ФРС

Потребительские цены (индекс CPI) в США в декабре выросли на 3,4% относительно того же месяца 2022 года, сообщило министерство труда страны.

Инфляция ускорилась по сравнению с 3,1% в ноябре.

Консенсус-прогноз, который приводит Trading Economics, предполагал менее значительное усиление инфляции — до 3,2%.

В начале года вышло достаточно интересное и в каком-то смысле симптоматичное выступление главы ФРБ Далласа Лори Логан. Надо сказать пару слов о самой Лори – она курировала операции на открытом рынке ФРС когда была в ФРБ Нью-Йорка, управляя тем самым 8-триллионным портфелем ценных бумаг, участвовала в запуске SOFR и т.п. Логан лучше всех не только в ФРС понимает что происходит на денежном и долговом рынке США. Коме того, стоит сказать, что сама она скорее «ястреб», т.е. сторонник жесткой политики, поэтому по ставкам у нее скорее следующая позиция:

 … за последние несколько месяцев долгосрочная доходность отменила большую часть ужесточения… масштаб реакции на данные был намного больше, чем обычно ...  если мы не будем поддерживать достаточно жесткие финансовые условия, существует риск того, что инфляция снова усилится… нам не следует пока исключать возможность очередного повышения ставок»

Но намного интереснее позиция Л. Логан относительно количественного ужесточения:

( Читать дальше )

Чиновники Федеральной резервной системы США в основном выступают за снижение процентных ставок в 2024 году, согласно протоколу декабрьского заседания Федерального комитета по открытым рынкам.

Рынки США упали в среду, напуганные протоколами декабрьского заседания ФРС, поскольку доходность 10-летних казначейских облигаций США ненадолго превысила отметку в 4%. Рынки Азиатско-Тихоокеанского региона последовали за снижением Уолл-стрит в четверг. Индексы как материкового Китая, так и Гонконга упали, несмотря на то, что деловая активность в обоих регионах в декабре выросла. Переломив тенденцию, индийский индекс Nifty 50 прибавил около 0,6%.

Президент Федеральной резервной системы Ричмонда Томас Баркин выразил уверенность, что экономика США находится на пути к мягкой посадке, то есть сценарию, при котором инфляция снизится до 2% или ниже, не вызывая сокращения экономики. Однако Баркин видит четыре риска для мягкой посадки: рост может развернуться вспять; могут произойти неожиданные потрясения; инфляция может не опуститься ниже 2%; высокий спрос может поддержать рост цен.

( Читать дальше )

👆🏻Интересную картину заметил в динамике индекса доллара DXY.


👉Текущий год, как я писал выше, доллар закрывает красной свечей, т.е. снижением по итогам года. С 2009 года у нас не наблюдалось ни одной ситуации, когда индекс доллара снижался 2 года подряд.

👉Но если сопоставить динамику индекса DXY с графиком изменения ключевой ставки ФРС, то можно увидеть закономерность, что в каждый год, когда индекс доллара по итогам года закрывался снижением и при этом в этом году был достигнут пик в цикле повышения ставки ФРС, то следующий год для доллара США был так же негативным.
👆🏻Кроме этого, каждый такой период был началом рецессии и кризиса в США:
●1973 год — Нефтяной кризис (Нефтяное эмбарго)
●1994 год — Кризис на рынке облигаций (Великая резня облигаций)
●2006 год — Финансовый кризис 2007 — 2008 (Ипотечный кризис)
⁉️Остается только гадать, что нас может ожидать в 2024 году — очередной коллапс финансовой системы и экономики или же статистика не сработает в первые с развала Бреттон-Вудской системы в 1971 году?

( Читать дальше )

ФРС на неделе особо не усердствовала с QT сократив портфель облигаций на $13.5 млрд, до плановых объемов QT по-прежнему прилично недобирают. Но банки продолжают подтягивать доллары из BTFP, взяв еще $4.5 млрд за неделю и доведя общий объем до $141.8 млрд. Вряд ли это попытки арбитражить (не те объемы), скорее кто-то локально проседает по ликвидности.

❗️Второй раз нарисовался спред SOFR со ставкой ФРС, снова рост до 6 б.п. (5.39%), пока не очень значимо, но явно говорит о том, что где-то в системе все же имеются сложности с доступом к ликвидности к концу месяца. Еще один занимательный момент — то, что ЕЦБ неожиданно взял у ФРС $1.4 млрд по своп-линии, сумма смешная, но все же.

Минфин США немного добавил в систему (~$20 млрд) за неделю, но все это было съедено ростом обратного РЕПО с ФРС, объем которого подрос на $41 млрд. Это обычная история — в конце года/квартала, банки краткосрочно наращивают RRP, чтобы «причесать» отчетность (в 2021/2022 годах на ~$300 млрд). История эта буквально на несколько последних дней года, но будет интересно как в этот раз система переварит пару сотен вывода, учмтывая, что общие объемы RRP сильно ниже, ликвидность ушла в векселя и явно есть некоторые перебои с ликвидностью.

( Читать дальше )

headlines F (о ставке):

● В 2023 ФРС повышала ставку на 4 заседаниях по 0.25%, увеличив её в общей сложности на 1%. Тем самым ставка достигла уровня 5.25-5.50% к июлю и ожидается, что это значение ставки останется максимальным в текущем цикле ужесточения.

● Действия ФРС в этом году были более осторожными по сравнению с 2022 годом, в котором ставка была повышена 7 раз с 0.25% до 4.50%.

● В следующем году рынки, инвестбанки, аналитики и сама ФРС прогнозируют снижение ставки. Однако стоит помнить о том, что в прошлом ставка снижалась только в тех случаях, когда её высокий уровень начинал что-то ломать в экономике.

Пишем больше новостей о финансовых рынках в наших каналах:
t.me/headlines_for_traders
t.me/renat_vv
t.me/headlines_fed
t.me/headlines_quants
t.me/headlines_geo

К закрытию торгов в среду, доллар ослаб до 91,27 рублей, а юань – до 12,73 рублей. В первой половине дня наблюдалось ожидаемое увеличение предложения валюты экспортерами накануне дня налоговых выплат. Однако этого объема оказалось недостаточно для ощутимого влияния на курс. Вероятно, что необходимый для уплаты налогов запас рублевой ликвидности был сформирован экспортерами заранее. Также рубль получил дополнительную поддержку со стороны американской валюты. На фоне обсуждения возможности снижения ставки ФРС ведущими мировыми информагентствами, доллар подешевел относительно прочих мировых валют до уровня июля 2023 года. С учетом сохраняющейся высокой цены на нефть, это позволило рублю укрепиться.

Сегодня с утра доллар торгуется около отметки 91,05 рублей, юань – 12,77 рублей. На мировых рынках снижение доллара остановилось. До конца этой недели часть инвесторов может предъявлять дополнительный спрос на валюту, стремясь минимизировать риски в преддверии праздников. С учетом сниженных объемов торгов, это может способствовать локальному давлению на рубль. Но мы ожидаем, что при отсутствии неожиданных новостей ситуация существенно не изменится. По оценке, доллар США в оставшиеся два дня уходящего года будет стоить в пределах 91-92 рублей.

«Промсвязьбанк»

Fitch Ratings:

● Ставки в США, Еврозоне и Великобритании на паузе с III кв. и сейчас находятся на своих максимумах в этом цикле ужесточения.

● Ожидаем, что следующими шагами крупнейших ЦБ будет снижение ставок. Однако это снижение будет более медленным и менее резким, чем в настоящее время ожидают рынки.

● Прогнозируем снижение ставки на 0.75% к концу 2024 — в США до 4.75%, в Еврозоне до 3.75% и в Великобритании до 4.50%,

fitchratings.com, headlines F

Пишем больше новостей о финансовых рынках в наших каналах:
t.me/headlines_for_traders
t.me/renat_vv
t.me/headlines_fed
t.me/headlines_quants
t.me/headlines_geo

Средняя процентная ставка по 30-летним кредитам на покупку дома на сумму до $726,2 тыс. на прошлой неделе составила 6,83% (упав сразу на 24 базисных пункта)

www.interfax.ru/world/937252

👉USD начал слабеть после «голубиного» заседания ФРС и достиг в моменте отметки 1.1000. Последние комментарии чиновников из ФРС выглядят разнонаправленными, но при этом все чиновники однозначно указывают на достижение пика ставки ФРС. Основной предмет споров — сроки перехода к снижению ставки. Рынок заложил первое снижение уже в марте следующего года, чиновники ФРС озвучивают более поздние сроки.

👉Европейские чиновники так же начинают несколько смягчать риторику. Последние комментарии:
— Nagel заявил, что высока вероятность того, что пик ставки ЕЦБ уже достигнут, но рынкам лучше быть осторожными с ожиданиями скорого начала снижения ставки.
— Kazaks в своем выступлении заявил, что рано говорить о победе над инфляцией и нужно удерживать ставку на высоком уровне в течение определенного времени.
— Villeroy высказал мнение, что ЕЦБ больше не будет повышать ставку, если не будет сюрпризов, а ожидать снижения ставки можно в 2024 году.
Но основным индикатором того, что ЕЦБ завершил цикл повышения ставки и скоро может перейти к циклу снижения, является текущая инфляция. Вчера были опубликованы финальные данные по ИПЦ за ноябрь, которые оказались ниже предварительных (-0,6% против -0,5% м/м). Таким образом можно ожидать, что риторика ЕЦБ так же может перейти в сторону обсуждения снижения ставки.

( Читать дальше )