опек+

Ко всем нам приходят глупые мысли. Почему я должен быть исключением? Вот они и ко мне пришли.

Я вот думаю, а почему Лукашенко назвал Хамас? Хамас никогда не взрывал самолеты, да и вообще не действовал за рамками Израиля. У Хамас очень теплые отношения с Европой, от которой он получает основную политическую и, главное, финансовую поддержку. У Хамас четкая система управления, и было понятно, что через несколько часов они выступят с опровержением. Лука мог бы назвать Исламское государство, у которого концов не найдешь, и вот там можно было бы о чем то подискутировать.Более того, существовала ненулевая вероятность, что какая нибудь голожопая банда из Сомали, грабящая моряков и для понта называющая себя ячейкой ИГ, взяла бы на себя ответственность за этот «теракт» для поднятия местного авторитета. Но он назвал Хамас.

И после этого начали происходить не очень заметные, но захватывающие вещи.Сначала в западных СМИ и соцсетях началась яростная дискуссия о том, что Запад не должен больше уступать под давлением агрессивных авторитарных режимов, поскольку таким образом он теряет свое будущее. Потом дискуссия вступила на заботливо и предусмотрительно построенный мостик под названием «Хамас» — как образец следующего, после Лукашенко, подобного агрессивного режима — и по нему плавно перешла к Ирану, являющемуся основным спонсором и покровителем Хамас.

( Читать дальше )

Сегодня финансовую отчетность по МСФО представил ЛУКОЙЛ. Результаты 1 кв. оказались лучше консенсуса. Компания нарастила ключевые финпоказатели, заметно улучшила рентабельность, несмотря на снижение добычи нефти и ЖУВ и уменьшения объемов продаж на мировом рынке.  Основной поддержкой стал рост цен на нефть и нефтепродукты, а также девальвация рубля. ЛУКОЙЛ остается одним из наших фаворитов в секторе как компания с понятной стратегией развития, очень низкой долговой нагрузкой и недорогая по сравнительным мультипликаторам. Наша рекомендация – 6963 руб./акцию.

ЛУКОЙЛ отчитался за 1 кв. 2021 г. с результатами лучше ожиданий рынка. При этом отметим, что с операционной точки зрения компания под влиянием все еще низкого мирового спроса на энергоносители из-за эпидемии коронавируса и в условиях необходимости участвовать в программе ОПЕК+ снизила как объемы добычи нефти и ЖУВ на 12% г/г, так и объемы реализации нефти на мировом рынке на 18% г/г. Основную поддержку финрезультатам оказал рост цен на нефть и нефтепродукты как в долларах, так и в рублях, а также валютный фактор (девальвация рубля).

Так, выручка ЛУКОЙЛа в 1 кв. 2021 г. выросла на 13% г/г – до 1,87 трлн руб., благодаря росту цен на нефть и девальвации рубля, но при этом негативный эффект на результат оказало снижение объемов добычи и переработки, а также трейдинга.

EBITDA выросла вслед за выручкой – в 2 раза – до 314 млрд руб. Помимо ценового и валютного факторов отметим положительное влияние, которое оказали на рост EBITDA временный лаг по экспортной пошлине и НДПИ (1,18 долл./барр. против отрицательного значения в примерно 2 долл./барр. в 1 кв. 2020 г.), а также демпфирующий фактор (в 1 кв. 2021 г. стал положительным, в результате чего ЛУКОЙЛ получил вычет в размере 7,9 млрд руб. против 12,5 млрд руб., уплаченных в бюджет год назад). Рентабельность EBITDA подскочила до 17% с 9% в 1 кв. 2020 г., что мы считаем достаточно хорошим результатом.

Вместо убытка, зафиксированного в 1 кв. 2020 г., ЛУКОЙЛ в этом году получил прибыль в 157 млрд руб. Во многом в плюс сыграло заметное (1,1 млрд руб. против 14,9 млрд руб.) уменьшение потерь по курсовым разницам и отсутствие «бумажных» убытков от обесценения активов, которые наблюдались в прошлом году (более 40 млрд руб.).

Свободный денежный поток ЛУКОЙЛа в 1 кв. 2021 г. вырос почти в 3 раза – до 164 млрд руб. как вследствие роста потока от операционной деятельности, так и снижения капитальных затрат на 18% г/г – до 107 млрд руб. Это было обусловлено снижением расходов в «тяжелом» сегменте разведки и добычи (кроме Ирака) под влиянием действия соглашения ОПЕК+.

Долговая нагрузка ЛУКОЙЛа (чистый долг/EBITDA LTM) незначительно выросла – до 0,2х.

Мы высоко оцениваем результаты ЛУКОЙЛа, отмечая заметный рост рентабельности, свободного денежного потока и получение прибыли. Рост свободного денежного потока важен с точки зрения дивидендов, так как ЛУКОЙЛ платит акционерам исходя из него (с корректировками на капзатраты, уплаченные проценты, расходы на обратный выкуп акций и погашение обязательств по аренде). Так, по итогам 1 кв. скорректированный на эти статьи свободный денежный поток составил 146,4 млрд руб. Соответственно, акционеры могут рассчитывать на 211 руб./акцию, что дает доходность в 3,5%.

Рост цен на энергоносители и смягчение условий в рамках соглашения ОПЕК+ позволяют нам ожидать также сильных результатов ЛУКОЙЛа во 2 кв. 2021 г. Мы рекомендуем «покупать» бумаги компании с таргетом в 6963 руб./акцию.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»
           

«ЛУКОЙЛ» существенно улучшил свои финансовые результаты по сравнению с прошлым годом. Выручка в первом квартале 2021 года выросла на 12,6% г/г до 1877 млрд руб., EBITDA – на 108,4% до 314,1 млрд руб. Чистая прибыль стала положительной и достигла 157,4 млрд руб. Выручка оказалась близка к нашему прогнозу, однако EBITDA и чистая прибыль оказались на 17% и 25% выше наших ожиданий и также значительно выше консенсуса. На наш взгляд, это может быть связано с положительным эффектом от перевода ряда месторождений на режим НДД с 2021 года, а также с ростом маржи нефтепереработки.

Приятно удивил и показатель скорректированного свободного денежного потока, выросший в 3,76 раза год к году. Напомним, что в рамках своей дивидендной политики «ЛУКОЙЛ» выплачивает 100% данного показателя в качестве дивидендов. Таким образом за квартал компания заработала 211 руб. дивидендов на акцию. Во многом сильное значение FCF объясняется сокращением капитальных затрат на 17,7% г/г, что связано со снижением инвестиций в добычу сверхвязкой нефти, а также общей оптимизацией инвестиционной программы из-за соглашения ОПЕК+.

При этом объёмы добычи и переработки всё ещё остаются на 11,6% и 14,6% ниже, чем в прошлом году, что, конечно, связано с ограничением добычи в рамках соглашения ОПЕК+. С мая члены ОПЕК+ постепенно начали восстанавливать добычу, что положительно скажется на операционных результатах «ЛУКОЙЛа» уже во втором квартале. Пока что снижение добычи полностью компенсируется высокими ценами на нефть в рублях, которые последние месяцы находятся у отметки 5000 руб. за баррель.

В целом отчётность можно оценить как положительную. Ключевые финансовые показатели оказались существенно выше прогнозов. Кроме того, «ЛУКОЙЛ» в очередной раз доказал свою способность генерировать сильный свободный денежный поток. За счёт этого за квартал компания заработала 211 руб. дивидендов на акцию, что соответствует 3,5% доходности.

На данный момент наша рекомендация по акциям «ЛУКОЙЛА» находится на пересмотре.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

В решении «Башнефти» не выплачивать дивиденды на обыкновенные акции и выплатить только минимально разрешённые по уставу 10 копеек на префы нет ничего удивительного.

Согласно дивидендной политике, базой для дивидендов у «Башнефти» является чистая прибыль по МСФО. За 2020 год компания получила 12,5 млрд руб. убытка, с чем и связано отсутствие дивидендов.

В 2020 году «Башнефть» стала одной из самых пострадавших нефтяных компаний. По данным ЦДУ ТЭК, её добыча за год снизилась на 30,7% (г/г) – больше, чем у других нефтяников. Вероятно, это связано с распределением сокращения добычи внутри «Роснефти», чьей «дочкой» является «Башнефть».

На этом фоне не стоит ожидать существенных дивидендов, пока не будет значительно ослаблены ограничения ОПЕК+, хотя прибыльной в 2021 году «Башнефть» всё-таки станет.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Завтра, 26 мая, «ЛУКОЙЛ» представит финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2021 года.

Мы ожидаем, что выручка нефтяника вырастет на 15,2% г/г до 1919 млрд рублей, а EBITDA — на 78,3% г/г до 269 млрд рублей. Чистая прибыль, которая в прошлом году была отрицательной из-за обесценений активов, может стать положительной и достигнуть 126 млрд рублей. Также в центре внимания инвесторов будет показатель скорректированного свободного денежного потока, являющийся базой для расчёта дивидендов.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Ключевым положительным фактором, влияющим на финансовые результаты компании, стали цены на нефть, выросшие в 1 квартале на 21,4% г/г, а также курс доллара, прибавивший к рублю 12% г/г. Не позволяют полностью воспользоваться ростом цен на нефть снижение добычи в рамках соглашения ОПЕК+, а также налоговые изменения, негативно повлиявшие на добычу сверхвязкой нефти.

27 мая в 15:00 мск менеджмент проведёт конференц-звонок. На нём в центре внимания инвесторов будут комментарии насчёт прогресса в переговорах с правительством по налоговому режиму, прогноза по капитальным затратам и добыче на 2021 год, а также мер, которые позволили бы избежать повторения инцидента с разливом нефтепродуктов.

На данный момент наша рекомендация по акциям «ЛУКОЙЛа» находится на пересмотре.

Рекомендованный размер дивидендов «Транснефти» в 9224,28 рубля на акцию оказался близок к 9250 рублям на акцию, о которых говорил менеджмент на конференц-звонке по результатам отчётности за год, в связи с чем мы не ожидаем, что данная новость повлияет на акции. Доходность выплаты может составить 6,5%.

Объём дивидендов может составить около 50% от нескорректированной чистой прибыли, которая на 11,7% ниже скорректированной.

Отличие между ними в первую очередь состоит в резерве под обесценения основных средств. Изначально инвесторы ожидали, что именно скорректированная чистая прибыль станет базой для выплаты дивидендов, как было по итогам 2019 года. Однако негатив от этого решения уже был отыгран в конце марта, когда менеджмент сообщил о данном решении.

По итогам 2021 года мы ожидаем роста дивидендов до 11087 рублей на акцию, что соответствует 7,8% дивидендной доходности. Причиной роста дивидендов станут индексация тарифов, смягчение ограничений ОПЕК+, а также отсутствие резервов под обесценение основных средств. На данный момент наша целевая по привилегированным акциям «Транснефти» составляет 175 535 рублей, что соответствует рейтингу «Покупать» и апсайду 23,2%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Вчера совет директоров «Транснефти» рекомендовал ГОСА выплатить дивиденды за 2020 г. в размере 9 224,28 руб./акц. на оба класса акций. Датой закрытия реестра по дивидендам предлагается определить на 20-тый день с даты принятия решения ГОСА, которое, как ожидается, будет проведено 30 июня.

Эффект на компанию. Рекомендованный размер дивидендов «Транснефти» за 2020 г. соответствует прогнозу, который компания озвучивала ранее, и предполагает коэффициент дивидендных выплат в 50% от нескорректированной чистой прибыли Группы по МСФО. Напомним, что в конце марта в рамках звонка по результатам 4К20/2020 г. менеджмент Транснефти сообщил, что дивиденды могут составить порядка 9 200 руб./акц. Это означает снижение дивидендов на 21% г/г, что несколько лучше, чем динамика чистой прибыли акционерам Группы, которая сократилась в прошлом году на 26% вследствие нового соглашения ОПЕК+ и падения объемов транспортировки нефти. Текущая дивидендная доходность по привилегированным акциям Транснефти составляет 6,5%.

Эффект на акции Поскольку рекомендованный размер дивидендов Транснефти соответствует ожиданиям рынка, новость должна быть нейтральной для акций компании.

Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»
           

За последние три торговых дня нефтяные котировки опускались более чем на 7%. На цену на нефть оказывает давление новость о том, что ядерная сделка с Ираном находится «в пределах досягаемости» и может быть заключена уже во время следующего раунда переговоров в Вене на следующей неделе.

Тем временем, Иран уже начал подготовку своих нефтяных месторождений к увеличению добычи.

Безусловно, для цен на «чёрное золото» выход иранской нефти на мировой рынок окажется негативным событием, однако мы не ждём краха котировок.

Представители Ирана заявляют, что экспорт будет увеличиваться постепенно, и возвращение к досанкционному уровню добычи займёт не менее трёх месяцев. За это время снятие COVID ограничений может способствовать увеличению спроса. Кроме того, ОПЕК+ может пересмотреть свои договорённости об увеличении добычи для поддержки нефтяных котировок.

Наш Телеграм канал: MOEX Stocks

Финансовые результаты «Совкомфлота» за 1 кв. 2021 года снизились и в квартальном, и в годовом сопоставлении. Основным фактором ухудшения показателей стала неблагоприятная экономическая конъюнктура, сложившаяся в конвенциональном сегменте (перевозка нефти и нефтепродуктов), при этом индустриальный сегмент (перевозка СПГ и обслуживания шельфовых проектов) показал ожидаемый рост.

Снижение финансовых показателей в 1 кв. 2021 года объясняется также сильной базой 2020 года, когда цены на энергоносители резко снизились, и ставки фрахта на танкеры показывали взрывной рост. По мере реализации сделки ОПЕК+ и восстановления мировой экономики от пандемии, цены на нефть постепенно восстанавливались, а ставки морского фрахта снижались. В то же время мировой спрос на энергоносители остается слабым, что оказывает давление на рынок танкерного фрахта.

Выручка Совкомфлота на основе тайм-чартерного эквивалента (ТЧЭ) по итогам 1 кв. 2021 года по МСФО сократилась на 29,4% г/г, до 275,1 млн долл. Выручка от индустриального сегмента (66% от выручки по ТЧЭ) составила 182,7 млн долл. (+5,8% г/г и +1,6% кв/кв). Данный сегмент показал рост за счет ввода в эксплуатацию нового газовоза. При этом объем законтрактованной выручки на 2021 год по данному сегменту составляет 900 млн долл.


( Читать дальше )

Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г. представила «Газпром нефть». Квартальные результаты совпали с ожиданиями:  компания показала рост ключевых показателей вследствие восстановления ценовой конъюнктуры. Ожидаем, что во 2 кв. на фоне продолжающегося роста цен на энергоносители и послаблений в рамках соглашения ОПЕК+ «Газпром нефть» покажет также хорошие результаты.

«Газпром нефть» отчиталась за 1 кв. 2021 г. – на уровне ожиданий. Выручка выросла на 19% г/г – до 610,9 млрд руб., что было обусловлено в основном увеличением цен на нефть и нефтепродукты, тогда как объемы реализации «Газпром нефти» за период сократились за исключением продаж в страны СНГ и на внутреннем рынке. Но с учетом слабого мирового спроса на энергоносители в 1 кв. 2021 г. – ожидаемо. Снижение операционных показателей компании также не критично, а является следствием необходимости участвовать в сделке ОПЕК+.

EBITDA «Газпром нефти» за период выросло на 113% — до 173,7 млрд руб., а скорректированная – на 95%, до 194 млрд руб. (cучетом доли ассоциированных и совместно контролируемых компаний). Рентабельность EBITDA подскочила до 28% и 32% соответственно, что мы считаем хорошим результатом. Рост EBITDA также произошел благодаря восстановлению цен на нефть и нефтепродукты в 1 кв. 2021 г. Также отметим и заметный рост операционной прибыли компании – до 96,7 млрд руб. против 14 млрд руб. в 1 кв. 2020 г. за счет контроля над расходами.

Чистая прибыль «Газпром нефти» в 1 кв. 2021 г. составила 84,2 млрд руб. против убытка в 13,8 млрд руб. годом ранее. Компания вышла в плюс в том числе за счет заметного сокращения убытка по курсовым разницам – до 3,69 млрд руб. против 32 млрд руб. в прошлом году. Также выросла доля в прибыли ассоциированных компаний – до 22 млрд руб. против 8,9 млрд руб. в 1 кв. 2020 г.

«Газпром нефть» нарастила за период свободный денежный поток – до 42,4 млрд руб. (+63% г/г) за счет снижения капзатрат на 19% — до 87 млрд руб. в рамках оптимизации расходов в связи с участием в сделке ОПЕК+.

Долговая нагрузка «Газпром нефти» выросла незначительно, коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1,06х.

Мы оцениваем результаты «Газпром нефти» за 1 кв. 2021 г. умеренно положительно, особенно выделяя рост рентабельности по EBITDA. Полагаем, что во 2 кв. на фоне продолжающегося роста цен и послаблений в рамках соглашения ОПЕК+ «Газпром нефть» также покажет хорошие результаты. Мы немного скорректировали оценку стоимости «Газпром нефти» с учетом результатов 1 кв. 2021 г. и роста цен на энергоносители. Рекомендуем «держать» акции компании с целевым уровнем 422 руб./акцию, что предполагает рост 12% от текущей цены.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»