Уважаемые коллеги, представляем итоги недели 24 - 31 января 2020 г. и таблицу параметров по ценным бумагам 

►Портфель прибавил 0.4%¹ против снижения индекса Мосбиржи на 0.9%. На этой неделе мы выпустили аналитическую записку по mail.ru. Компания представляется потенциально привлекательной, записка доступна по ссылке: mail.ru. Мы также стали №1 среди более 40 аналитических домов в рейтинге от портала invest-idei.ru, присутствуя на портале около трех месяцев. Большинство наших идей достигли доходности 20%+, 80% идей оказались прибыльными.

►Яндекс вырос на 3.6%. Компания вышла из тройки наиболее привлекательных, уступив место ТМК.

►ЛСР подорожал на 0.4%. Компания остается в тройке наиболее привлекательных.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги.

Разрешите поздравить вас с Новым Годом и пожелать всего лучшего в уходящем году!

Подведем итоги уходящего года для Усиленных Инвестиций: доходность портфеля составила 13.5% в рублях, 27.9% в долларах, что в целом позитивно, но ниже нашей исторической и целевой доходности, а также доходности индекса Мосбиржи.

Во многом, более низкая доходность относительно исторической была вызвана проблемными инвестициями в Русал и Распадскую. Цены на алюминий в течение года снижались, а рубль укреплялся. Также в первом полугодии цены на электричество показали нетипичный рост (что было связано с поздним таянием снегов), в результате чего мы зафиксировали убыток. Мы пересмотрели подход к оценке 

( Читать дальше )

Мы обновили модель Лукойла на основе МСФО за 3к19 и находим компанию привлекательной

 Ключевые факторы привлекательности:

• Потенциал изменения цены акции существенно повысился до 39%

• Мультипликаторе LTM 3.4x; прогнозный мультипликатор EV/EBITDA также 3.4x;

• Высокий денежный поток, LTM FCF Yield = 15% (4% див. доходность, 4% снижение долга, 7% buybacks)

• Долг компании уменьшился на 158 млрд. руб. (3.7% от капитализации) за 3кв19

• Компания постоянно демонстрирует улучшение операционных показателей (доля высокомаржинальных баррелей 31% в 9м19 против 26% в 9м18), объем переработки на собственных НПЗ +3% в 9м19 относительно 9м18

• Компания объявила новую дивидендную политику, теперь весь свободный денежный поток будет направляться на выкуп и дивиденды

( Читать дальше )

Мы обновили модель Лукойла на основе МСФО за 2к19, уточнив связанную с налоговым маневром часть, и находим компанию привлекательной  

Ключевые факторы привлекательности:

• Потенциал изменения цены акции существенно повысился до 46%
• Низкий прогнозный мультипликатор EV/Ebitda 3.2x при мультипликаторе LTM 3.1x
• Большой денежный поток, LTM FCF Yield = 16% (4% див. доходность, 7% снижение долга, 5% buybacks)
• Долг компании уменьшился на 82 млрд. руб. (2.1% от капитализации) за 1П19
• Компания постоянно демонстрирует улучшение операционных показателей (доля высокомаржинальных баррелей 31% в 1П19 против 26% в 1П18), объем переработки на собственных НПЗ +2% в 1П19 относительно 1П18

( Читать дальше )