Двадцатка, семёрка и Базель III

Теперь ещё и двадцатка высказалась в том же плане, что и семёрка. Министры финансов и руководители центробанков 19 ведущих индустриальных стран мира и Евросоюза  договорились  не снижать курсы национальных валют в целях конкуренции. И как же оправдываются японцы? Абэ утверждает, что падение иены является следствием, а не целью его политики. Смешно, нет, правда смешно. Цель проводимой политики стремления к целевой инфляции — снизить покупательную способность валюты, то есть обвалить её. Упрощаю, но смысл, я думаю, понятен.  Заявления  Абэ и его приспешников в лице членов правящей партии типа Ямамото — чистой воды лицемерие.

Ну а США, что они говорят? А они ничего не говорят, у них и цели такой нет, обваливать собственную валюту. У них, по определению, другие цели. Цели ФРС по мандату — соблюдение ценовой стабильности, наверно именно для этого они и печатают по 85 ярдов ежемесячно. И опять смешно, очень смешно. И семёрка, и двадцатка договорились не вести валютных войн. Разговаривали, чтобы договориться и договорились об этом не говорить.

 
Базель III. Самым важным и интересным в установках базельских мудрецов можно считать требования к достаточности капитала. Правила были проработаны ещё в 2010 году и в течении нескольких лет дополнялись и модифицировались, но критерием устойчивости банков осталось только достаточное количество ликвидности (акционерный капитал, капитал I уровня, капитал II уровня, «буферный» капитал, совокупный капитал). Достаточное для чего? — сложный вопрос. Для сопротивляемости обстоятельствам, если брать в общем плане.
 
Однако не менее важными установками Базеля являются требования к отчётности. Вскоре мы увидим результаты, так как с начала 2012 года (если я не ошибаюсь со сроками) отчётность по Liquidity Coverage Ratio (LCR) — краткосрочной ликвидности и по Net Stable Funding Ratio (NSFR) — нормативу долгосрочной ликвидности становятся обязательными. К этому времени банки должны были избавиться от кривых активов и привести в порядок свои балансы. В Европе, например, одной из целей программы LTRO как раз и было списание таких бумаг и диверсификация активов в сторону более надёжных инвестиций. Три года — немалый срок.
 
Кто-то успел этим воспользоваться и почистил активы, кто-то не успел и ещё сильнее погряз в токсикозе, стараясь выехать на риске. Так что в банках до сих пор царит тихая паника. Раздувать пожар никто не собирается, но выполнять нормы надо; базельскому комитету, в принципе, подчиняются все финансовые структуры основных государств. За невыполнение журить не будут, а будут просто отбирать лицензии. Так что паниковать есть из-за чего. Банковский надзор ужесточается, о чём нам поведали после заседания двадцатки.
 
Это и хорошо и плохо. Надавать по сусалу тем, кто зажрался и обнаглел — хорошо, но существует целая система банков, которые не вписываются в базельские нормативы совершенно по другим причинам. Это кооперативные и банки взаиморасчётов, муниципальные, народные, земельные банки, сберкассы и разнообразные мелкие кредитные институты. Для них, естественно, правила будут изменены, но таким образом возникают лазейки для теневого банкинга, с которым Базель тоже собирается усиленно бороться. Сложная это задача. Банкиры — народ тёртый, будут извиваться как уж на сковородке. Часть сольётся — поделом.
 
Чем это грозит для рынков? До стабильности существующей системе ещё очень далеко. Последует ещё не одна волна крахов и падений, которые будут сопровождаться очередными миссиями «спасения» со стороны центробанков и прочих мвф. Впрочем «крахов и падений» — это может быть громко сказано, просто будут проблемы, и рынкам от них придётся испытать новые порции негатива. Когда этого ждать тоже не скажу. Помните кризис дубайских банков? Вот так это и будет, неожиданно и очень неприятно. Может быть очень даже скоро.
 
Задор в европах поиссяк. Локальная валютная война продолжается. Вайдман упёрся и на все лады повторяет, что текущий курс евро соответствует всему, чему должен соответствовать. Но самое главное, в чём он уверен, это в том, что курс евро не вызовет снижения центробанком процентных ставок. Это весьма жёсткое заявление, однако Вайдман — это не весь совет ЕЦБ, достаточно вспомнить как его не так давно уже  прокатывали  в совете по позиции скупки облигаций проблемных стран.
 
Однако доходность долговых бумаг европейской периферии продолжает снижаться после недавнего кратковременного роста; и в пятницу и четверг десятилетки торговались стабильно. Это означает, что ручеёк течёт и пока не иссяк, как я предполагал недавно. Однако локальное донышко у нас есть, вот за ним и будем следить, это к моим размышлениям о  соотношении  доходность/риск, после достижения которого произойдёт уход инвесторов в сторону меньшего риска, то есть из Испании, например, в бумаги США.
 
Ничего не берусь утверждать стопроцентно, но в принципе евро ничего не мешает расти. Я имею в виду чисто финансовые аспекты роста: разницу балансов центробанков и то, что ЕЦБ в ближайшем будущем не запустит программу ОМТ (стоит поглядывать возможные запросы на помощь Испании, Португалии и Ирландии). Риски снижения евро тоже остались: рецессия в экономике и вероятные банковские проблемы в связи с решениями двадцатки по Базель III.
 
По торговле. Покупка евро в четверг от 1.3357 была благополучно переведена в безубыток и снята часть прибыли. В пятницу быстрой пирамидой набрал несколько позиций с самого низа, но практически все закрыл перед выходными, запаса хода нет, поэтому. Оставил только одну покупку, от 1.3310. Здесь нижняя стенка условного канала, да и уровень 1.3330 удержался. Внизу следующим сильным сопротивлением окажется 1.3260. Пока, как и писал в четверг, стремлюсь к 1.35 — второй проверке на прочность, а там посмотрим. В промежутке 1.3260-1.3330, возможно, буду поглядывать в сторону продаж.

Мирошниченко Михаил (consortium)
Примечания.
— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.
— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.