комментарии stanislava на форуме

МТС, Мегафон - ФАС продолжит давление на операторов

Регулятор готовит очередное антимонопольное расследование против операторов

ФАС заявила, что операторы «большой четверки» не исполнили ее требование по отмене внутрисетевого роуминга за 14 дней. Теперь регулятор готовит очередное антимонопольное расследование против операторов.

Компании не исполнили требование ФАС. До конца прошлой недели операторы мобильной связи должны были отчитаться о выполнении предписания ФАС, выданного 18 июля, об изменении тарифных планов таким образом, чтобы внутрисетевой роуминг не использовался. Ни один из операторов не исполнил на сегодняшний день предписание. Более того, например, Мегафон, согласно данным газеты «Коммерсант», считает, что предписание ФАС неисполнимо, и компания намерена подать иск в суд к ФАС. МТС, по данным газеты, попросила отложить отмену роуминга на год. На сегодняшний день, по нашим оценкам, доходы от внутрисетевого роуминга составляют от 3% до 5% доходов операторов от мобильной связи. Отмена роуминга потребует от компаний изменения линейки тарифных планов, в частности в регионах, чтобы попытаться компенсировать хотя бы частично потери доходов от отмены роуминга. В то же время следует отметить, что эти доходы имеют тенденцию к снижению в связи с переходом абонентов к использованию мессенджеров. В целом, мы полагаем, что в среднесрочной перспективе ФАС продолжит давление на операторов, что наряду с новостями, связанными с введением «Закона Яровой», будет оказывать негативное влияние на сектор.

Уралсиб

Полюс золото - компания объявила о намерении выплатить промежуточный дивиденд за 1 п/г 2017 г. в размере 104,3 руб./акция

Хорошие результаты за 1 п/г 2017 г.

Рост выручки при высокой рентабельности. ПАО Полюс опубликовало вчера достаточно сильные финансовые результаты за 1 п/г 2017 г. по МСФО. Выручка компании возросла на 14% год к году, EBITDA на 10%, а чистая прибыль увеличилась на 17%.

Выручку поддержал рост производства. За отчетный период компания увеличила производство золота на 12% до 938 тыс. унций, а объем продаж на 17% до 983 тыс. унций. Это обеспечило рост выручки, поскольку цена реализации золота по сравнению с прошлогодним показателем почти не изменилась. Общие денежные затраты компании (ТСС) в 1 п/г повысились лишь на 1% благодаря переработке более богатой руды на Олимпиаднинском месторождении, увеличению добычи на ряде месторождений и росту эффективности производства. Тем не менее совокупные денежные затраты на производство и поддержание (AISC) выросли за период из-за роста общих и административных расходов и расходов на реализацию. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 2 п.п., но осталась на высоком уровне 62%.
           

Компания объявила промежуточный дивиденд. Долговая нагрузка компании, выросшая в 1 п/г 2016 г. с 0,3 до 2,5, постепенно снижается. На 30 июня 2017 г. чистый долг компании составил 3,08 млрд долл., а отношение Чистый долг/12М EBITDA упало до 1,9. Снижение долговой нагрузки, которому способствовала продажа доли в Нежданинском месторождении, устраняет возможные ограничения на выплату дивидендов. Вчера компания объявила о намерении выплатить промежуточный дивиденд за 1 п/г 2017 г. в размере 104,3 руб./акция, что соответствует доходности 2,3%. Решение должно быть утверждено собранием акционеров 15 сентября 2017 г. Дата закрытия реестра для получения дивидендов 25 сентября. На 30 июня компания имела на балансе около 1,5 млрд долл. денежных средств, поэтому выплата 230 млн долл. в виде дивидендов существенно не повлияет на долговую нагрузку Полюса.

Уралсиб

Сургутнефтегаз - подключение компании к "Силе Сибири" зависит от позиции Газпрома по независимым производителям

Компания надеется подключить свои восточносибирские месторождения к Силе Сибири

Газ Талакана может быть экспортирован в Китай. Руководитель нефтегазодобывающего управления (НГДУ) «Талаканнефть» Сургутнефтегаза сообщил, что надеется на возможность подключения к магистральному газопроводу Газпрома «Сила Сибири». Сургутнефтегаз имеет 24 лицензии в Восточной Сибири и эксплуатирует шесть месторождений.

Восточная Сибирь дает почти 10% газа компании. Добыча газа Сургутнефтегазом составила в 2016 г. 9,8 млрд куб. м, в основном в Западной Сибири. Добыча в Якутии, где работает НГДУ «Талаканнефть», составила 9% от общей около 0,9 млрд куб. м. Отсутствие доступа к газотранспортной инфраструктуре не позволяет наращивать добычу газа в Якутии сверх объема, который может использоваться для энергоснабжения месторождений.
               

Подключение зависит от позиции Газпрома по независимым производителям. Поскольку Сургутнефтегаз планирует увеличить мощности подготовки нефти в Восточной Сибири с 8,8 до 10 млн т, объем потенциально реализуемого попутного газа может увеличиться на 15-20%. Подключение к "«Силе Сибири» возможно благодаря относительной близости Талаканского и Чаяндинского месторождений, однако решающим фактором будет позиция Газпрома и регулирующих органов в отношении доступа независимых производителей к трубопроводу. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ привилегированные акции Сургутнефтегаза.

Уралсиб

Алроса - шахта "Мир" может вернуться к операционной активности раньше

Алроса пересмотрела производственный прогноз на 2017 год

Алроса подтвердила производство на уровне 39 млн карат, так как остановка добычи на шахте «Мир» была компенсирована увеличенным производством на других активах.

«Мир» — крупный актив компании, на который приходится около 9% от общего выпуска компании. Производство было приостановлено в августе, до конца года шахта должна была произвести еще 1,3 млн карат. Эти объемы не так просто компенсировать ростом производства на других активах, поэтому, на наш взгляд, шахта может вернуться к операционной активности раньше. Местная пресса пишет, что вода продолжает поступать в шахту неравномерно, осложняя продолжающуюся спасательную операцию.

АТОН

Полюс золото - высокие капитальные затраты не окажут существенного влияния на свободный денежный поток и будущие дивиденды

Полюс золото: итоги телеконференции за 1П17

Капитальные затраты. Менеджмент ожидает увеличения капитальных затрат в 2П17 и предполагает, что они достигнут уровня $800 млн к концу 2017 года (против ранее ожидаемых $781 млн), в связи с намерениями компании ускорить работы по вводу в эксплуатацию Наталкинского месторождения. Часть этих затрат приходится на инвестиции в строительные работы в рамках запуска процесса биоокисления на Олимпиадинском месторождении, что может привести к росту продаж золота в виде концентрата.

Наталкинское месторождение. Полюс подтверждает, что Наталкинское месторождение будет введено в эксплуатацию согласно плану (к концу 2017 года), а затем производство на нем будет постепенно увеличиваться. Ожидается, что месторождение выйдет на запланированную мощность на уровне 10 млн тонн к концу 2018 года.

Затраты. Менеджмент компании полагает, что общие денежные затраты в 2017 году будут находиться на уровне $400 за унцию, как и сообщалось ранее в этом году. В дополнение, руководство компании подчеркнуло, что рост коммерческих и административных расходов, а также расходов на вскрышные работы не должен продолжиться в 2П17.

Дивиденды. Полюс планирует заплатить $512 млн в качестве дивидендов за 2017 год, таким образом подтверждая свои намерения по возврату части прибыли акционерам.

Менеджмент подтвердил, что развитие основных проектов, как и прогноз по общим денежным издержкам, идут согласно плану. Капитальные затраты в этом году ожидаются более высокими, но это не окажет существенного влияния на свободный денежный поток и будущие дивиденды. НЕЙТРАЛЬНО, на наш взгляд.

АТОН

Полюс золото - финансовые результаты за 1 полугодие соответствуют рыночным ожиданиям и нейтральны для акций компании

Полюс золото: финансовые результаты за 1П17 по МСФО на уровне ожиданий 

Выручка выросла на 14% г/г и составила $1,234 млн в результате увеличения объемов продаж (+17% г/г). Несмотря на укрепление рубля на 17%, общие денежные затраты почти не изменились в 1П17 и составили $379 за унцию (+1% г/г). В то же время совокупные денежные затраты на производство и поддержание выросли на 10% г/г до $610 за унцию вследствие увеличения коммерческих и административных затрат, а также роста расходов на вскрышные работы. В результате скорректированный показатель EBITDA повысился на 10% г/г и составил $762 млн, а рентабельность по скорректированному показателю EBITDA снизилась на 2 пп г/г до 62%. Капитальные затраты увеличились на 73% г/г до уровня $322 млн против $186 млн в 1П16 в связи со строительными работами на Наталкинском месторождении ($179 млн) и реализацией других проектов по развитию. Соотношение чистый долг/скорректированный EBITDA слегка снизился до уровня 1,9х к концу 1П17 (против 2,1х в конце 2016 года).

Полюс опубликовал достаточно сильные финансовые результаты на фоне роста объемов производства, которые компенсировали укрепление рубля. Результаты соответствуют рыночным ожиданиям, и мы считаем, что они НЕЙТРАЛЬНЫ для акции на данном этапе. У нас нет официальной рекомендации по компании.

АТОН

Аналитики не исключают некоторых изменений в дивидендной политике Газпрома

Газпром опубликовал слабую чистую прибыль за 1П17 по РСБУ; Совет директоров обсуждает дивидендную политику 

Газпром вчера опубликовал финансовые результаты за 1П17 по РСБУ, показав довольно низкую чистую прибыль в размере 17 376 млн руб. против 194 417 млн руб. опубликованных год назад (-91% г/г). Снижение чистой прибыли в основном вызвано отрицательными курсовыми разницами в размере 303,9 млрд руб. против 94,8 млрд руб. положительных курсовых разниц годом ранее. Компания не объяснила причины начисленных курсовых разниц, однако они могли возникнуть в результате значительного укрепления евро по отношению к рублю в 2К17.

Хотя Газпром привязвывает дивиденды к чистой прибыли по РСБУ (коэффициент выплат в диапазоне 17,5 — 35%), ранее показатель корректировался на неденежные статьи, в том числе и на курсовые разницы, которые обычно сильно влияют на чистую прибыль ввиду волатильности курса рубля. Ранее Газпром объявил, что планирует выплачивать дивиденды в 2017 — 2019 гг. на уровне не ниже выплат в 2016 году (7,89 руб. на акцию), а в 2017 году увеличил выплаты до 8,04 руб. на акцию. Совет Директоров Газпрома планирует обсудить дивидендную политику на 2018 — 2020 гг. 29 августа. Мы полагаем, что рынок будет внимательно следить за заседанием, и не исключаем некоторых изменений в дивидендной политике, включая возможный переход к установлению чистой прибыли по МСФО в качестве базы для дивидендных выплат, как этого требуют министерства на протяжении многих лет.

АТОН

Компания Sual Partners и ее акционеры увеличили долю в UC Rusal

ОНЭКСИМ продал 7% UC Rusal

По сообщениям СМИ, ОНЭКСИМ продал 7% UC Rusal за 503,9 млн долл. компании Zonowille Investment.

Компания Sual Partners и ее акционеры увеличили долю в UC Rusal. По данным газеты «Ведомости», компания Zonowille Investment принадлежит части акционеров Sual Partners, являющейся, в свою очередь, акционером UC Rusal (без рекомендации). После приобретения семипроцентного пакета общая доля под контролем ассоциированных с Sual Partners лиц составит около 23%. У ОНЭКСИМа осталось еще 6,7% акций UC Rusal, которые, по данным Bloomberg, могут быть проданы в сентябре–октябре. По данным СМИ, акционеры Sual говорили о целесообразности продажи принадлежащих UC Rusal 27,8% акций Норильского никеля. Это позволило бы алюминиевой компании сократить долг, расчистить баланс и существенно увеличить капитализацию. Однако готов ли основной владелец UC Rusal, компания En+, согласиться с продажей пакета в Норильском никеле, остается вопросом.

Уралсиб

Global Ports, Трансконтейнер - отраслевая тенденция подтверждает позитивный взгляд на акции компаний, работающих на рынке контейнеров

Контейнерный грузооборот в морских портах в июле продолжил расти

Грузооборот контейнеров в российских морских портах вырос на 20,1% год к году. Согласно данным отраслевой статистики, объем перевалки контейнеров в российских портах увеличился в июле на 20,1% год к году до 380 тыс. ДФЭ.

Контейнерный рынок продолжает расти. После резкого падения в 2015 г. рынок в прошлом году стабилизировался, и в 2017 г. объемы перевалки контейнеров на морских терминалах продолжили увеличиваться. В июле совокупный грузооборот контейнеров на терминалах Группы Global Ports вырос на 17% год к году до 120 тыс. ДФЭ, при этом наиболее высокие темпы роста зафиксировали терминалы ПКТ (+39%) и ВСК (+25%).

Отраслевая тенденция подтверждает наш позитивный взгляд на акции компаний, работающих на рынке контейнеров. Мы позитивно оцениваем перспективы контейнерного рынка и ожидаем дальнейшего роста объемов как перевалки контейнеров на морских терминалах, так и железнодорожной перевозки контейнеров. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ депозитарные расписки Global Ports и акции Трансконтейнера.

Уралсиб

Global Ports, Трансконтейнер - отраслевая тенденция подтверждает позитивный взгляд на акции компаний, работающих на рынке контейнеров

Контейнерный грузооборот в морских портах в июле продолжил расти

Грузооборот контейнеров в российских морских портах вырос на 20,1% год к году. Согласно данным отраслевой статистики, объем перевалки контейнеров в российских портах увеличился в июле на 20,1% год к году до 380 тыс. ДФЭ.

Контейнерный рынок продолжает расти. После резкого падения в 2015 г. рынок в прошлом году стабилизировался, и в 2017 г. объемы перевалки контейнеров на морских терминалах продолжили увеличиваться. В июле совокупный грузооборот контейнеров на терминалах Группы Global Ports вырос на 17% год к году до 120 тыс. ДФЭ, при этом наиболее высокие темпы роста зафиксировали терминалы ПКТ (+39%) и ВСК (+25%).

Отраслевая тенденция подтверждает наш позитивный взгляд на акции компаний, работающих на рынке контейнеров. Мы позитивно оцениваем перспективы контейнерного рынка и ожидаем дальнейшего роста объемов как перевалки контейнеров на морских терминалах, так и железнодорожной перевозки контейнеров. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ депозитарные расписки Global Ports и акции Трансконтейнера.

Уралсиб

Банк Санкт-Петербург - доля акций в свободном обращении не должна существенно измениться.

Банк представил первый проект новой стратегии

Оценка роста кредитования на последующие годы консервативная, но цель по ROAE в 15% сохранена. Банк Санкт-Петербург в рамках встреч с аналитиками обнародовал первый проект новой трехлетней стратегии начиная с 2018 г. Он еще будет обсуждаться и корректироваться, и стратегия может быть окончательно принята в конце 2017 — начале 2018 гг. Так, банк решил сконцентрироваться на качестве активов и на непроцентных доходах, что, по расчетам менеджмента, позволит приблизиться к целевому ROAE (15%) уже в следующем году. При этом рост кредитования предполагается достаточно скромный, а именно 3-5% для валовых кредитов в год. Опережающий рост розницы должен сохраниться, а ее доля в кредитном портфеле составить 20% к концу 2018 г. (впрочем, на конец 1 кв. она уже равнялась 18%, а во 2 кв., по нашим оценкам, может вырасти до 19%). Объем депозитов при этом будет увеличиваться быстрее (согласно плану, примерно на 9% в 2018 г.), приоритет будет отдан счетам до востребования.
                  
Фокус на транзакционном бизнесе с МСБ. Банк стремится улучшить качество активов, чтобы снизить стоимость риска с текущих уровней (ближе к 3%) в район 2%. Практически не планируется кредитовать компании малого и среднего бизнеса, при этом МСБ является целевой аудиторией для другой стратегической задачи банка увеличения непроцентных доходов и развития транзакционного бизнеса. На данный момент из примерно 50 тыс. корпоративных клиентов банка около 45 тыс. это МСБ, из них 40 тыс. уже относятся к транзакционному сегменту и при этом не кредитуются в БСПб. Они то и могут послужить базой для внедрения новых технологий, позволяющих повысить привлекательность услуг банка для этого типа клиентов, с одной стороны, и нарастить комиссионные доходы, с другой. Это потребует определенных инвестиций, однако менеджмент прогнозирует увеличение расходов на уровне всего лишь 5-7% в будущем году. Этот рост затрат как раз придется на новые проекты, а инфляционная составляющая будет компенсирована постепенным повышением эффективности.

Доля акций в свободном обращении не должна существенно измениться. В пятницу банк объявил о завершении размещения 60 млн новых акций по 53 руб./акция. Допэмиссия, по словам менеджмента, почти не изменила долю акций в свободном обращении (до размещения эта доля составляла 34,7%, новая структура акционеров еще не опубликована). Почти все основные акционеры, в том числе руководство, приняли участие в размещении, исключение составил ЕБРР, доля которого стала менее 5%. Наша последняя модель (мы обновили оценку банка 2 августа и повысили рекомендацию до ПОКУПАТЬ) предполагает чуть более динамичный рост кредитования в 2018-2019 гг. (8% для валовых кредитов), но одновременно более медленный рост чистого комиссионного дохода (также около 8%, тогда как прогноз менеджмента составляет 15%). До принятия окончательного варианта стратегии мы оставляем наши прогнозы без изменений и ждем публикации отчетности за 2 кв. 2017 г. по МСФО (29 августа).

Уралсиб

Приобретение " Совлинк" голосующих акций ТГК-2 может быть позитивно воспринято инвесторами и отразиться на акциях компании

ФАС разрешила ООО «Совлинк» приобрести 100% голосов ТГК-2 — служба

ФАС разрешила ООО «Совлинк» приобрести 100% голосующих акций ПАО ТГК-2, говорится в материалах службы. ООО «Совлинк» ранее получило в доверительное управление 52,8% компании от структур Группы Синтез Леонида Лебедева. Миноритарным пакетом акций управляет фонд Prosperity Capital Management. В марте 2017 года Совлинк получило в ТГК-2 долю в размере 21,77% в доверительное управление, увеличив таким образом находящуюся в управлении долю до 52,8% голосов.

Разрешение ФАС еще не говорит о том, что Совлинк будет приобретать ТГК-2 и особенно 100%. Тем не менее, вероятность этого существует, что может быть позитивно воспринято инвесторами и отразиться на акциях компании, т.к. наращивание пакета может стать причиной оферты акционерам. Отметим, что согласно данным СМИ 27% ТГК-2 принадлежит Prosperity Capital Management, который заявил, что пока не продает свою долю. Текущая капитализация ТГК-2 составляет 3,5 млрд руб

Промсвязьбанк

Продажа оставшегося пакета ОНЭКСИМ в Русале вполне логичное решение

ОНЭКСИМ осенью может полностью выйти из UC Rusal

По данным газеты Коммерсант, ОНЭКСИМ Михаила Прохорова в течение ближайших месяцев может полностью выйти из капитала Русала. По словам источника газеты, ОНЭКСИМ планирует продать остающиеся у группы 6,7% акций компании в сентябре- октябре — в преддверии ноябрьской ребалансировки индекса MSCI. По его данным, пакет продадут в рынок, и существуют предварительные договоренности, что около 3% акций может выкупить один из банков.

Продажа оставшегося пакета ОНЭКСИМ в Русале вполне логичное решение и было лишь вопросом времени. С учетом того, что он продается в рынок это может иметь негативный эффект на акции, хотя мы думаем, что может быть сформирована книга заявок и долю в Русале выкупят без давления на открытом рынке.

Промсвязьбанк

Основной рост добычи Полюса был обеспечен увеличением производства на Олимпиаде (+35%) и Вернинском (+7%)

Полюс в I полугодии увеличил производство золота на 12%, до 938 тыс. унций

Полюс в I полугодии 2017 года увеличило производство золота на 12%, до 938 тыс. унций, сообщила компания. В том числе во II квартале производство Полюса выросло на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 488 тыс. унций. Объем добычи руды вырос на 33% до 9,2 млн тонн. По оценке Полюса, его выручка от продаж золота в I полугодии составила $1,217 млрд (рост на 14%), в том числе в апреле-июне — $617 млн (рост на 9%).

Основной рост добычи Полюса был обеспечен увеличением производства на Олимпиаде (+35%) и Вернинском (+7%). В целом, опубликованные показатели Полюса находятся в рамках ожиданий и годовой прогноз компании по производству 2,075-2,125 млн унций вполне реализуем, что подтвердил менеджмент. Отметим, что при росте выпуска на 12% и снижении средней цены реализации золота на 1%, Полюс показал более высокие темпы роста выручки (на 14%). Это может быть связано с увеличением продаж золота в концентрате (в 2,1 раза к 1-ому полугодию 2016 года).

Промсвязьбанк

Группа ПИК - новость позитивна для Группы (участие в реновации жилья в Москве)

Группа ПИК примет участие в реновации жилья в Москве  

В рамках программы реновации жилья мэрия Москвы планирует сотрудничать с двумя самыми современными домостроительными комбинатами (ДСК) Москвы, которые принадлежат Группе ПИК.

Это первый пример, который показывает намерения мэрии Москвы использовать строительные мощности частных девелоперов. Новость позитивна для Группы ПИК. Мэрия может обеспечить комбинаты компании заказами на много лет вперед. Однако в настоящий момент мощности домостроительных комбинатов Группы и так хорошо загружены собственными проектами, и мы сомневаемся, что ПИК сможет выделить существенный объем мощностей под реновацию. По нашим оценкам, мощности ДСК Группы ПИК в скором времени приблизятся к 2 млн кв. м. жилья в год. Мы также думаем, что мэрия Москвы будет использовать мощности и других строительных компаний.

АТОН

Сбербанк - приобретение доли ВЭБа банком положительно отразится на Акроне с точки зрения прогноза дивидендов

Сбербанк приобрел долю в калийном проекте Акрона 

Сбербанк приобрел еще 20% в Верхнекамской калийной компании (ВКК) у Внешэкономбанка (ВЭБ), заплатив 10,6 млрд руб. или около $180 млн (стартовая цена аукциона). Сообщается, что банк воспользовался преимущественным правом в качестве акционера калийного проекта.

ВЭБ имел намерение продать свою долю, и ее возможный выкуп Акроном рассматривался как риск для инвестиционной привлекательности компании, поскольку это могло бы помешать выплачивать дивиденды на уровне прогноза ($200 млн в год). Поэтому мы полагаем, что приобретение доли ВЭБа Сбербанком положительно отразится на Акроне с точки зрения прогноза дивидендов, хотя мы признаем, что Сбербанк, скорее всего, является временным акционером ВКК.

АТОН

Сбербанк - приобретение доли ВЭБа банком положительно отразится на Акроне с точки зрения прогноза дивидендов

Сбербанк приобрел долю в калийном проекте Акрона 

Сбербанк приобрел еще 20% в Верхнекамской калийной компании (ВКК) у Внешэкономбанка (ВЭБ), заплатив 10,6 млрд руб. или около $180 млн (стартовая цена аукциона). Сообщается, что банк воспользовался преимущественным правом в качестве акционера калийного проекта.

ВЭБ имел намерение продать свою долю, и ее возможный выкуп Акроном рассматривался как риск для инвестиционной привлекательности компании, поскольку это могло бы помешать выплачивать дивиденды на уровне прогноза ($200 млн в год). Поэтому мы полагаем, что приобретение доли ВЭБа Сбербанком положительно отразится на Акроне с точки зрения прогноза дивидендов, хотя мы признаем, что Сбербанк, скорее всего, является временным акционером ВКК.

АТОН

Норникель отчитается во вторник, 15 августа и проведет телеконференцию

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль не уровне $1,011 млн.:

Норильский Никель должен опубликовать финансовые результаты за 1П17 по МСФО во вторник, 15 августа. Мы ожидаем, что выручка составит $4,218 млн (+10% г/г и -4% п/п), а показатель EBITDA достигнет $1,861 млн (+4% г/г, -12% п/п). Ожидается, что скорректированный показатель чистой прибыли окажется на уровне $1,011 млн. Негативное влияние на результаты может оказать снижение производства никеля и платины на 15% г/г и на 4% г/г соответственно. Однако падение объемов продаж должно быть менее ощутимым благодаря снижению запасов. На телеконференции мы сконцентрируемся на операционных проблемах компании, а именно на проблемах с переработкой пирротинового концентрата, прекращении процесса плавки в Заполярном филиале и возможном воздействии этого на прогноз компании по объемам производства в 2017 году. Телеконференция намечена на 17:00 мск, тел.: +7 495 213 1767 (Россия) или +44 3303 369105 (Великобритания), ID: 5787163 (Россия) или ID: 7661485 (Великобритания).

Полюс золото - сильные производственные результаты обусловлены ростом объемов производства на Олимпиадинском месторождении

Полюс золото производство золота за 2К17 выросло на 7% г /г 

Объем производства золота вырос на 7% г/г и составил 448 тыс унций, включая 33 тыс унций золота, содержавшегося в концентрате, в результате увеличения мощности ЗИФ в ключевых активах компании. Основным фактором роста стали производственные показатели Олимпиадинского месторождения (226 тыс унций, +26% г/г), где среднее содержание золота в переработанной руде достигло 3,8 г/т (+31% г/г). На Вернинском месторождении производство золота увеличилось на 20% г/г и составило 53 тыс унций вследствие рекордно высоких объемов переработки руды — 745 тыс тонн (+14% г/г). Ожидается, что в течение 2017-2018 гг. месторождение выйдет на свою проектную мощность по объемам переработки руды в 3 млн тонн в год. Наряду с этим, месторождение Благодатное показало снижение производственных объемов золота до 106 тыс унций (-12% г/г) в результате падения содержания золота в добытой и переработанной руде до 1,95 г/т (-3% г/г) и до 1,96 г/т (-4% г/г) соответственно. Выручка от продаж золота за 2К17 увеличилась на 9% г/г и составила $617 млн. Менеджмент Полюса ожидает, что Наталкинское месторождение будет введено в эксплуатацию к концу 2017 года, как и планировалось ранее.

Сильные производственные результаты вследствие роста объемов производства на Олимпиадинском месторождении. Менеджмент подтвердил свои ожидания относительно того, что производство золота в конце 2017 года достигнет уровня 2,075 — 2,125 млн унций. Также руководство компании повысило прогноз об объемах производства золота в 2018 году до 2,35-2,40 млн унций и в 2019 году до 2,80 млн унций (против ранее ожидаемых 2,7 млн унций к 2020 году). В понедельник Полюс опубликует финансовые результаты за 2К17, а также проведет телеконференцию в 16:00 мск. У нас нет официальной рекомендации по компании.

АТОН

Мейл.ру груп - нынешняя цена акций компании завышена и фундаментально не оправданна

Неоднозначные результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО

Значительный рост выручки сопровождается лишь умеренным увеличением прибыли. Вчера Mail.Ru Group опубликовала неоднозначные финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которые отразили существенный рост совокупной выручки на 37% год к году до 13,2 млрд руб. (229 млн долл.), превзошедшей ожидания рынка на 7%. В то же время совокупная сегментная EBITDA группы увеличилась лишь на 6,5% год к году и сократилась на 6% относительно 1 кв. 2017 г. до 4,6 млрд руб. (80 млн долл.), что на 3% меньше консенсус-прогноза Интерфакса. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 10 п.п. год к году до 35%, оказавшись ниже прогноза на 3,4 п.п.
             
Прогноз на 2017 г. пересмотрен в сторону увеличения. Основной рост доходов во 2 кв. 2017 г. обеспечили MMO-игры (плюс 54% год к году), доля которых в суммарной выручке достигла почти 30%, и интернет-реклама (плюс 29% год к году), доля которой в выручке превысила 41%. Финансовое положение компании остается хорошим, денежные средства на балансе на конец полугодия составляли 8,6 млрд руб. Руководство повысило прогноз роста сопоставимой выручки на текущий год до 23-26% (прежний прогноз был равен 17-21%). При этом компания оценивает потери от блокировки ее бизнеса на Украине в 1,5% от выручки, то есть около 1 млрд долл. Менеджмент считает, что существенное отставание роста EBITDA от темпов роста выручки в будущем сократится, поскольку в 2017 г. Mail.Ru много инвестирует в бизнесы, такие как, например, Delivery Club, которые пока не генерируют прибыль. Согласно оценкам компании, по итогам года совокупная EBITDA составит около 20 млрд руб. (350 млн долл.). Таким образом, к концу 2017 г. рентабельность по EBITDA группы может повыситься с текущих 35% до 37-38%. (150 млн долл.). 
               

Результаты подтверждают наш осторожный взгляд на компанию. Мы ожидаем, что Mail.Ru продолжит демонстрировать неплохой рост выручки, но ее рентабельность по итогам 2017 г. года будет хуже, чем в 2016 г. Тем не менее нынешняя цена акций, по нашему мнению, завышена и фундаментально не оправданна. Акции компании по EV/EBITDA 2017П торгуются на уровне 20,5 и со 150-процентной премией к нашей прогнозной цене, равной 11,2 долл./ГДР. Соответственно, мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции Mail.Ru и предпочитаем бумаги Яндекса среди компаний сектора.

Уралсиб