Nonfarm Payrolls

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Сентябрьский отчет по рынку труда вышел провальным, количество созданных рабочих мест оказалось ниже, нежели в слабом августовском нонфарме.
Но реакция была слабой, ибо страхи в отношении Китая на фоне роста доходностей ГКО США ограничили аппетит к риску.

Ключевые компоненты сентябрьского нонфарма:
— Количество рабочих мест 194K против 500K прогноза, ревизия за предыдущие месяцы +169К: июль пересмотрен до +1,091 млн против +1,053 млн ранее, август до +366К против +235К ранее;
— Уровень безработицы U3 4,8% против 5,2% ранее;
— Уровень безработицы U6 8,5% против 8,8% ранее;
— Участие в рабочей силе 61,6% против 61,7% ранее;
— Рост зарплат 4,6%гг против 4,6%гг прогноза и против 4,0%гг ранее (ревизия вниз с 4,3%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,8 против 34,6 (ревизия вниз с 34,7).

Разочаровало не только количество созданных рабочих мест, но и падение участия в рабочей силе, по которому ФРС оценивает прогресс на рынке труда.
Падение уровней безработицы и ревизия вверх за предыдущие месяцы частично нивелировали негатив.

Мы получили данные по рынку труда, которые хуже ожиданий. Что нам твердят на этот счет? Экономика не развивается так, как надо и рынок труда слаб. Но это не совсем верно, или, точнее, совсем неверно.

Ниже показан график, на котором указаны открытые вакансии в США и число безработных, мы впервые за долгие годы видим ситуацию, когда вакансий больше, чем безработных. Это значит то, что люди просто-напросто ищут для себя лучших условий — выше з.п., более гибкий график, и т.д. Но в экономике нет проблем с наличием работы.

Эта ситуация кардинально отличается от того, что мы наблюдали после кризиса 2008 года, когда длительное время сохранялась ситуация с избытком людей на рынке труда.

Что это значит? Что проблемы в экономике есть, но они совершенно другого характера, и монетарными мерами их не решить. О чем и твердят последнее время Пауэлл и остальные члены ФРС.

Читайте больше интересных заметок в Авторском Telegram канале. 

В 15:30 по МСК вышел отчет по рынку труда США за сентябрь

Число созданных рабочих мест в США (не считая сельскохозяйственную сферу) = +194 тыс (прогноз +500 тыс/ пред + 235 тыс)

Безработица = 4,8% (прогноз 5,1% / пред 5.2%)

Средняя почасовая зарплата в США в сентябре г/г: 4.6% (прогноз 4.6%, пред. 4.3%)

Отчёт по рынку труда оказался неоднозначным: несмотря на то, что новые рабочие места увеличились сильно хуже прогнозов, безработица значительно снизилась

Получается американцы занимают уже существующие вакансии, что является позитивом для экономики

Создание рабочих мест в США можно понимать как индикатор экономического роста, получается экономика (бизнес) вырос меньше прогнозов в 2,5 раза — это негативный фактор

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls, 8 октября

Значимость сентябрьского отчета по рынку труда США для начала сворачивания программы QE невелика, ибо порог ФРС для снижения темпа покупок активов низок, даже голубь управляющего совета ФРС Брайнард признала необходимость снижения темпа «печатного станка».
Пауэлл в ходе сентябрьской пресс-конференции заявил, что для начала сворачивания программы QE на заседании 3 ноября не нужен очень сильный нонфарм за сентябрь, достаточно будет «достойного» отчета.
«Достойный» отчет с точки зрения ФРС, вероятно, должен показать рост около 500К, если количество рабочих мест выйдет ближе к показателю августа в районе 200-300К, то начало сворачивания программы QE может быть отложено до декабрьского заседания, но глобально сие мало что изменит.
Только отрицательное количество новых рабочих мест заставит ФРС перенести снижение темпов покупок активов на 1 квартал 2022 года, но шанс такого исхода мал, хотя модель ФРБ Сент-Луиса предполагает -818К рабочих мест, но корреляции между их моделью и реальными данными пока не было обнаружено.

👉 Несмотря на замедление роста рынка труда в августе, в стране наблюдается устойчивое экономическое восстановление

👉 Ранее в пятницу бюро статистики Министерства труда США сообщило, что количество рабочих мест увеличилось в стране за август на 235 тыс. в сравнении с 943 тыс. в июле

👉 Американский президент сообщил, что на следующей неделе он намерен изложить дальнейшие шаги, которые необходимо предпринять для борьбы с распространением в стране дельта-штамма коронавируса

Сегодня вышли данные по безработице в США, и сама безработица снизилась всего на 0,2% (5,4%->5,2%) за месяц после скачка в 0,5% в июле. Разберемся, что это значит для рынков.

Для настроений спекулянтов — отлично. Потому что чем медленнее снижается безработица, тем дольше будут оставаться мягкие монетарные условия (большое QE + низкие ставки). ФРС уже не раз говорил, что последнее условие для сворачивания стимулирующей политики — низкая безработица, а приемлемый уровень мы оцениваем около 4,1%, исходя из мнений локальных ФРБ.

Для экономики — тревожный знак. С одной стороны, PMI показывают замедление экономик по всему миру (Китай, Евросоюз, США — все замедляются). С другой стороны, теперь мы видим резко упавший спрос на новую рабочую силу в США.

Для золота — позитив. Чем дальше повышение ставок, тем выше цена золота при прочих равных, здесь все просто.

Вероятно, это связано с распространением дельты и замедлением открытия экономики — если так, то ничего страшного, это one-off. Но если скорость восстановления экономики по итогу будет медленнее ожиданий, это означает, что и у компаний будут не так быстро расти прибыли, как это уже заложили в цены американские акции. Еще один фактор в копилку неопределенности будущего роста — пакеты стимулов еще не согласованы. В результате мы можем увидеть отчеты за 3-й квартал хуже ожиданий и пересмотры вниз ожиданий по темпам роста быстрорастущих бизнесов.

Затишье перед бурей:

#DOW 35480 +0.09% #SPX 4544 +0.14% #NASDAQ 15622 +0.11% #RUSSELL 2310 +0.35% #FANG 7395 +0.06%

Последние предсказания