комментарии Василий Баранов на форуме

Тех. дефолт OR Group. Комментарий Компании
«Практически 99% выпуска облигаций серии БО-7 приходится на одного крупного держателя. Мы находимся в постоянном контакте с кредитором и в настоящий момент ведем переговоры по урегулированию ситуации с погашением облигаций. У нас уже достигнуто взаимопонимание по вариантам пролонгации задолженности, на текущий момент мы согласуем технические моменты.

При этом стоит отметить, что мы всегда выполняли все обязательства по облигационным выплатам в полном объеме и в срок и продолжаем осуществлять выплаты по купонным доходам. Так, в декабре 2021 года мы исполнили обязательства по выплате части номинальной стоимости по биржевым облигациям серии 001P-01 в объеме 370,8 млн рублей. За декабрь-январь мы провели выплаты купонных доходов по облигациям разных серий на общую сумму 117,6 млн. рублей, включая выплату очередного купонного дохода по облигациям серии БО-7 на сумму 14,76 млн рублей, которая была осуществлена сегодня.

Также хотелось бы подчеркнуть, что в рамках реализации финансовой стратегии наша основная задача на ближайшее будущее — улучшение качества кредитного портфеля и постепенное снижение долговой нагрузки до комфортного для компании уровня (соотношение долг/EBITDA не более 3)».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Игра в трактариста...

Газпром под закрытие сессии всё-таки реализовал мемный сценарий. 

Апокалипсис всё ближе? 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Врагу не сдаётся наш гордый Варяг

В конце прошлой недели на российском фондовом рынке лилась кровь.

Переговоры Россия-НАТО закончились ничем. Звенящая тишина простояла за закрытыми дверями недолго. Сперва представители российского МИДа высказались в духе “когда заканчиваются слова, начинают говорить орудия”. Американские конгрессмены традиционно ответили мантрами про отключение нашей страны от SWIFT и санкциями на госдолг, но сдобрили их щепоткой куда более прикладных, реальных и дерзких угроз. 

Страховка от дефолта России (CDS) выросла за пятницу на 3.8%, доллар с топтания в районе 74.5 задёрнулся выше 76, индекс RGBI потерял сразу пару процентов, доходности ОФЗ почти взяли штурмом двузначную отметку…Кровавая баня началась! 

Первыми, конечно же, повалились банки, в отношении которых слово “санкции” было сказано персонально. Драматичнее всех начал крушиться Сбер, как основной прокси на Россию. Биржевой стакан ломился от бидов убегающих нерезидентов, Зелёный похудел на 12,5% за неделю. Аналогичная участь постигла

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Врагу не сдаётся наш гордый Варяг

В конце прошлой недели на российском фондовом рынке лилась кровь.

Переговоры Россия-НАТО закончились ничем. Звенящая тишина простояла за закрытыми дверями недолго. Сперва представители российского МИДа высказались в духе “когда заканчиваются слова, начинают говорить орудия”. Американские конгрессмены традиционно ответили мантрами про отключение нашей страны от SWIFT и санкциями на госдолг, но сдобрили их щепоткой куда более прикладных, реальных и дерзких угроз. 

Страховка от дефолта России (CDS) выросла за пятницу на 3.8%, доллар с топтания в районе 74.5 задёрнулся выше 76, индекс RGBI потерял сразу пару процентов, доходности ОФЗ почти взяли штурмом двузначную отметку…Кровавая баня началась! 

Первыми, конечно же, повалились банки, в отношении которых слово “санкции” было сказано персонально. Драматичнее всех начал крушиться Сбер, как основной прокси на Россию. Биржевой стакан ломился от бидов убегающих нерезидентов, Зелёный похудел на 12,5% за неделю. Аналогичная участь постигла

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Freedom Finance опубликовал подробный обзор холдинга SFI, уделив большое внимание разбору портфельных компаний.
Фридом ставит акциям целевую цену в 709 рублей в течение года, что на 37% выше текущих котировок.
Отдельно в обзоре подчёркивается, что покупка SFI — прокси на IPO Европлана.
ffin.ru/market/review/85/121236/

Бесславные СМИ Газпрома
- “Дуров, верни стену” — скандировали пользователи Вконтакте в 2010 году
- “Алишер, верни 2200 за акцию!” — ропщут акционеры VK (до недавнего прошлого Mail.ru Group)

Но не услышит их Алишер, не дрогнет ни один мускул на лице Бориса Добродеева, и лишь в Калифорнийской глуши упадёт одинокая скупая слеза Юрия Мильнера.

А капитализация компании сложилась уже почти втрое от максимальных значений, резко ускорив свой отрицательный рост с декабря 2021 года…

Что пошло не так? 

Главным триггером, приведшим инвесторов в уныние, стали не убыточные проекты, не конкурирующие друг с другом внутри одной компании Delivery Club и Самокат, не раздражающая реклама Маруси во время прослушивания любимой песни и даже не браузер Амиго и мессенджер ТамТам…

Котировки стали сыпаться на новостях о том, что VK безоговорочно капитулирует перед государством и вручает свою судьбу Стране и Партии в лице Газпрома.
Источник: https://t.me/newssmartlab/10086

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кибербезопасность атакует биржу

Positive Technologies под занавес уходящего года провела самое необычное публичное размещение в России. Так на отечественную биржу не выходил ещё никто — вместо традиционного IPO компания избрала процедуру прямого листинга. 

Главная особенность такого размещения:  новые акции не эмитируются, никаких road-show и переговоров с фондами для формирования книги заявок не проводится. Просто в один прекрасный день биржа допускает бумаги к торгам, и текущие акционеры (а это около 2000 сотрудников Positive Technologies) могут их продать на организованном рынке, а любой желающий купить. 

Такой выход на биржу выглядит очень благородно — никто “не окэшивается об участников IPO”, нет обычно предшествующей IPO допэмиссии, размывающей долю текущих акционеров.

Но прямой листинг несёт в себе и большой риск — доля free-float не регулируется, ибо у текущих акционеров нет обязанности продавать свои акции, и это может привести к серьёзной волатильности бумаги, пока рынок не определит её справедливую цену.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Расово верная инфляция

Повсеместное повышение цен продолжает бить рекорд за рекордом.
Рост настолько велик и заметен всем и каждому, что даже статистика уже не в силах сопротивляться очевидному.
Отечественный Минэкономразвития нарисовал 8,4% в ноябре, заокеанский Обком сообщил о 6,8% (рекорд с 1982 года).

Злые языки поговаривают, что на деле вечнозелёный вслед за деревянным перешагнул через двузначную отметку инфляции, и что курсы ИЗО американские статистики освоили не хуже наших.

На этом фоне дилетанты из CNN прошли экспресс-курс пропаганды у профессионалов из “Россия-1” и выдали феерическую статью о том, почему инфляция — это кара буржуям, но благо для простого работяги.

edition.cnn.com/2021/12/01/economy/inflation-good-bad-winners-losers/index.html

Основные тезисы:

— Инфляция — благо для взявших ипотеку. Платёж остаётся неизменным, в то время как зарплата растёт.

Это всё, безусловно так. Но вот журналисты скромно умолчали, что 38% американцев жильё снимают, а стоимость аренды вырастет. Также на фоне инфляции и роста ставок в экономике, сама ипотека станет менее доступной, что приведёт к росту спроса вкупе с отстающим предложением — снова рост цен.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Торгую бюджетом страны с телефона! Крипта и крипота

Когда жителям нашей многострадальной Родины порою кажется, что “не ту страну назвали Гондурасом”, реальность преподносит сюжеты, созерцание которых размягчает сердце и успокаивает: “а, оказывается всё может быть гораздо веселее”.

Несколько фактов и новостей про пиратскую, лихую, и самую прорывную в плане государственных финансов страну — Сальвадор: 

• В сентябре этого года Сальвадор стал первой в мире страной, признавшей биткоин в качестве законного платежного средства. Платить битком можно в магазинах, торговых центрах, кафе и т.д.

• Сальвадор первым в мире выпустит государственные облигации в биткоине. Уже в 2022 году страна разместит выпуск на бондов на сумму, эквивалентную $1млрд со сроком погашения 10 лет. Половина привлеченных средств пойдет на возведение объектов инфраструктуры в Bitcoin City (в том числе на строительство у подножия вулкана геотермальной электростанции, которая будет обеспечивать город энергией, а также майнинговых ферм), другая — на покупку биткоинов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Физики на рынке. Свежие данные Мосбиржи.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Парад дефолтов госкомпаний. Роснано - на выход. Почте - приготовиться!

Сегодня на российском фондовом рынке получила локальную развязку интрига, какой давненько не было.

Все, кто с придыханием и надеждой, а кто потирая ручки и со злорадством, ждали — погасит ли РОСНАНО выпуск необеспеченных госгарантиями облигаций?

 

Шторм пришёл откуда не ждали. Нет, конечно, в нетривиальности судеб всех детищ Чубайса никто не сомневался… Но то, что без объявления войны на 100% принадлежащее государству РОСНАНО будет в атмосфере полусекретности готовить рестракт в преддверии выплат каких-то жалких 4,5 млрд рублей… 

При этом Минфин пространно говорит только о госгарантиях, ЦБ “не вмешивается в переговоры”... 

Тянули интригу до последнего. Что само по себе подрывает доверие ко всем квазигосударственным заёмщикам и заставит пересмотреть устоявшийся в умах подход “государство спасёт субфедеральные облигации и госкомпании при любом сценарии”.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Парад дефолтов госкомпаний. Роснано - на выход. Почте - приготовиться!

Сегодня на российском фондовом рынке получила локальную развязку интрига, какой давненько не было.

Все, кто с придыханием и надеждой, а кто потирая ручки и со злорадством, ждали — погасит ли РОСНАНО выпуск необеспеченных госгарантиями облигаций?

 

Шторм пришёл откуда не ждали. Нет, конечно, в нетривиальности судеб всех детищ Чубайса никто не сомневался… Но то, что без объявления войны на 100% принадлежащее государству РОСНАНО будет в атмосфере полусекретности готовить рестракт в преддверии выплат каких-то жалких 4,5 млрд рублей… 

При этом Минфин пространно говорит только о госгарантиях, ЦБ “не вмешивается в переговоры”... 

Тянули интригу до последнего. Что само по себе подрывает доверие ко всем квазигосударственным заёмщикам и заставит пересмотреть устоявшийся в умах подход “государство спасёт субфедеральные облигации и госкомпании при любом сценарии”.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВкусВилл в предвкушении IPO

Вчера создатель ВкусВилла Андрей Кривенко заявил в интервью РБК, что компания возможно откажется от планов на IPO в пользу стратегического инвестора. 

А ведь всего месяц назад ВкусВилл зарегистрировал проспект эмиссии и публично сознался в желании выйти не только на Мосбиржу, но и разместиться за океаном.

Вероятно, на такую меланхолию ритейлера подтолкнула не только осенняя хандра, но и неудачная конъюнктура рынка: близкое по нише Красное&Белое не смогло разместиться, также потерпел крах отправившийся покорять американскую биржу Делимобиль, IPO Циана и Ренессанса хоть и состоялись, но осадок оставили неприятный. 

Вопреки всем, уверенно стартанула в публичность только СПБ Биржа, сделавшая переподписку в 5 раз, но не ставшая жадничать и повышать цену размещения. Инвесторы ответили взаимностью и дружно тащат бумагу вверх. 

ВкусВилл встал перед вопросом: как стать в эти нелёгкие времена СПБ Биржей, но не Делимобилем? Ответ, на самом деле прост — быть устойчивой прибыльной компанией с понятным треком роста и развития. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Спутник V готовится к IPO

«Биннофарм Групп» — фармацевтическая дочка “АФК-Системы”. Широкой общественности известна как первый производитель вакцины Спутник V.

19 ноября компания разместила дебютный выпуск облигаций на Мосбирже.

При этом Биннофарм не то чтобы остро нуждается в кэше — чистый долг по последней отчётности  8,5 млрд, при этом денег на балансе 2 млрд + 5,1 млрд. невыбранных кредитных линий.

Да и выпуск довольно скромный по сумме (3 млрд рублей) и короткий (2 года). Вероятно, через выпуск бондов компания создаёт свою публичную историю, готовясь к IPO.

Проанализировал будущую ракету русской фармы.

 

Чем занимается

Биннофарм объединяет пять производственных площадок в разных регионах России, которые выпускают лекарства, медицинские изделия и ветеринарные препараты.

Портфель компании:

• 450+ препаратов

• 200 фармакологических групп

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сорванные башни МТС

МТС решил выделить башенную инфраструктуру в самостоятельный бизнес, который компания собирается продать. Руководство говорит об оценке в 90-100 миллиардов рублей.

Уверен, что сумма сделки будет примерно на 25% выше. 

Диспозиция

 

Состояние рынка на текущий момент: примерное количество вышек и доля  каждого игрока.
Добавлю, что есть ещё десяток мелких компаний, но у самой заметной из них — Таттелеком — менее 500 вышек, поэтому ими можно пренебречь для целей исследования.

Как выглядит башенный бизнес в России на данный момент? 

Рынок прямо сейчас переживает тектонические изменения и на глазах меняет ландшафт.

Исторически, у каждого из “большой четвёрки” операторов была своя мощная инфраструктура из нескольких тысяч вышек. Также на рынке есть три крупных независимых игрока, для которых башни — основной бизнес. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сорванные башни МТС

МТС решил выделить башенную инфраструктуру в самостоятельный бизнес, который компания собирается продать. Руководство говорит об оценке в 90-100 миллиардов рублей.

Уверен, что сумма сделки будет примерно на 25% выше. 

Диспозиция

 

Состояние рынка на текущий момент: примерное количество вышек и доля  каждого игрока.
Добавлю, что есть ещё десяток мелких компаний, но у самой заметной из них — Таттелеком — менее 500 вышек, поэтому ими можно пренебречь для целей исследования.

Как выглядит башенный бизнес в России на данный момент? 

Рынок прямо сейчас переживает тектонические изменения и на глазах меняет ландшафт.

Исторически, у каждого из “большой четвёрки” операторов была своя мощная инфраструктура из нескольких тысяч вышек. Также на рынке есть три крупных независимых игрока, для которых башни — основной бизнес. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МКБ представил отчёт по МСФО

Процентные доходы в 3 квартале 2021 к аналогичному периоду 2020 выросли на 24% до 47 млрд рублей
При этом процентные расходы выросли только на 10 % до 26 млрд
Итого, чистый процентный доход вырос на 45% и составил 21,7 млрд рублей за квартал.

Комиссионный доход в структуре выручки МКБ занимает сильно меньшее место, но вырос он значительно:
чистый комиссионный доход увеличился на 160%, составив 7,6 млрд рублей за квартал.

Банку не повезло в 3 квартал 2021 с валютными операциями: на курсовых разницах МКБ потерял 4,2 млрд против дохода в 1,3 млрд годом ранее.

Из-за этого операционный доход вырос на довольно умеренные 36%, хотя если бы курсовые, мог бы перевалить за 50%

Обращает на себя внимание, что резко выросли расходы на оплату труда (+54%) и административные расходы (+46%).
Они не составляют существенных сумм от структуры PL, но такой рост выглядит аномально.

Чистая прибыль в 3 квартале 2021 выросла до 11,2 млрд рублей, что выше аналогичного периода прошлого года на 41%

P.S. МКБ вместе с отчётностью выкладывает файл для аналитиков, немножко его творчески доработал, оставив самые интересные статьи PL:

Василий Баранов, из вашей творческой работы не ясно это 9 мес или 3 мес

Тимофей Мартынов, в тексте есть некоторые намёки… =)

Банк Санкт-Петербург отчитался за 3 квартал и 9 месяцев по МСФО
Процентные расходы снизились в 3 квартале 2021 года на 11%, а по итогам 9 месяцев — на 20%.

Василий Баранов, странное дело, ставки растут, а процентные расходы снижаются)

Тимофей Мартынов, ничего странного:
— депозиты как правило долгосрочные, заключались в период низких ставок
— они закончились, новых депозитов не открыли — все ушли на биржу
вот расходы и снижаются

Черкизово отчиталось за 3 квартал 9 месяцев 2021 года по МСФО

— Выручкаа за 9 месяцев выросла на 22% с 92 до 113 млрд рублей
— Себестоимость продаж при этом прибавила 23% (86 млрд против 70 годом ранее)
Очень странно, учитываю уровень потребительской инфляции, что рост выручки в относительном выражении был меньше роста себестоимости, и Черкизово не смогло нарастить валовую прибыль при такой благоприятной рыночной конъюнктуре.

Изменение оценки биологических активов на финансовый результат почти никак не повлияло: отрицательная переоценка непроданного урожая полностью компенсировалась приростом животных на откорме.

Итого, валовая прибыль за 9 месяцев 2021 года по сравнению с 2020 скромно увеличилась на 14%.

При этом Черкизово умудрилось на 16% нарастить коммерческие расходы (вероятно, в основном — транспортировка) с 12 до 14 млрд.

Таким образом, операционная прибыль за 9 месяцев добавила всего лишь 7,7% (17,9 млрд против 16,6 в 2020 году).

Почти на миллиард Черкизово сократило процентные расходы.

Чистая прибыль составила по итогам 9 месяцев 16 млрд против 13 годом ранее, т.е. рост составил 24%

Из non-gaap показателей:
— FCF вырос на 24% до 14 млрд рублей за 9 месяцев
— Но и чистый долг вырос на 18% с 62 до 73 млрд рублей

Мечел отчитался за 9 месяцев по МСФО

Выручка увеличилась на солидные 46,7% до 288 млрд рублей, в то время как себестоимость добавила только 29% и составила 160 млрд.
Валовая прибыль выросла на очень оптимистичные 79%, достигнув 127,4 млрд рублей.

Расходы на сбыт очень умеренно выросли с 37 до 40 млрд, административные косты вообще снизились с 15 до 12 млрд, что позволило нарастить валовую прибыль в 6 раз за 9 месяцев!
С 12 она выросла до 72 млрд.

Также на руку компании сыграл усилившийся в 2021 году рубль: если за 9 месяцев 2020 от курсовых разниц был убыток в 43 млрд, то сейчас прибыль в 8 млрд.

Всё это сделало Мечел супер-прибыльным по итогам 9 месяцев 2021 года:
Чистая прибыль 55 млрд рублей против убытка 16 млрд годом ранее.

Выглядит всё супер, но надо понимать, что во многом такой рекорд обусловлен не повышением операционных результатов (хотя и они хороши), а переоценкой курсовых разниц.

Хорошую динамику показал долг:
Чистый долг снизился до 3,2 EBITDA и составил 299 млрд (на конец 2020 года — 325 млрд).

Хорошая отчётность, но настораживает, что квартальные показатели по 3Q21 немного хуже, чем во втором квартале.
Так например, выручка кв/кв снизилась на 5%, а чистая прибыль на 11%.