МТС-Банк (#MBNK) — обзор результатов по МСФО за 1 квартал 2024 года

Вчера МТС-Банк опубликовал первый отчет после IPO. Он мало информативен с точки зрения того, как размещение повлияло на финансовые результаты банка. Тут надо ждать отчета за второй квартал. Но здесь мы можем увидеть, как банк отработал г/г еще до громких обещаний в момент размещения.

1 кв. 2024 г. (к 1 кв 2023 г.):

◽️Кредитный портфель: 359 млрд (+33%)
◽️Чистые процентные доходы: 9,7 млрд (+16,5%)
◽️Чистые комиссионные доходы: 6,7 млрд (+68,8%)
◽️Операционные доходы: 19 млрд (+40,3%)
◽️Чистая прибыль: 3,9 млрд (+34,8%)
◽️ROE:21,1% (+2,2 пп)
◽️P/BV (BV = капитал+IPO)*: 0,82

*Тут можно еще учесть суборды на 6 млрд руб, поэтому на сегодня мультипликатор равен даже 0,77.

Чистая прибыль составила 3,9 млрд. Рост на 35% обусловлен ростом комиссионных доходов на 69%. Рост чистых процентных доходов не впечатляющий, но на фоне снижения процентной маржи результат хороший. Тут еще нужно учесть рост расходов на резервы. Это временный эффект.

Также интересно будет сравнить данные по ЧП с РСБУ. Там за первый квартал заработано было 3,7, где то собрали дополнительные 200 млн. За 4 месяца 2024 года чистая прибыль по РСБУ составила 5,1 млрд, то есть за апрель заработали 1,4 млрд. Если остальные месяцы будут не хуже, то за 2 квартал чистая прибыль может составить 4,2 млрд. Так как IPO было в апреле, то в мае-июне могут заработать даже больше.

Многие полагали, что ROE останется на уровне 20%, но уже сейчас этот показатель выше. Как? Просто в ROE не учтены 11,5 млрд капитала после IPO и 6 млрд субордов. Если в 4 кв будет 24-25%, то это станет отличным результатом. В следующем же квартале рентабельность капитала будет ниже.

P/E в 1 квартале составил 4,8. Показатель постепенно снижается. При неизменной цене в этом квартале мультипликатор будет, скорее всего, уже ниже 4,5.

Показатель P/BV говорит сам за себя. Если получится достичь ROE в 25%, то можно рассчитывать на премию к капиталу.

В целом в планах компании ничего не изменилось. Обещают ROE в 30%. Если к капиталу на начало года, то все возможно, если брать средний за год или на конец года, то вряд ли. Сказали также, что SPO не будет. Увидим, по 2500 они активно скупали акции (скорее всего), в дальнейшем могут их начать продавать. А еще обещают дивиденды за 2024 год в 25-50%. Скорее всего стоит ждать нижнюю границу, так по достаточности капитала запас не такой большой.

Сейчас МТС-Банк, пожалуй, самая интересная компания в фин секторе.