ФРС США

Быстрый прогресс на рынке труда США и ястребиные сигналы в протоколах заседания Федерального комитета по открытым рынкам от 14-15 декабря предполагают более быстрое повышение ставок, заявил Ян Хациус из Goldman

Поэтому мы переносим наш прогноз второго периода сокращения с декабря на июль, при этом риски смещаются в сторону еще более раннего начала ужесточения ДКП. Поскольку инфляция, вероятно, все еще намного выше целевого уровня, мы больше не думаем, что начало сокращения заменит ежеквартальное повышение ставки. Мы по-прежнему ожидаем повышение в марте, июне и сентябре, а теперь добавили повышение в декабре

Как ФРС печатает деньги и почему сейчас он начинает их забирать у инвесторов? Что влияет на их решения и почему не все так однозначно на фондовом рынке и с текущим консенсусом?

Если понравится видео, не забывайте ставить лайки, смотреть до конца, ну и конечно же, делиться этим видео, если сочтете достойной информацию, которая там изложена. Ну, и пишите комментарии на ютубе, с чем согласны, а с чем нет, с удовольствием с вами подискутирую. Приятного просмотра!

Буллард также подтвердил, что первое повышение ставки может случиться уже в марте 2022 года. ФРС не будет отставать от своего плана сдерживания инфляции.

📈 Сумма операций РЕПО в США установила новый исторический максимум

👉 Операции обратного РЕПО на рынке США достигли нового рекорда, что говорит о переизбытке ликвидности (кэша) в экономике США

👉 ФРС закончит программу выкупа активов с рынка в марте этого года

Авто-репост. Читать в блоге >>>

👉 Операции обратного РЕПО на рынке США достигли нового рекорда, что говорит о переизбытке ликвидности (кэша) в экономике США

👉 ФРС закончит программу выкупа активов с рынка в марте этого года

На прошлой неделе баланс ФРС без учета консолидации (сведения бухгалтерских счетов) еще вырос на 33 млрд долларов

Синяя линия – баланс ФРС от года к году.

Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.

Последние издыхания ФРС по расширению баланса. Пауэлл уже заявил, что сокращение баланса обсуждалось на декабрьском заседании, поэтому важными будут следующие заседания.

Перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности

Об этом заявил глава ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс. Решение ФРС на этой неделе о более ястребиной политике способствует более скорому повышению ставок. Борьба с рекордным с 1982 года уровнем инфляции набирает обороты

Уильямс считает, рост ставки в 2022 году — признак положительного развития событий с учётом текущего этапа экономического цикла США. Он также ожидает, что безработица в США снизится до 3,5% в следующем году

  На неделе прошли заседания ведущих центральных банков, стоит отметить Банк Англии, который неожиданно повысил ставку на 15 б.п., чем удивил долговой рынок Англии, фунт отреагировал не так волатильно, как госдолг.

  Также ЕЦБ заявил о сворачивании пакета антиковидных мер до марта 2022 года, остальные программы QE будут продолжаться т.к. иначе быть не может, ибо южные страны погрязли в долгах и их нужно поддерживать.

  ФРС в два раза ускорила сокращение QE и повысила консенсус по ставкам в следующем году, в сторону повышения ставки трижды.

  Пауэлл на пресс-конференции выглядел неубедительно, похоже, что ФРС не знает, что делать поэтому решения будут перманентами и метрики экономики США, и ситуация с пандемией будут мониторится постоянно – это таит в себе массу рисков, т.к. повышает риск ошибки ФРС, что может привести к необратимым последствиям.

  Впрочем, Пауэлл дал понять, что давление на финансовый рынок оказывать не будут, поэтому политика будет осторожной, что открыло окно для роста фондового рынка США до январского заседания, но после взлета котировки оказались снова под давлением.

Итак, вопреки консенсусу, и как мы вас предупредили вчера заранее:
— после ФРС рынок США начал расти (спасибо VIX, Bull-Bear spread, графику most shorted stocks);
— в лидерах роста техсектор (и в России тоже кстати) и набирает золото;
— длинные % ставки не растут;
— в России рынок постепенно отрастает (истерия прошла, и вопросы безопасности обсудит 5-ка ООН — Китай поддержал Россию).

Давайте разберемся, как это все понимать:

1. Россия растет — отрастем ли быстро до вершин? Логично, что нет. Сырьевые цены в 2022 пойдут вниз, и акциям будет сложно против них расти. Когда цены устаканятся, с лета уже возможен рост и обновление максимумов.

2. Почему 3 повышения ставки для рынка США это не распродажа? — потому, что во-первых это будет с апреля (а сейчас декабрь и мощное QE всё ещё). Во-вторых повышение ставок и замедление экон. роста = снижение длинных % ставок, которые влияют на техсектор и золото. Наконец, 2 недели весь рынок шортил техсектор — теперь эти все шорты нужно закрывать и спекулянты поставят на отскок.

Сюрприза не произошло, ФРС ожидаемо увеличивает темп сворачивания программы QE до 30 млрд в месяц с планируемым закрытием программы в марте. 

Основные тезисы:

— Отмечается улучшение состояние рынка труда

— Исчезла оптимистичная оценка инфляционных ожиданий 

— Стало меньше намеков на временный характер инфляции

— Упомянут риск, связанный с новым штаммом

ФРС не планирует ужесточать политику в этом году, чего не сказать о следующем. В 2022 году уже планируется 3 повышения ставки.

Риторика и планируемые действия ФРС являются для рынка ожидаемыми, что не должно оказать существенного давления на рынок, в том числе на рынок евробондов. 

С другой стороны, действия ФРС могут оказаться недостаточными для сдерживания инфляции, которая находится на своих максимальных значениях за последние несколько десятилетий. В случае продолжения роста цен как со стороны спроса, так и со стороны предложения, потребуются более решительные действия со стороны регулятора. 

Но необходимо учитывать, что ФРС – это не тот регулятор, который может при прочих равных стремительно изменить свою позицию. Изменение направления его политики происходит очень медленно. И в этом смысле то, что из пресс-релиза исчезли оптимистичные ожидания по инфляции –важный сигнал, что этот разворот будет продолжаться.

ФРС США, как и ожидалось увеличила сокращение скупки активов в два раза и теперь Центральный Банк США сокращает свою программу скупки активов на сумму в $30 миллиардов.

Важно отметить то, что теперь ФРС США перешла к новым целям, а именно к стабильности цен, а это означает, что у инвесторов осталось слишком мало времени для того, чтобы отвыкнуть от эйфории, которая была последние два предыдущих года.

🙅🏼‍♂️ НЕТ! Это не значит, что Центральный Банк США выкачает всю ликвидность сразу. Всё-таки аукцион обратного РЕПО пока ещё даёт нам сигналы о том, что ликвидности на рынках полно. Да и доходность среднесрочных и долгосрочных облигаций не такая высокая, чтобы поддаваться панике. Пространство для роста рынков всё ещё есть и тут важно кто и как использует это пространство. Я ещё неоднократно напишу, расскажу и запишу видос про это, но всё же рекомендую задавать себе сейчас вопрос о том, как сильно вы жадны?

👉 Рост числа случаев заболевания COVID в последние недели, а также Омикрон представляют угрозу для перспектив

👉 Мы все еще наблюдаем быстрый экономический рост

👉 Из-за пандемии некоторые люди, которые в противном случае могли бы искать работу, все еще остаются безработными

👉 Мы считаем, что рынок труда продолжит укрепляться

👉 Узкие места и ограничения предложения оказались сильнее и продолжительнее, чем ожидалось

👉 Инфляция продолжит расти выше нашего целевого показателя в 2% в течение всего следующего года

👉 Рост заработной платы до сих пор не был существенным фактором повышения инфляции

👉 К концу 2022 года я ожидаю, что инфляция будет ближе к 2%

👉 Мы будем использовать все наши инструменты для поддержки рынка труда и предотвращения укоренения более высокой инфляции

👉 Мы считаем, что полная занятость будет достигнута в следующем году.

1.
В.: Почему программа по выкупу активов не приводит к инфляции?
А.: Потому, что ЦБ просто меняет структуру активов банков, заменяя облигации деньгами. Инфляция создается банками, когда они выдают новые кредиты, и правительством, которое увеличивает траты за счет роста дефицита бюджета

2.
В.: Почему же тогда действия ЦБ приводят к надуванию пузырей, росту криптовалюты, IPO и прочих сумасшедших вещей?
А.: Действия ЦБ приводят к падению реальных доходностей по большинству низкорискованых инструментов, что вызывает рост спроса на более рискованные инструменты в поисках положительной реальной доходности.

3.
В.: Почему долгосрочные ставки не растут на уходе стимулов?
А.: Снижение стимулов означает более низкие долгосрочные темпы роста экономики, а т.к. долгосрочные ставки в значительной степени привязаны к темпам роста экономики и долгосрочной инфляции, то оценочное снижение этих параметров приводит к снижению долгосрочных ставок.

4.
В.: Приводит ли QE к росту выданных кредитов?
А.: Нет, размер выданных кредитов зависит только от кондиций экономики и от общего качества заемщиков.