комментарии Владимир Литвинов на форуме

​​Распадская - коммерческие расходы шахтеров

По данным Минэнерго РФ, добыча угля в России в 2022 году сопоставима с 2021 годом и составила 443,6 млн тонн. Экспорт снизился на 7,5%, до 210,9 млн тонн при одновременном росте поставок в Азиатско-Тихоокеанский регион, а вот продажи на внутренний рынок выросли на 12,2%. Сегодня разберем одного из крупнейших представителей отрасли. 

Итак, выручка Распадской за отчетный период выросла на 26% до 194,2 млрд рублей. Основной вклад внесла позитивная ценовая конъюнктура. Цена реализации коксующегося угля составляла в среднем чуть более $300 за тонну, против $200 в 2021 году. При этом объемы поставок продолжили сокращаться. Радует улучшение географии продаж. Страны АТР выбирают все больше продукции, а их доля уже приблизилась к 50%. Продажи в ЕС не превышают 2%.

Кредитно-рейтинговое агентство Fitch пересмотрело прогноз цен на австралийский коксующийся уголь в 2023 году с $300/т до $350/т, что окажет позитивный эффект. Только вот прогноз самой компания менее позитивен и предполагает плавное снижение цен до $200-250. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги недели на рынке РФ

​​Эйфория разлилась по рынку РФ, позволив Индексу Мосбиржи прибавить 2,5% за неделю. В отсутствии негативных новостей большинство бумаг приросло в капитализации. Индекс пробил значимый уровень в 2400 п. и технически рост может продолжиться. Триггером к снижению могут быть геополитические факторы, которые появятся уже этой весной, либо техническая коррекция. 

Рубль снижается на этой неделе ко всем валютам, но потенциал падения ограничен. Хоть бюджет РФ и недополучает нефтегазовых доходов, сохранение объемов продаж сырьевых компаний поддержит национальную валюту. Несмотря на словесные интервенции властей, я сохраняю настороженный взгляд, и продолжаю наращивать долю валютного хэджа.

Нефтегазовый сектор оказался в фаворитах роста. Инвесторы продолжают впитывать позитив и разгоняют все компании сектора. Русснефть прибавляет 26,5% без новостей, равно как и Сургутнефтегаз преф +7,1%. Инвесторы вспомнили о влиянии девальвации рубля на финансовые переоценки компании. Лукойл добавил 3,7%, а Татнефть 7,3%. Считаю татаров одной из самых недооцененных компаний сектора. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги недели на рынке РФ

​​Эйфория разлилась по рынку РФ, позволив Индексу Мосбиржи прибавить 2,5% за неделю. В отсутствии негативных новостей большинство бумаг приросло в капитализации. Индекс пробил значимый уровень в 2400 п. и технически рост может продолжиться. Триггером к снижению могут быть геополитические факторы, которые появятся уже этой весной, либо техническая коррекция. 

Рубль снижается на этой неделе ко всем валютам, но потенциал падения ограничен. Хоть бюджет РФ и недополучает нефтегазовых доходов, сохранение объемов продаж сырьевых компаний поддержит национальную валюту. Несмотря на словесные интервенции властей, я сохраняю настороженный взгляд, и продолжаю наращивать долю валютного хэджа.

Нефтегазовый сектор оказался в фаворитах роста. Инвесторы продолжают впитывать позитив и разгоняют все компании сектора. Русснефть прибавляет 26,5% без новостей, равно как и Сургутнефтегаз преф +7,1%. Инвесторы вспомнили о влиянии девальвации рубля на финансовые переоценки компании. Лукойл добавил 3,7%, а Татнефть 7,3%. Считаю татаров одной из самых недооцененных компаний сектора. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Совкомфлот - теневой флот захватывает моря

По данным Bloomberg, Россия собрала более 600 танкеров в своем теневом флоте. Часто мне пишут, что не теневой, а «Наш». Только мне больше нравится представлять огромные пиратские ледоколы, перевозящие в ночи нашу нефть в порты Европы. Ну а если серьезно, то ко мне попал отчет Совкомфлота за 2022 год, который мы сегодня и разберем. 

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 22,6% до 1,9 млрд долларов. Одним из ключевых драйверов роста стало увеличение грузооборота по Северному морскому пути (СМП). В прошлом году грузооборот по СМП составил 34 млн тонн, а по итогам 2024 года показатель должен вырасти до 80 млн тонн за счет реализации новых проектов Роснефти и Новатэка. К тому же дядюшка Си обещал выбрать этот объем.

К 2030 году грузооборот по СМП может достичь рубежа 150 млн тонн. Бенефициаром этого процесса станет именно Совкомфлот, обладающий необходимым флотом и экспертизой. К тому же ценовая конъюнктура поддержала показатели. Индекс фрахтовых ставок достиг пика в декабре прошлого года. Сейчас наблюдается откат, однако в феврале показатель был на 103% выше уровня годичной давности. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Норникель – куда ведет дорога?

Последние годы Норникель радовал своих акционеров высокими дивидендами, которые оттеняли прочие проблемы, связанные с эффективностью менеджмента и проблемами модернизации производства. Теперь ситуация меняется, заставляя инвесторов обращать внимание на структурные проблемы, корпоративное управление и новые инициативы по запуску программы Цифровых Финансовых Активов (ЦФА).

Основатель Интерроса Владимир Потанин по итогам 2022 года продавил снижение дивидендных выплат, ссылаясь на необходимость увеличить CAPEX. Такие вложения в развитие компании позитивны, но хотелось бы видеть более четкую инвестпрограмму: куда, когда и на что будут потрачены деньги, которые могли бы пойти на дивиденды? 

Тут дело в целесообразности. Увеличение капитальных затрат на 59% в годовом выражении до 4,3 млрд долларов выглядит чрезмерным, а планируемое сокращение выплат в 3,5 раза значительно снизит инвестиционную привлекательность Норникеля.

На эффективность принимаемых решений могла оказать влияние структура «Финконтроллеров» — независимый от менеджмента орган. Только вот Потанин упразднил в начале 2023 года и этот орган. А пару недель назад возникли новые вопросы к качеству и прозрачности управления компанией, когда Совет директоров отклонил предложение назначить нового независимого председателя. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Мосбиржа - рост за счет нерезидентов

Забытая многими инвесторами идея в акциях Московской биржи умудрилась с локальных минимумов октября 2022 года прибавить более 60%, после чего уйти в коррекцию. Обычно бизнес компании воспринимают с точки зрения фондового рынка, однако основной доход приносят прочие доходы. Сегодня акцентируем на них внимание и разберем отчет по МСФО за 2022 год. 

Итак, комиссионные доходы компании за отчетный период упали на 9,8% до 37,5 млрд рублей. Основной вклад в сокращение доходов внесли Фондовый и Срочный рынки. Падение составило в объемах 41,3% и 50,9% соответственно, что и немудрено на фоне блокировки в прошлом году нерезидентов. Денежный рынок и доходы от ИТ-услуг выправили ситуацию. 

Операционные расходы компании напротив, выросли на 16,2% до 23,8 млрд рублей. Основной прирост пришелся на амортизацию нематериальных активов и расходы на рекламу. Несмотря на это, компания увеличила чистую прибыль на 29,2% до 36,3 млрд рублей. За счет чего этого удалось достичь, ведь комиссионные доходы сократились при одновременном росте операционки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Роснефть - как господин Си отрасль спасал

Все внимание инвесторов на прошлой неделе было приковано к результатам встречи глав России и Китая. Дядюшка Си уехал, оставив много, очень много обещаний. Реализовывать их придется долго, но это ориентирует наш крупный бизнес на сохранение денежных потоков. Особенно сырьевых компаний. Сегодня разберем отчет Роснефти за 2022 год и ее перспективы.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 3,2% до 9 трлн рублей. При этом за 9 месяцев динамика была куда лучше, +15,7%. В предыдущем разборе я указывал, что эмбарго вступило в силу лишь в конце 2022 года и бизнес еще не в полной мере впитал негатив. Вуаля, 4 квартал дал о себе знать. 

Теперь остается надеяться на переориентацию на Восток, загрузку нефтепровода ВСТО и договоренности с Китаем об увеличении поставок. Кстати, нефть марки ESPO, которая прокачивается через ВСТО, стоит на $23,13 дороже Urals и практически не имеет дисконта к Brent, что добавит эффективности. А пока…

А пока Роснефть снижает за период чистую прибыль на 7,9% до 813 млрд рублей. Произошло это за счет роста затрат на электроэнергию и логистику. Но снижение стало следствием не только роста костов. Неденежные переоценки, а проще говоря — списание активов компании в Германии и сальдо по курсовым разницам, стали настоящей причиной падения прибыли.  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Владимир Литвинов, сбер по 110 уже купили?

Натусик, угу

​​Газпром - идея не для всех!
Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 23 марта.

Колосс нашего рынка, системообразующее предприятие — «Газпром» пребывает в затяжном боковике. Хватило всего нескольких обещаний глав России и Китая, чтобы влажные руки инвесторов снова потянулись к кнопке «Buy». В этом видео разберемся, насколько это обосновано. 



00:57 Что с Газпромом? 
01:58 Свежий интерес инвесторов 
02:24 Сила Сибири 2
03:42 Справедливая цена Газпрома?
09:16 Когда покупать? 

 ❤️ Друзья, ваш лайк под видео — лучшая мотивация для меня и дальше делать полезные нарезки с моих вебинаров. Спасибо и приятного просмотра!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Улетел в БКС

Мое путешествие по брокерам закончилось еще в конце 2022 года. Весь прошлый год мой основной счет разлетался на части. Сначала активы из многострадального ВТБ перелетели в Альфу. Затем заблокированная часть перешла в БКС. Ну и в конце, вдоволь насладившись «великолепным» сервисом красного банка, я уже самостоятельно перевел свои российские активы в БКС.

Таким образом я завершил консолидацию активов в БКС Мир Инвестиций. Многие мои подписчики спрашивали инструкцию по переводу активов из Альфы в БКС. Статья получилась большая, поэтому размещу ее на сайте с удобными скринами пошаговых действий. 

Почему я выбрал именно БКС?
Один из старейших частных брокеров в России в меньшей степени подвержен санкционному воздействию. Я бы полностью не исключал риск, так как в будущем все финансовые учреждения в той или иной степени могут попасть под санкции, однако на работе компании, как брокера, это скажется несущественно. 

Что нужно для перевода?
Открыть счет в БКС по ссылке. Подать поручения в личном кабинете Альфы (инструкции найдете в статье) и подать встречные поручения на зачисление бумаг в БКС (инструкции там же). При этом если вы переводите бумаги не из Альфы, то вторая часть процедуры будет аналогичная — активы можно перевести из любого другого брокера.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Сбербанк - идея отработала отлично

Отчет компании по РПБУ за 2022 год мы уже с вами разбирали. Сбер отчитался также и по МСФО, но результаты крайне похожи, поэтому возвращаться к ним не будем. А вот на отчет за первые два месяца текущего года стоит взглянуть, дабы предположить, что нам ждать от бизнеса в кризисный год. 

Итак, чистый процентный доход компании увеличился на 17,5% до 336,5 млрд рублей. Рост кредитного портфеля, а также его стабильность стали поводом для улучшения показателя. Дополнительным драйвером роста служит увеличение средств физических и юридических лиц до 18 трлн и 8,9 трлн рублей соответственно. 

Чистые комиссионные доходы увеличились на 13,9% до 96,7 млрд рублей. Рост объемов эквайринга и количества активных клиентов до 107 млн человек, позволили показать такую эффективность. Рентабельность капитала осталась высокой, 23,8%, а уровень его достаточности держится выше прочих представителей сектора. 

Это позволяет банку снизить расходы на резервы и переоценку кредитов до 62,6 млрд рублей. На текущий момент, сформированных в 2022 году резервов, вполне хватает. Их уровень в 2,9 раза превышает просроченную задолженность. А если учесть, что операционные расходы банка уступают динамике доходов, рост чистой прибыли на 286,5% до 225 млрд рублей к уровню 2022 года выглядит вполне обоснованно. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Фосагро - мои поздравления!

Федеральная таможенная служба России возобновила публикацию статистики внешней торговли. Одной из первых была новость об увеличении выручки от экспорта удобрений в 1,5 раза в 2022 году до $19,3 млрд. Геополитический и предстоящий экономический кризисы в меньшей степени затрагивают отрасль. Сегодня разбираемся с результатами Фосагро за 2022 год. 

Итак, выручка компании за отчетный период выросла слабее общерыночной до 569,5 млрд рублей, что выше показателей 2021 года на 35,4%. Основной вклад по-прежнему вносит положительная ценовая конъюнктура. Средняя цена на карбамид, FOB, Балтика выросла на 20,6% до $573/т, аммофос на 30,4%. Цены на фосфатное и калийное сырье также остались на высоких значениях. Пик цикла сдвигается все дальше. 

Операционные показатели по итогам года тоже неплохо выглядят. Объемы реализации прибавили по обеим статьям. Фосфорсодержащие удобрения подросли на 8,3% до 8,4 млн тонн. Азотные удобрения улучшили показатели 9 месяцев и выросли на 2,3%. Компания не раскрывает сегментацию выручки по географии, но исходя из публикуемой в СМИ информации, Фосагро продолжает поставки и умудряется миновать санкций. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Черкизово - как замена для Русагро

Крупнейший в России производитель мясной продукции отчитался за полный 2022 год по МСФО. Сегодня проведем анализ отчетности и решим, насколько интересны его акции к покупке и смогут ли они стать настоящими конкурентом для Русагро. Поехали. 

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 15% до 184,3 млрд рублей. Динамика явно превосходит старшего брата и даже опережает инфляцию, что для представителя потребительского сектора является чуть ли не основным. Негативная ценовая конъюнктура с лихвой перекрывается объемами продаж. 

Черкизово со своей традиционно слабой долей экспорта, ломает тенденцию, наращивая зарубежные продажи. Экспорт вырос в 2022 году на 25 % в натуральном выражении и на 40 % в рублях за счет увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью. Однако доля экспорта по-прежнему небольшая, всего 10% от общих продаж. 

Себестоимость уступает в динамике выручке и прибавляет за период 16,6%. Операционные расходы увеличились на 25% до 25,2 млрд рублей. Также компания переоценила непроданный урожай на 2 ярда, что привело к снижению чистой прибыли на 13,6% до 14,6 млрд рублей. Основной удар пришелся на транспортные расходы, финансовые переоценки и заработную плату. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему не стоит торопиться с покупкой акций?
Друзья, всем привет. Забежал тут в гости к коллеге Андрею Верникову. Пообщались на тему кризиса и того, как инвестировать в период турбулентности. Приятного просмотра. Для удобства сделали тайминги:

00:01 Подводка
02:00 Безудержный оптимизм инвесторов
05:30 Про банки
08:00 Про дефицит бюджета
11:00 Геополитика
12:40 Может ли рынок упасть на 25%?
16:40 Уровни по акциям Сбербанка
21:00 Про акции Газпрома
27:20 Какие акции покупать при обвале?

Лайк под этим постом — лучшая мотивация для меня. Спасибо

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему не стоит торопиться с покупкой акций?
Друзья, всем привет. Забежал тут в гости к коллеге Андрею Верникову. Пообщались на тему кризиса и того, как инвестировать в период турбулентности. Приятного просмотра. Для удобства сделали тайминги:

00:01 Подводка
02:00 Безудержный оптимизм инвесторов
05:30 Про банки
08:00 Про дефицит бюджета
11:00 Геополитика
12:40 Может ли рынок упасть на 25%?
16:40 Уровни по акциям Сбербанка
21:00 Про акции Газпрома
27:20 Какие акции покупать при обвале?

Лайк под этим постом — лучшая мотивация для меня. Спасибо

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​МГТС - инструкция по выводу денег в обход акционеров

Основного акционера без буковки «Г» в названии мы уже с вами рассмотрели вчера. Теперь очередь дошла до ее дочки, которая умудрилась в феврале вырасти на 110% и потом также эпично упасть на 45%. Давайте пробежимся по отчету за 2022 год и сделаем выводы по еще одному телекому на нашем рынке. 

Итак, выручка компании увеличилась на 3,6% и составила 42,6 млрд рублей. Сдерживающий эффект оказало падение доходов от услуг фиксированной телефонии. Помните мы с вами в разборах Ростелекома говорили об этом стагнирующем сегменте? Так вот у МГТС он занимает долю в 26% от выручки, и доходы продолжат снижаться в будущем.

Существенное влияние на чистую прибыль оказали финансовые доходы, которые выросли практически в 2 раза с 3,2 млрд рублей до 6,2 млрд. Данная статья доходов не является разовой. Она формируется из обслуживания и предоставления услуг материнской компании МТС. Это является надежным и стабильным источником дохода. В результате чистая прибыль МГТС выросла на 8,6% до 16,5 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​МГТС - инструкция по выводу денег в обход акционеров

Основного акционера без буковки «Г» в названии мы уже с вами рассмотрели вчера. Теперь очередь дошла до ее дочки, которая умудрилась в феврале вырасти на 110% и потом также эпично упасть на 45%. Давайте пробежимся по отчету за 2022 год и сделаем выводы по еще одному телекому на нашем рынке. 

Итак, выручка компании увеличилась на 3,6% и составила 42,6 млрд рублей. Сдерживающий эффект оказало падение доходов от услуг фиксированной телефонии. Помните мы с вами в разборах Ростелекома говорили об этом стагнирующем сегменте? Так вот у МГТС он занимает долю в 26% от выручки, и доходы продолжат снижаться в будущем.

Существенное влияние на чистую прибыль оказали финансовые доходы, которые выросли практически в 2 раза с 3,2 млрд рублей до 6,2 млрд. Данная статья доходов не является разовой. Она формируется из обслуживания и предоставления услуг материнской компании МТС. Это является надежным и стабильным источником дохода. В результате чистая прибыль МГТС выросла на 8,6% до 16,5 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Русгидро - где же искать идею?

Еще один представитель электроэнергетического сектора решился на публикацию своей отчетности по МСФО за 2022 год. И представьте себе, ничего с компанией не случится. Санкционная волна ее не настигнет, а мы сможем оценить инвестиционную привлекательность энергетика.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 3,1% до 418,6 млрд рублей. Такая динамика является отражением общей ситуации в секторе. Негатива добавила аномально низкая водность в первом полугодии и умеренный прирост продаж мощности на оптовом рынке. Государственные субсидии по Дальневосточным проектам снизились на 4,2 млрд рублей. 

При этом операционные расходы растут существеннее выручки в основном за счет расходов на топливо и вознаграждение работникам. Примечательно, что эти повышенные расходы на топливо опять же по сегменту энергокомпаний в Дальневосточном федеральном округе. Плюс 10,8% и уже превышают 400 млрд рублей. А если сюда добавить еще и повышение налогов на прибыль и парочку обесценений, получим падение чистой прибыли в 2,2 раза до 19,3 млрд рублей. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​МТС - идея подошла к концу

Традиционно при разборе МТС я затрагивал разные сегменты бизнеса, но сегодня решил сосредоточиться на двух моментах. Долги и дивиденды — станут ключевой метрикой при разборе отчета компании за полный 2022 год. Сосредоточимся на главном чуть позже, а пока пробежимся по фин показателям. 

Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 2,6% до 541,7 млрд рублей. Помимо существенной просадки в сегменте продаж оборудования, смартфонов и аксессуаров, компания впервые с начала пандемии зафиксировала снижение количества абонентов. Все это замедлило рост и без того консервативного бизнеса телекома. 

А вот себестоимость продаж растет быстрее выручки. За 2022 год она увеличилась на 14,5% до 151,8 млрд рублей. Административные расходы и амортизация тоже внесли свой вклад в снижение маржинальности. Равно как и прочие операционные расходы. А вот на что стоит обратить внимание, так это Финансовые расходы.

За 2022 год они составили половину операционной прибыли на уровне 58,4 ярда. Напомню, что эта статья расходов полностью зависит от долговой нагрузки и включает расходы на содержание долга. Так называемые процентные расходы. Чистый долг МТС остался на уровне прошлого года в сумме 383,7 млрд рублей, а NetDebt/EBITDA в 1,7x. Может показаться, что цифры приемлемые, но МТС еще не платила дивиденды за первое полугодие 2022 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Готовим кубышку, запасаемся терпением. Анализ индекса Мосбиржи

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 09 марта, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. Всеобщая эйфория сменяется массовой паникой при каждом колебании акций в пределах 2%. Инвесторы запуганы, но жадность не позволяет им мыслить трезво. Сегодня постараемся разобраться, что происходит на рынке и немного порисуем. 

 

0:00 В этом видео
00:28 Анализ Индекса
02:18 Затишье перед бурей
03:09 Экскурс в историю
06:31 Риски для экономики 

Подписывайтесь на мой Telegram-канал, где найдете еще больше инвест-идей. И лайк не забудьте прожать. Спасибо и приятного просмотра!

Авто-репост. Читать в блоге >>>