НЛМК - меньше смотрим на отчет, больше думаем о мотивах мажора.

В последнее время очень много постов про последний отчет НЛМК и анализ рентабельности и пр. историй. Я бы хотел сместить фокус прежде всего на один, возможно самый определяющий (после цен на сталь:) момент для акционеров НЛМК — как будет распределяться огромная нераспределенная прибыль компании. По сути, пути два: распределение ч/з выплату дивидендов или инвестиции в развитие новых проектов + покупку новых активов (M&A). На мой взгляд, распределение ч/з дивиденды выглядит наиболее вероятным. Почему? В стальном контуре РФ не просматривается проектов с рентабельностью, сравнимой с текущей — спрос не такой высокий, чтобы поглотить дополнительные объемы. M&A? Ходили слухи про покупку Металлинвеста, но вопрос — зачем? Это тема для отдельной статьи… Вопрос же остается в какой форме будет идти распределение через выплату дивидендов: ч/з разовый промежуточный спецдивиденд или ч/з доплаты к квартальным дивидендам. Я склоняюсь к доплатам к квартальным дивидендам: это максимально комфортная история для НЛМК сейчас — и оборотку не трясешь, и Белоусовых не беспокоишь. К слову, последний переходит в Счетную палату (надеюсь, вы открыли шампанское :)).   Если совсем пофантазировать, то можно было установить некий минимальный порог для квартальных дивидендов, нормируя размер в привязке к конкретной цифре. Допустим, если за квартал маячит дивиденд меньше 7 рублей, то всю разницу компенсируют за счет накопленной прибыли, приводя его к цифре 7 рублей. Если же FCF обеспечивает выплату более 7 рублей, то нераспределенная прибыль не привлекается.  К слову, НЛМК уже имеет опыт в таком нормировании: при расчете FCF НЛМК нормирует Capex по цифре в 700 млн USD. Интересно услышать ваши мысли, коллеги.