Продолжаю свой цикл про облигации. В прошлых постах я разбирал один и тот же условный выпуск: номинал 1000 руб, купон 12% (это 120 руб в год), срок 3 года. Сегодня другой вопрос: когда её покупать? Когда компания только выпускает бумагу (этап размещения или «первичка»), или в биржевом стакане («вторичка»)?

Первое, без чего остальное не считается. В конце срока эмитент возвращает номинал – 1000 руб. Всегда, сколько бы я ни заплатил за бумагу при покупке. Купоны тоже одинаковые – 360 руб за три года. То есть, на выходе я в любом случае получаю 1000 + 360 = 1360 руб. Меняется только одно – сколько я отдал на входе.

Для упрощения расчета условимся, что держу бумагу до погашения и не учитываю НКД.

Сценарий 1. Покупка на этапе размещения
Цена покупки одна для всех – 100% номинала, ровно 1000 руб.
Вложил 1000 руб → получил 1360 руб. Прибыль 360 руб.

Сценарий 2. Вторичка, ставки выросли
Мой 12%-ный купон стал ниже рынка, бумагу уценили – отдают за 95%, 950 руб

( Читать дальше )

Продолжаю цикл про облигации, стараюсь делать кратко. В первой статье посчитали, что выпуск с купоном 12% годовых, сроком 3 года, при покупке по номиналу 1000 руб (на этапе размещения, например) возвращает 1360 руб за весь срок: 1000 руб – возврат номинала эмитентом, 360 руб – купонные выплаты. Это базовый кейс «купил и держу до погашения». На самом деле тут ситуация чуть сложнее. Облигация может приносить деньги тремя путями, и каждый работает в свой момент времени. Понимание этой структуры как раз отличает осознанную покупку.

Купон – основной и самый предсказуемый источник. Эмитент фиксирует процент (пока не будем описывать «плавающий» купон) от номинала в проспекте выпуска и платит его по графику до погашения. У нашей 12%-ой бумаги это 60 руб раз в полгода, всего 6 выплат. Купон известен в день покупки и не зависит от того, по какой цене вы купили бумагу. Эта плановость – главное отличие облигации от акции.

Дисконт к номиналу – реализуется только в дату погашения.

( Читать дальше )

27 апреля Полюс разместил юаневый выпуск на 6 лет. 2,6 млрд CNY, купон 7,65% фикс, выплаты ежемесячно, погашение в марте 2032. Длинный конец юаневой кривой на нашем рынке держат единицы: Роснефть, Норникель, теперь Полюс.



Что у компании с финансами (МСФО 2024):
– Выручка $7,3 млрд, EBITDA-маржа 77%
– TCC $383 за унцию — одна из самых низких в мировой золотодобыче
– Чистая прибыль $3,2 млрд — рост более чем в 2 раза г/г на фоне ралли в золоте
– Net debt / EBITDA = 1,1x — очень низкая долговая нагрузка
– FCF ~$2,2 млрд — компания самофинансируется
– Рейтинги AAA от Эксперт РА (подтв. сентябрь 2025) и НКР (подтв. март 2025), оба со стабильным прогнозом

Зачем им деньги. Главный проект — Сухой Лог в Иркутской области, одно из крупнейших неразработанных месторождений золота в мире. Многолетняя стройка, которая должна существенно увеличить добычу. CAPEX 2024 уже $1,3 млрд и будет расти. Под такие проекты нужно длинное валютное фондирование.

( Читать дальше )

Начинаю цикл статей об облигациях. Считаю, что облигации – это один самых лучших инструментов для начинающего инвестора или для тех, кто не занимается аналитикой full-time. Для кого-то это прям очевидная база, но начну с самых основ и далее перейду уже более сложным понятиям.

Итак, облигация – долговая ценная бумага, фиксирующая обязательство эмитента вернуть номинал в установленный срок и платить купон до погашения. Она занимает промежуточное положение между банковским вкладом и акцией: даёт плановую доходность, но торгуется на бирже по рыночной цене. Юридически это договор займа, оформленный как стандартизированная ценная бумага. Ключевое отличие от акции – облигационер стоит выше в очереди при банкротстве, но не участвует в росте бизнеса. И доходность ограничена купоном и номиналом.



Числовой пример. Выпуск с купоном 12% годовых, сроком 3 года, номинал 1 000 ₽: шесть выплат по 60 ₽ раз в полгода плюс возврат номинала – итого 1 360 ₽ на вложенные 1 000. Если через полгода ставки вырастут до 14%, цена бумаги на вторичном рынке опустится до ~96% – но держатель до погашения получит изначально зафиксированные 12%.

( Читать дальше )