SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. MrWhite
почему Роснефть не Exxon
- 15 марта 2013, 15:38
- |
Давно хотел для себя понять насколько динамика цен на нефть, влияет на динамику цен на акции, торгуемые в России, а тут ещё Элвис в своём «суперэмоциональном» блоге про Роснефть указал на то, что мне стоит в этом вопросе разобраться. Стало интересно, зависят ли цены на акции нефтегазового сектора от цены на нефть?
Первый график. Взял динамику сектора MICEX Oil&Gas (относительная, в процентах) с точкой отчёта от 7.05.2007
Рисунок сравнительная динамика процентного изменения Brentи MicexO&G
Первый пик на графике – это доходность контракта Брент +225,6%, в то время как доходность индекса всего лишь +114,72. Идём дальше. Первое дно — стоимость контракта опускается на значение 59,88% (так как динамика относительная, то нужно понимать, что если 100% — это один, то 59,88% — это 0,5988 и снижение от 1 происходит на 0,5988/1-1=-40,12%), при этом индекс теряет ещё сильнее свою динамику (и стоимость) до значения 47,44% (0,4744/1-1=-52,56%). Дальше на какое-то время индекс показывает динамику, не отстающую от динамики нефтяного контракта до момента…
…восстановления своей стоимости на момент старта. Потом постепенно нефтяной контракт уходит в отрыв и на момент написания статьи динамика контракта Брент за 5 лет составила 70,85% (т.е. 11,8% годовых), а динамика индекса 43,06% (или 7,17% годовых). Дальше мне стало интересно сравнить MICEX Oil&Gas с другим нефтяным контрактом, я взял марку Light. Вот график:
Рисунок сравнительная динамика процентного изменения Lightи MicexO&G
Динамика Light послабей конечно же. Но… оба графика, позволяют сделать наблюдение, что при росте нефтяного контракта динамика индекса Micex O&G более слабая, зато при падении цены на нефть, индекс реагирует более агрессивно и показывает опережающую динамику снижения. Так как за значением индекса стоят агрегированные данные по ценам на акции компаний нефтегазового сектора, то выше приведённое утверждение верно и для цен на акции.
Отсюда вопрос? А почему, так? Почему динамика цен на нефть напрямую не транслируется в ценообразование акций компаний нефтегазового сектора России? Мне приходит в голову три фактора, которые могут дать ответ на этот вопрос. Первый, так называемые «ножницы Кудрина» — государство изымает все сверхдоходы нефтегазовых компаний (т.е. такие доходы, которые компания получает не от своих компетенций в ведение бизнеса и использования капитала, а от сложившейся конъюнктуры на нефтяном мировом рынке). Второй фактор – риск аллокации капиталов глобальных инвесторов (все эти темы риск он, риск оф, любим развивающиеся рынки, не любим развивающиеся рынки, политические риски, популярность/непопулярность сектора) и третий фактор – риск конкретной компании.
А вот здесь уже важно: КАК компания управляется, КАКИЕ перспективы бизнеса, и очень важный момент для понимания КАКОЙ у компании долг.
Теперь представим механизм мыслительного процесса глобального инвестора: ага, Россия, основной доход – экспорт нефтегаза, а что там с ценами на нефть? Растут. Ясно. А сколько компания получает от роста цены на нефть и какой аппетит у правительства? Так, большая часть от прироста цены достаётся гос-ву. Ясно. Ну что ж это нормально, во многих странах так. Будем отбирать акции к себе портфель и закладывать в систему риск-менеджмента все риски, присущие России. А дальше глобальный инвестор приходит к следующей задаче: ему нужно решить кто у него партнёр? АФК Система и Евтушенков, Алекперов и Федун или правительство и Сечин. И вот тут ему приходится решить следующую задачу, а в случае тех или иных возникающих стратегических вопросов управления компанией, развития бизнеса, кто будет принимать решения собрание акционеров или правительство РФ? И если он всё-таки принимает решение купить акции госкомпаний, то он становится осознанным заложником ПОЛИТИЧЕСКИХ решений. Поэтому, всё это и отражается в низких ценовых значениях акций. И не будет у Роснефти капитализации как у Ексона, пока Роснефть государственная.
Хочу привести ещё один график, я его подсмотрел у Романа Некрасова, ИК «Брокерский дом «Алмаз»
Рисунок Зависимость индекса РТС от экспорта нефти из РФ
Первый график. Взял динамику сектора MICEX Oil&Gas (относительная, в процентах) с точкой отчёта от 7.05.2007
Рисунок сравнительная динамика процентного изменения Brentи MicexO&G
Первый пик на графике – это доходность контракта Брент +225,6%, в то время как доходность индекса всего лишь +114,72. Идём дальше. Первое дно — стоимость контракта опускается на значение 59,88% (так как динамика относительная, то нужно понимать, что если 100% — это один, то 59,88% — это 0,5988 и снижение от 1 происходит на 0,5988/1-1=-40,12%), при этом индекс теряет ещё сильнее свою динамику (и стоимость) до значения 47,44% (0,4744/1-1=-52,56%). Дальше на какое-то время индекс показывает динамику, не отстающую от динамики нефтяного контракта до момента…
…восстановления своей стоимости на момент старта. Потом постепенно нефтяной контракт уходит в отрыв и на момент написания статьи динамика контракта Брент за 5 лет составила 70,85% (т.е. 11,8% годовых), а динамика индекса 43,06% (или 7,17% годовых). Дальше мне стало интересно сравнить MICEX Oil&Gas с другим нефтяным контрактом, я взял марку Light. Вот график:
Рисунок сравнительная динамика процентного изменения Lightи MicexO&G
Динамика Light послабей конечно же. Но… оба графика, позволяют сделать наблюдение, что при росте нефтяного контракта динамика индекса Micex O&G более слабая, зато при падении цены на нефть, индекс реагирует более агрессивно и показывает опережающую динамику снижения. Так как за значением индекса стоят агрегированные данные по ценам на акции компаний нефтегазового сектора, то выше приведённое утверждение верно и для цен на акции.
Отсюда вопрос? А почему, так? Почему динамика цен на нефть напрямую не транслируется в ценообразование акций компаний нефтегазового сектора России? Мне приходит в голову три фактора, которые могут дать ответ на этот вопрос. Первый, так называемые «ножницы Кудрина» — государство изымает все сверхдоходы нефтегазовых компаний (т.е. такие доходы, которые компания получает не от своих компетенций в ведение бизнеса и использования капитала, а от сложившейся конъюнктуры на нефтяном мировом рынке). Второй фактор – риск аллокации капиталов глобальных инвесторов (все эти темы риск он, риск оф, любим развивающиеся рынки, не любим развивающиеся рынки, политические риски, популярность/непопулярность сектора) и третий фактор – риск конкретной компании.
А вот здесь уже важно: КАК компания управляется, КАКИЕ перспективы бизнеса, и очень важный момент для понимания КАКОЙ у компании долг.
Теперь представим механизм мыслительного процесса глобального инвестора: ага, Россия, основной доход – экспорт нефтегаза, а что там с ценами на нефть? Растут. Ясно. А сколько компания получает от роста цены на нефть и какой аппетит у правительства? Так, большая часть от прироста цены достаётся гос-ву. Ясно. Ну что ж это нормально, во многих странах так. Будем отбирать акции к себе портфель и закладывать в систему риск-менеджмента все риски, присущие России. А дальше глобальный инвестор приходит к следующей задаче: ему нужно решить кто у него партнёр? АФК Система и Евтушенков, Алекперов и Федун или правительство и Сечин. И вот тут ему приходится решить следующую задачу, а в случае тех или иных возникающих стратегических вопросов управления компанией, развития бизнеса, кто будет принимать решения собрание акционеров или правительство РФ? И если он всё-таки принимает решение купить акции госкомпаний, то он становится осознанным заложником ПОЛИТИЧЕСКИХ решений. Поэтому, всё это и отражается в низких ценовых значениях акций. И не будет у Роснефти капитализации как у Ексона, пока Роснефть государственная.
Хочу привести ещё один график, я его подсмотрел у Романа Некрасова, ИК «Брокерский дом «Алмаз»
Рисунок Зависимость индекса РТС от экспорта нефти из РФ
теги блога Сергей Верпета
- Brent
- crude oil volatility index
- DXY
- En+
- Gap
- Longum Tempus Fund 2
- M&A
- MICEX CBI CP
- RGBI CP
- WTI
- Акрон
- банковский сектор
- Бартон Биггс
- Башнефть
- Ближний Восток
- БОРД
- Возрождение
- выдающиеся инвесторы
- Газпром
- Газпромнефть
- геополитика
- геополитические риски
- ГМК НорНикель
- девелоперы
- девелопмент
- Джон Перкинс
- диапазоны
- длинные деньги
- доллар
- Игорь Сечин
- идеи рулят
- инвестиции
- инвестиционная идея
- инвестиционные идеи
- Интер РАО
- Иран
- Иркутскэнерго
- Китай
- книги о трейдинге
- книги об инвестировании
- книги об инвестициях
- кризис
- КЭС Холдинг
- Ленэнерго
- ЛСР
- Лукойл
- макроэкономика
- макроэкономика США
- матрица сценариев
- Мечел
- мой путь
- Мосэнерго
- МОЭСК
- МТС
- налоги
- нефтегазовый сектор
- нефть
- Новатэк
- о суровости в РФ
- опрос
- оффтоп
- пенсионная система
- Пол Тюдор Джонс II
- приватизация
- Принципы
- психология
- психология трейдинга
- Путь хеджера
- разрыв между РТС и ММВБ
- РАО ЕЭС Востока
- рецензия на книгу
- Роснефтегаз
- Роснефть
- РТС
- Русгидро
- саморазвитие
- Сбербанк
- системный анализ
- Славнефть
- Славнефть-Мегионнефтегаз
- стейтмент
- стратегический анализ
- Сургутнефтегаз
- Татнефть
- ТГК-1
- ТГК-5
- ТГК-6
- телекоммуникационный сектор
- телекомуникационный сектор
- тенденции
- теория вероятности
- трейдинг
- трейдинг и классическая литература
- Уралкалий
- фармацевтический сектор
- ЦБ РФ
- что будет дальше
- электроэнергетический сектор
- энергетика
- энергетика РФ
Наша экономика крепко сидит на нефтяной игле. При этом нефтянка принадлежит клану Ротшильдов через окупационное правительство РФ. Как только цены на нефть падают, внутренние цены для населения увеличиваются а экспортные понижаются. Это позволяет эффективно проводить геноцид населения России и одновременно с этим приобретать стратегических партнёров. Когда цена поднимается, то внутренние цены поднимаются ещё больше а экспортные повышаются, после этого большая часть выводится из России в офшорные зоны. Это позволяет эффективнее грабить страну и после свалить в Гондор (он же Лондон). Ваша корреляция цены на баррель и индекс верная. Так что не мучайтесь фигнёй а учите иностранный язык. Скоро в этой стране упадёт цена на баррель до 50-60 (посмотрите Борисенко, послушайте Демуру)
и народ сделает то, что ему также удавалось всегда.