Расчет стоимости акции АФК Система методом дисконтированных денежных потоков.

 

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

АФК Система — это крупная инвестиционная компания, которая управляет диверсифицированным портфелем активов в различных отраслях, включая телекоммуникации, сельское хозяйство и технологии. Основным активом компании является МТС, один из ведущих операторов связи в России. АФК Система активно развивает свои дочерние компании и инвестирует в новые проекты.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — в год. 3,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.08.2024 — 7,80% в долларах и 14,56% в рублях.

Приступим к расчету:

1. Компания относится к сектору «Инвестиции и управление активами».
2. В среднем компания росла на -18,33% в год. Это негативный показатель, особенно если сравнить с другой компанией сектора — ЭсЭфАй которая наоборот росла +18% в год по выручке.
3. Медиана доли управленческих расходов в выручке составляет 55,19%. Это очень высокий показатель для отрасли. Высокие управленческие расходы могут указывать на необходимость оптимизации структуры управления.
4. Медиана доли процентов к получению в выручке составляет 16,56%. Займы другим компаниям приносят существенный вклад в доход.
5. Медиана доли сальдо составляет 137,62%. Это высокий показатель. Но важно понимать, что считается по отношению к выручке которая падает.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
1. Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,225% в долларах.
На основании данных A. Damodaran определяем:
2. Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
3. Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
4. Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 1,70% в долларах.
5. Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах. В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.
6. Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала, который равен 16,92%. Это довольно высокий показатель, что может указывать на высокие риски, связанные с инвестициями в компанию.

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 3,00% в год, просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций, мы получаем, что 1 акция АФК Система должна стоить 12,37 рубля. Это на 40% меньше текущей рыночной котировки.

В моем телеграмм-канале вы найдете обзоры различных компаний с удобным списком для быстрого поиска. Подписывайтесь. Буду рад видеть вас среди подписчиков!

Возможные причины такой стоимости:
Компания имеет высокую долговую нагрузку, что увеличивает процентные расходы и уменьшает чистую прибыль.

В таблице вариантов текущая рыночная цена 1 акции ближе всего соответствует параметрам: средний процент по кредитам — 20% и темп роста — 10%.
Вероятность того, что АФК Система сможет поддержать такой темп роста в будущем, зависит от успешных IPO дочерних компаний которые могут закрыть обязательства компании.
Среди компаний, которые могут выйти на IPO в 2025+ году, упоминаются:
1. Медси — крупнейшая сеть частных медицинских клиник в России.
2. Степь — один из крупнейших агрохолдингов России
3. Биннофарм — фармацевтическая компания.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.