Почему не стоит ориентироваться только на коэффициент P/BV в инвестиционном анализе?

В настоящей статье мы хотим пояснить, как коэффициент может изменяться в зависимости от обстоятельств. Для начала поясним, как считается этот коэффициент.

Капитализацию компании устанавливает рынок, а валюту баланса определяет бухгалтер. При этом капитализация компании может потенциально расти во много раз, пока есть те, кто желает купить и продать акции по определенной цене. В то же время валюту баланса бухгалтер устанавливает в соответствии со стандартизированными правилами, в России – это ПБУ (положения по бухгалтерскому учету), и не может по своему усмотрению занижать или завышать ее. Другими словами, числитель дроби (P) – это внешний источник стоимости компании, а знаменатель дроби (

( Читать дальше )

30 августа 2016 года состоялся выход долгожданного дополнения Legion к World of Warcraft, самой популярной в мире многопользовательской ролевой онлайн-игре на основе P2P (англ. pay to play — плати, чтобы играть) от компании Activision Blizzard Inc. (ATVI), которая получила массу позитивных отзывов. На пике своей популярности в конце 2010 года число активных игровых подписок, по официальным данным, составляло 12 млн, однако уже к концу 2015 года их число уменьшилось до 5,5 млн после серии неудачных дополнений. После таких удручающих цифр компания перестала публиковать данные о количестве активных подписчиков. Новое дополнение Legionвернуло игру к жизни. В первый же день дополнение купило 3,3 млн пользователей, что снова сделало World of Warcraft одной из самых быстро продаваемых игр для ПК в истории, а количество игроков в первую неделю дополнения поднялось до самой высокой отметки с 2010 года.

Игра получила множество позитивных отзывов. Согласно данным Metacritic, средняя оценка дополнения к игре на основе 48 обзоров ведущих журналов, новостных агентств, веб-сайтов игровой тематики составила 88 из 100 пунктов. Стоит отметить, что игра не получила ни одного негативного отзыва среди обзоров. К примеру, IGN, известный новостной и информационный веб-сайт, освещающий тематику компьютерных игр, поставил игре очень высокий рейтинг 9.1/10, отметив, что после более десяти лет существования игры, World of Warcraft вновь подтверждает свою актуальность. Сами разработчики довольны выходом дополнения Legion. Игроки получили множество занятий, особенно на максимальном уровне. Основной проблемой игры было то, что игрокам нечем было заняться на максимальном уровне в ожидании следующего дополнения, и они покидали игровой мир. Разработчики уже более пяти лет обещали выпускать дополнения чаще, однако так и не выполнили своих обещаний. Создатели игры осознали, что не могут выпускать дополнения чаще, чем раз в два года, в связи с этим, они приняли новую концепцию частых мини-дополнений, которая позволила бы дать игрокам что-то новое небольшими порциями. Такие мини-дополнения существовали и раньше, однако не были частыми. Первое мини-дополнение ожидается уже в декабре 2016 года, через 3 месяца после старта дополнения Legion. Игроки надеются, что разработчики сдержат слово о частых мини-дополнениях. Ожидается, что на ежегодном фестивале Blizzcon 4-5 ноября 2016 года, который организует Activision Blizzard Inc., появится больше информации о будущем игры, а пока игроки могут насладиться фантастическим миром культовой игры. При этом акции Activision Blizzard, Inc., которые с начала года выросли на 13%, смогут получить новый драйвер к росту.

Аналитический департамент QBF III portfolio management. 

• Компания: Advanced Micro Devices, Inc.
• Биржа: NASD
• Тикер: AMD
• Текущая цена: 4.75$
• Целевая цена: $5.5
• Потенциал роста: 15,8%

Advanced Micro Devices, Inc. – американский производитель чипсетов для процессоров и видеокарт, занимающий третью по размеру долю рынка в мире. Компания практически не имеет собственных производственных мощностей, поэтому сдает в аренду патенты сторонним компаниям, которые выпускают продукцию.  

• Компания сфокусировалась на разработке технологических новинок нового поколения, поскольку из-за размеров она не может выпускать новые продукты с частотой конкурентов. В начале года были представлены две такие новинки: процессор Zen и видеокарта Polaris, которые будут выпущены на рынок в 2016 и 2017 годах соответственно. Благодаря технологическим особенностям продуктов по итогам 2015 года компания заняла 83% рынка виртуальной реальности, который к 2020 году, по прогнозам, вырастет в 30 раз до $150 млрд. 

( Читать дальше )

Аналитический департамент QBF III portfolio management. 

• Компания: Alphabet inc.
• Биржа: NASDAQ.
• Тикер: GOOGL.
• Текущая цена: 731.88$.
• Целевая цена: 848.52$.
• Потенциал роста: 15,9%.

Alphabet Inc. – американский холдинг, которому принадлежит поисковая система Google, видеохостинг YouTube, операционная система для смартфонов Android и др. Корпорация была образована в октябре 2015 года путем реорганизации компании Google Inc. 

                                                           

• В I половине 2016 года ожидается возвращение Alphabet Inc. на китайский рынок посредством запуска онлайн-магазина приложений Google Play. Сейчас в Китае нет единого провайдера приложений для смартфонов и планшетов - 54,4% рынка поделено между сотней мелких продавцов, общее число активных пользователей которых достигло 436 млн. человек в III квартале 2015 года. Это означает, что Alphabet Inc. имеет все шансы консолидировать быстроразвивающийся рынок размером в $5,5 млрд.

( Читать дальше )

Еженедельный обзор фондовых рынков  06.06.16

Аналитический департамент QBF III portfolio management

По итогам недели с окончанием 3 июня мировые фондовые индексы продемонстрировали преимущественно негативную динамику. Прошедшая неделя выдалась насыщенной с точки зрения разнородности макроэкономических событий – кроме заседания Европейского Центрального Банка, а также встречи стран членов ОПЕК, на неделе были опубликованы майские индексы PMI в основных экономических регионах мира.

АТР

Азиатские фондовые индексы по итогам торговой недели не смогли показать однозначной динамики. Укрепление иены привело к заметному снижению индекса

( Читать дальше )

Две последние идеи опубликованные нашими аналитиками и управляющими.

smart-lab.ru/company/qbfin/blog/209880.php
Компания GoPro (GPRO)  
Шорт. Цена на момент публикации 76$. Цель  40$. Лоу 36$. Текущая цена 49$. 
Прибыль 45%.
Дата рекомендации 14 ноября 2014. 

smart-lab.ru/company/qbfin/blog/192965.php
Компания Jabil Circuit (JBL)
Лонг. Цена на момент публикации 20$. Цель  24.92$. Хай 24.11$. Текущая цена 23.32$. 
Прибыль 20%.
Дата рекоминдации 24 июня 2014.

Так как на днях прошла конференция Смарт-Лаба, думаю многим будет интересно как проходят такие конференции в других местах нашей планеты.

Данная конференция проходила в Нью-Йорке в начале марта, под названием Traders-Expo в самом центре города, на Тайм Сквер в отеле Marriott Marquis. Данное событие является основным в мировом трейдерском мире. Главные площадки обычно размещены в Нью-Йорке и ЛасВегасе.

От нашей компании было отправлено двое управляющих на американском рынке. 

 

( Читать дальше )

Ниже график недавно вышедшей акции компании Gopro(GPRO) на IPO. Цена акции с момента размещения утроилась. 

Из последних событий, компания представила новый продукт, камеру Gopro Hero4(хай на графике), упала после этого на 15% за пару дней, через неделю(вчера) прошла новость о том, что причина травмы гонщика Михаэля Шумахера на лыжах, была закрепленная камера на его шлеме, которая пробила шлем и череп… Акция упала на 20%. Все это видится не более чем предлогом для падения на негативных новостях.  Новых продуктов не предвидится, диверсификации бизнеса тоже. MarketCap 10 млрд $. Делайте выводы. 

Целевые цены 40-50$

Сколько денег придется напечатать ЕЦБ, чтобы возродить европейскую экономику
На прошедшей неделе на европейские фондовые площадки поступила большая порция негатива в виде пессимистичной макроэкономической статистики, опубликованной в ключевых странах региона, и новостей о проблемах крупнейшего португальского банка. На этот раз слабым звеном в европейской экономике оказалась промышленность. В мае промпроизводство в Великобритании упало на 0,7% м/м, в Германии – на 1,8% м/м, а во Франции – на 1,7% м/м. Результаты были значительно хуже прогнозов аналитиков, которые ожидали роста выпуска промышленности. Помимо этого угроза дефолта по облигациям крупнейшего португальского банка Banco Espírito Santo снова поставила под вопрос устойчивость европейской банковской системы.
Для того чтобы возродить экономику Европы и дать толчок инфляции, которая находится на рекордно низком уровне в 0,5% г/г, на июньском заседании ЕЦБ пошел на беспрецедентный шаг и понизил ключевую процентную ставку до 0,15%, при этом ставка по депозитам, размещаемых у центробанка, стала отрицательной: -0,1%. Однако регулятор осознавал, что даже этих мер будет недостаточно. Для стимулирования экономики, ЕЦБ в рамках программы TLTRO выделил 400 млрд. евро, которые пойдут на кредитование нефинансовых компаний и домашних хозяйств, за исключением ипотечных кредитов. В 2011-2012 годах в ходе LTRO 1 трлн. евро уже поступил на рынок. Также центробанк введет специальную систему контроля за тем, чтобы деньги шли именно по целевым направлениям. Помимо этого регулятор приостановил еженедельную стерилизацию денежной массы, что стало достаточно важным фактором обновленной монетарной политики. Ранее, когда ЕЦБ осуществлял вливания ликвидности на рынок, то на ту же сумму эта ликвидность изымалась из оборота за счет предоставления банкам депозитов с начислением процентов. Таким образом, центробанк поддерживал денежную массу на стабильном уровне, в отличие от Федрезерва, который просто «накачивал» экономику деньгами. Также ЕЦБ заявил о том, что готовит программу по выкупу ценных бумаг, обеспеченных кредитами компаниям нефинансового сектора, данная инициатива была подтверждена Марио Драги и на заседании регулятора в июле.


( Читать дальше )

Jabil Circuit Inc.– это американская компания, один из крупнейших в мире производителей электроники по контракту. Среди ее клиентов такие известные корпорации как Apple Inc., BlackBerry Ltd., Cisco Systems, Inc., IBM Corp., Hewlett-Packard Company. В 2013 году на финансовых результатах компании негативно сказалось снижение заказов со стороны канадского производителя BlackBerry Ltd., однако Jabil Circuit удалось заключить контракты с новыми клиентами, оптимизировать структуру бизнеса и направить средства на расширение производства. Мы считаем, что новая структура корпорации позволит ей улучшить финансовые результаты и в связи с этим устанавливаем целевую цену на акции Jabil Circuit в $24.92 и рекомендуем их «покупать».
В 2013 финансовом году 12% выручки Jabil Circuit приходилось на поставки корпорации BlackBerry. В связи с резким падением продаж канадской компании после выпуска ряда неудачных моделей смартфонов, заказы со стороны BlackBerry снизились. Это привело к ухудшению финансовых результатов и самой компании Jabil Circuit в 2014 финансовом году. Для выхода из кризисного положения корпорация предприняла ряд мер по реструктуризации. В частности, была осуществлена продажа подразделения по послепродажному обслуживанию за $725 млн. Это позволит  Jabil Circuit повысить свою рентабельность, а также привлечь дополнительные финансовые средства на капитальные инвестиции и диверсификацию в рамках своей основной деятельности. Действия компании уже привели к ощутимым результатам: ей удалось заключить контракты с 15 новыми клиентами, а также инвестировать в расширение производства в Азии.


( Читать дальше )