3 ноября Глоракс, петербургский девелопер со стройками в 11 регионах, доразмещает свои зелёные облигации 002Р-01. Купон уже известен до погашения, на книге торгуется только цена, и она ниже номинала. Меня интересовало, почему бумага, проданная в июле по номиналу, теперь стоит около 95%

📋 Параметры
▪️ доразмещение выпуска 002Р-01, ориентир – цена не ниже 94,5% номинала плюс НКД
▪️ купон 19,5% годовых, фиксированный до погашения, 16,03 руб раз в 30 дней;
▪️ погашение 21 декабря 2029 года разом, оферт и амортизации нет
▪️ книга 3 ноября с 11:00 до 15:00 мск, размещение 6 ноября
▪️ рейтинг выпуска BBB+ от АКРА и НКР, у компании прогноз «позитивный» у обоих

Зелёный статус – деньги по условиям выпуска возмещают затраты на энергоэффективное жильё

Отчётность эмитента и все его выпуски

🏭 Чем зарабатывает

▪️ Глоракс покупает землю на ранней стадии, часто без разрешений, сам готовит мастер-план и согласования и потом строит. Участок без документов дешевле, и разницу компания забирает себе. Проектирует почти всё своё бюро, генподряд свой во всех регионах, кроме Владивостока, половину квартир продают сами. Строят в основном комфорт-класс

( Читать дальше )

29 октября Борец Капитал, компания для займов группы «Борец», собирает заявки сразу на два выпуска: фикс и флоатер. За ними стоит крупнейший в России производитель насосов для нефтяных скважин, который с апреля 2025 года принадлежит государству. Агентства при этом оценивают его как самостоятельную компанию уровня A−, и меня интересовало, сколько рынок берёт за этот набор рисков

📋 Параметры
▪️ фикс 001Р-08: доходность не выше двухлетних ОФЗ плюс 5 п.п.; по кривой на 26 октября это купон до 18,36% (19,99% эффективной)
▪️ флоатер 001Р-06: ключевая ставка плюс не больше 4 п.п., сейчас до 18%; у брокера только для квалов, эмитент вправе погасить выпуск досрочно
▪️ купон по обоим раз в 30 дней, номинал 1 000 руб, срок около 2 лет, вместе компания хочет занять 2 млрд руб (по данным Интерфакса)
▪️ книга 29 октября, размещение 3 ноября
▪️ поручитель у прошлых выпусков ПК «Борец» на номинал и купоны; решений о новых выпусках на бирже пока нет

▪️ у поручителя и прошлых выпусков A−(RU) от АКРА и A−.ru от НКР, прогноз НКР позитивный

( Читать дальше )

Завтра, 27 октября, Русбонд-Удобрения, компания для займов российской части ЕвроХима, собирает заявки на флоатер. Это крупный производитель удобрений, и потолок надбавки выше медианы AA−. Но за выпуском стоят три разные компании, а отчётности о финансах группы в открытом доступе нет

📋 Параметры
▪️ купон: КС плюс не выше 2,75%; сейчас до 16,75% годовых
▪️ раз в 30 дней, номинал 1 000 руб, амортизации нет
▪️ срок 5 лет, оферта через 2 года, дату выкупа компания раскроет до размещения
▪️ книга 27 октября, размещение 30 октября;
▪️ поручители Невинномысский Азот (до 12,6 млрд руб) и Новомосковский Азот (на всю сумму)
▪️ рейтинга у выпуска нет; у 001P-01 и «АгроНэкст» AA− от АКРА и НКР

Отчётность эмитента и все его выпуски

 

🏭 Чем зарабатывает

 

Растениям нужны: азот, фосфор и калий. ЕвроХим производит все три компонента:
1) Азот получают из газа, газ превращают в аммиак, аммиак в карбамид и селитру
2) Фосфор добывают из руды

3) И калий также добывают из руды
Кто владеет всеми тремя цепочками – тот продаёт сложные удобрения, и меньше зависит от цены одного продукта

( Читать дальше )

Итоги рынка облигаций кратко: размещения, рейтинги, решение ЦБ по ставке

📊 Размещения
▪️ X5 003Р-23 с 14,5% до 14,4%, 15 млрд при первоначальных 10 млрд, на бирже с 19 октября
▪️ ДОМ.РФ 002P-11 с КС+1,3% до КС+1,2%, 55 млрд при минимуме 20 млрд, на бирже с 21 октября
▪️ Россети 001Р-24R с 1,6% до 1,4% годовых на индексируемый по RUONIA номинал, 14 млрд при минимуме 10 млрд
▪️ ФосАгро БО-03-03 в юанях, 1,8 млрд юаней, и БО-03-02 в долларах, 170 млн долларов, с 9,2% до 8,95%
▪️ Акрон БО-002Р-04 в юанях под 8,85%, 900 млн юаней
▪️ Славянск ЭКО 001Р-05 под 20%, 350 млн
▪️ ЭкономЛизинг 002Р-04 под 23%, 100 млн
▪️ Сегежа 004Р-01R под 21% до оферты в январе 2027 года при ориентире до 21%, без сужения. По данным биржи на конец недели продано 14,6 млн из 1 млрд

📋 Размещение впереди
▪️ ЭкоНива 001Р-04 при ориентире 17,5–18%, заявки принимали до 22 октября, итоговую ставку увидим при размещении 26 октября
▪️ Ростелеком 001Р-29R под КС+1,35%, 15 млрд при первоначальных 10 млрд, на биржу 27 октября
▪️ Эн+ Гидро 001РС-11 с КС+2,5% до КС+1,9%, 18 млрд при минимуме 10 млрд, на биржу 27 октября

( Читать дальше )

Книга заявок Эн+ Гидро закрылась 22 октября, и рынок дал компании больше и дешевле, чем она просила, 18 млрд руб вместо 10.

📋 Параметры
▪️ купон: КС+1,9% по итогу книги; сейчас это 15,9% годовых
▪️ доход считается за каждый день периода по значению ключевой ставки, выплата раз в 30 дней
▪️ срок 10 лет, оферта через 2 года: бумагу можно будет вернуть по номиналу
▪️ зелёный выпуск
▪️ книга прошла 22 октября, размещение 27 октября, потом торги на бирже
▪️ объём 18 млрд руб при лимите выпуска 18,05 млрд

▪️ рейтинг компании AA−(RU) АКРА и ruAA− Эксперт РА, оба присвоены впервые в октябре 2026 года, стабильные

Отчётность Эн+ Гидро и все выпуски компании

 

🏭 Чем зарабатывает

 

Эн+ Гидро владеет плотинами трёх ГЭС Ангарского каскада:
▪️ Братской (4,5 ГВт)
▪️ Усть-Илимской (3,84 ГВт)
▪️ Иркутской (0,76 ГВт)

Экономика ГЭС:
▪️ Тепловая станция покупает уголь или газ – главная статья расходов. ГЭС вырабатывает энергию из воды и топливо не покупает, платит только водный налог. Поэтому её расходы почти постоянные: амортизация, аренда агрегатов, персонал. Когда цена энергии растёт, почти весь рост остаётся в прибыли

( Читать дальше )

МТС размещает флоатер на 12 лет с офертой через 2,25 года. Операционный заработок компании за полугодие вырос на 17%, а проценты по долгу упали на 17%, так что снижение ставок МТС явно на пользу. Но дивиденд за 2025 год вдвое больше прибыли года. Разбираю, как устроен бизнес, откуда берутся деньги на выплаты и сколько рынок доплачивает за этот риск.

📋 Параметры
▪️ купон: ключевая ставка плюс не выше 1,8 п.п., при ключевой 14% – это до 15,8% годовых
▪️ доход считается за каждый день периода по значению ключевой ставки, выплата раз в 30 дней; номинал 1 000 руб
▪️ срок 12 лет, оферта через 810 дней (после 27-го купона): дальше ставку назначит МТС, бумагу можно будет вернуть по номиналу
▪️ амортизации нет, обеспечения нет
▪️ поручения до 22 октября, 16:00 МСК, размещение 27 октября
▪️ рейтинг компании AAA(RU) АКРА (декабрь 2025), ruAAA Эксперт РА (ноябрь 2025), AAA.ru НКР (январь 2026), все стабильные

Отчётность МТС и все выпуски компании

Завтра заседание ЦБ – 23 октября, для флоатера это почти не важно, решение по ставке быстро отразится в купоне

( Читать дальше )

Европлан – лизинговая компания для малого бизнеса из группы Альфа-Банка, месяц назад заняла на бирже 12 млрд руб и снова выходит с выпуском. Повод занимать виден в свежих операционных итогах. За 9 месяцев компания передала в лизинг техники на 28% больше, чем годом раньше, в третьем квартале на 53% больше

📋 Параметры
▪️ купон фиксированный на весь срок, ориентир 14,5–15%
▪️ доходность при цене 100: 15,5–16,1% годовых с реинвестированием
▪️ купон каждые 30 дней, 33 выплаты; номинал 1 000 руб
▪️ срок 990 дней, погашение 14 июля 2029 года (расчёт по дате размещения), оферты нет
▪️ амортизация: 21% номинала с 3-м купоном, дальше каждые 90 дней по 5–12%, к 12-му купону вернётся 55%
▪️ поручения до 26 октября, размещение 28 октября

▪️ рейтинг компании AA(RU) АКРА (июнь 2026) и ruAA Эксперт РА (апрель 2026), оба стабильные

Отчётность компании

Книга 26 октября пройдёт через три дня после заседания ЦБ – так что могут быть изменения в датах и объемах

 

🏭 Чем зарабатывает

( Читать дальше )

Россети, электросетевая монополия, размещают необычный выпуск 001Р-24R на 3,5 года. Номинал каждый день растёт вместе с индексом RUONIA, ставкой, под которую банки занимают друг у друга на одну ночь, а сверху идёт фиксированный купон с ориентиром 1,3–1,6%. Весь прирост номинала приходит при погашении в апреле 2030 года. Такая бумага на рынке вторая после ВЭБ.РФ

📋 Параметры
▪️ номинал 1 000 руб в день размещения, дальше каждый день умножается на прирост индекса RUONIA (с лагом 7 дней) и не опускается ниже 1 000 руб
▪️ купон фиксированный, ориентир 1,3–1,6% от уже выросшего номинала; раз в 182 дня, 7 выплат
▪️ срок 3,5 года (1 274 дня), погашение 19 апреля 2030 года по выросшему номиналу; оферты и амортизации нет
▪️ досрочное погашение по усмотрению компании возможно только в даты, назначенные до 23 октября; на 20 октября их нет
▪️ поручения до 20 октября, размещение 23 октября
▪️ объём от 10 млрд руб, организаторы в доверенных источниках не раскрыты

▪️ рейтинг компании AAA(RU) у АКРА (сентябрь 2026) и ruAAA у Эксперт РА (апрель 2026), оба «стабильные»

( Читать дальше )

ЭкоНива, крупнейший производитель молока в России, размещает трёхлетний фикс. На бирже компания с марта, это её четвёртый выпуск. А отчётность за полугодие вышла тяжёлой: молоко подешевело, EBITDA сократилась почти вдвое, долг по моему расчёту дошёл до 5,0 годовой EBITDA, ковенанты по кредитам нарушаются с 2023 года. Разбираю, как устроен бизнес, что сломалось и за что рынок платит 18%.

📋 Параметры
▪️ купон фиксированный на весь срок, ориентир 17,5–18%
▪️ номинал 1 000 руб
▪️ купон каждые 30 дней
▪️ срок 3 года (1 080 дней), погашение 10 октября 2029 года; оферты и амортизации нет
▪️ поручения до 22 октября, размещение 26 октября

▪️ рейтинг компании A+(RU) АКРА (январь 2026) и ruA Эксперт РА (февраль 2026), оба «стабильные» и оба до отчёта за полугодие

Вместе с фиксом биржа зарегистрировала флоатер 001Р-05 на тот же срок, но его условия доверенные источники пока не подтверждают

 

🏭 Чем зарабатывает

Проще всего понять по пути одного литра молока. 

1. 42 молочных комплекса в 13 регионах: от Воронежа и Калуги до Новосибирска и Оренбурга, за 2025 год дали 1,45 млн т молока, около 4 000 т в сутки.

( Читать дальше )

Подводим итоги рынка облигаций недели 12–16 октября, кратко: размещения, рейтинги и ключевые новости рынка

📊 Размещения

▪️ Cloud.ru с КС+2% до КС+1,6%, 20 млрд
▪️ Селектел 001Р-10R с 16,75% до 16,25% и 001Р-09R с КС+2,25% до КС+2%, вместе 10 млрд
▪️ Россети Северо-Запад с КС+1,7% до КС+1,5%, 5 млрд
▪️ АВТОБАН-Финанс с 18,25% до 18%, 5 млрд
▪️ Софтлайн 002Р-03 с 18,5% до 18,25% и 002Р-04 с КС+4,5% до КС+4%
▪️ ММЦБ с 22% до 20%, 300 млн
▪️ ОТЭКО-Портсервис под 18,5%, Автодор под 15%, Атлас под КС+2,9%
▪️ В юанях: Газпром нефть под 8,3%, 3 млрд юаней, РУСАЛ под 10%, 600 млн юаней
▪️ Секьюритизация: СФО Альфа Фабрика ПК-5 и ПК-6 на 60 млрд, СФО ВТБ РКС Олимп 20 млрд

Компании за неделю заняли 50,15 млрд руб и 3,6 млрд юаней. Ещё 80 млрд пришлось на секьюритизацию: СФО Альфа Фабрика ПК-5 на 50 млрд и ПК-6 на 10 млрд, СФО ВТБ РКС Олимп А2-03 на 20 млрд

📋 Книги недели, размещение впереди
▪️ X5 003Р-23 с 14,5% до 14,4%, 15 млрд, на биржу 19 октября
▪️ Акрон БО-002Р-04 в юанях под 8,85% при ориентире 8,8–9%, 900 млн юаней, на биржу 19 октября

( Читать дальше )