комментарии ВТБ Мои Инвестиции на форуме

Роснефть выпустит пресс-релиз по финансовым результатам МСФО за 2022 г. в ближайшие дни. Чего ждём от компании в 4кв22 и что это может означать для инвесторов?

🛢 Из-за падения цен на нефть Юралс (-13% кв/кв в рублёвом выражении) и объемов продаж на 2%, ожидаем, что выручка Роснефти в сегменте добычи в 4кв22 упала на 8% кв/кв. При этом положительно на выручке сказалось сужение дисконта на нефть марки ВСТО до 10 долл./барр. (почти половина всех экспортных продаж компании, по нашим оценкам, приходится на нефть марки ВСТО). В сфере нефтепереработки ждем, что выручка упала на 11%, несмотря на рост объемов переработки из-за снижения цен нефтепродуктов на 12-13% кв/кв. Итоговая выручка за 4кв22 снизилась на 11% кв/кв до 1,8 трлн руб., по нашим прогнозам.

🔍 EBITDA за 4кв22 мы ожидаем на уровне 472 млрд руб., на уровне 3кв22 (наши оценки, EBITDA за 3кв22 компанией опубликована не была). Несмотря на падение выручки, заметно снизилась налоговая нагрузка (-20% кв/кв за счёт более низкой цены Юралс, исходя из которой считаются НДПИ и экспортная пошлина). Операционные затраты и затраты на транспортировку нефти немного выросли (+4%), мы считаем.

🔜 Чистая прибыль за 4кв22 может быть опубликована на уровне 118 млрд руб, -26% кв/кв. Потенциальные списания активов создают риски для нашего прогноза. В 3кв22 компания уже отражала убыток в размере 56 млрд руб., связанный с потерей немецких активов, где правительство Германии ввело внешнее управление.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбербанк: хорошие результаты за 2022 год и прогноз на 2023 г. в целом совпадают с нашими ожиданиями

Дивиденды за 2022 год могут составить 7 руб./акцию

💰 В 2022 году прибыль от продолжающейся деятельности Сбербанка составила 414 млрд руб. (-65% г/г), а чистая прибыль снизилась на 78% г/г до 275 млрд руб. Мы считаем, что банк показал отличный результат, несмотря на сложности в течение года. А сильные результаты от основной деятельности и возможность снижения отчислений в резервы на фоне высокого качества активов будут способствовать восстановлению прибыли до свыше уровня 2021 года.

🖋 Мы отмечаем, что ЧПД и ЧКД банка выросли на 7% г/г и 15% г/г соответственно. Это незначительно лучше наших прогнозов и существенно лучше ожиданий консенсуса. Отчисления в резервы были существенно ниже прогнозов, отражая высокое качество активов.

📢 Банк подтвердил готовность выплачивать дивиденды за 2022 год, так как достаточность базового капитала на конец 2022 года выросла до 14,8%. Объявление о размере дивидендов ожидается в марте. Мы считаем, что они могут быть около 7 руб./акцию (4% доходность). При этом Председатель Правления Герман Греф заявил, что выплата субординированного кредита и переход на промежуточные дивиденды не рассматриваются.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

HeadHunter: результаты за IV кв. 2022. Каковы перспективы?

О чем говорят результаты?

✅ Результаты HeadHunter за IV кв. 2022 указывают на очевидные признаки улучшения конъюнктуры рынка труда и финансовых показателей компании

📈 Выручка выросла на 9% г/г до 4,9 млрд руб. благодаря повышению расценок и средней выручки на клиента

💰 Скорр. EBITDA выросла на 17% г/г до 2,6 млрд руб., в том числе благодаря снижению расходов на маркетинг по сравнению с IV кв. 2021. Скорр. чистая прибыль увеличилась на 10% г/г до 1,8 млрд руб.

⬆️ Рост основных показателей в IV кв. 2022 ускорился по сравнению с предыдущими кварталами, причем компания отметила увеличение потребления услуг по сравнению с двумя предыдущими кварталами

В 2023 г. мы ожидаем улучшения показателей HeadHunter благодаря индексации тарифов и дальнейшему улучшению конъюнктуры рынка труда. Начиная с марта ускорению роста будет способствовать и эффект низкой базы

В частности, отражающее конъюнктуру рынка труда значение hh.индекса (отношение количества активных резюме к вакансиям) продолжает снижаться и в феврале 2023 составило 4,3 против 5,9 в мае 2022 (хотя еще оставалось выше 3,8, зафиксированных в феврале прошлого года)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбербанк публикует результаты за 2022 год по МСФО

Мы не ожидаем больших сюрпризов

📑 9 марта 2023 года Сбербанк опубликует финансовые результаты по МСФО. Мы ожидаем, что чистая прибыль банка составит 310 млрд руб. или приблизительно на уровне прибыли по РСБУ (300 млрд руб.). При уровне дивидендных выплат в 55% это подразумевает дивиденд на уроне 8 руб. за акцию и дивидендную доходность в 4%.

🔍 По нашим прогнозам, в 2022 году снижение чистой прибыли на 75% г/г произошло за счет существенного увеличения отчислений в резервы. Однако в 2023 году нормализация стоимости риска и рост основного дохода банка позволят чистой прибыли превысить уровень 2021 года — 1,2 трлн руб.

📢 Во время звонка с менеджментом банка мы ожидаем объявления целей на 2023 год, а также дальнейшей информации относительно размера дивидендов и времени их выплаты в текущем году.

©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Московская биржа: ожидание роста прибыли в 4 кв 2022 года



Как это отразится на выплате дивидендов? 

📑 В пятницу, 10 марта, Мосбиржа (акция входит в Горячую Десятку России ) опубликует финансовые результаты за 4кв 2022 года. По нашим прогнозам, чистая прибыль компании вырастет на 26% кв/кв (58% г/г) и составит 11,0 млрд руб. Консенсус-прогноз, составленный компанией на 2 марта 2023 года, ожидает прибыль 10,9 млрд руб. 

🔍 Мы ожидаем, что основными точками роста станут процентные доходы благодаря высоким ставкам и остаткам на счетах клиентов, а также комиссионные доходы (рост на 7% кв/кв и снижение на 20% г/г) на фоне изменений тарифов и объемов торгов. При этом сезонное увеличение операционных расходов на 11% кв/кв (снижение на 2% г/г) компенсирует часть роста операционного дохода. 

📈 По нашим прогнозам, EBITDA вырастет на 25% кв/кв (41% г/г), EBITDA маржа составит 75,2%. 

💸 В целом по 2022 году мы ожидаем рекордную чистую прибыль – 36 млрд руб. и EBITDA маржу 71,2%. Мы также прогнозируем, что биржа сможет выплатить дивиденд по итогам года на уровне 13,8 руб. на акцию, что предполагает доходность 12%. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тинькофф банк приостанавливает выплаты по вечным евробондам
📢 Сегодня стало известно о решении банка Тинькофф  аннулировать купонный платеж по выпуску своих вечных еврооблигаций (AKBHC Perp 22), запланированный на 15 марта. Такая возможность предусмотрена условиями эмиссии. Согласно комментариям банка, эмитент принял решение отменить одну купонную выплату, чтобы провести дополнительную работу для учета интересов всех инвесторов, в том числе, бумаги которых учитываются во внешних депозитариях.

🇪🇺 Причины невыплаты текущего купона мы связываем с наложенными на банк неделю назад блокирующими санкциями Евросоюза, которые не позволят банку довести платеж до держателей бумаг во внешней инфраструктуре. Локальным держателям, в пользу которых банк ранее уже проводил платежи в рублях, нынешний купон выплачен также не будет (чтобы не дискриминировать внешних держателей).

👥 Мы предполагаем, что для второго бессрочного суборда банка AKBHC Perp 26 (очередная выплата купона запланирована на 20 марта), события будут развиваться аналогичным образом. Напомним, что купонные платежи по обоим выпускам осуществляются на квартальной основе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Positive Technologies: предварительные результаты за 2022 г. Что делать с акциями?

Positive Technologies опубликовал  предварительные результаты за 2022 год, которые подтверждают высокий спрос на продукты компании.

Что интересного в результатах?

📈 По оценкам компании, выручка могла вырасти почти в 2 раза г/г до 13,8 млрд руб., что ближе к верхней границе прогнозов менеджмента (11-14 млрд руб.). При этом EBITDA могла даже превысить прогнозный диапазон (4-6 млрд руб.), увеличившись в 2,5 раза до 6,9 млрд руб.

✅ Ключевой фактор роста – увеличение объема отгрузок (продаж) на фоне высокого спроса на продукты и услуги компании в сфере информационной безопасности.

📝 Компания ввела новый показатель управленческой отчетности — чистая прибыль без учета капитализации расходов, которая предварительно увеличилась в 4 раза г/г до 5 млрд руб.

💰 Именно этот показатель станет индикатором потенциальных дивидендных выплат. Компания планирует направлять на дивиденды 50-100% от этого показателя.

📌 Итоговые результаты и размер дивиденда за 2022 год, а также прогнозы на 2023 год Positive Technologies планирует представить 6 апреля.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс: новые детали реорганизации бизнеса. Что делать с акциями?

📰 Сегодня РБК опубликовал возможные сценарии реструктуризации бизнеса Яндекса, которые в целом соответствуют потенциальному механизму разделения, о котором мы писали ранее. 

Как может происходить разделение, согласно версии РБК?

🔸Голландский Yandex N.V. выделит российскую часть бизнеса в отдельную компанию, в которой на первом этапе будет владеть 100%. Новая российская компания может быть зарегистрирована в Калининграде.

🔸 В рамках этой новой компании будет создан фонд менеджеров, которому Yandex N.V. передаст управление российским бизнесом и право голосования контрольным пакетом акций сроком на пять лет.

🔸 При этом Yandex N.V. получит лицензии на развитие за рубежом беспилотных технологий, облачных сервисов, проекта разметки данных и образовательного сервиса, а также возможную денежную выплату в размере $300–400 млн.

🔸 На втором этапе голландский Yandex N.V. может снизить свою долю в российской компании до 49%, продав 51% крупным российским частным инвесторам за $4 млрд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АФК Система не будет покупать Melon Fashion Group. Что это значит для акций АФК?

Почему сделка не состоялась?

🔹В октябре 2022 г. АФК «Система» объявила  о планируемой покупке 47,7% акций производителя и ритейлера одежды Melon Fashion Group (MFG) у Eastline и East Capital за 15,8 млрд руб

🔹Тогда же СМИ сообщали, что АФК предложила выкупить у остальных акционеров их акции по цене сделки, что позволило бы установить контроль над MFG

🔹Однако 5 марта Eastline объявила, что сделка расторгается по обоюдному согласию сторон из-за невозможности выполнить ее условия

🔹Хотя Eastline не конкретизировала эти условия, мы не исключаем, что расторжение могло произойти из-за того, что АФК не смогла договориться с другими акционерами об установлении контроля над MFG

Насколько была привлекательна сделка для АФК?

• По нашим оценкам, в зависимости от сценариев роста MFG в 2022 г. сделка могла предполагать привлекательный мультипликатор EV/EBITDA за 2022 г. на уровне 3-4х (с учетом корректировки на капитализацию аренды)
• При этом мы считаем, что сделка не была заложена в текущую оценку АФК

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФосАгро выплатил рекордные квартальные дивиденды 465 руб. на акцию при ожидаемо слабых результатах за IV квартал 2022 — что будет дальше?

📉 Выручка компании в IV кв. 22 г. снизилась до 110 млрд руб. (-14% г/г, выше консенсуса на 3%). Падение г/г обусловлено существенной коррекцией цен на фосфатные удобрения и сильным курсом рубля в IV кв. 22 г.

💰 EBITDA в IV кв. 22 г. продемонстрировала еще большее падение — до 44,5 млрд руб. (-28% г/г; ниже консенсуса на 4%) на фоне роста цен на сырье, высокой инфляции, повышения ставок НДПИ на добычу апатит-нефелиновых руд в 2 раза.

💸 Свободный денежный поток ФосАгро за в IV кв. 22 г. составил 22,2 млрд руб. (стабильно г/г; -45% кв/кв).

❗️Тем не менее, компания приняла решение выплатить рекордный дивиденд — 465 руб. на акцию, что составило 271% от FCF за IV кв. 22 г. (див. доходность 6,9%).

Чего ожидать дальше?

🔮 В I кв. 23 г. ожидаем роста выручки на ~9% кв/кв. Основным драйвером выступит ослабление курса рубля, уже наблюдаемое сейчас. Рост будет сдержан существенной коррекцией цен в сегменте азотных удобрений (-30% кв/кв).

💡 По нашим оценкам, после произошедшего роста компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2023 6.2x — выше среднего циклического уровня за 10 лет в 6.0x.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС отчитается 3 марта за IV кв. 2022. Чего ждать и что мы думаем об акциях?

Что мы ожидаем по итогам IV кв. 2022?

📌По нашим оценкам, отчетность за IV кв. 2022 не принесет больших сюрпризов: мы увидим преимущественно продолжение тенденций прошлых кварталов. Ожидаем, что в IV кв. 2022 выручка снизится на 1% г/г до 142 млрд руб., а по итогам года – вырастет на 1% г/г до 542 млрд руб.

🔺В IV кв. 2022 выручка от услуг связи в России вырастет на 3% г/г за счет повышения тарифов и роста выручки МТС Маркетолога. По итогам года ожидаем роста на 4% г/г.

🔻В сегменте продажи телефонов и аксессуаров в России продолжится заметное падение, в том числе из-за изменения структуры продаж в пользу более дешевых смартфонов. Ожидаем снижения выручки на 41% г/г в IV кв. 2022 и на 36% г/г по итогам всего 2022 г. 

📈Ожидаем сохранения высоких темпов роста выручки МТС Банка в IV кв. 2022, несмотря на небольшое замедление по сравнению с III кв. 2022 из-за некоторого снижения спроса населения на кредитные продукты банка.

📋По нашим оценкам, EBITDA за IV кв. 2022 вырастет на 8% г/г. Рост показателя сдерживался увеличением маркетинговых расходов и расходов на персонал. Негативное влияние на рентабельность также оказывало досоздание банковских резервов. Чистая прибыль в IV кв. 2022 снизится на 10% г/г в IV кв. и на 38% г/г по итогам года, в том числе из-за увеличения финансовых расходов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Грузовые ж/д перевозки: рост впервые с февраля 2022

📌 Сегодня РЖД опубликовали данные  об объемах грузовых ж/д перевозок за февраль 2023. 

📈 В феврале объемы выросли на 0,2% г/г до 97,2 млн тонн. Результаты оказались значительно лучше ожиданий РЖД (прогнозировалось падение на 4% г/г). Позитивно для Globaltrans.

🌾 Значительный рост объемов продемонстрировали зерно (40% г/г) и строительные грузы (30% г/г). 

🌏 Какие еще грузы продемонстрировали положительную динамику, а какие продолжили падение смотрите здесь.

Взгляд на Globaltrans:

📊 Рост объемов грузовых ж/д перевозок позитивен для Globaltrans. Компания торгуется относительно дешево по мультипликаторам: EV/EBITDA 2023 = 1,3x, что в 3 раза ниже среднего значения за последние 5 лет, составляющего 4,2x. 

💵 Спотовые ставки аренды полувагонов продолжают расти уже 4 месяц подряд. В феврале они достигли 2 521 руб/день, что всего лишь на 16% ниже рекордных уровней мая 2022 (2 988 руб/день). Рост ставок положителен для Globaltrans так как более 60% выручки компании приходится на сегмент полувагонов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Грузовые ж/д перевозки: рост впервые с февраля 2022

📌 Сегодня РЖД опубликовали данные  об объемах грузовых ж/д перевозок за февраль 2023. 

📈 В феврале объемы выросли на 0,2% г/г до 97,2 млн тонн. Результаты оказались значительно лучше ожиданий РЖД (прогнозировалось падение на 4% г/г). Позитивно для Globaltrans.

🌾 Значительный рост объемов продемонстрировали зерно (40% г/г) и строительные грузы (30% г/г). 

🌏 Какие еще грузы продемонстрировали положительную динамику, а какие продолжили падение смотрите здесь.

Взгляд на Globaltrans:

📊 Рост объемов грузовых ж/д перевозок позитивен для Globaltrans. Компания торгуется относительно дешево по мультипликаторам: EV/EBITDA 2023 = 1,3x, что в 3 раза ниже среднего значения за последние 5 лет, составляющего 4,2x. 

💵 Спотовые ставки аренды полувагонов продолжают расти уже 4 месяц подряд. В феврале они достигли 2 521 руб/день, что всего лишь на 16% ниже рекордных уровней мая 2022 (2 988 руб/день). Рост ставок положителен для Globaltrans так как более 60% выручки компании приходится на сегмент полувагонов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Есть идея: на покупку акций Beluga Group

📑 Событие: Публикация отчётности за IV квартал – пятница, 10 марта

🥃 Ожидаем рекордный уровень чистой прибыли по итогам 2022г. на фоне активного расширения розничной сети (+35% г/г) и улучшения рентабельности г/г за счет повышения цен и роста отгрузок (+6,8% г/г). Также ожидаем объявление финального дивиденда, потенциальная дивидендная доходность – около 7%. Продажа международных прав на бренд Beluga в октябре прошлого года за $75 млн может способствовать увеличению размера дивидендных выплат.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Noventiq (ранее Softline) опубликовал результаты за III кв. 2022 года (октябрь -декабрь). Привлекательна ли компания?
📈Рост продаж ускорился до 45% г/г благодаря устойчивому спросу на IT услуги и активной M&A деятельности, особенно в регионах EMEA и APAC.

💰При этом расширение продуктового предложения в наиболее маржинальном сегменте услуг способствовало высокому росту валовой прибыли на 75% г/г. 

🔻По итогам 9 мес. 2022 скор. EBITDA сократилась на 15%, и компания получила чистый убыток в размере $11 млн (против прибыли ок. $10 млн годом ранее) из-за инвестиций в развитие бизнеса и расширение команды сотрудников. 

🔺Однако в результатах III кв. 2022 наблюдается некоторое улучшение трендов по сравнению с предыдущими кварталами.

✅Noventiq повысил прогноз по росту продаж до +34% г/г (ранее +28% г/г) и по рентабельности по EBITDA до низкого двузначного уровня (ранее почти двузначный уровень). Ожидания менеджмента предполагают снижения скорр. EBITDA по итогам 2022 года более чем на 30% г/г.

📝В январе 2023 года компания объявила о планах сменить юрисдикцию с Кипра на Каймановы острова, не исключая делистинг с LSE и выход на биржу в США. Для этих целей уже в феврале Noventiq подписал соглашение о намерениях объединиться с американской SPAC**-компанией Corner Growth (Каймановы острова).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые санкции в банковском секторе: возможные последствия для банка Тинькофф и банка "Санкт-Петербург
⚔️ Банк Тинькофф. Попадание банка в пакет санкций ЕС может повлечь за собой ограничения ряда валютных и брокерских операций. Банк и Тинькофф Инвестиции (ТИ) уже проинформировали клиентов, что предпримут меры для восстановления доступа клиентов к инструментам и сервисам. Пока понятно, что на торговлю российскими акциями ограничений не будет, а операции с иностранными ценными бумагами будут недоступны в течение 1-3 недель. Валютные операции в евро и передача сообщений SWIFT также будут недоступны. 

👎 Мы ожидаем, что данные ограничения будут иметь негативный эффект на комиссионный доход банка. По нашим консервативным прогнозам, чистая прибыль 2023 года может оказаться на 13% ниже наших предыдущих прогнозов (57 млрд руб.). Однако ROE составит 25%. Снижение прибыли и увеличение премии к стоимости капитала негативно влияет на справедливую цену акций. По данным на 13:00, рыночная цена примерно на 7% ниже справедливой оценки, а коэффициенты Р/Е и P/BV 2023 года (8,8 и 1,93, соответственно) также находятся на относительно высоком уровне.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые санкции в банковском секторе: возможные последствия для банка Тинькофф и банка "Санкт-Петербург
⚔️ Банк Тинькофф. Попадание банка в пакет санкций ЕС может повлечь за собой ограничения ряда валютных и брокерских операций. Банк и Тинькофф Инвестиции (ТИ) уже проинформировали клиентов, что предпримут меры для восстановления доступа клиентов к инструментам и сервисам. Пока понятно, что на торговлю российскими акциями ограничений не будет, а операции с иностранными ценными бумагами будут недоступны в течение 1-3 недель. Валютные операции в евро и передача сообщений SWIFT также будут недоступны. 

👎 Мы ожидаем, что данные ограничения будут иметь негативный эффект на комиссионный доход банка. По нашим консервативным прогнозам, чистая прибыль 2023 года может оказаться на 13% ниже наших предыдущих прогнозов (57 млрд руб.). Однако ROE составит 25%. Снижение прибыли и увеличение премии к стоимости капитала негативно влияет на справедливую цену акций. По данным на 13:00, рыночная цена примерно на 7% ниже справедливой оценки, а коэффициенты Р/Е и P/BV 2023 года (8,8 и 1,93, соответственно) также находятся на относительно высоком уровне.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

США включили в список SDN 11 российских банков

❗️В пятницу США включили в список SDN 11 российских банков, в том числе МКБ и Банк Санкт-Петербург (входит в подборку акций малой капитализации ). Запрет на проведение транзакций для «Санкт-Петербург» может оказать негативный эффект на прибыльность банка, однако поддержку акциям может оказать программа обратного выкупа и сохранение дивидендных выплат. Так же, ЕС ввел санкции против «Тинькофф-банка», Альфа-Банка и Росбанка.

🔍 Санкции на «Тинькофф-банк» вряд ли станут сюрпризом для рынка и, вероятно, окажут умеренное давление на акции компании. Тем не менее введение новых санкций на крупные российские банки может привести к ослаблению рынка в целом.

Покупайте акции в ВТБ Мои Инвестиции!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

США включили в список SDN 11 российских банков

❗️В пятницу США включили в список SDN 11 российских банков, в том числе МКБ и Банк Санкт-Петербург (входит в подборку акций малой капитализации ). Запрет на проведение транзакций для «Санкт-Петербург» может оказать негативный эффект на прибыльность банка, однако поддержку акциям может оказать программа обратного выкупа и сохранение дивидендных выплат. Так же, ЕС ввел санкции против «Тинькофф-банка», Альфа-Банка и Росбанка.

🔍 Санкции на «Тинькофф-банк» вряд ли станут сюрпризом для рынка и, вероятно, окажут умеренное давление на акции компании. Тем не менее введение новых санкций на крупные российские банки может привести к ослаблению рынка в целом.

Покупайте акции в ВТБ Мои Инвестиции!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Whoosh готов к новому сезону. Что будет с рынком кикшеринга?
🎙 Мы провели прямой эфир с основателем и CEO оператора кикшеринга Whoosh Дмитрием Чуйко и СFO Александром Синявским. Что интересного мы узнали

📌 В феврале Whoosh представил сильные операционные результаты за 2022 год, в два раза увеличив количество пользователей и поездок. К концу апреля компания планирует опубликовать финансовые результаты.

💸 Осенью будет рассмотрен вопрос о дивидендах по итогам I полугодия 2023 года. Потенциальный объем выплат будет зависеть от долговой нагрузки компании в соответсвии с принятой дивидендной политикой. 

✍️ В 2023 году сервис планирует выйти в 10 новых локаций в России и СНГ. Рассматривает возможность выхода в Узбекистан, Армению и Грузию.

🛴 Компания инвестировала ок. 3 млрд руб, включая средства от IPO, на покупку 45 тыс. СИМ* к сезону 2023. Это позволит увеличить флот до 127 тыс. электросамокатов.

🪄 Перед началом сезона 2023 также будет представлена новая модель электрасамоката с большим фокусом на повышение безопасности сервиса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>