комментарии stanislava на форуме

Аналитики приветствуют вхождение Statoil в один из проектов Роснефти

Роснефть и Statoil станут партнерами в проекте по добыче высоковязкой нефти   

Роснефть и норвежская Statoil подписали соглашение о продаже 33,33% в Севкомнефтегазе, которая займется разработкой Северо-Комсомольского месторождения. Компании станут партнерами по разработке запасов высоковязкой нефти. Запасы месторождения составляют 203 млн т нефти и 179 млрд куб м природного газа.

Привлечение иностранных партнеров через продажу долей в проектах — нормальная практика для Роснефти. Мы приветствуем вхождение Statoil в один из проектов Роснефти, но пока не ожидаем какой-либо реакции в акциях.

АТОН

МТС может выкупить с рынка около 3,7% своих акций

МТС выкупит акции на сумму 20 млрд. руб., Система примет участие в buyback, сохраняя контроль

МТС объявило о продолжении с 6 сентября программы выкупа собственных акций с рынка. На очередном этапе buyback компания намерена через свою «дочку» Стрим Диджитал приобрести до апреля 2019 года акции (в том числе в виде ADS) на общую сумму до 20 млрд. рублей, или $345,7 млн. по нынешнему курсу ЦБ, говорится в сообщении МТС. Акции будут выкупаться на открытом рынке, МТС может использовать в общекорпоративных целях или впоследствии погасить их, сказано в сообщении.

Исходя из текущей капитализации МТС, компания может выкупить с рынка около 3,7% своих акций. В целом это уже третий раунд buyback. Первый раунд МТС объявила 31 октября 2016 года. По его итогам компания приобрела у миноритариев 1 млн. 509 тыс. 914 акций (0,08% капитала) по цене 229 рублей за бумагу. Второй раунд программы выкупа собственных акций МТС объявила 17 января. Тогда диапазон цены выкупа составлял 253-283 рублей за акцию. Однако 1 февраля компания повысила диапазон цены до 270-290 рублей. В совокупности компания направила на выкуп акций с рынка 4,646 млрд. рублей. Таким образом, текущий buyback самый масштабный.

Промсвязьбанк

Черкизово - дивидендная доходность по акциям составит 4,5%

Дивиденды группы Черкизово за I полугодие 2017 и за 2014-2016 гг. могут составить 2,63 млрд. руб., на акцию — 59,82 руб.

Дивиденды Группы Черкизово за первое полугодие 2017 года и из нераспределенной прибыли за 2014-2016 годы могут составить 2,63 млрд. рублей, на акцию — 59,82 рублей, сообщается в материалах компании к внеочередному собранию акционеров, которое намечено на 26 сентября. Компания также сообщила, что право на получение дивидендов имеют акционеры, включенные в реестр по состоянию на 7 октября 2017 года.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним составит 4,5%. Напомним, что ранее основные владельцы Черкизово выкупили у фондов и портфелей под управлением Prosperity Capital Management около 21% акций, сумма сделки оценивалась в 12 млрд. руб. Возможно, причина дивидендов связана с финансированием этой сделки.

Промсвязьбанк

МТС - новость обратного выкупа акций позитивна для компании

МТС объявила обратный выкуп на 20 млрд руб.     

Программа выкупа началась вчера и продлится до апреля 2019. У Системы также есть право продать свои акции МТС пропорционально доле выкупа с рынка (на сумму до 10 млрд руб.), чтобы ее доля осталась на уровне 50%.

Новость позитивна с точки зрения восприятия, поскольку она демонстрирует, что менеджмент уверен в будущих денежных потоках компании и готов вернуть их акционерам не только в форме дивидендов. Размер выкупа соответствует 3,7% акций МТС. Хотя это не очень много, он поддержит котировки компании. Нам нравится МТС, поскольку она предлагает дивидендную доходность почти 10%. Мы также отмечаем, что МТС выигрывает от сильного рубля, поскольку ее валютные капзатраты сокращаются, а свободный денежный поток увеличивается, что, в свою очередь, может привести к более высоким, чем ожидалось, дивидендам в следующем году.

АТОН

TCS Group - повышение целевой цены на оптимистичных прогнозах

TCS Group на прошлой неделе опубликовала сильные результаты по МСФО за 2К17, вновь превзойдя ожидания рынка, и повысила свой годовой прогноз по доходам и росту кредитного портфеля до заоблачных высот. Мы учли последние результаты в нашей модели оценки и повысили нашу целевую цену до $17,0/GDR (с $15,2, исходя из курса 63 руб. за доллар). Акции банка торгуются с мультипликаторами P/E 2018П 7.4x и P/BV 2018П 3.2x, которые формально представляются слишком дорогими по сравнению с другими российскими банками, но это результат исключительно высокого показателя ROE и роста EPS. Мы отмечаем, что TCS банк с хорошо организованной бизнес-моделью, крепким балансом и достаточным запасом капитала, является прямым бенефициаром улучшения макроэкономической ситуации и уверенности потребителей в России, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Почему мы сохраняем оптимизм в отношении TCS?

Во-первых, замедление инфляции стимулирует ЦБ к ускоренному снижению ключевой ставки. Это приведет к дальнейшему падению рыночных ставок и повысит спрос на потребительские кредиты. Вот почему менеджмент TCS повысил прогноз по росту чистого кредитного портфеля в 2017 до 35%, и мы прогнозируем CAGR 23% в 2017П-21П. Во-вторых, Россия находится в начальном этапе нового экономического цикла и восстановления потребительского кредитования. Хотя экономисты спорят относительно темпов этого роста (1-3% ВВП в 2017 и далее), он, в любом случае, идет. В связи с этим мы видим улучшение качества кредитов TCS и снижение доли неработающих кредитов ниже 10%, а также снижение стоимости риска. Наконец, многие средние и крупные розничные банки в России проходят через сложный период из-за низкой операционной эффективности и дефицита капитала. На этом фоне есть всего лишь ряд банков, включая TCS, которые имеют эффективную бизнес-модель и достаточно капитала для быстрой экспансии. Вот почему TCS продолжит увеличивать свою долю на рынке и привлекать новых клиентов.

Сильные результаты по МСФО за 1П17, но 2П17 окажется еще сильнее.

Чистая прибыль банка в 1П17 выросла на 72% г/г до 7,6 млрд руб., ROE составил 46% за счет чистого процентного дохода (+36%), чистого комиссионного дохода (+70%) и снижения стоимости риска до 7%. Банк повысил прогноз по чистой прибыли на 2017 в третий раз в этом году до выше 17 млрд руб. (изначально он прогнозировал 11 млрд руб., а затем 14 млрд руб.). Это означает, что чистая прибыль вырастет до 10 млрд руб. во 2П17 за счет дальнейшего роста кредитного портфеля, снижения стоимости фондирования и стремительного развития комиссионных доходов.

Мы ожидаем, что в 2018 рост чистого процентного дохода замедлится до 20% г/г, отражая снижение процентных ставок, которое банк провел в этом году. Однако эта тенденция будет компенсирована дальнейшим сильным ростом комиссионного дохода (+40% в 2018), вклад которого в общий доход банка может составить 20%. Менеджмент отметил, что все некредитные продукты уже вышли или выйдут на уровень безубыточности к концу 2017 и будут вносить существенный позитивный вклад в чистую прибыль банка, начиная со следующего года. Мы прогнозируем, что чистая прибыль банка вырастет на 21% г/г в 2018, что предполагает ROE 48%. При коэффициенте выплат 50% от чистой прибыли дивидендная доходность банка останется на высоком уровне 6-7%.

Оценка и катализаторы.

TCS Group торгуется с мультипликаторами P/BV 2018П 3.2x и P/E 2018П 7.4x. Несмотря на такую высокую оценку по сравнению с другими российскими банками мы не считаем TCS переоцененной, принимая во внимание ее высокий ROE и рост EPS. Мы отмечаем, что мировые аналоги в финансовом секторе с ROE выше 30% и стабильно высоким коэффициентом дивидендных выплат торгуются в диапазоне 10.0- 20.0x EPS. Наша оценка основывается на простом среднем оценки по двухэтапной модели роста Гордона с нормализованным ROE 30%, стоимостью акционерного капитала 15% (снижение с 15,7%) и темпами роста 7% и оценки по целевому мультипликатору P/E 2018П 10.0x. Это дает нам целевую цену 17,0 руб. за GDR и предполагает потенциал роста 15,4%. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по банку.

АТОН
               

Global Ports - рост контейнерного грузооборота поддержит финансовые показатели компании во 2 п/г 2017 г.

Отчетность за 1 п/г 2017 г. по МСФО: слабые результаты, но несколько выше ожиданий

EBITDA снизилась на 13% год к году. Вчера Группа Global Ports опубликовала финансовые результаты за 1 п/г 2017 г. по МСФО и провела телефонную конференцию. Основные финансовые показатели снизились. Так, год к году выручка сократилась на 1% до 162 млн долл., а EBITDA на 13% до 97 млн долл. Также компания получила чистый убыток в размере 12 млн долл. против 113 млн долл. прибыли по итогам 1 п/г 2016 г. Долговая нагрузка находится на высоком уровне: показатель Чистый долг/EBITDA составил 4,4.
         
Снижение тарифов, а также укрепление рубля основные факторы, повлиявшие на результаты. Снижение тарифов на перевалку контейнеров (выручка на 1 ДФЭ снизилась на 9% год к году) и укрепление рубля стали основными факторами, оказавшими влияние на финансовые результаты компании за 1 п/г 2017 г. В ходе телефонной конференции компания подтвердила приоритет снижения долговой нагрузки над дивидендными выплатами, которые могут быть возобновлены при снижении долга до 2,0 по показателю Чистый долг/EBITDA. Компания также подтвердила прогноз капзатрат на 2017 г. на уровне 25-30 млн долл.
     

Рост контейнерного грузооборота поддержит финансовые показатели компании во 2 п/г 2017 г. Контейнерный грузооборот на российских терминалах Global Ports за два месяца 2-го п/г 2017 г. вырос на 17%, и мы ожидаем, что этот рост продолжится и окажет поддержку финансовым показателям компании во 2 п/г 2017 г.

Уралсиб

Новости о возможности мирового соглашения в споре с Роснефтью оказывают поддержку котировкам акций Системы

Комментарии Владимира Путина говорят о сохранении возможности достижения мирового соглашения в споре с Роснефтью

Президент Путин надеется на заключение мирового соглашения между Системой и Роснефтью. Вчера президент России Владимир Путин заявил, что он рассчитывает на достижение мирового соглашения между АФК «Система» и Роснефтью, сообщил Интерфакс. Путин рассказал, что встречался с главами обеих компаний по данному вопросу. Он также уточнил, что не давал никаких поручений по этому поводу. Позже, в течение дня, возможность мирового соглашения допустил и помощник президента Андрей Белоусов.

Система готова заключить мировое соглашение, но не раскрывает возможные условия. Президент АФК «Система» Михаил Шамолин заявил о согласии с президентом Путиным, напомнив, что Система уже предлагала в качестве мирового соглашения привлечь третью сторону для оценки своих действий в рамках реорганизации Башнефти. При этом он не стал сообщать, на каких условиях Система готова заключить мировое соглашение. В то же время представитель Роснефти сказал, что никаких предложений от Системы компания не получала. В конце августа Арбитражный суд Уфы частично удовлетворил иск, поданный Роснефтью к АФК «Система», обязав последнюю выплатить 136 млрд руб. по сравнению с предъявляемыми требованиями в размере 171 млрд руб. Система заявила о том, что подаст апелляцию на это решение, что она может сделать в течение 30 дней с момента получения полного решения суда. До принятия решения судом апелляционной инстанции решение не будет считаться вступившим в законную силу. Возможная выплата потребует от компании привлечения средств за счет дополнительного долгового финансирования, возможной продажи активов и дополнительных дивидендов от «дочек».
               

Мы ожидаем сохранения волатильности в акциях Системы. Новости о возможности мирового соглашения в споре с Роснефтью оказывают поддержку котировкам акций Системы. В то же время вероятность такого соглашения или его условия оценить сложно. Мы ожидаем, что высокая волатильность в бумагах АФК «Система» сохранится. Наша рекомендация по акциям компании на данный момент отозвана.

Уралсиб

Московская биржа - дивиденды должны быть одобрены на внеочередном собрании акционеров 14 сентября

Объем торгов в августе: на максимумах нынешнего года

Всплеск объемов репо с ЦБ, по-видимому, разовый. На этой неделе Московская биржа представила данные об объеме торгов за август. Общий месячный объем вырос на 22% месяц к месяцу, а среднедневной увеличился на 11%, в абсолютном выражении суммарный объем торгов был максимальным с декабря 2016 г., среднедневной – с марта текущего года. Год к году рост среднедневного объема ускорился до 26% с 16% в июле. Заметнее всего за месяц увеличились торговые объемы на денежном рынке (плюс 21%), преимущественно за счет репо с ЦБ. По всей видимости, это были сделки Банка Открытие, и в сентябре этот фактор поддержки сойдет на нет. Год к году рост денежного рынка ускорился до 37% с 29% месяцем ранее, но в сентябре мы также, скорее всего, увидим замедление.

Высокая торговая активность на рынке облигаций. Среднедневной объем торгов в облигациях, за вычетом однодневных бумаг ВТБ, увеличился на 15% месяц к месяцу как за счет вторичного рынка, так и аукционов ОФЗ (которых в августе было пять) и ОБР. Относительно уровня годичной давности рост составил 85%. Валютный рынок и сегмент акций прибавили за месяц по 3%, год к году темпы роста ускорились до 19% и 26% соответственно. Деривативы были единственным сегментом, показавшим отрицательный результат месяц к месяцу (минус 7%) и год к году (минус 20%).

Рублевые остатки примерно на уровне июля и выше средних за 2 кв. Среднедневной объем рублевых остатков на счетах почти не изменился относительно июля (плюс 1% месяц к месяцу) и примерно на 20% превысил среднее значение за 2 кв. 2017 г., что должно поддержать процентный доход биржи в 3 кв. В долларах остатки за месяц увеличились на 21%, в евро продолжили снижаться (минус 6%). Акции до 29 сентября торгуются с дивидендами за 1 п/г (должны быть одобрены на внеочередном собрании акционеров 14 сентября), которые составляют 2,49 руб./акция, и предлагают доходность около 2,2%.

Уралсиб

Мировое соглашение между Роснефтью и Системой будет позитивно для акций Системы

Путин рассчитывает на мировое соглашение между Роснефтью и Системой, но никаких указаний не давал

Президент РФ Владимир Путин надеется на мировое соглашение между Роснефтью и АФК Система по иску госкомпании к холдингу Владимира Евтушенкова на 170,6 млрд. рублей. «Было бы неправильно, если бы я сейчас публично заявил о своем отношении к этому делу. Но я очень рассчитываю на то, что им удастся достичь мирового соглашения», — сказал он на пресс-конференции в Китае.

Параметры мирового соглашения и будет ли оно вообще, пока не известно. Однако если это произойдет, то это будет позитивно для акций Система, особенно если соглашение не потребуют от компании выплат. В этом случае АФК вполне может восстановить свою капитализацию. С учетом роста за последние два дня на 22%, это почти еще 40%.

Промсвязьбанк

ММК - размещение акций компании может пройти с дисконтом к текущей рыночной цене (около 3,5%)

Книга заявок в рамках продажи 3% ММК подписана по цене 36,68 руб. за акцию — источник

Книга заявок в рамках продажи части пакета основного владельца ММК подписана по цене 36,68 рубля за акцию, сообщил Интерфаксу источник, знакомый с ходом сделки. Структура основного владельца ММК Владимира Рашникова Mintha Holding во вторник вечером сообщила о намерении разместить в рамках процедуры ускоренного сбора заявок 3% существующих обыкновенных акций компании (335 млн. акций). Букраннером сделки выступает Goldman Sachs. Free float ММК по итогам размещения может вырасти с текущих 12,7% до 15,7%, доля В.Рашникова — сократиться с 87,3% до 84,3%.

Размещение акций компании может пройти с дисконтом к текущей рыночной цене (около 3,5%), но по нашим оценкам на вполне справедливом уровне. В тоже время позитивным моментом является то, что free float ММК позволит включить акции компании в индекс MSCI и потенциально привлечь большее число инвесторов.

Прмсвязьбанк

Алроса - складскими запасами компания сможет закрыть выпадающие объемы в этом и 2018 году

Добыча на руднике Мир в 2018 году не предусмотрена — CEO АЛРОСА

Добыча на руднике Мир в 2018 году не предусмотрена, заявил президент АЛРОСА Сергей Иванов журналистам в кулуарах Восточного экономического форума. Более подробно говорить о сроках восстановления рудника он не стал. Также, сообщил С.Иванов, на других подземных рудниках компании завершена внутренняя проверка. Есть определенные замечания, но они не несут серьезной опасности, отметил он.

В 2015 году АЛРОСА добыла 38,3 млн. т карат, а продала 30 млн. карат, что позволило компании существенно увеличить складские запасы. По итогам 2016 года из них было реализовано 2,6 млн. карат. С учетом того, что на Мир приходится около 11% добычи, то запасами компания сможет закрыть выпадающие объемы в этом и 2018 году. Таким образом, на финансовые результаты, при прочих равных условиях это не должно оказать влияния. При этом существует риск, что восстановление Мира может занять более долгие сроки, что может привести к снижению продаж в 2019 года, т.к. органически нарастить производство компании достаточно сложно.

Промсвязьбанк

Аналитики ожидают дальнейшего ралли в акциях Системы при достижении мирового соглашения между Роснефтью и Системой

Путин рассчитывает на мировое соглашение между Роснефтью и Системой 

Президент рассказал, что встретился с президентом Роснефти Игорем Сечиным и главой Системы Владимиром Евтушенковым, чтобы обсудить судебное разбирательство. Президент сказал, что ожидает, что обе компании смогут достичь мирового соглашения — это пойдет на пользу как обеим компаниям, так и российской экономике в целом, добавил он. Позднее Система заявила, что рассматривает слова президента как руководство к действию.

Акции компании вчера подскочили почти на 9%. Новость представляется позитивной для Системы. Мы ожидаем дальнейшего ралли в акциях, если компании придут к мировому соглашению.

АТОН

Русгидро, ОГК-2, Юнипро и Интер РАО - отмена механизма потолка цены для КОМ является позитивной новостью для акций генерирующих компаний

Правительство отменило потолок цены на рынке мощности     

Премьер-министр России Дмитрий Медведев 2 сентября подписал постановление, согласно которому отменяется потолок цены на мощность в рамках долгосрочного конкурентного отбора мощности (КОМ), который проводится ежегодно на четыре года вперед с года проведения соответствующего КОМ. В этом году Россия проведет КОМ в двух ценовых зонах на 2021, заявки от генераторов собираются 11-15 сентября. Предыдущие правила предполагали установку ценового диапазона (верхнего и нижнего предела цены), который определялся Системным оператором на основе прогноза по спросу и предложению на мощность в обеих ценовых зонах. Для КОМ-2021 ценовые диапазоны были установлены в размере 119-163 тыс руб./МВт/месяц для 1-ой ценовой зоны (Европейская Россия и Урал) и 163-228 тыс руб./МВт/месяц для 2-ой ценовой зоны (Сибирь). Теперь отмена потолка цены позволяет конечной цене КОМ быть выше верхней границы в случае дефицита мощности. Это вряд ли случится в 1-ой зоне, но может случиться в Сибирской ценовой зоне, где Минэнерго ожидает роста спроса на 2,8 ГВт вплоть до 42,5 ГВт в 2021 после расширения локальных мощностей по производству алюминия. С учетом вышесказанного, цена на KOM-2021 во 2-ой зоне может оказаться намного выше по сравнению с уровнем 2020. Кроме того, новые правила предусматривают индексацию цены КОМ с учетом фактической инфляции (минус 0,1%).

Отмена механизма потолка цены для КОМ может быть первым шагом на пути к созданию благоприятной конъюнктуры для инвестиций в модернизацию старых мощностей, что активно лоббируется российскими генераторами и обсуждается с ключевыми министерствами. Поскольку отмена потолка цены вряд ли сильно скажется на цене KOM-2021 в 1-ой ценовой зоне, новость ПОЗИТИВНА для акций генерирующих компаний, у которых есть активы в Сибири, т.е. Русгидро, ОГК-2, Юнипро и Интер РАО. Вместе с тем, поскольку до 2021 еще довольно далеко, и рынок пока не учитывает этот год в ценах, мы считаем, что реакция рынка будет сдержанной.

АТОН

Русгидро, ОГК-2, Юнипро и Интер РАО - отмена механизма потолка цены для КОМ является позитивной новостью для акций генерирующих компаний

Правительство отменило потолок цены на рынке мощности     

Премьер-министр России Дмитрий Медведев 2 сентября подписал постановление, согласно которому отменяется потолок цены на мощность в рамках долгосрочного конкурентного отбора мощности (КОМ), который проводится ежегодно на четыре года вперед с года проведения соответствующего КОМ. В этом году Россия проведет КОМ в двух ценовых зонах на 2021, заявки от генераторов собираются 11-15 сентября. Предыдущие правила предполагали установку ценового диапазона (верхнего и нижнего предела цены), который определялся Системным оператором на основе прогноза по спросу и предложению на мощность в обеих ценовых зонах. Для КОМ-2021 ценовые диапазоны были установлены в размере 119-163 тыс руб./МВт/месяц для 1-ой ценовой зоны (Европейская Россия и Урал) и 163-228 тыс руб./МВт/месяц для 2-ой ценовой зоны (Сибирь). Теперь отмена потолка цены позволяет конечной цене КОМ быть выше верхней границы в случае дефицита мощности. Это вряд ли случится в 1-ой зоне, но может случиться в Сибирской ценовой зоне, где Минэнерго ожидает роста спроса на 2,8 ГВт вплоть до 42,5 ГВт в 2021 после расширения локальных мощностей по производству алюминия. С учетом вышесказанного, цена на KOM-2021 во 2-ой зоне может оказаться намного выше по сравнению с уровнем 2020. Кроме того, новые правила предусматривают индексацию цены КОМ с учетом фактической инфляции (минус 0,1%).

Отмена механизма потолка цены для КОМ может быть первым шагом на пути к созданию благоприятной конъюнктуры для инвестиций в модернизацию старых мощностей, что активно лоббируется российскими генераторами и обсуждается с ключевыми министерствами. Поскольку отмена потолка цены вряд ли сильно скажется на цене KOM-2021 в 1-ой ценовой зоне, новость ПОЗИТИВНА для акций генерирующих компаний, у которых есть активы в Сибири, т.е. Русгидро, ОГК-2, Юнипро и Интер РАО. Вместе с тем, поскольку до 2021 еще довольно далеко, и рынок пока не учитывает этот год в ценах, мы считаем, что реакция рынка будет сдержанной.

АТОН

Русгидро, ОГК-2, Юнипро и Интер РАО - отмена механизма потолка цены для КОМ является позитивной новостью для акций генерирующих компаний

Правительство отменило потолок цены на рынке мощности     

Премьер-министр России Дмитрий Медведев 2 сентября подписал постановление, согласно которому отменяется потолок цены на мощность в рамках долгосрочного конкурентного отбора мощности (КОМ), который проводится ежегодно на четыре года вперед с года проведения соответствующего КОМ. В этом году Россия проведет КОМ в двух ценовых зонах на 2021, заявки от генераторов собираются 11-15 сентября. Предыдущие правила предполагали установку ценового диапазона (верхнего и нижнего предела цены), который определялся Системным оператором на основе прогноза по спросу и предложению на мощность в обеих ценовых зонах. Для КОМ-2021 ценовые диапазоны были установлены в размере 119-163 тыс руб./МВт/месяц для 1-ой ценовой зоны (Европейская Россия и Урал) и 163-228 тыс руб./МВт/месяц для 2-ой ценовой зоны (Сибирь). Теперь отмена потолка цены позволяет конечной цене КОМ быть выше верхней границы в случае дефицита мощности. Это вряд ли случится в 1-ой зоне, но может случиться в Сибирской ценовой зоне, где Минэнерго ожидает роста спроса на 2,8 ГВт вплоть до 42,5 ГВт в 2021 после расширения локальных мощностей по производству алюминия. С учетом вышесказанного, цена на KOM-2021 во 2-ой зоне может оказаться намного выше по сравнению с уровнем 2020. Кроме того, новые правила предусматривают индексацию цены КОМ с учетом фактической инфляции (минус 0,1%).

Отмена механизма потолка цены для КОМ может быть первым шагом на пути к созданию благоприятной конъюнктуры для инвестиций в модернизацию старых мощностей, что активно лоббируется российскими генераторами и обсуждается с ключевыми министерствами. Поскольку отмена потолка цены вряд ли сильно скажется на цене KOM-2021 в 1-ой ценовой зоне, новость ПОЗИТИВНА для акций генерирующих компаний, у которых есть активы в Сибири, т.е. Русгидро, ОГК-2, Юнипро и Интер РАО. Вместе с тем, поскольку до 2021 еще довольно далеко, и рынок пока не учитывает этот год в ценах, мы считаем, что реакция рынка будет сдержанной.

АТОН

Русгидро, ОГК-2, Юнипро и Интер РАО - отмена механизма потолка цены для КОМ является позитивной новостью для акций генерирующих компаний

Правительство отменило потолок цены на рынке мощности     

Премьер-министр России Дмитрий Медведев 2 сентября подписал постановление, согласно которому отменяется потолок цены на мощность в рамках долгосрочного конкурентного отбора мощности (КОМ), который проводится ежегодно на четыре года вперед с года проведения соответствующего КОМ. В этом году Россия проведет КОМ в двух ценовых зонах на 2021, заявки от генераторов собираются 11-15 сентября. Предыдущие правила предполагали установку ценового диапазона (верхнего и нижнего предела цены), который определялся Системным оператором на основе прогноза по спросу и предложению на мощность в обеих ценовых зонах. Для КОМ-2021 ценовые диапазоны были установлены в размере 119-163 тыс руб./МВт/месяц для 1-ой ценовой зоны (Европейская Россия и Урал) и 163-228 тыс руб./МВт/месяц для 2-ой ценовой зоны (Сибирь). Теперь отмена потолка цены позволяет конечной цене КОМ быть выше верхней границы в случае дефицита мощности. Это вряд ли случится в 1-ой зоне, но может случиться в Сибирской ценовой зоне, где Минэнерго ожидает роста спроса на 2,8 ГВт вплоть до 42,5 ГВт в 2021 после расширения локальных мощностей по производству алюминия. С учетом вышесказанного, цена на KOM-2021 во 2-ой зоне может оказаться намного выше по сравнению с уровнем 2020. Кроме того, новые правила предусматривают индексацию цены КОМ с учетом фактической инфляции (минус 0,1%).

Отмена механизма потолка цены для КОМ может быть первым шагом на пути к созданию благоприятной конъюнктуры для инвестиций в модернизацию старых мощностей, что активно лоббируется российскими генераторами и обсуждается с ключевыми министерствами. Поскольку отмена потолка цены вряд ли сильно скажется на цене KOM-2021 в 1-ой ценовой зоне, новость ПОЗИТИВНА для акций генерирующих компаний, у которых есть активы в Сибири, т.е. Русгидро, ОГК-2, Юнипро и Интер РАО. Вместе с тем, поскольку до 2021 еще довольно далеко, и рынок пока не учитывает этот год в ценах, мы считаем, что реакция рынка будет сдержанной.

АТОН

ММК - SPO соответствует ожиданиям аналитиков и ожиданиям рынка

MMK разместит 3% акций через ускоренное формирование книги заявок 

После размещения 335,2 млн акций free float должен вырасти до 15,7%, а доля основного акционера, Виктора Рашникова, должна снизиться до 84,3%. Интерфакс, со ссылкой на неназванные источники, сообщает, что спрос в три раза превысил предложение, цена размещения была установлена на уровне 36,68 руб./акция (что предполагает дисконт 3,5% к вчерашней цене закрытия) — стоимость доли составила приблизительно $210 млн.

SPO ММК широко обсуждалось в 2017 и соответствует нашим ожиданиям и ожиданиям рынка. Размещение повышает шансы на включение акций компании в индекс MSCI, хотя, возможно, для этого акции должны подрасти в цене. Размещение должно способствовать росту ликвидности и устранению навеса акций с рынка. Нам нравится ММК — единственная компания, которой мы присвоили рекомендацию ПОКУПАТЬ среди российских сталелитейных компаний, в связи с дисконтом в оценке к аналогам, ориентацией на внутренний рынок (цены на сталь в России все еще имеют потенциал роста) и низкой вертикальной интеграцией (премия в цене стали к ценам сырья близка к многолетним максимумах). Акции скорее всего упадут утром из-за дисконта в цене размещения, но мы напоминаем, что после подобных размещений акции НЛМК и Норникеля быстро вернулись к уровням, наблюдавшимся до размещения.

АТОН

Полюс - приветствуем своевременный запуск в эксплуатацию Наталкинского месторождения

Полюс ввел в эксплуатацию Наталку    

Как сообщают Ведомости, Владимир Путин в режиме телемоста дал старт работе Наталкинского месторождения. По имеющейся информации, к 2019 Полюс рассчитывает увеличить объемы переработки руды до 10 млн т и планирует производить 420-470 тыс унций золота в год для достижения своего прогноза в 2,8 млн унций золота к 2019. Наталка занимает 15-е место в мире по размеру запасов.

Строительство на Наталкинском месторождении началось в 2010, а его завершение заняло 7 долгих лет, в течение которых месторождение прошло через снижение оценки запасов и пересмотр параметров программы. Мы приветствуем своевременный запуск в эксплуатацию, согласно новому графику, но отмечаем, что новые сложности впереди могут быть связаны с расширением операций и снижением производственных затрат до желаемого уровня — это может быть трудной задачей, учитывая низкое содержание металла в руде и суровые погодные условия. У нас нет официальной рекомендации по Полюсу.

АТОН

ТМК - покупать на коррекции - подтверждение рекомендации

Акции ТМК обвалились более чем на 12%, после того как ее финансовые результаты за 2К17 напомнили рынку, насколько они чувствительны к растущим ценам на сталь и волатильным продажам труб большого диаметра. Мы считаем, что ралли в ценах на сталь в Китае вряд ли окажется устойчивым в долгосрочной перспективе, поскольку внутреннее предложение растет, в то время как результаты российского дивизиона ТМК должны улучшиться в 4К17, т.к. компания переложит рост затрат на сталь на своих конечных потребителей. Мы прогнозируем, что показатель EBITDA группы за 2017 вырастет на 13% г/г до $599 млн на фоне разворота в американском дивизионе. Мы также ожидаем, что сокращение долговой нагрузки продолжится, и соотношение чистый долг/EBITDA на конец 2018 составит 3.6x, что должно привести к переоценке акций. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по ТМК, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П равным 5.7x против 15.2x у Vallourec и 10.9x у Tenaris, и предлагаем использовать текущее снижение как возможность для покупки.

Отставание из-за растущих цен на сталь и американских санкций

Акции ТМК упали более чем на 12% с момента публикации ее финансовых результатов за 2К17, поскольку, на наш взгляд, снижение рентабельности российского дивизиона на 5 пп напомнило рынку, что финансовые показатели компании очень чувствительны к росту цен на сталь и волатильным объемам продаж труб большого диаметра. Результаты оказались слабее ожиданий и привели к снижению рынком прогнозов на 2017. Также есть обеспокоенность, что новые американские санкции могут повлиять на поставки труб большого диаметра государственным нефтегазовым компаниям и неблагоприятно сказаться на прогнозе по продажам для ТМК. Мы считаем, что последний фактор сейчас оказывает давление на акции.

Ралли в ценах на сталь в Китае вряд ли окажется устойчивым

В нашем отчете по российскому стальному сектору Снижение рекомендации по сектору до ДЕРЖАТЬ мы отметили, что ралли в ценах на сталь в Китае начинает сходить на нет. Хотя после недавних аварий у Benxi и Xinxing могут наблюдаться новые спекулятивные скачки в ценах, рост производства (74 млн т в июле), восстановление запасов арматуры и смешанные сигналы со стороны рынка недвижимости предполагают разворот. Потенциал роста внутренних цен сохраняется, однако строительный сезон приближается к концу, и мы ожидаем, что ТМК сможет переложить рост цен на сталь на конечных потребителей (обычно это случается с лагом в три месяца), и это найдет отражение в результатах за 4К17-1К18.

Восстановление финансовых показателей американского дивизиона впереди

Показатель EBITDA американского дивизиона за 2К17 продемонстрировал рост более чем в два раза в квартальном сопоставлении до $21 млн на фоне увеличения продаж сварных труб и роста цен (выручка на тонну выросла на 11% кв/кв). Мы ожидаем, что рост финансовых показателей продолжится и прогнозируем EBITDA за 2П17 на уровне $76 млн, что предполагает увеличение в 2,5 раза п/п на фоне стабильных цен на нефть, роста числа буровых установок (на настоящий момент — 943, +43% с начала года) и снижения запасов. Прибыль по EBITDA в размере $106 млн в 2017П вместо убытка $72 млн в 2016 в дивизионе США должна с лихвой компенсировать слабую динамику российского подразделения ТМК мы ожидаем, что годовой показатель EBITDA группы вырастет на 13% г/г до $599 млн.

Оценка справедлива, снижение долговой нагрузки продолжится

По нашим оценкам, ТМК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П равным 5.7x, с существенным дисконтом к своим непосредственным аналогам Vallourec (15.2x) и Tenaris (10.9x). Согласно консенсус-прогнозу, ТМК торгуется с премией 2% к среднему показателю по российскому стальному сектору, что ниже исторического среднего значения премии (10%). Учитывая, что на акции ТМК приходится около 40% ее капитала ($1,2 млрд), а на чистый долг 60% ($2,5 млрд), акции ТМК, на наш взгляд, являются ставкой на стабилизацию нефтегазового сектора с высокой бета. Мы ожидаем, что снижение долговой нагрузки продолжится и полагаем, что соотношение чистый долг/EBITDA на конец 2018 составит 3.6x, что должно привести к переоценке акций.

Атон
           



            

Veon остается фаворитом в секторе, учитывая операционные улучшения, изменения в дивидендной политике и снижение долговой нагрузки

ВымпелКом увеличит срок расторжения контрактов с неактивными абонентами

Срок будет продлен до 240 дней. ВымпелКом, российское подразделение Veon, с 12 сентября увеличит срок расторжения контрактов с неактивными абонентами, сообщают сегодня Ведомости. В частности, срок между обнулением баланса неактивного абонента и выставлением номера на продажу будет увеличен со 180 до 240 дней. Изменения должны затронуть большинство предоплатных тарифов ВымпелКома.
         
Мы не ожидаем значительного экономического эффекта. Продление срока расторжения контрактов с неактивными пользователями позволит сохранить часть абонентской базы за счет клиентов, которые пользуются услугами нерегулярно. При этом, даже если дополнительные расходы на администрирование базы будут меньше расходов на повторное привлечение таких клиентов, экономический эффект, скорее всего, будет минимальным.

Veon остается нашим фаворитом в секторе. Последние финансовые результаты российских мобильных операторов показывают тенденцию к ослаблению конкуренции и снижению негативного эффекта от розничных операций. Veon остается нашим фаворитом в секторе, учитывая операционные улучшения, изменения в дивидендной политике и снижение долговой нагрузки. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Veon.

Уралсиб