По законопроекту № 617-9 с 2027 года купоны и проценты по вкладам должны облагаться по шкале 13–22% вместе с зарплатой. Законопроект внесён 30 сентября, бюджет Дума планирует рассмотреть в первом чтении 29 октября.

Большинство читателей Smart-lab, думаю, держат и вклад, и какие-нибудь инвестиции: фонды денежного рынка, облигации. Поэтому нас это касается в первую очередь.

Как сейчас (2026 год)

 

Действуют две отдельные шкалы

1. Зарплата:
▪️ 13% до 2,4 млн руб в год (налог до 312 000 руб)
▪️ 15% от 2,4 до 5 млн (312 000 руб + 15% сверх 2,4 млн)
▪️ 18% от 5 до 20 млн (702 000 руб + 18% сверх 5 млн)
▪️ 20% от 20 до 50 млн (3 402 000 руб + 20% сверх 20 млн)
▪️ 22% свыше 50 млн (9 402 000 руб + 22% сверх 50 млн)
2. Купоны, продажа бумаг и паёв фондов (в том числе денежного рынка), дивиденды и проценты по вкладам:
13% до 2,4 млн руб в год, 15% только с превышения этой суммы.

Важно:
– Эти доходы с зарплатой не складываются. Даже при зарплате 6 млн руб купоны облагаются по 13%, пока доход от вложений меньше 2,4 млн.

( Читать дальше )

ОТЭКО-Портсервис управляет Таманским терминалом навалочных грузов: через него на юг уходят уголь, руда, сера и удобрения. После провала угольного экспорта выручка упала почти втрое от пика, а проценты по кредиту Газпромбанка съедают почти весь заработок терминала. Ещё 31 млрд руб компания держит в займах компаниям своей группы.

📋 Параметры
▪️ купон фиксированный, ориентир «не выше 18,5%», доходность до 20,15%
▪️ купон раз в 30 дней, погашение в начале октября 2028 года; оферты и амортизации нет
▪️ объём не более 500 млн руб; номинал 1 000 руб
▪️ книга 8 октября уже закрыта, размещение 13 октября

▪️ рейтинг A.ru у НКР (29.10.2025) и A|ru| у НРА (01.06.2026), оба стабильные; рейтинга выпуска нет

Отчётность и рейтинги эмитента

🏭 Бизнес

Компания берёт плату за перевалку с вагонов на суда, груз ей не принадлежит. Терминал запущен в 2019 году, мощность по НКР до 60 млн т угля и руды плюс 10 млн т серы и удобрений, причалы принимают суда до 220 тыс. т. Загрузка в 2025 году, по НРА, 33%. Расходы почти все постоянные, поэтому каждая потерянная тонна сразу бьёт по прибыли.

( Читать дальше )

Софтлайн один из крупнейших ИТ-холдингов страны: перепродаёт чужие программы и серверы, внедряет их и всё больше зарабатывает на собственных разработках, услугах и лазерах. Компания размещает два выпуска на 3,2 года с выплатой раз в 30 дней: фикс для всех и флоатер для квалов. Оборот за полугодие вырос на 15%, но свободный денежный поток отрицательный во всех отчётных периодах с 2024 года, чистый долг за год вырос с 22 до 32 млрд руб, а прибыль полугодия держится на разовом списании

📋 Параметры
▪️ 002Р-03: купон фиксированный на весь срок, ориентир 18–18,5% годовых (доходность до 20,15%); итог определит книга
▪️ 002Р-04: флоатер, ключевая ставка плюс не выше 4,5 п.п., при ставке 14% это не выше 18,5%; только для квалов
▪️ купон раз в 30 дней; срок 3,2 года (1 161 день), погашение 20 декабря 2029 года; оферты и амортизации нет
▪️ номинал 1 000 руб, в Т-Инвестициях заявка от 10 000 руб, комиссия брокера 0,15%; 002Р-03 без статуса квала
▪️ книга 13 октября, поручения в Т-Инвестициях до 15:00 МСК; размещение 16 октября

( Читать дальше )

«Автобан» один из крупнейших частных дорожных строителей страны: строит трассы по госконтрактам и владеет долями в концессиях ЦКАД и обхода Тольятти, за которые государство платит до 2047 года. Портфель заказов растёт, но выручка снижается второй год, аудитор выразил мнение с оговорками, а после 10 млрд дивидендов в 2025 году у группы осталось 1,5 млрд свободных денег. Надбавка ориентира выше медиан недавних размещений компаний с рейтингами A+ и A.

📋 Параметры
▪️ фикс, ориентир 18–18,25% годовых
▪️ купон раз в 30 дней; срок 7 лет, оферта через 3 года по номиналу; амортизации нет
▪️ поручительство ДСК «Автобан» и оферта ИСК «Автобан» при дефолте эмитента
▪️ номинал 1 000 руб
▪️ книга 12 октября, поручения до 15:00 МСК; размещение 14 октября
▪️ рейтинг ИСК «Автобан»: ruA+ у Эксперт РА, A+.ru позитивный у НКР; рейтинг самого эмитента НКР отозвало 24 сентября

 

🏭 Бизнес

У группы два бизнеса.
1. Подряд: «Автодор», управления Росавтодора, регионы или крупный генподрядчик нанимают «Автобан» построить участок трассы, деньги приходят авансом и по актам. Это 106,5 млрд руб из 118,0 млрд выручки 2025 года: М-3, Р-351, дублёр Гагарина в Нижнем Новгороде, ВСМ в Тверской области. Рентабельность группы по EBITDA без концессий около 10%, раньше было 15–20%.

( Читать дальше )

А7 это компания, через которую российские импортёры платят зарубежным поставщикам. Она размещает дебютный выпуск облигаций: фиксированный купон на 2 года с выплатой раз в 30 дней.

За два года А7 стала одним из главных каналов оплаты импорта и сбила цену таких платежей. Но зарабатывает она как банк без банковского надзора, рейтинг AA(RU) держится на поддержке ПСБ, а за восемь дней до книги США нацелили меры на зарубежных партнёров, на которых стоит вся схема. 

📋 Параметры
▪️ купон фиксированный, ориентир 16,5–17% годовых
▪️ купон раз в 30 дней, 24 выплаты
▪️ срок 2 года (720 дней), погашение 3 октября 2028 года; оферты и амортизации нет
▪️ номинал 1 000 руб
▪️ без статуса квалифицированного инвестора
▪️ книга 9 октября, поручения в Т-Инвестициях до 15:00 МСК; размещение 14 октября
▪️ рейтинг AA(RU) у АКРА, прогноз стабильный; собственная оценка компании bbb
▪️ объём и организатор в карточке не раскрыты; по сообщениям СМИ 10 млрд руб на две серии, организатор Газпромбанк
▪️ вторая серия 001Р-02 флоатер только для квалов, в Т-Инвестициях её нет

( Читать дальше )

Cloud.ru, то есть ООО «Облачные технологии», до 2022 года SberCloud, размещает второй выпуск облигаций: флоатер на 2,5 года. Это крупнейший в стране продавец облачной инфраструктуры с рентабельностью, которой позавидует почти любой бизнес, и с клиентами, которые платят вперёд. Но в 2026 году рост остановился, владелец и крупнейшие клиенты не раскрыты, а дивиденды за год удвоились

📋 Параметры
▪️ купон: ключевая ставка плюс не более 2 п.п., ориентир 15,75–16% при ставке 14%; итог определит книга
▪️ купон раз в 30 дней, сумма считается по ставке каждого дня периода
▪️ срок 2,5 года (900 дней), погашение 31 марта 2029 года; права досрочно продать бумаги эмитенту (оферты) и амортизации нет
▪️ номинал 1 000 руб
▪️ без статуса квалифицированного инвестора
▪️ книга 8 октября, поручения в Т-Инвестициях до 15:00 МСК; размещение 13 октября
▪️ объём не менее 10 млрд руб, организатор ИФК «Солид»

▪️ рейтинги AA+(RU) у АКРА и ruAA+ у Эксперт РА, оба со стабильным прогнозом

Отчётность и рейтинги эмитента

( Читать дальше )

Подводим итоги рынка облигаций недели 28 сентября – 2 октября, кратко: размещения, рейтинги, и ключевые новости рынка

📊 Размещения

▪️ НоваБев 004Р-01 с 16,5% до 16,25% и 004Р-02 с КС+2,5% до КС+2,25%, вместе 10 млрд руб при заявленных 5 млрд
▪️ Группа ЛСР 002Р-02 под 18%, 5 млрд руб, зелёный выпуск с амортизацией
▪️ ЛОЭСК 001Р-01 с 18,5% до 18%, 1 млрд руб. Презентация к дебюту лежит на сайте биржи
▪️ Атомэнергопром 001Р-18 в юанях с 8,75% до 8,5%, 2,1 млрд юаней при плане от 1 млрд
▪️ ПКО АСВ БО-06-001P под 24% для квалифицированных инвесторов, 600 млн руб (презентация компании, июнь)

📋 Книги недели, размещение впереди
▪️ X5 003Р-22 с КС+1,3% до КС+1,2%, 22,5 млрд руб при плане от 10 млрд, на биржу 8 октября
▪️ ФосАгро БО-03-01 в юанях с 8,5% до 8,4%, 2,3 млрд юаней, на биржу 9 октября
▪️ Полюс собрал заявки на доразмещение ПБО-12 на 20 млрд руб по номиналу при плане от 15 млрд, на биржу 7 октября
▪️ ЯТЭК 001Р-07 на 1 млрд руб, ориентир на старте КС+3,5%, итоговый спред увидим на бирже 6 октября

( Читать дальше )

Первый контейнерный терминал, ПКТ, из группы Глобал Портс размещает два выпуска: фикс на три года и флоатер на четыре. Группа крупнейший оператор контейнерных терминалов в России. Но в 2026 году она идёт хуже рынка, долг вырос до 3,6 EBITDA, консолидированную отчётность не публикует, а контрольную долю основного владельца, ГК «Дело», добивается выкупить «Росатом». 

📋 Параметры выпусков
▪️ 002P-02: фиксированный купон, ориентир 16,75–17,25%, с ежемесячной выплатой это 18,1–18,7% эффективной; 3 года
▪️ 002P-03: ключевая ставка плюс не более 3,2 п.п., сейчас до 17,2%; 4 года

▪️ купон раз в 30 дней, права досрочно продать бумаги эмитенту (оферты) и амортизации нет, объём до 10 млрд руб на два выпуска
▪️ заявка от 1,4 млн руб
▪️ книга 6 октября с 11:00 до 15:00 МСК, размещение 9 октября
▪️ обеспечение: публичная безотзывная оферта МКАО «ГПИ»
▪️ организаторы: БК Регион, Россельхозбанк, ИФК Солид, Джи Ай Солюшенс

▪️ рейтинги группы:
– AA(RU) у АКРА,

( Читать дальше )

ФосАгро – крупнейший в России производитель фосфорных удобрений, размещает юаневый выпуск БО-03-01 на 1,5 года с ориентиром купона 8–8,5%. Рейтинг наивысший, AAA у обоих агентств. Но первое полугодие 2026 года у компании худшее за последние годы: удобрения подорожали, а сера, которую ФосАгро покупает, подорожала гораздо сильнее

📋 Параметры
▪️ купон фиксированный, в юанях: ориентир 8,0–8,5%, итог определит книга; 8,24–8,78% эффективной доходности
▪️ номинал 1 000 юаней, около 12 473 руб по курсу ЦБ на 1 октября
▪️ 1,5 года (546 дней), купон раз в 91 день, оферты и амортизации нет
▪️ покупка в юанях, в Т-Инвестициях от 3 000 юаней; купоны и погашение в юанях, по заявлению можно в рублях по курсу ЦБ
▪️ без квала
▪️ сбор заявок ожидается 2 октября, в Т-Инвестициях поручения до 15:00 МСК того же дня; размещение 9 октября
▪️ рейтинги AAA(RU) АКРА и ruAAA Эксперт РА, оба «стабильный»
▪️ объём и организаторов компания не раскрыла

Разбираю, как устроен бизнес, что случилось и что даёт юаневая бумага в рублях. На самом деле, очень сложная технологичная организация, и много разных зависимостей.

( Читать дальше )

Селектел размещает выпуск 001Р-10R с ориентиром купона до 16,75% на 3,5 года, вместе с флоатером 001Р-09R на 5 млрд руб. Бизнес у компании сильный: абонентская выручка, свои дата-центры, рентабельность EBITDA больше 50%. Но компания закупает всё больше серверов, в том числе под ИИ, комплектующие дорожают, вложения за полугодие вдвое больше того, что принёс бизнес, и разницу закрывают облигации. 29 сентября АКРА поставила рейтинг на наблюдение из-за покупки M1Cloud и нового долга. Тематика бизнеса мне знакома, поэтому сегодня будет обзор подетальнее

📋 Параметры
▪️ купон фиксированный, ориентир 16,25–16,75%; до 18,10% эффективной доходности за счёт выплаты раз в 30 дней
▪️ срок 3,5 года (1 260 дней), оферты нет
▪️ амортизация: 40% номинала в 25-ю выплату купона (около двух лет), 60% при погашении; средний срок денег около 2,9 года
▪️ номинал 1 000 руб
▪️ объём 5 млрд руб вместе с флоатером 001Р-09R (ключевая ставка плюс не более 2,25 п.п.); как объём поделится, решит книга
▪️ 001Р-10R без квала, после теста

( Читать дальше )