Компании, входящие в группу Газпром, постепенно наращивают размер дивидендных выплат и к настоящему моменту все они обеспечивают доходность на уровне ОФЗ. В среднем компании готовы делиться 35% чистой прибыли и мы ожидаем движения к уровню 50%.

Мы считаем, что тренд на увеличение дивидендных выплат как доли о чистой прибыли является устойчивым и компании группы будут постепенно реализовывать соответствующие планы. При этом, по нашим оценкам, дочерние компании в итоге будут ориентироваться на политику головной компании группы и все они в течение нескольких лет придут к норме выплат 50% от величины чистой прибыли. Оговорки и корректировки, в частности, на капзатраты или величину денежного потока, под давлением Минфина РФ становятся всё менее вероятными.

Мосэнерго

Доходность за 2018 год – 9,2% Политика компании предусматривала дивиденды от 5% до 35% чистой прибыли. Ранее выплаты составляли обычно 25% по РСБУ. По итогам 2018 года выплаты составят 35% чистой прибыли по РСБУ.

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Небольшое изменение котировок (с учетом дивидендов). При этом скользящая средняя ЕМА-55 смотрит наверх, что является позитивом и может предвещать достаточно быстрое закрытие дивидендного разрыва. Однако есть и существенный негатив — это то, что российские акции относительно Нефти Брент сейчас значительно переоценены (примерно на 16.9%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 61,80*18,5=1143.3 пункта, а биржевое значение — около 1336.9 пункта.

Газпром. Умеренный рост при увеличении объема торгов. Таким образом, котировки остаются недалеко от максимумов с апреля 2011 года. При этом комбинация последних свеч все больше похожа на «плоскую» коррекцию, то есть, без значительного снижения цен на акции. Последний факт может говорить о силе рынка.

ГМК НорНикель. Во вторник мы закрыли короткую позицию на Стоп-лоссе (купили 200 акций по 13 946). День закрылся солидной белой свечой, и котировки пробили уровень скользящей средней ЕМА-89 наверх. В такой ситуации высока вероятность продолжения роста в район исторического максимума (выше 14 750).

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита за 11 июня 2019 года

Сбербанк. Рост неприятной молотообразной свечой является первым тревожным звоночком. Однако недельная свеча вышла солидной белой. Таким образом, по-прежнему остаются шансы, что «бычий» разрыв 5 апреля на уровне 221.9 рублей является «окном» середины, предвещая дальнейший рост в район 260 рублей. При этом скользящая средняя ЕМА-55 смотрит наверх, а «медвежье» расхождение пока только потенциальное. Однако есть и существенный негатив — это то, что российские акции относительно Нефти Брент сейчас значительно переоценены (примерно на 14.9%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 62,60*18,5=1158.1 пункта, а биржевое значение — около 1329.3 пункта.

Газпром. Небольшая белая свеча при заметном падении объема торгов. Таким образом, котировки остаются недалеко от максимумов с апреля 2011 года. При этом комбинация последних свеч все больше похожа на «плоскую» коррекцию, то есть, без значительного снижения цен на акции. Последний факт может говорить о силе рынка.

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Рост продолжился, и котировки превысили апрельский максимум. При этом недельная свеча вышла солидной белой. Таким образом, по-прежнему остаются шансы, что «бычий» разрыв 5 апреля на уровне 221.9 рублей является «окном» середины, предвещая дальнейший рост в район 260 рублей. При этом скользящая средняя ЕМА-55 смотрит наверх, а «медвежьего» расхождения не наблюдается. Единственный негатив — это то, что российские акции относительно Нефти Брент сейчас значительно переоценены (примерно на 13.2%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 63,55*18,5=1175.7 пункта, а биржевое значение — около 1330.7 пункта.

Газпром. Небольшая черная свеча. Таким образом, котировки остаются недалеко от максимумов с апреля 2011 года. При этом комбинация последних свеч несет негатив и может предвещать начало коррекции. Однако коррекция может оказаться «плоской», то есть, без значительного снижения цен на акции.

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Белая свеча при росте объема торгов вернула котировки в район апрельского максимума. Таким образом, по-прежнему остаются шансы, что «бычий» разрыв 5 апреля на уровне 221.9 рублей является «окном» середины, предвещая дальнейший рост в район 260 рублей. При этом скользящая средняя ЕМА-55 смотрит наверх, а «медвежьего» расхождения не наблюдается. Единственный негатив — это то, что российские акции относительно Нефти Брент сейчас значительно переоценены (примерно на 14.5%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 62,70*18,5=1160.0 пункта, а биржевое значение — около 1327.7 пункта.

Газпром. Еще одна свеча с небольшим телом. Таким образом, котировки остаются недалеко от максимумов с апреля 2011 года. При этом комбинация последних свеч несет негатив и может предвещать начало коррекции. Однако коррекция может оказаться «плоской», то есть, без значительного снижения цен на акции.

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Белая свеча, и по-прежнему остаются шансы, что «бычий» разрыв 5 апреля на уровне 221.9 рублей является «окном» середины, предвещая дальнейший рост в район 260 рублей. При этом скользящая средняя ЕМА-55 смотрит наверх, а «медвежьего» расхождения не наблюдается. Единственный негатив — это то, что российские акции относительно Нефти Брент сейчас значительно переоценены (примерно на 16.1%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 60,70*18,5=1123.0 пункта, а биржевое значение — около 1303.3 пункта.

Газпром. Крестообразная свеча при снижении объема торгов. Как результат, котировки недалеко от максимумов с апреля 2011 года. При этом комбинация последних свеч несет негатив и может предвещать начало коррекции.

ГМК НорНикель. Умеренное снижение, и котировки продолжают борьбу за уровень скользящей средней ЕМА-89. Тем не менее, мы продолжаем считать, что вероятность истинного пробоя данного уровня остается высокой. Последнее обстоятельство может говорить в пользу зарождения падающего тренда. Еще одним аргументом может служить то, что последний рост с июня 2017 года по апрель текущего года очень похож на волну «5» бычьего цикла, развивающегося с начала 2009 года. В такой ситуации нельзя исключать достижения даже уровня в районе 8 000 рублей, минимумы волны «4».

Российский рынок акций

Индекс ММВБ установил новый максимум в районе 2740 пунктов и откатился в основном благодаря акциям Газпрома. Снижение нефтяных котировок, торговые войны, пересмотр темпов роста ВВП в сторону снижения со стороны Всемирного банка не дают возможности развиться широкому ралли на российском рынке акций. Но пока, есть основания для продолжения роста нашего рынка за счет возможного восстановления нефтяных котировок на ожиданиях продления сделки ОПЕК+, за счет улучшения внешнего фона, а также под влиянием возможных позитивных новостей с Петербургского международного экономического форума и государственного визита Си Цзиньпина в Москву.

Цель по индексу ММВБ до конца недели 2770 пунктов.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи ставки в привычных, относительно комфортных диапазонах. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,3-7,6%, USD 2,0-2,4%, по недельным — RUB 7,5-8,0%, USD 2,0-2,4%.

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Черная свеча во многом нивелировала позитив от предыдущей белой свечи. Тем не менее, остаются шансы, что «бычий» разрыв 5 апреля на уровне 221.9 рублей является «окном» середины, предвещая дальнейший рост в район 260 рублей. При этом скользящая средняя ЕМА-55 смотрит наверх, а «медвежьего» расхождения не наблюдается. Единственный негатив — это то, что российские акции относительно Нефти Брент сейчас значительно переоценены (примерно на 14.5%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 61,75*18,5=1142.4 пункта, а биржевое значение — около 1307.6 пункта.

Газпром. Неприятная свеча в виде черного молота при высоком объеме торгов. Как результат, котировки недалеко от максимумов с апреля 2011 года. Таким образом, разрыв вверх 15 мая на уровне 190.9 оказался «окном» середины, и рынок уже выполнил цели им обозначенные. Однако комбинация последних свеч несет негатив и может предвещать начало коррекции.

С июня прошлого года в ОФЗ данной серии развивается падающий тренд, который ускорился с октября. Так за последние восемь месяцев потери выпуска составили около 7 фигур. Как результат, с апреля по июнь прорисовалось двойное дно, а в последние дни наметился рост котировок при увеличении объема торгов. Мы считаем это очень позитивным знаком, увеличивающим вероятность становления растущего тренда.

Теперь немного о фундаментальной стороне вопроса. Ставка полугодового купона привязана к средней ставке РУОНИА, которая выросла за последние 6 месяцев. В такой ситуации следующий купон, который начнется 26 июня, будет выше текущего. Однако даже в условиях неизменного купона доходность облигаций составляет 7.83 годовых, что на 20 пунктов превышает доходность четырехлетнего и более коротких выпусков. С нашей точки зрения это несправедливо. Так, кривая доходности имеет нормальный вид (доходности растут по мере увеличения срока до погашения облигаций), что означает отсутствие ожиданий по снижению ставок в среднесрочной перспективе. В такой ситуации облигацию с переменным купоном даже с дальним сроком погашением можно сравнивать с шестимесячной или годовой с постоянным купоном. Следовательно, доходность должна быть около 7.63, что соответствует цене в 112 процентов от номинала, означая потенциал роста минимум в 2 процента от текущих уровней. При этом стоит отметить, что облигация должна себя будет хорошо вести как при падении ставки, так и при ее росте.

Таким образом, как с технической, так и фундаментальной точек зрения, мы рекомендуем этот выпуск к покупке. 

Подробнее

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Солидная белая свеча при росте объема торгов. В такой ситуации все больше шансов, что «бычий» разрыв 5 апреля на уровне 221.9 рублей является «окном» середины, предвещая дальнейший рост в район 260 рублей. При этом скользящая средняя ЕМА-55 смотрит наверх, а «медвежьего» расхождения не наблюдается. Единственный негатив — это то, что российские акции относительно Нефти Брент сейчас значительно переоценены (примерно на 15.8%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 61,25*18,5=1133.1 пункта, а биржевое значение — около 1311.8 пункта.

Газпром. Огромная белая свеча при чрезвычайно высоком объеме торгов. Как результат, котировки по внутридневным значениях на максимуме с августа 2008 года, а по цене закрытия – с апреля 2011 года. Таким образом, разрыв вверх 15 мая на уровне 190.9 оказался «окном» середины, и рынок уже выполнил цели им обозначенные. Однако заметный «хвост» вчерашний свечи несет негатив и может предвещать скорое начало коррекции.