Норникель. Анализ деятельности за 1 квартал 2024 г. и за 2023г.

Производственные показатели за 1 квартал 2024 года:

Никель: 42,1 тыс.тонн (-10%)

Медь: 109,8 тыс.тонн (+1%)

Палладий: 745 тыс.тр.ун. (+3%)

Платина: 178 тыс.тр.ун. (-1%)

в том числе Забайкальский дивизион:

Медь (в медном концентрате): 17,5 тыс.тонн (+3%)

Железорудный концентрат: 796 тыс. тонн (+14%)

Снижение производства никеля связано с увеличением незавершенного производства, которое будет переработано во 2 квартале.

Прогноз производства на 2024 г.:

Группа «Норильский никель» (без учета Забайкальского дивизиона):

Никель: 184-194 тыс.тонн

Медь: 334-354 тыс.тонн

Палладий: 2 296-2 451 тыс.тр.ун.

Платина: 567-605 тыс.тр.ун.

Забайкальский дивизион:

Медь (в медном концентрате): 64-68 тыс.тонн

Для сравнения производственные результаты за 2023 г.:

Никель: 208,6 тыс.тонн

Медь: 425,4 тыс.тонн

Палладий: 2 692 тыс.тр.ун.

Платина: 664 тыс.тр.ун.

в том числе Забайкальский дивизион:

Медь (в медном концентрате): 69,0 тыс.тонн

Железорудный концентрат: 2 890 тыс. тонн

Как видно при сравнении прогнозных данных на 2024 г. и фактических за 2023 г.: Норникель закладывают то, что производственные результаты в 2024г. могут быть меньше показателей 2023 г.

Финансовые результаты 2023 г.:

Выручка от реализации металлов: 1 171,9 млрд руб. (+3,7%)

Себестоимость реализованных металлов: 541,8 млрд руб. (+27,5%)

Отрицательные курсовые разницы: 122,1 млрд руб.

EBITDA: 589,6 млрд руб. (-4,9%)

Чистая прибыль: 251,8 млрд руб. (-41,3%)

FCF: 242 млрд руб.

P/E: 9,67

P/B: 3,58

ROE: 37,0% (ROE 2022 г.: 71,3%)

Net Debt/EBITDA: 1,15

Выручка CAGR 19-23 гг.: +7,6%

Ситуация с запасами следующая. В 2021 г. запасы составили 224,8 млрд руб. В 2022 г. они увеличились на 54,8% (составили 347,9 млрд руб.). В 2023 г. рост сменился на небольшое снижение: 342,3 млрд руб. (-1,6%).

Структура выручки по географии:

• Азия: 631,2 млрд руб. (53,9%)
• Европа: 283,2 млрд руб. (24,2%)
• Российская Федерация и СНГ: 143,6 млрд руб. (12,3%)
• Северная и Южная Америка: 113,9 млрд руб. (9,7%)

В 2022 г. наибольшую долю в выручке компании занимала Европа.

Структура себестоимости реализованных металлов:

• Расходы на персонал: 156,9 млрд руб. (29,0%)
• Материалы и запчасти: 83,1 млрд руб. (15,3%)
• Налог на добычу полезных ископаемых и иные обязательные платежи: 73,6 млрд руб. (13,6%)
• Расходы на оплату услуг сторонних организаций: 56,4 млрд руб. (10,4%)
• Износ и амортизация: 79,4 млрд руб. (14,7%)
• Прочие: 92,4 млрд руб. (17,1%)

Итого: 541 807 млрд руб. (100%)

В мае 2023 года Норникель по договору с Росимуществом получил в безвозмездное пользование объекты недвижимого имущества железнодорожного транспорта с обязательством по финансированию расходов на него. В результате обязательства по аренде выросли в 3,1 р. и составили 41,7 млрд руб.

Для компании сейчас не самые лучшие времена. Выручка в 2023 г. показывает небольшой прирост, а себестоимость растет значительно. Чистая прибыль снижается даже без учета отрицательных курсовых разниц. Производственные результаты за 1 квартал умеренные. P/B довольно большой. Мнение о компании на данный момент нейтральное.

---------------------------------------------------------

Телеграмм канал ZoomInvestor — анализ фундаментала и краткая выжимка из отчетностей компаний.