Макро-сентимент в графиках | ChartPack #121 (03.05.2024)  

Макро

Краткое содержание майского заседания:

ФРС сохраняет ставку без изменений, объявлено о замедлении темпов сворачивания баланса, а возможность повышения ставки отклонена.

• ФРС сохраняет ставку без изменений в диапазоне 5,25~5,50%, ссылаясь на «отсутствие дальнейшего прогресса» в отношении инфляции и необходимость дождаться большей уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к цели в 2%, чтобы снизить ставки.
• Пока нет опасений по поводу повышения ставок. На вопрос о перспективах повышения ставок Пауэлл ответил, что «маловероятно, что следующим шагом политики будет повышение ставки», и ФРС больше сосредоточена на том, как долго должна продолжаться ограничительная политика.
• Главным событием заседания стало то, что ФРС наконец-то объявила о замедлении сокращения баланса с июня.
• Министерство финансов неожиданно пересмотрело в сторону повышения оценки заимствований во 2/3 квартале и остатка наличности в TGA, оно также объявило о запуске программы выкупа с мая.
• Ожидается, что операции обратного выкупа обеспечат поддержку первичных дилеров ликвидностью на сумму $22,5 млрд в квартал (с возможностью увеличения до $30 млрд), что ослабит опасения рынка относительно перспектив рынка облигаций в 3 квартале в свете увеличения предложения облигаций.

Баланс ФРС сейчас находится на самом низком уровне с января 2021 года, сократившись на 1,6 триллиона долларов по сравнению с пиком в апреле 2022 года. На этой неделе ФРС объявила, что уже в июне начнет снижать темпы QT (с $95 млрд/мес. до $60 млрд/мес.):

Индекс деловой активности для производственной сферы от ISM за апрель снизился до 49,2 (консенсус 50, 50,3 ранее); По компонентам индекса: новые заказы снизились до 49,1, цены выросли до 60,9, а производство снизилось до 51,3, занятость по-прежнему сокращается, но выросла до 48,6:

Рынок труда

Превью апрельского отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе США:

• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе за месяц: 240 тыс. (199тыс. ранее)
• Уровень безработицы: 3,8% (3,8% ранее)
• Средняя почасовая заработная плата г/г: 4,0% (4,1% ранее)

  Первоначальные заявки на пособие по безработице не изменились по сравнению с предыдущей неделей и составили 208 тыс., оставшись на самом низком уровне за два месяца (консенсус 212 тыс.). Число продолжающихся заявок на пособие по безработице в США так же не изменилось и составило 1774 тыс. (консенсус 1800тыс.):  

Что делают другие?

Американские спотовые ETF на биткоин пережили худший день с момента своего появления на бирже почти четыре месяца назад. Вчерашний отток составил -$564 млн:

На прошлой неделе наибольший отток наблюдался из ETF акций США малой капитализации, а наибольший приток — в ETF ипотечного кредитования. Среди облигаций, потоки средств в облигации разделились, т.к. наблюдался отток из облигаций инвестиционного рейтинга и приток средств в высокодоходные облигации:

Институциональные инвесторы

Валовый леверидж для американских хедж-фондов находится на экстремальном уровне для большинства временных периодов:

В этом году резко возросла доля акций факторов «прибыльность» (максимум за 5 лет) и «размер» (максимум с начала года) в портфелях хедж-фондов, что говорит о том, что хедж-фонды делают больший акцент на качественных характеристиках и прочности баланса в условиях, когда ставки остаются выше на более долгий срок:

Доля акций фактора «импульс» продолжает расти, в то время как доля акций фактора «рыночной чувствительности» — индикатора аппетита к акциям с более высокой бетой — имеет тенденцию к снижению и находится на 5-летних минимумах:

Ритейл

Клиенты Bank of America впервые за последние 5 недель стали покупателями акций, во главе с сектором коммуникаций, приток средств в который наблюдался в течение 25 из последних 26 недель:

Индексы

Эффект майской распродажи ("Sell in May nad go away") статистически имеет смысл только в цикле медвежьего рынка:

20-летнее соотношение показателей между акциями с низкими и высокими дивидендами только что достигло нового исторического рекорда, превысив предыдущий рекорд, установленный в марте 2000 года:

EPS

Разрыв в рентабельности между малыми и крупными компаниями увеличивается:

Рентабельность компаний S&P 500 по секторам и отраслевым группам:

Консенсус предполагает резкое ускорение роста EPS на +20% в период с первого по четвертый квартал этого года:

Успехов в торговле!