Что сейчас происходит на рынке, так это погоня портфолио менеджеров за результатом. Нынешний год выдался невероятно сложным для инвесторов и многие из них в минусе. Последние события с VRX и с сектором биотехнологий в целом, сильно повлияли на результаты крупных менеджеров. Многие из них показывают более 8% убытка за год и это может повлечь за собой отток инвесторских денег. Сейчас большинство портфолио менеджеров стремяться показать наличие в своем портфеле прибыльных за год акций, таких как AMZN,FB,TSO, и др и скидывают убыточные позиции дабы освободить средства для покупки вышеупомянутых акций. Следует обратить внимание на ускоривающееся падение акций находящихся вблизи 52 weeks low, компаний имеющих проблемы с долгами и с большим short float. Шортая акции, используя эти три параметра, можно неплохо заработать до конца года. Иллюстрацией этому могут служить SWIR,DDD, CRR,LXU,FEYE, и многие другие.

Вчера после долгого перерыва ьыло первое значительное падение, когда основные индексы упали в районе 1%. Практически закончились отчеты за Q3 и 90% компаний уже отрепортало. Подведем некоторые итоги: 71% компаний побили прогнозы по прибыли и лишь 44%-по продажам. Прогнозируемое же снижение по прибылям для компаний S&P 500 было 2.2% на этот квартал.«Хорошие» резутьтаты по прибыли объясняются в первую очередь выкупом компаниями своих акций из обращения и снижением прогнозов до выхода отчетов. Так с 2011 года среднее снижение прогноза по прибыли было 4%, в то время как среднее превышение над ожидаемым результатом было  3.3%.
Q3 была первым кварталом с рецессией по прибыли, с двумя кварталами падения прибылей подряд. S&P же уже официально в рецессии по продажам. 

Начиная с 1996 года, value stocks(акции, чьи облигации имеют investment grade рейтинг)всего пару раз имели P/E соотношение выше чем growth stocks(долги которых имеют junk рейтинг). Исторически P/E на рстущие компании (growth) превышало P/E компаний из категории value в 1.8 раза.За период с Января по Октябрь 2015 года P/E на growth stocks упало с 16.8 до 15.5; в то время как это соотношение для компаний value поднялось до 16.2. Это самая высокое расхождения с 1996 года.
Это подтверждает то, что мы видим сейчас на рынке-flight to quality. Инвесторы лишь покупают компании с хорошими фундаментальными показателями и выходят из убычнох позиций. Этот процесс называется Windows dressing и происходит кажлый год, но в этом году он принял экстремальный характер. 

Never fight the tape and the market is always right-это две первые вещи, которые я выучил на рынке. Сегодня сюда также можно добавить, что Федеральный резерв всегда прав, и фондовый рынок США идет всегда наверх, ибо так выгодно Федеральному резерву и даже такой важный показатель как снижение прибылей компаний не может этого роста остановить. Не буду отрицать, что я, как и многие другие инвесторы с Wall Steet, ожидал значимой коррекции в последние несколько месяцев. Я написал о ее конце больше месяца назад, в то время как интернет пестрел статьями о неизбежности кризиса, схожего с 2000 и 2008 годами. Эти статьи имеют под собой фундамент, но они не заставят крупных инвесторов выходить из позиций и не заставят шортов дальше пересиживать свои убытки. 
Похоже вчерашнее ралли, особенно по Russel 2000-это белый флаг шортов, которые устали бороться с неэффективностью рынка. 
Впереди Santa Claus rally и очередной reverse split в TVIX и UVXY.

Не пытались ли вы задать когда нибудь себе вопрос, обладдаете ли вы двумя качествами, необходимыми для успеха в торговле акциями?-оригинальностью и гибкостью. Сразу же могу вам сказать, что без них вам придется необычайно трудно.Трейдеры, которые развивают свой собственный подход в торговле, срособны добиться гораздо большего успеха, чем те которые пытаются научиться у других. Понятно, что не каждому это дано и есть много примеров дисциплинированных «роботов», способных добиться какого-то результаты, хотя он конечно будет на порядок ниже, чем у самородков. Порой когда я общаюсь с молодыми трейдерами, хочется восхищаться той комплексности, которую они используют в своем подходе; но основная масса по-прежднему слепо верит Герчику и торгует ложные пробои)).
Гибкость-как второе необходимое качество, заставляет вас постоянно адаптироваться к меняющимся условиям рынка, а не подгонять рынок под свои убеждения. Трейдеры, обладающие этим качеством, постоянно ищут информацию, которая не совпадает с их взглядом на рынок, что помогает им быстро адаптироваться к новому рынку. 

Хотелось опять вернуться к выкупу акций из обращения, как сомнительной стратегии, которой сегодня пользуется множество компаний. В этом году компании с большими программами выкупа своих акций показывают более плохую динамику, и что интересно, такая тенденция предшествовала предыдущим двум крушениям рынка(2000 и 2007). Из 9 S&P компаний с наибольшим выкупом акций из обращения- 4 в минусе за год(XOM,IBM,FOXA,MRK), в то время как остальные показывают очень незначительный рост.

Вчеращнее выступление Федерального резерва как обычно вызвало подъем рынка более чем на 1%. Что немаловажно, вчера было широкое ралли, которое даже захватили акции малых компаний и Russel 2000 поднялся вчера на 3%, вплотную приблизившись к 200 МА. Все что сказала Yellen, так это то, что процентная ставка может быть поднята в концк декабря. Могу вас со 100% вероятностью уверить, что этого не произойдет и что все игроки на рынке этопонимают. Квартальные отчеты за 3Q показали негативную динамику по S&P, и впервые с 2009 года компании показали снижение прибылей и продаж одновременно, в среднем на 3.8%.Почти половина S&P компаний в минусе за год на 20%-что гворит о состоянии коррекции. В это же самое время основные индексы, движемые ложными заявлениями FED и акциями а-ля APPL,AMZN,FB,GOOG двигают рынок к майскому пику. 
Не может такого быть когда прибыли компаний падают и их возврат лищь прогнозируется на 1Q 2016 года. Когда компания показывает снижение прибыли и продаж, эта новость тянет ее вниз гораздо сильнее чем в случае подъема при лучших результатах. То что сейчас происходит -это чистой воды нонсенс и я считаю, что структура индексов, в первую очередь S&P должна быть пересмотрена в сторону снижения удельного веса вышеупомянутых компаний. В противном случае у нас черное всегда будет белым, а белое будет оставаться белым. Это конечно неплохо, но искажает действительность. 

В какой то момент трейдер может почувствовать себя настолько уставшим и разочарованным от рынка, что желание уйти из этого бизнеса навсегда будет преобладать в его мыслях. Особенно это может характерно для среднесрочных инвесторов в таком рынке как сейчас. Вроде бы рынок идет наверх, а ваши акции падают каждый день независимо от рынка. И вам наверняка кажется, что вы инвестировали в правильные компании, у которых с фундаменталом все в порядке, да и двойное дно уже где то просматривается.
Проблема состоит в том что в какой то момент акции отмежеваются от самих компаний. С компанией фактически может быть все хорошо, а акция продолжает падать. На это может быть ряд причин: крупный институциональный продавец, шорт селлеры, увидившие возможность в дальнейшем падении акции, ну и конечно tax selling(когда все пытаются продать убыточные акции до конца года). Сейчас наступает момент, когда можно будет купить акции хороших компаний по неплохой цене(как делает Buffet, он покупает тогда, когда все продают). Посмотрите на акции компаний энергетического и химического секторов, морских перевозчиков и образовательных компаний. Сейчас как никогда целые секторы могут навсегда уйти с рынка и нужно быть осторожным в выборе акций. Я рекомендуб химическую промышленность(FMC), нефть (OAS) и 3D технологии (SSYS). Покупать рекомендую в последнюю неделя года в расчете на Январский эффект. 
Сейчас же лищь целесообразно инвестировать в FANG(FB,AMZN<NFLX,GOOG), которые все фонды будут покупать для так называемого window's dressing. Я бы наверное сюда еще бы добавил MSFT и BABA, которые тоже похоже появились на радаре инвесторов.

После сегодняшнего падения VRX вскрылась еще одна язва Американского рынка. Вышедший репорт от Citron Research-известного могильщика перекупнленных акций, открыл поднакотную VRX-Енрона фармацевтического сектора. Эта новость должна потянуть за собой весь сектор, который был движущей силой Американского рынка последние два года. Посмотрите на дебиторскую задолженность VRX в 50 bln $, кто же за нее расчитается в случае банкротства компании.
Все индексы манипулированы, и акциям входящим в S&P и Dow просто не дают падать. После скандала с Енроном рынок сильно распродался. Произойдет ли крушение на этот раз?-думаю что оно бы было очень логичным. 

Давайте посмотрим на самый сложный из секторов для торговли-сектор ботехнологий, который я рекомендую торговать лишь среднесрочникам, да и то очень осмотрительно. В последнее время после твита Hilary Clinton многие заговорили о пузыре подобном .com в конце 90-х в этом секторе. Сектор биотехнологий побил все остальные сектора за последние несколько лет, причем очень существенно. Так же за это время вышло очень большое количество IPO в этом секторе, большинство из которых ушло под 1$. 
Многие биотехнологические компании потратили годы на разработку новых лекарств и являют собой перспективную покупку для гигантов типа AMGN,PFE,LLY,VRS,CELG и др. Зачем этим компаниям тратить деньги на R&D, когда можно по сути уже купить готовый продукт по дисконту. Это сейчас и происходит в секторе. Как же выбрать те компании, которые могут стать успешными(или могут быть куплены). Это своего рода лотерея, в которой вы увеличите свои шансы, инвестировав в большее количество биотехнологических компаний. Желательно покупать компании, которые прошли 2-ую фазу FDA отбора, но в силу какмх то причин торгующиеся по ценам компаний 1-ой фазы.

( Читать дальше )