завод в Китае.

На вопрос о повороте прогноза и сантимента на 180 градусов компания говорит, что "ничего не меняется, вокруг идеальный шторм, просто все хорошо поработали". Удивительно, как можно иметь два взаимоисключающих состояния (античные софисты позеленели от зависти), но вот так вот представители ГМК Норникель комментируют разницу в пресс-релизах.

Я немного в недоумении. Получается — вдруг завтра поработают менее хорошо, а фон все так же плохой, и тогда не будет дивидендов, или что? Но спасибо, что хоть какую-то ясность дали. А то читать пресс релизы теперь приходится думая о глубинном смысле. Вывод средства через дивиденды Быстринского ГОКа так и останется!

А ведь ГОК дает 40% EBITDA Норникеля, и в прошлом году всю EBITDA ГОКа вывели дивидендом. И никого ничего не смущает. Т.е. в 2025 году снова часть средств потечет мимо миноров Норникеля. Говорят, что так принято — все в едином стиле с большим ГМК Норникель. Только пока компания по сути без дивполитики.






На вопрос про медный завод в Китае ответили, что в России помимо ГМК Норникель, который в одно лицо полностью покрывает потребности РФ в медном прокате есть еще УГМК, Русская медная компания. Так что тут риска для страны нет, а вся маржа в добыче, а не переделе. Глубокая модернизация или постройка нового завода будет отбиваться «сто лет». (А в чем тогда выгода Китаю его строить???).

После выступления я еще уточнил — а нет ли страха того, что Китай нам позже станет «не таким уж и другом», выламывая руки и переливая маржу переработки. Ответ: "СП с китайцами якобы решит проблему, бояться нечего, не дадим выламывать руки и переносить маржу в сторону переработки" Ну как бы у ряда компаний ничего не решило это СП — взять хотя бы Алроса с Анголой.

Итого: в целом, круто что вышли и прокомментировали и честно ответили на острые вопросы! Надеюсь, что станет лучше и в плане ясности подачи информации и стабильности прогнозов.

Да и дивиденды тоже хотелось бы понимать чуть получше — да/нет хоть в крупную клетку. При выводе опять всей EBITDA с Быстринского ГОКа, база для выплаты дивидендов минорам Норникеля будет существенно снижена! В лучшем случае снова будет символическая сумма без конкретики. А дивиденды тут способствуют привлекательности компании!

Норникель я ценю как один из мощных бизнесов мирового масштаба, и покупал бумаги, когда они стоили еще 7800-8000 рублей. И наш старый друг, месье Альберт (ветеран рынка аж 90х) всегда считал компанию глыбой. Короче — мне их судьба небезразлична и если и ворчу, то не со зла. @igorshimko