комментарии stanislava на форуме

Норникель - будем ждать более подробной информации по капзатратам компании на Дне инвестора 20 ноября

Норникель: гендиректор прокомментировал проект по утилизации выбросов диоксида серы  

По словам гендиректора и основного акционера компании Владимира Потанина, Норникель изучает альтернативный вариант для проекта утилизации выбросов диоксида серы. Общие капитальные затраты должны оказаться ближе к $2 млрд, и он будет заключаться в производстве и дальнейшей утилизации серной кислоты. Стоимость основного проекта по утилизации выбросов диоксида серы, предложенного SNC-Lavalin, предварительно оценивается в $3,5 млрд, включая $1,75 млрд для Надеждинского металлургического завода и $1,75 млрд для Медного завода. Проект нацелен на сокращение выбросов SO2 в Заполярном филиале примерно в 4 раза к 2023.

Хотя первоначальный заголовок новости, сообщающий о том, что капзатраты по проекту пересмотрены до $3,5 млрд с $2,0 млрд, выглядит несколько тревожно, в целом в этом заявлении мало нового — как позднее объяснила компания, новые капзатраты связаны с модернизацией Медного завода. Мы будем ждать более подробной информации на Дне инвестора 20 ноября.

АТОН

Лукойл - ждем информации по 10-летней стратегии компании

Лукойл планирует сохранить добычу нефти на уровне 100 млн т в год     

Как сообщают Ведомости, президент и основной акционер ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов сказал в интервью, что 10-летняя стратегия компании предполагает сохранение добычи нефти на уровне 100 млн т в год, а природного газа — на уровне 35-40 млрд куб м в год. Совет директоров компании представит новую 10-летнюю стратегию в конце ноября-начале декабря этого года. В своей 3-летней стратегии компания исходит из цены нефти $50/барр. и курса 62-64 рубля за доллар США.

Учитывая ускоряющееся снижение добычи в Западной Сибири, старение запасов и рост обводненности, точки роста ЛУКОЙЛа будут связаны с шельфовыми проектами включая преимущественно Каспийское море, где ЛУКОЙЛ планирует разработку и запуск нескольких месторождений, кроме уже работающих месторождений им. Корчагина и им. Филановского. Кроме того, Балтийское море и Тимано-Печорская провинция могут стать дополнительными источниками прироста добычи, компенсирующими снижение добычи в Западной Сибири. Мы с нетерпением ждем подробной информации по 10-летней стратегии ЛУКОЙЛа, но считаем новость скорее НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций ЛУКОЙЛа на настоящий момент.

АТОН

Уралкалий: Следующий выкуп в марте 2018?

Мы считаем, что у Уралкалия есть все шансы сократить свою чистую задолженность до уровня ниже 4.0x EBITDA к концу 2017. Этот уровень предусмотрен его ковенантами, и освобождение от этого ограничения открыло бы возможности для очередного выкупа в марте 2018. С учетом рыночной цены калия и курса рубля, продажи должны составить 6,2 млн т во 2П17, что, на наш взгляд, вполне достижимо и предполагает рост на 6% п/п и загрузку мощностей 94%. Рыночная капитализация акций в свободном обращении составляет около $400 млн, что чуть выше свободного денежного потока Уралкалия за полугодие в размере $250-300 млн, и мы считаем, что очередной выкуп с рынка более вероятен, чем оферта. Наша рекомендация по компании — ПРОДАВАТЬ, но мы напоминаем, что динамику ее акций больше не определяют фундаментальные факторы.

Обратные выкупы могут возобновиться, если чистая задолженность упадет ниже 4.0x. Как сообщает Интерфакс, со ссылкой на менеджмент Уралкалия и другие неназванные источники, условие в виде такого коэффициента было выдвинуто кредиторами. Соотношение чистый долг/EBITDA у Уралкалия составляло 4.4x на конец 1П17, а последний выкуп с рынка завершился год назад, в сентябре.

Сокращение долговой нагрузки скорее всего будет достаточным к концу 2017. С учетом спотовых цен на калий ($220/т FOB Vancouver) и курса рубля (58 руб. за доллар), сокращение долговой нагрузки — вопрос объемов продаж. По нашим оценкам, это соответствует 6,2 млн т, и мы считаем, что компания имеет все шансы достигнуть этого показателя во 2П17, учитывая установленную мощность Уралкалия в 13,1 млн т в год и объемы продаж 6,6 млн т в 1П17. Согласно нашим подсчетам, это сократит долговую нагрузку ниже 4.0x EBITDA.

Выкуп с рынка вероятен в конце 1К18.

Мы считаем, что очередной выкуп вероятен после публикации Уралкалием годовых финансовых результатов в марте 2018. Капитализация его акций в свободном обращении (5%) составляет приблизительно $400 млн, что немного выше его свободного денежного потока за полугодие в размере $250-300 млн. Оферта, которая предполагает премию к рыночной цене и единовременную выплату маловероятна, на наш взгляд, учитывая ограничения баланса.

Больше не торгуется на фундаментальных факторах.

Количество акций Уралкалия в свободном обращении уменьшается, и превращение его в непубличную компанию, на наш взгляд, вопрос времени. В связи с этим мы считаем, что котировки компании уже давно оторвались от фундаментальных факторов и торгуются на ожиданиях выкупа.

АТОН
             
     

Риск получения контроля в Tele2 остается доминирующим фактором для рынка

Компания обеспечит доступ в интернет для осуществления видеотрансляции на выборах президента

Компания назначена единственным поставщиком услуги. Ростелеком будет единственным поставщиком услуг в рамках исполнения поручения президента правительству об обеспечении доступа к сети интернет для осуществления видеотрансляций с избирательных участков на выборах президента РФ в 2018 г. Об этом вчера сообщила компания со ссылкой на опубликованный текст поручения. Оно предполагает организацию трансляции в реальном времени процедуры голосования и подсчета голосов с избирательных участков, а также видеотрансляцию работы избирательных комиссий. Ростелеком должен будет предоставить доступ к сети интернет, обеспечить трансляцию сигнала, а также сбор и хранение записей видеотрансляций.
       
Дополнительные доходы в 2018 г. могут составить около 1% выручки. Финансирование госконтракта по наблюдению за выборами должно быть обеспечено за счет бюджета 2017– 2018 гг., включая 75 млн руб. в этом году и 2,7 млрд руб. в следующем. В итоге доходы от исполнения работ по контракту могут дополнительно составить около 0,9% от консолидированной выручки Ростелекома в 2018 г.

Риск получения контроля в Tele2 остается доминирующим фактором для рынка. Ростелеком в большей степени, чем другие операторы, зависит от участия в государственных проектах, что создает возможности для компании. Тем не менее доходы от участия в госпроектах лишь частично помогают компенсировать снижение доходов от традиционных услуг связи. Также сохраняется ключевой для компании риск, что Ростелеком получит контроль в Т2 РТК Холдинге (Tele2) и начнет консолидировать его операции, что приведет к значительному увеличению долговой нагрузки. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акций Ростелекома.

Промсвязьбанк

Лукойл - распределение средств могло бы значительно повысить дивиденд

Компания рассматривает продажу Litasco и ISAB

Вопрос о продаже трейдера может быть решен к концу года. Вчера президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов сообщил, что правление одобрило подготовку материалов по продаже трейдера Litasco и рассмотрит этот вопрос в конце ноября – начале декабря. Кроме того, ЛУКОЙЛ готов обсуждать предложения о продаже нефтеперерабатывающего комплекса ISAB в Сицилии, на покупку которого есть претенденты, в том числе из арабских стран.
       
Стратегия предусматривает снижение присутствия в международном даунстриме. По словам президента ЛУКОЙЛа, Litasco – непрофильный актив, который требует значительных оборотных средств для работы. Более половины нефти, продаваемой трейдером, поставляется другими компаниям. Мы полагаем, что доля оборотов Litasco в выручке ЛУКОЙЛа в 2016– 2017 гг. могла составлять 20–25%, но вклад трейдинга в EBITDA было незначительным. Что касается ISAB – сложного завода мощностью 16 млн т в год (320 тыс. барр./сутки), то его продажа – часть курса на сокращение переработки за рубежом, объявленного еще в июне 2016 г.

Распределение средств могло бы значительно повысить дивиденд. ЛУКОЙЛ приобрел 100% ISAB в несколько этапов в 2008–2013 гг., заплатив в общей сложности 2,36 млрд евро без учета стоимости товарных запасов. Мы полагаем, что компания рассмотрит предложения о продаже, которые позволили бы вернуть эти инвестиции, возможно, с небольшим возвратом на вложенный капитал. Стоимость Litasco существенно зависит от закредитованности этого сегмента и объема оборотного капитала. Если поступления от продажи активов будут частично распределены между акционерами через дивиденды, дополнительная дивидендная доходность может достичь 6–7%. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании. 

Промсвязьбанк

Аналитики по-прежнему рекомендуют зафиксировать прибыль по акциям Россетей после ралли примерно на 50% с июня

Россети придут в Крым      

Как сообщает Коммерсант, Россети планируют взять под контроль электросети Крыма. Для этого будет создано отдельное акционерное общество, Крымэнерго, которое объединит все существующие сетевые активы, а также строящиеся активы. Россетям будет принадлежать 75% в Крымэнерго, а оставшимся блокпакетом могут владеть власти Крыма. Консолидация крымских сетевых активов может быть проведена через новую эмиссию акций Россетями — ранее мы писали в АТОН Daily, что Минэнерго рассматривает вариант увеличения акционерного капитала в размере 9,0 млрд руб. в Россети.

Россети уже говорили о своем интересе к консолидации крымских активов, поэтому эти планы не стали неожиданностью. После прихода в Крым Россетям скорее всего грозят международные санкции, что может осложнить привлечение финансирования на зарубежных рынках капитала (хотя Россети ведут бизнес исключительно в рублях, привлекая финансирование на российском рынке), а также ограничения на импорт зарубежного оборудования. Последнее не должно стать проблемой для Россетей, т.к. холдинг преимущественно использует оборудование, произведенное в России. Учитывая все вышесказанное, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для Россетей. Мы по-прежнему рекомендуем зафиксировать прибыль по акциям Россетей после ралли примерно на 50% с июня, поскольку мы не видим катализаторов для компании, а динамика котировок компании определяется исключительно наверстыванием стоимости по сумме частей после ралли в ее МРСК. Кроме того, мы считаем, что предстоящий выпуск акций, связанный с вхождением в Крым, станет сильным препятствием для роста.

АТОН

Акрон: Пересмотр после ралли в карбамиде – подтверждаем держать

Цены на карбамид взлетели на фоне увеличившегося спроса, а также затрат на антрацит в Китае, что привело к росту интереса инвесторов к сектору удобрений и пересмотру рекомендаций аналитиков по компании Yara прямого аналога Акрона. Мы обновили нашу модель по Акрону, пересмотрели его инвестиционный профиль и подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ, поскольку считаем его текущую оценку необоснованной. Акции компании торгуются с мультипликатором 6.7x EBITDA 2017, который близок к историческим максимумам и предполагает премию 55% к среднему уровню мультипликатора за 5 лет, в то время как его дисконт к Yara снизился на 10 бп до 15%. Среди среднесрочных вызовов для сектора мы по-прежнему выделяем потенциальный рост предложения и низкие цены на зерновые; укрепление рубля увеличивает затраты Акрона, а при цене карбамида выше $250/т FOB у Китая, на наш взгляд, будет стимул нарастить экспорт.

Цены на азотные удобрения подскочили на фоне роста спроса и затрат. Цена на антрацит в Китае выросла на $20/т (+20%) с июля, из-за чего затраты у производителей азотных удобрений с высокой себестоимостью также выросли. Этот эффект усугубился более ранним, чем ожидалось, тендером на закупку карбамида в Индии, и грядущим традиционным сезонным ростом спроса в 4К. С августа цена на карбамид в Китае выросла на $30/т до $252/т, а на карбамид Gulf Nola на $50/т до $253/т.

Настроения в секторе улучшились. Акции Yara и других производителей удобрений взлетели на фоне роста цен на азотные удобрения, который способствовал повышению оценок рынком. Удобрения уже некоторое время торгуются вблизи многолетних минимумов, и мы считаем, что рынку не терпится оторваться от дна. Акрон имеет самую сильную зависимость от рынка азотных удобрений, поэтому мы посчитали необходимым пересмотреть нашу оценку компании, увидев возможность повысить рекомендацию до Покупать.

Дорогая оценка препятствует повышению рекомендации.

Акрон торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA, скорректированным на 20%-ю долю в Grupa Azoty (АТОН 6.7x), равным 6.6x. Этот мультипликатор предполагает премию 55% к его среднему 5-летнему значению 4.2x и близок к максимальному уровню после финансового кризиса 2008 года. За 12 месяцев котировки Акрона оторвались от цены корзины азотных удобрений опередив ее на 20% а его дисконт к Yara по EV/EBITDA сократился до 15% против исторического значения 25%.

Перспективы нового предложения ограничивают потенциал роста цен на удобрения. До конца 2017 в США должно быть введено в эксплуатацию два комплекса по производству азотных удобрений у Koch (капзатраты $1,3 млрд, +1 млн т в год) и у Basin (капзатраты $0,7 млрд, +0,4 млн т в год), также алжирская AOA должна возобновить производство (капзатраты $2,8 млрд, +2,4 млн т в год). Кроме того, в этом году Maaden должна начать коммерческое производство на своей линии DAP/MAP/NP/NPK мощностью 3 млн т в год.

У Китая растут стимулы увеличить экспорт. Экспорт карбамида из Китая в период с января по июль упал на 46% г/г, поскольку себестоимость производства и укрепление китайского юаня сделали внутренние продажи более выгодными.

Мы считаем, что при цене выше $250/т FOB китайский экспорт вновь станет конкурентоспособным, и стимулы увеличить объемы вырастут.

Цены на сельскохозяйственную продукцию находятся на многолетних минимумах. После достижения максимума в июле, цены на кукурузу упали на 15% до $3,5/бушель, пшеница подешевела на 23% до $4,5/бушель, соевые бобы на 7% до $9,7/бушель. Мировые запасы также близки к многолетним максимумам, а прогноз по производству остается высоким, означая, что у фермеров меньше стимулов покупать удобрения, повышающие урожайность, на наш взгляд.

Отсечки по дивидендам приближаются. 25 сентября акции Акрона начнут торговаться без права на дивиденды (которые составят 235 руб. на акцию), и ожидаемая дивидендная доходность 6,5% поддерживает котировки, на наш взгляд. Дата отсечки по финальным дивидендам за 2017 только в июле, и, как и в этом году, они могут оказаться невысокими — консенсус-прогноз Bloomberg предполагает 70 руб. на акцию (доходность 2,0%). Дивидендная история в $200 млн в год остается неизменной, но мы считаем, что катализатор в виде дивидендов слишком отдаленная перспектива.

АТОН
             
Цены на 18 сентября 2017 г.
   


      

Veon - улучшение ликвидности повысит привлекательность акций компании

Тelenor продает 90 млн акций Veon

Цена установлена на уровне 4,15 долл./акция. Veon сегодня объявил о том, что один из его акционеров – Telenor размещает 90 млн акций Veon. По итогам формирования книги заявок цена размещения была установлена на уровне 4,15 долл./акция, что менее чем на 1% ниже цены вчерашнего закрытия. Таким образом, общая сумма сделки составила 374 млн долл., при этом сама компания не продавала акции в рамках размещения и не получит от него никаких средств. Размер размещенного пакета эквивалентен 5% уставного капитала Veon.

Оставшиеся у Telenor 15% акций Veon зарезервированы под программу конвертируемых бондов. По итогам размещения у Telenor должно будет остаться 256 млн обыкновенных акций Veon, что эквивалентно 14,6% уставного капитала. Этот пакет будет зарезервирован под программу конвертируемых бондов. Доля находящихся в свободном обращении акций Veon при этом должна увеличиться с 24% до 29%. Telenor объявила о своем решении выйти из капитала VimpelCom в 2015 г. и в сентябре прошлого года разместила 8% акций последнего на бирже, а в апреле этого года продала еще 4%.
         

Улучшение ликвидности повысит привлекательность акций компании. Увеличение количества акций в свободном обращении дополнительно повысит привлекательность бумаг Veon для портфельных инвесторов. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Veon, которые в настоящий момент обладают 27-процентным потенциалом роста к нашей целевой цене 5,3 долл./АДР.

Уралсиб

НМТП - рост объемов высокомаржинальных грузов поддержит финансовые показатели компании во 2 п/г 2017 г.

Рост объемов перевалки зерна и контейнеров и сокращение перевалки наливных грузов

Консолидированный грузооборот уменьшился на 1,3% год к году до 97 млн т. Группа НМТП вчера опубликовала операционные результаты за январь–август 2017 г. Консолидированный грузооборот терминалов Группы снизился на 1,3% (здесь и далее – год к году) до 97 млн т.

Объемы перевалки зерна и контейнеров выросли, а перевалка наливных грузов сократилась. В январе–августе 2017 г. грузооборот сырой нефти уменьшился на 6% до 51 млн т, нефтепродуктов – на 1,9% до 21 млн т, а черных металлов – на 10,5% до 8 млн т. С другой стороны, объемы перевалки зерна выросли на 79% до 6 млн т, а контейнеров – на 25% до 404 тыс. ДФЭ. Позитивной динамике объемов перевалки зерна в августе способствовало практически двукратное увеличение объемов ПАО «НКХП», объемы которого переваливаются на терминалах Группы НМТП.
        

Рост объемов высокомаржинальных грузов поддержит финансовые показатели. Объемы перевалки наливных грузов продолжают снижаться, тем не менее рост объемов перевалки зерна и контейнеров, относящихся к наиболее прибыльным типам грузов для Группы НМТП, поддержит финансовые показатели компании во 2 п/г 2017 г.

Уралсиб

НМТП - динамика грузооборота обусловлена растущим внутренним спросом, что снижает экспорт металлов, нефтепродуктов и увеличивает импорт (контейнеров)

Грузооборот группы НМТП за 8 месяцев сократился на 1,3%, до 97 млн. тонн

Грузооборот терминалов группы НМТП в январе-августе 2017 года составил 97,05 млн. тонн, что на 1,3% меньше, чем годом ранее, говорится в сообщении головной компании. Перевалка наливных грузов НМТП в январе-августе упала на 4,7%, до 73,08 млн. тонн. Перевалка навалочных грузов увеличилась на 36,3%, до 10,4 млн. тонн. Объем перевалки генеральных грузов сократился на 8,5%, до 9,2 млн. тонн. Контейнерооборот группы вырос на 25,2%, до 404 тыс. TEU.

Основной негативный вклад в грузооборот внесло падение перевалки нефти и нефтепродуктов, железной руды, химических грузов, леса и черных металлов. В тоже время рост наблюдался в перевалке зерна, угля, масла и контейнеров. В целом, такая динамика грузооборота может быть связана с растущим внутренним спросом, что снижает экспорт металлов, нефтепродуктов и увеличивает импорт (контейнеров).

Промсвязьбанк

Veon - после выхода Telenor давление на акции компании должно прекратиться

Telenor выходит из VEON, разместив оставшиеся 5% на рынке по верхней границе ценового диапазона

Цена размещения в рамках сделки по продаже Telenor 5,1%-ного пакета VEON составила $4,15 за акцию и ADS, сообщил норвежский холдинг. Весь пакет, состоящий из 90 млн акций, оценен в $373,5 млн, Telenor выручит за него $365 млн, сказано в сообщении. Организаторами, как и в предыдущей аналогичной сделке Telenor, выступили Citigroup и Morgan Stanley.

Telenor выходит на рынок с акциями VEON в третий раз за последние 12 месяцев: в сентябре 2016 г. компания продала 164 млн акций (9,33% капитала) по цене $3,5 за штуку чуть больше чем за $570 млн, в апреле 2017 г. — еще 70 млн (4%) по $3,75, в сумме на $262,5 млн. Последняя цена выхода одна из самых высоких. В целом, мы рассматриваем данное событие как позитивное, т.е. после выхода Telenor давление на акции компании должно прекратиться.

Промсвязьбанк

Алроса - может реализовать алмазы в 2017 году в рамках прогнозов

АЛРОСА не снизит прогноз добычи и продажи алмазов на этот год из-за аварии на руднике Мир

АЛРОСА, несмотря на аварию на руднике Мир, не планирует снижать прогноз добычи и продажи алмазов в текущем году, заявил президент компании Сергей Иванов. «Планы по продажам и по добыче по этому году, даже несмотря на аварию, будут полностью выполнены», — сказал С.Иванов в среду на встрече с премьером РФ Дмитрием Медведевым. С.Иванов также отметил, что в настоящее время мировой рынок алмазов стабилен, хотя в среднесрочной перспективе ожидается некоторая волатильность.

С учетом стоков АЛРОСА действительно может реализовать алмазы в 2017 году в рамках прогнозов. Что касается производства, то ситуация более сложная и план может быть выполнен за счет наращивания производства на других активах, в частности на россыпных месторождениях. Однако в 2018 году сохранить планы по производству будет сложнее

Промсвязьбанк

Юнипро - сделка предполагает риски корпоративного управления для компании

Fortum хочет купить Uniper, который принадлежит Юнипро  

Финская Fortum планирует приобретение немецкой Uniper — компания вчера сделала предложение о покупке за 22 евро за акцию, рассчитывая купить принадлежащие E.ON 46,65% акций. Последняя может получить 3,8 млрд евро за свою долю, в то время как Fortum придется выставить оферту другим акционерам, потратив, таким образом, 8,1 млрд евро на всю компанию. Менеджмент Uniper вчера заявил, что это одностороннее предложение, и оно не вписывается в стратегию Uniper. Он добавил, что в настоящий момент никакая сделка не обсуждается.

Fortum сейчас представлена в России компанией Fortum (бывшая ТГК-10), которая работает в Тюменской и Челябинской области, с совокупной установленной электрической мощностью 4,5 ГВт. Компании также принадлежит 29,45% в ТГК-1, владельцем которой является Газпром, кроме того, она имеет совместные ветровые проекты с Роснано. Приобретение Uniper усилит присутствие Fortum в России через консолидацию Юнипро, и таким образом сделает финскую компанию крупнейшим иностранным игроком в России (итальянская Enel является третьим наряду с Uniper и Fortum). Хотя сделка еще не завершена, и ее перспективы пока не ясны, она предполагает некоторые риски корпоративного управления для Юнипро, включая и риск вынужденной продажи активов, которую может потребовать антимонопольное ведомство, особенно в Тюменской области, где у Юнипро находится крупнейшая электростанция, Сургутская ГРЭС-2, а также риск выкупа доли миноритариев, учитывая кейс ТГК-10. Мы не меняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по Юнипро, по-прежнему считая ее самой привлекательной компанией среди российских генераторов, но все же обращаем внимание на вышеупомянутые риски.

АТОН

Алроса - подтверждение выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО - позитивный сигнал

Президент Алросы не видит необходимости корректировать дивидендные выплаты   

Президент Алросы Сергей Иванов на встрече с премьер-министром России Дмитрием Медведевым сказал, что компания не планирует корректировать дивидендную политику и продолжит выплачивать в качестве дивидендов 50% от чистой прибыли по МСФО.

На наш взгляд, это заявление неоднозначно. С одной стороны, компания может зафиксировать существенные списания, связанные с аварией на руднике Мир, что значительно снизит чистую прибыль, а значит отсутствие корректировок в дивидендной политике означает потенциально более низкие дивиденды на базе чистой прибыли. С другой стороны, дивидендная политика Алросы предусматривает выплату 35% от чистой прибыли, и подтверждение выплаты 50% (даже с учетом потенциальных расходов на восстановление добыче на руднике Мир) — позитивный сигнал. Мы сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ из-за неопределенности в отношении запасов рудника Мир ($15 млрд) и проблем в гранильной отрасли Индии.

АТОН

Промсвязьбанк - акционеры Возрождения могут предъявить акции к выкупу

Рост розничного кредитования продолжает ускоряться

Корпоративные кредиты вышли практически в ноль год к году. Согласно статистике Банка России, в августе корпоративные кредиты выросли всего на 0,1% месяц к месяцу (здесь и далее за вычетом переоценки). Портфель розничных кредитов прибавил 1,6% за месяц, что в текущем году является максимальным приростом. Год к году, с поправкой на баланс банка «Югра», лицензия у которого была отозвана в июле, снижение корпоративных кредитов замедлилось, по нашей оценке, до минус 0,3% с минус 0,8% в июле. Рост розничных кредитов при этом ускорился с 6,9% в июле до 7,8% год к году. С начала года корпоративные кредиты, по оценке ЦБ (с поправкой на отозванные лицензии), увеличились на 2,3%, розничные – примерно на 7%. Доля просрочки за месяц не изменилась в корпоративном сегменте, оставшись на уровне 6,5%, а в розничном сократилась на 10 б.п. за месяц до 7,7%.

Акционеры Возрождения могут предъявить акции к выкупу. За последний месяц (20 торговых дней) все банковские акции под нашим покрытием показали положительную динамику, но только Сбербанк и Тинькофф Банк опередили индекс РТС, на 5 и 6 п.п. соответственно. В течение месяца мы повысили прогнозы чистой прибыли на 2017– 2019 гг. и целевые цены для обоих банков, сохранив при этом рекомендации – ПОКУПАТЬ для Сбербанка и ДЕРЖАТЬ для Тинькофф Банка. Обыкновенные акции Сбербанка с момента повышения целевой цены прибавили около 8% в долларовом выражении, ГДР Тинькофф Банка – около 2%. Для акционеров Возрождения, не согласных с объединением с Промсвязьбанком (вопрос будет рассматриваться собраниями акционеров обоих банков 26 октября), совет директоров установил цену выкупа на уровне 610,51 руб. за обыкновенную акцию и 160 руб. за привилегированную (на 4% и 1% выше текущей рыночной цены соответственно). Что касается тех, кто проголосует за, предполагается, что при объединении акции Возрождения будут конвертированы в акции Промсвязьбанка

Уралсиб

Промсвязьбанк - акционеры Возрождения могут предъявить акции к выкупу

Рост розничного кредитования продолжает ускоряться

Корпоративные кредиты вышли практически в ноль год к году. Согласно статистике Банка России, в августе корпоративные кредиты выросли всего на 0,1% месяц к месяцу (здесь и далее за вычетом переоценки). Портфель розничных кредитов прибавил 1,6% за месяц, что в текущем году является максимальным приростом. Год к году, с поправкой на баланс банка «Югра», лицензия у которого была отозвана в июле, снижение корпоративных кредитов замедлилось, по нашей оценке, до минус 0,3% с минус 0,8% в июле. Рост розничных кредитов при этом ускорился с 6,9% в июле до 7,8% год к году. С начала года корпоративные кредиты, по оценке ЦБ (с поправкой на отозванные лицензии), увеличились на 2,3%, розничные – примерно на 7%. Доля просрочки за месяц не изменилась в корпоративном сегменте, оставшись на уровне 6,5%, а в розничном сократилась на 10 б.п. за месяц до 7,7%.

Акционеры Возрождения могут предъявить акции к выкупу. За последний месяц (20 торговых дней) все банковские акции под нашим покрытием показали положительную динамику, но только Сбербанк и Тинькофф Банк опередили индекс РТС, на 5 и 6 п.п. соответственно. В течение месяца мы повысили прогнозы чистой прибыли на 2017– 2019 гг. и целевые цены для обоих банков, сохранив при этом рекомендации – ПОКУПАТЬ для Сбербанка и ДЕРЖАТЬ для Тинькофф Банка. Обыкновенные акции Сбербанка с момента повышения целевой цены прибавили около 8% в долларовом выражении, ГДР Тинькофф Банка – около 2%. Для акционеров Возрождения, не согласных с объединением с Промсвязьбанком (вопрос будет рассматриваться собраниями акционеров обоих банков 26 октября), совет директоров установил цену выкупа на уровне 610,51 руб. за обыкновенную акцию и 160 руб. за привилегированную (на 4% и 1% выше текущей рыночной цены соответственно). Что касается тех, кто проголосует за, предполагается, что при объединении акции Возрождения будут конвертированы в акции Промсвязьбанка

Уралсиб

Яндекс - шансы на одобрение сделки по объединению Яндекс.Такси с Uber со стороны ФАС весьма высоки

ФАС продлила рассмотрение ходатайства об объединении бизнесов онлайн-заказа такси Яндекс и Uber

Рассмотрение продлено на два месяца. Федеральная антимонопольная служба (ФАС) продлила на два месяца рассмотрение ходатайства по сделке между Яндексом и Uber, сообщил вчера Интерфакс со ссылкой на начальника управления контроля связи и ИТ ФАС Елену Заеву. Яндекс и Uber подали в ФАС ходатайство об объединении своих бизнесов онлайн-заказа такси в конце августа. Ранее глава ФАС Игорь Артемьев отмечал, что согласования правительственной комиссии по иностранным инвестициям сделка не потребует, но при одобрении сделки со стороны ФАС, возможно, будет выдано предписание.

Яндекс получит 59% в объединенной компании. Яндекс и Uber объявили о сделке по объединению бизнесов онлайн-заказа поездок в России, Азербайджане, Армении, Белоруссии, Грузии и Казахстане в июле. Яндекс и Uber инвестируют соответственно 100 млн долл. и 225 млн долл. в объединенную компанию, оценивая ее в 3,7 млрд долл. Доли Яндекса и Uber в этой компании составят соответственно 59% и 37%. Сделка будет закрыта, как ожидается, в 4 кв. этого года. Яндекс.Такси является ведущим игроком рынка онлайн-заказа такси в России. Во 2 кв. 2017 г. выручка Яндекс.Такси возросла на 46% год к году до 772 млн руб., а число поездок – на 425%. Убыток по скорректированной EBITDA при этом составил 2,0 млрд руб.
         

Шансы на одобрение сделки высокие. Несмотря на продление рассмотрения, мы считаем, что шансы на одобрение сделки по объединению Яндекс.Такси с Uber со стороны ФАС весьма высоки. Сделка является, на наш взгляд, весьма выгодной для Яндекса, поскольку позволит закрепить лидирующие позиции на рынке онлайн-перевозок в России и использовать технологическую экспертизу компании Uber, являющейся глобальным лидером рынка онлайн-заказа такси. Сделка также дает инвесторам ориентир стоимости сервиса, который пока не вносит значительного вклада в финансовые показатели компании. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Яндекса.

Уралсиб

АФК Система - неопределенность сохраняется как относительно итогового решения суда, так и перспектив достижения мирового соглашения

Компания обжаловала решение суда первой инстанции по иску Роснефти

Апелляция подана в Челябинский арбитражный апелляционный суд. Вчера АФК «Система» подала апелляцию на решение арбитражного суда Уфы по иску со стороны Роснефти, сообщил Интерфакс. Ходатайство будет рассматриваться в Челябинском арбитражном суде. Решение суда апелляционной инстанции будет считаться вступившим в законную силу с момента принятия.

Система считает подачу апелляции необходимым условием мирового соглашения. Представитель Роснефти расценил подачу апелляции как односторонний отказ от достижения мирового соглашения. В то же время президент Системы Михаил Шамолин отметил, что подача апелляции является необходимым условием достижения мирового соглашения, поскольку последнее может быть достигнуто только в рамках судебного процесса. Ранее президент РФ Владимир Путин заявил, что рассчитывает на достижение мирового соглашения между АФК «Система» и Роснефтью. В конце августа арбитражный суд Уфы частично удовлетворил иск, поданный «Роснефтью», обязав Систему выплатить 136 млрд руб. Размер предъявленных требований составлял 171 млрд руб.
               

Неопределенность сохраняется. Возобновление судебного процесса между Системой и Роснефтью приведет к появлению большого потока новостей, который будет стимулировать повышенную волатильность в акциях АФК «Система». При этом сохраняется высокая неопределенно. Наша рекомендация по акциям АФК «Система» на данный момент отозвана.

Уралсиб

Аэрофлот - цена продажи акций – вблизи исторического максимума

Продан пакет казначейских акций

Компания «Аэрофлот-Финанс» продала 4,84% акций Группы Аэрофлот. Вчера после закрытия рынка ООО «Аэрофлот-Финанс» продало 53,7 млн обыкновенных акций Группы Аэрофлот, что составляет 4,84% от общего количества выпущенных акций группы. Бумаги были проданы через процедуру ускоренного сбора заявок (ABB).

Цена размещения на 4% ниже цены вчерашнего закрытия. ООО «Аэрофлот-Финанс» – это 100-процентная дочерняя компания Группы Аэрофлот, которая получила пакет акций Аэрофлота несколько лет назад после продажи акций миноритарным акционером. Цена размещения составила 182 руб./акция, что на 4% ниже цены вчерашнего закрытия на Московской бирже, а чистая выручка от продажи составит примерно 9,8 млрд руб. По сообщению Группы Аэрофлот, поступления от продажи акций пойдут на общекорпоративные цели. После продажи доля акций Аэрофлота в свободном обращении увеличится до 45,8%.
       

Цена продажи акций – вблизи исторического максимума. С сентября 2015 г. акции Аэрофлота выросли в цене более чем в пять раз, что, по-видимому, стало одним из факторов, способствовавших принятию решения о продаже пакета Группы Аэрофлот по цене, почти соответствующей историческому максимуму. Принятие решение менеджментом о продаже акций традиционно рассматривается как негативный сигнал для рынка. В настоящее время наша рекомендация по Группе Аэрофлот пересматривается.

Уралсиб

Роснефть - CEFC могла бы выступить и покупателем газа, и инвестором

CEFC China Energy планирует расширить доступ к рынку газа через сотрудничество с Роснефтью

Сотрудничество с Роснефтью и СП с Катаром могут дать китайской компании доступ к новым объемам газа. Согласно заявлению основателя, исполнительного директора и председателя совета директоров CEFC China Energy Е Цзяньмина, компания надеется расширить доступ к рынку природного газа благодаря вхождению в капитал Роснефти и участию в разведочном СП в Катаре.

Экспортные возможности Роснефти пока не соответствую потенциалу добычи. Газовые активы Роснефти включают месторождения в Западной и Восточной Сибири и на Сахалине, в том числе на шельфе. Извлекаемые запасы газа по категориям АВС1+С2 на начало 2017 г. составляли 7,6 трлн куб. м. В 2016 г. компания добыла 67 млрд куб. м газа – 21% ее добычи углеводородов в нефтяном эквиваленте. Более 80% газа было добыто в Западной Сибири, 54% пришлось на попутный газ. В то же время компания не имеет доступа к экспортным рынкам, поскольку трубопроводный газ по закону может экспортировать только Газпром, а завод «Дальневосточный СПГ», вероятно, заработает не раньше 2020 г.
             

CEFC могла бы выступить и покупателем газа, и инвестором. Мы полагаем, что CEFC могла бы в будущем выступить покупателем сжиженного газа, сырьем для которого будет газ проекта Сахалин-1 и шельфовых месторождений Роснефти в районе острова. Кроме того, мы полагаем, что рано или поздно для газа Восточной Сибири будет открыт доступ к экспортным рынкам, в первую очередь Китая. Возможно, CEFC последует примеру Beijing Gas, которая приобрела в июне 20% Верхнечонскнефтегаза за 1,1 млрд долл., и также войдет в капитал одного из восточносибирских газовых проектов. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Роснефти.

Уралсиб