Год подходит к концу и вопреки мнению скептиков, бюджет России не съел к концу этого года Резервный фонд. На 1 декабря объем средств Резервного фонда составил 994 млрд. рублей, а это больше чем было в начале года, когда их объем составлял 972 млрд. рублей.

Выросшие цены на нефть с лета текущего года позволили Минфину начать увеличивать, а не тратить резервы. Плюс к этому, Министерство финансов в этом году активно стало занимать средства в долг. Внутренний государственный долг вырос в этом году на 1,3 трлн. рублей. За счет этого и был покрыт дефицит бюджета. Поэтому, повторения ситуации 2016 года, когда резервы сократились более чем на 2,5 трлн. рублей,  не произошло.

Далее, если цены на нефть будут возле отметки 60 долларов за баррель или выше, то большого дефицита бюджета не будет. Минфин сможет либо тратить резервы, либо наращивать долг на один триллион рублей в год. А это предполагает, что резервов  с учетом Фонда Национального Благосостояния, где лежит 3,6 трлн. рублей, хватит на 4-5 лет. Плюс к этому, государство может продолжить занимать деньги в долг и ресурс для этого просто огромный.

Многие гадают, а почему растет евро, ведь ФРС свою политику ужесточает, а ЕЦБ продолжает печатать. Ведь было бы логичным, если бы валюта, которую печатают, падала бы в цене, по отношению к валюте, которую перестали печатать. Но евро по отношению к доллару растет, и ломает эту логику. И главное, в дальнейшем, рост евро имеет все шансы на продолжение роста. А все это потому, что Еврозона после долгового кризиса выздоравливает, и ее государственные финансы, начинают приходить в норму.

Снизу таблица, по основным бюджетным показателям Еврозоны с 2014 года, в процентном соотношении к ВВП. По ней можно увидеть, что Еврозона в целом справилась с долговым кризисом. Политика затягивания поясов, привела к тому, что совокупный бюджет стран Еврозоны, если исключать расходы на обслуживание долга, теперь вместо дефицита имеет профицит. В 2014 году, он составил скромные 0,1% от ВВП. Сейчас, профицит достиг 0,7% от ВВП. При этом ЕЦБ, своей программой по выкупу активов, загнал доходности по европейским долгам почти к нулю, тем самым, значительно снизив стоимость обслуживания долга. В результате чего, процентные расходы снизились, уменьшив и общий дефицит бюджета, с 2,6% в 2014 году, до 1,5% в 2016 году. Причем, часть расходов по обслуживанию долга, стала идти на его погашение. 



Совокупный государственный долг в этих условиях, стал снижаться. Если в 2014 году он составлял 92% от ВВП, то по итогам 2017 года, он сократиться уже до 87,9%. Темпы сокращения долга по отношению к ВВП, опережают размер первичного дефицита бюджета, по причине того, что речь идет о процентах от ВВП. Рост экономики, то есть рост ВВП и инфляция, помогают обесценению долга, поскольку он в количественном плане, привязан к номинальному ВВП. 
По прогнозам ЕЦБ, в 2019 году, совокупный государственный долг сократиться до уровня 84,7% от ВВП. Первичный профицит, сводного бюджета Еврозоны, увеличиться до 0,9% от ВВП, а общий дефицит бюджета упадет до -1%. И даже при учете того, что ЕЦБ в ближайший год, прекратит покупки активов, доходности останутся низкими, поскольку уже напечатанные за последние годы, 2 трлн. евро, будут давить их вниз.

В условиях, сокращения общего уровня государственного долга, ЕЦБ достаточно легко сможет начать постепенно сокращать свой баланс, выводя деньги по мере планового погашения долговых бумаг, вместе с сокращением уровня долга. 

Такой «красивой» картинки у США нет. У бюджета США, сохранился первичный дефицит бюджета и проблема роста государственного долга все еще актуальна, что затрудняет для ФРС задачу сокращения своего баланса, без риска нанесения вредя бюджету США. 

Поэтому, евро и растет. У Европы в нынешних условиях, в базисных фундаментальных показателях, балансы выглядят значительно лучше, чем у США. И поэтому, сейчас есть все основания, для долгосрочного продолжения роста курса евро по отношению к доллару. 

Источник - 
ability.capital/analitika/obzoryi/valyutyi/gosudarstvennyie-finansyi-evropyi-vyizdoravlivayut

Федоров Михаил, аналитик «Абилити Капитал»

Повтор от 28 июля 2017 года. 

Трамп в мае месяце предоставил свой бюджет на 2018 год. В нем были предусмотрены огромные сокращения расходов на социальную сферу, в том числе и здравоохранение. В общем, за 10 лет, сокращение расходов должно было составить 3,6 трлн. долларов, то есть 360 млрд. долларов в год. Но все инициативы Дональда Трампа по реформе здравоохранения потерпели неудачу. Сенаторы отклонили поправки Трампа. А это означает, что на здравоохранении Трамп сэкономить не сможет и так же не сможет сэкономить и по другим социальным статьям. И тут возникает вопрос: за счет чего теперь, возмещать выпадающие доходы по снижению налога на прибыль в США? Напомню, Трамп инициировал снижение налога на прибыль с 35% до 15%.

Бюджетная политика США на следующий финансовый год теперь кажется совершенно непонятной. Снижение налога на прибыль приведет к потере доходов бюджета примерно на 200 млрд. долларов в год. Никакой рост экономики не сможет возместить эти потери в ближайшие несколько лет. Плюс к этому, с октября по май дефицит бюджета США уже составил 796 млрд. долларов. В прошлом 2016 финансовом году (с октября 2015 по сентябрь 2016 года) дефицит бюджета США составил 587 млрд. долларов. То есть дефицит этого финансового года за 8 месяцев уже превысил весь дефицит прошлого года. И такими темпами по итогам финансового года, который закончится в конце сентября, общий дефицит бюджета, скорее всего, превысит триллион долларов.