Х5. Принудительная редомициляция – вид национализации?

Принудительный переезд X5 Retail Group N.V и трансформация его в Российское ПАО, запущен.

Нидерланды, где прописана X5 Retail Group N.V., довольно неудобная юрисдикция в плане выхода из неё и варианты переезда в РФ, которые использовали другие компании (например раздел бизнеса Яндекса), для X5 неприемлемы.

Поэтому компания «внезапно» оказалась в списке ЭЗО (Экономически Значимые Организации), для которых предусмотрительно был создан федеральный закон, позволяющий запустить принудительную редомициляцию. Доблестный Минпромторг не преминул воспользоваться этим и подал в суд на компанию, что было ожидаемо.

Очевидно, что переезд не будет быстрым — ожидается, что весь процесс займёт не менее пяти месяцев.

Так же непонятно, как, после переезда, будут учитываться депозитарные расписки уже в России, возможно здесь потребуется отельное постановление от ЦБ РФ.

Ситуацию с переездом осложняет и то, что около 70% акций X5 из всего free float, держат иностранцы. Вероятно, как и по аналогии с Магнитом, здесь будет реализован выкуп акций и нерезидентам дадут выйти из актива, вопрос лишь в цене.

Несмотря на остановку торгов акциями Х5 с 5 Апреля, новость позитивна для Российских инвесторов и бумаги в целом: редомициляция в РФ позволит компании вернуться к полноценной выплате дивидендов. По мнению аналитиков, в базовом сценарии ритейлер может выплатить в районе ₽232 на акцию за 2023 год, это примерно 7,8% див. доходности. Но если компания всё же решит распределить средства за прошлые годы, то тут дивиденд сможет вырасти до ₽570 на бумагу, а это уже почти 20% доходности.

Х5 – это растущий ритейл-бизнес с самой большой долей рынка (14.6%) и присутствием в 71ом регионе РФ. За последние пять лет выручка компании росла в среднем по 15% в год.

Акции компании я держу с 2020 года и не планирую продавать, а текущую просадку на новости о временной приостановке торгов рассматриваю как неплохую возможность для наращивания позиции.

https://t.me/themarxcapital