комментарии Редактор Боб на форуме

Понижаем таргет на 12 мес. по бумагам Совкомфлота до 80 руб. со 115 руб. Под вопросом также и дивиденды за 2025 г., так как компания пока будет продолжать испытывать давление на финансовый результат

Совкомфлот опубликовал финансовый отчет по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: $222 млн (-51,6% г/г)
• EBITDA: $105 млн (-68,5 % г/г)
• Рентабельность EBITDA: 47% (-12,7 п.п.)
• Чистый убыток: $393 млн (против прибыли в $216 млн в I кв. 2024 г)

Эта отчетность — первая после введения масштабных санкций США на флот компании в январе этого года, поэтому в целом слабые результаты были ожидаемы. Усиление санкционного давления еще больше усугубило сложности при эксплуатации флота и привело к простою части подсанкционных судов.

Совкомфлот понес потери из-за обесценения судов на $322 млн и убытка по курсовым разницам в $59 млн из-за укрепления рубля. Без этих факторов скорректированный чистый убыток составил $1 млн. Ввиду слабых результатов и директивы правительства не предусматривать выплату дивидендов за прошлый год, полагаем, Совкомфлот не будет выплачивать дивиденды за 2024 г. Под вопросом также и дивиденды за текущий год, так как Совкомфлот пока будет продолжать испытывать давление на финансовый результат.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем рейтинг Покупать для акций Т-Технологий, снижая целевую цену с 4 500 до 4 400 ₽, что, с учетом дивидендов за 2025 г., подразумевает доходность на уровне 49% - Ренессанс Капитал

Т-Технологии опубликовали финансовую отчетность за 1кв25, отразив чистую прибыль на уровне 33,5 млрд руб. Снижение RoE (до 25%) прежде всего связано со снижением чистой процентной маржи, в то время как комиссионные доходы демонстрируют высокие темы роста. Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Т-Технологий, снижая целевую цену с 4 500 до 4 400 руб., что, с учетом дивидендов за 2025 год, подразумевает доходность на уровне 49% к текущей цене.

Снижение чистой процентной маржи в 1кв25

По итогам 1кв25 кредитный портфель вырос на 0,5%, при этом розничный портфель рос несколько большими темпами (+2,2%). Вызревание проблемной задолженности сопровождалось ростом просрочки на 0,4 п.п. до 6,3% по итогам 1кв25. Компания отметила существенное улучшение ситуации с достаточностью капитала во 2кв25 (по итогам 1кв25 достаточность выросла на 0,3 п.п. до 13,1%) после проведения аудита Росбанка, что позволит ей более активно наращивать кредитный портфель.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Допускаем, что Совкомфлот пропустит выплату дивидендов для сохранения финансовой стабильности, учитывая слабые результаты и операционные сложности на фоне санкционного давления - Т-Инвестиции

Судоходная компания опубликовала результаты за первый квартал 2025 года. Это первая отчетность после введение беспрецедентных санкций в январе этого года.

Результаты оказались ожидаемо слабыми. Введение в январе санкций в отношении большей части танкерного флота компании оказало дополнительные коммерческие и операционные сложности в эксплуатации флота. Многие санкционные суда простаивали. Это привело к снижению выручки на основе тайм-чартерного эквивалента более чем в два раза год к году.
На динамику чистой прибыли также повлияли убыток от курсовых разниц почти на 60 млн долларов на фоне укрепления рубля в отчетном периоде (против прибыли годом ранее), а также обесценение судов на 322 млн долларов.

Даже после необходимых корректировок прибыль, из которой определяются дивиденды, остается в отрицательной зоне.
20 мая власти поручили Минфину, Минтрансу и Росимуществу не предусматривать выплату дивидендов за прошлый год при подготовке директив госпредставителям в совете директоров Совкомфлота.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Т-Технологий торгуются с мультипликатором P/E (прогноз 2025 г.) на уровне 4,4x и P/BV 1,2x, что мы считаем привлекательной оценкой. Акции сохраняют статус фаворита с рейтингом Выше рынка - АТОН

«Т-ТЕХНОЛОГИИ» ОПУБЛИКОВАЛИ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 1-Й КВАРТАЛ 2025:

Чистая прибыль «Т-Технологий» выросла на 50% г/г до 33,5 млрд рублей за 1-й квартал 2025 года при рентабельности капитала (ROE) на уровне 24,6%. Это немного выше наших ожиданий. Чистый процентный доход банка составил 115 млрд рублей (+57% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа достигла 10,3% (в 1-м квартале 2024 — 13,5%) за счет небольшого роста стоимости фондирования, а чистый комиссионный доход составил 30 млрд рублей (+64% к прошлогоднему показателю). При этом операционные расходы выросли на 47% г/г до 81 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 47,6% (в 1-м квартале 2024 — 50,2%), что является хорошим результатом.

Кредитный портфель банка за вычетом резервов практически не изменился с начала года. В частности, объем розничных кредитов вырос всего на 2%, в то время как корпоративные кредиты сократились на 7%. Доля обесцененных кредитов (NPL) прибавила 0,8 п.п. и достигла 6,6%. В 1-м квартале 2025 года отчисления в резервы увеличились на 60% до 34 млрд рублей, при этом стоимость риска составила 5,2% против 7,6% в 1-м квартале 2024.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По итогам 2025 г. вполне можно ожидать дивиденды Газпрома при снижении геополитических рисков и на фоне выхода свободного денежного потока в положительную зону - аналитики опрошенные РБК

Аналитики о дивидендах «Газпрома» за 2025 год:

Риком-Траст: выплаты возможны при снижении геополитических рисков, но сумма может быть небольшой — важен сам факт.
ВТБ: ожидает возобновления выплат в 2025 году на фоне положительного денежного потока.
Цифра Брокер: шансы есть, если результаты 2025 года будут на уровне 2024-го, но риски сохраняются.


БКС: вероятность выплат очень низкая из-за несоблюдения дивидендной политики в 2021 и 2024 годах.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем целевую цену акций Т-Технологии на уровне 4 450 ₽ с рекомендацией ПОКУПАТЬ (апсайд 47%). Привлекательность поддерживается за счет ежеквартальных дивидендов и программы buyback — ПСБ

Т-Технологии хорошо отчиталась за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Чистый процентный доход: 114,8 млрд руб. (+57% г/г, -8% кв/кв);
• Чистый комиссионный доход: 30,0 млрд руб. (+64% г/г, -11% кв/кв);
• Чистая прибыль: 33,5 млрд руб. (+50% г/г, -14% кв/кв)

Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ оказывает ограниченное воздействие на бизнес компании. Отмечаем умеренное снижение чистой процентной маржи за квартал до 10,3% против 11% в IV кв. 2024 г. В то же время стоимость риска (COR) остается под контролем – 5,2% против 6,5% кварталом ранее. Несмотря на снижение рентабельности капитала до 25% в целом по году прогноз на уровне 30% был подтвержден, что предполагает рост чистой прибыли на 40%.

На фоне прогноза ЦБ по снижению прибыли банков в 2025 г. на 13-20% Т-технологии остаются сильным игроком в секторе. Привлекательность акций также поддерживается за счет ежеквартальных дивидендов (33 руб. на акцию по итогам I кв. 2025 г.) и программы buyback. Мы сохраняем целевую цену акций Т-Технологий на уровне 4450 руб. с рекомендацией «покупать» (потенциал роста 47%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На наш взгляд, выручка Совкомфлот за 1кв25 сократилась более чем вдвое г/г до $224 млн, а показатель EBITDA – практически в 4 раза г/г до $87 млн — Ренессанс Капитал

В пятницу (23 мая) Совкомфлот представит результаты по МСФО за 1кв25. По нашим оценкам, январские санкции США против российского флота оказали существенное негативное влияние на бизнес компании, что отразится на финансовых результатах.

На наш взгляд, выручка Совкомфлот сократилась более чем вдвое год к году до $224 млн, а показатель EBITDA – практически в 4 раза г/г до $87 млн. Скорректированная на валютную переоценку чистая прибыль оказалась чуть выше нуля на уровне $3,4 млн (-98% г/г) или 316 млн руб. Расчетный дивиденд за период может составить 0,07 руб./акц. (дивидендная доходность – 0,1%). Мы не исключаем, что компания может отказаться от выплаты дивидендов по итогам 2025 года.

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Меняем рейтинг на ДЕРЖАТЬ для акций Мосбиржи, понижая целевую цену с 270 до 215 руб., что, с учетом дивиденда за 24 г., подразумевает доходность на уровне 25% — Ренессанс Капитал

Мосбиржа опубликовала финансовую отчетность за 1кв25, отразив снижение чистой прибыли на 33% г/г до 13 млрд руб. (RoE – 19%). Комиссионные доходы демонстрируют высокие темпы роста, в то время как чистый процентный доход ускорил снижение, не дожидаясь начала цикла снижения ключевой ставки. Меняем рейтинг на ДЕРЖАТЬ для акций Мосбиржи, понижая целевую цену с 270 до 215 руб., что, с учетом дивиденда за 2024 год, подразумевает доходность на уровне 25% к текущей цене.

Высокий рост объема торгов в маржинальных сегментах

В 1кв25 объем торгов вырос на 12% г/г, что, с учетом опережающего роста в сегментах с большей комиссионной ставкой (фондовый и срочный рынки), способствовало росту комиссионных доходов на 27% г/г. Существенный вклад также внес «финансовый маркетплейс» Финуслуги (на который приходится львиная доля маркетинговых расходов Мосбиржи), доля которого в комиссионных доходах превысила 7% в 1кв25.

Чистый процентный доход, напротив, ускорил снижение

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Подтверждаем рейтинг Выше рынка и целевую цену по акциям МТС на уровне 300 руб. (апсайд 40%), полагая, что компания может стать одним из бенефициаров потенциального смягчения ДКП — АТОН

Выручка МТС за 1-й квартал 2025 составила 175,5 млрд рублей (+8,8% г/г), в том числе выручка от услуг связи составила 117,5 млрд рублей (+4,8% г/г), банковские доходы — 35,1 млрд рублей (+16,6% г/г), доходы в рекламном бизнесе (Adtech) — 16,2 млрд рублей (+45,5% г/г), а выручка от продаж телефонов и аксессуаров снизились до 10,9 млрд рублей (-18,5% г/г).
Общий показатель OIBDA вырос на 7,1% г/г до 63,3 млрд рублей, при этом рентабельность по OIBDA показала небольшое снижение до 36,1% (-0,6 п. п. г/г) из-за увеличения расходов на персонал и развитие экосистемы. Чистая прибыль упала на 87,6% г/г до 4,9 млрд рублей, отражая эффект высокой базы прошлого года, когда был получен доход от продажи бизнеса в Армении, а также рост процентных расходов на фоне жесткой монетарной политики.
Капзатраты увеличились на 16,5% г/г до 34,3 млрд рублей за счет инвестиций в телеком-инфраструктуру и экосистему, при этом менеджмент нацелен на сокращение общего объема капзатрат в этом году на 10-15%. Чистый долг (без учета обязательств по аренде) снизился до 456,4 млрд рублей (-0,5% г/г), а отношение чистого долга к OIBDA улучшилось до 1,8x по сравнению с 1,9x годом ранее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Понижаем нашу целевую цену по акциям Мосбиржи до 190 руб. (с 250 руб.) и меняем рейтинг с Выше рынка на Нейтрально — АТОН

МОСКОВСКАЯ БИРЖА — РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1-Й КВАРТАЛ 2025 ГОДА ПО МСФО

Чистая прибыль за 1-й квартал 2025 года составила 13,0 млрд рублей (-33% г/г и -25% кв/кв), а скорректированный показатель RoE снизился до 17,3% по сравнению с 33,3% в 1-м квартале 2024. Комиссионные доходы биржи увеличились на 27% г/г (+2% кв/кв) до 19 млрд рублей за счет роста объемов торгов финансовыми инструментами, а также в связи с запуском новых продуктов. Напротив, чистые процентные доходы упали на 48% г/г (-38% кв/кв) до 10,1 млрд рублей, что оказалось существенно хуже наших ожиданий. По всей видимости, столь сильное снижение связано не только с продолжением оттока клиентских остатков со счетов, но и со снижением доходности инвестиционного портфеля биржи. В результате скорректированный показатель EBITDA компании упал на 32% г/г (-25% кв/кв) до 17,5 млрд рублей.

Рост операционных расходов остается высоким, однако замедляется (+32% год к году). Основными драйверами роста являются увеличение расходов на техническое обслуживание (+61% г/г), на амортизацию (+39 г/г), а также расходы на маркетинг, которые выросли в два раза — в частности, из-за расходов на продвижение платформы «Финуслуги».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Институциональные инвесторы сохраняют ожидания по снижения ключевой ставки в этом году, планомерно увеличивая позицию в ОФЗ с фиксированным купоном — ПСБ

Индекс RGBI продолжает консолидироваться в диапазоне 107-108 пунктов в отсутствии существенных сдвигов в переговорном процессе. Внутренние факторы также выглядят неоднозначно. С одной стороны, негативным сюрпризом накануне стал рост инфляционных ожиданий населения, с другой – инфляция продолжает замедляться (исходя из недельных данных, годовая инфляция на 19 мая замедлилась до 9,9%).

При этом важным индикатором настроений инвесторов на долговом рынке являются результаты аукционов Минфина. Вчера совокупный спрос составил 287 млрд руб. при объеме размещения двух выпусков почти на 150 млрд руб. Неделей ранее спрос также был высоким – 182 млрд руб. (размещался только один выпуск). В результате можно констатировать, что институциональные инвесторы сохраняют ожидания по снижения «ключа» в этом году, планомерно увеличивая позицию в ОФЗ с фиксированным купоном.

Мы также сохраняем рекомендацию по увеличению доли длинных рублевых бумаг с постоянным купоном в облигационных портфелях инвесторов до примерно 50%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Снижение клиентских остатков и рост расходов на персонал давят на маржинальность Московской биржи, делая её акции непривлекательными на фоне рисков снижения ключевой ставки - ГПБ Инвестиции

Московская биржа, главная торговая площадка страны, представила финансовые результаты за первый квартал 2025 года. Несмотря на рост комиссионных доходов, снижение процентных доходов и рост операционных расходов и налогов больно ударили по прибыли — она сократилась почти на треть.

♦️ Комиссионные доходы выросли на 27,2%, до 18,5 млрд рублей, на фоне роста оборотов на фондовом, денежном и срочном рынках. Доля комиссионного дохода составила 64,5% в общих доходах биржи.
♦️ Процентные доходы показали негативную динамику и снизились более чем на 37%, до 14,4 млрд рублей, на фоне снижения клиентских остатков.
♦️ Таким образом, общая выручка группы снизилась на 12%, до 32,9 млрд рублей.
♦️ Операционные расходы выросли на 31,6%, до 12,9 млрд рублей, на фоне роста расходов на персонал, рекламу и маркетинг. Общее количество сотрудников увеличилось до 3433 человек по сравнению с 2687 в первом квартале 2024 года.
♦️ В результате чистая прибыль снизилась на 32,9%, составив 13 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 39,7%, до 11,7 млрд рублей. Дополнительное давление на чистую прибыль оказал рост налога на прибыль с 20 до 25% по сравнению с первым кварталом 2025 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Потенциальными драйверами роста акций ЦИАН могут стать назначение первых дивидендов и снижение ключевой ставки. Оба фактора ожидаются к концу года, что формирует потенциал роста на горизонте 12 мес

ЦИАН отчиталась по МСФО за 1 квартал 2025 г.:

Ключевые результаты:
• Выручка: 3,3 млрд руб. (+5% г/г)
• Скорр.EBITDA: 754 млн руб. (-21% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 23% (-8 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 217 млн руб. (-71% г/г)

Рост выручки сдержанный: ключевым ее драйвером остается направление вторичной и коммерческой недвижимости, однако негативно сказывается охлаждение рынка «первички». В результате в основном росли доходы от размещения объявлений и медийной рекламы, что позволило нивелировать снижение выручки от лидогенерации.

Рост расходов в 3 раза превысил рост выручки. Это сказалось на сокращении маржинальности бизнеса и чистой прибыли, на последнюю также негативно повлияла валютная переоценка. Свободный денежный поток остался положительным (1 млрд руб., +7% г/г)

Результаты умеренно-позитивные. На показателях сказывается сложность рынка и высокая база прошлого года, когда льготная ипотека еще действовала, а ставка была ниже. В таких условиях для ЦИАНа первоочередную важность имеет поддержка операционной эффективности и фокус на ведущие направления бизнеса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На длинном горизонте сохраняем позитивный взгляд на МТС. Наш таргет на 12 мес. по бумагам — 290 руб. (апсайд 35%) — ПСБ

Компания отчиталась по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 175,5 млрд руб., +8,8% г/г
• OIBDA: 63,3 млрд руб., +7,1% г/г
• Чистая прибыль: 4,9 млрд руб., -87,6% г/г
• Чистый долг/OIBDA LTM: 1,8x (1,9x прошлый показатель)

Выручка оказалась чуть ниже ожиданий рынка, тогда как OIBDA превысила консенсус-прогноз. На чистую прибыль мощное давление оказали рост финансовых расходов на 66% г/г, до 34,4 млрд руб. — при операционной прибыли в 31,9 млрд руб. Если убрать эффект от продажи бизнеса в Армении в I кв.2024 г., то результат по чистой прибыли был бы еще ниже.

Наше мнение:
Результаты МТС достаточно сдержанные. Компания переживает негативное влияние высокой ключевой ставки. В качестве позитива можно рассматривать рекомендацию совета директоров выплатить дивиденды 35 руб./акцию в соответствии с дивидендной политикой.

НО: весь 2024 г. свободный денежный поток МТС (без банка) — 14 млрд руб. Для выплаты рекомендованных советом директоров дивидендов за 2024 г. этого недостаточно (нужно 68,6 млрд руб.), что приведет к увеличению долговой нагрузки. На текущий квартал общий долг составляет уже 684 млрд руб. (х1,2 раза г/г).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики SberCIB увеличили таргет по бумагам Промомеда с 450 до 500 ₽ (апсайд 25%), а оценку — с Держать до Покупать

В SberCIB повысили прогнозы финансовых результатов «Промомеда» на 2025-й.

— По данным DSM Group, в первом квартале этого года доля «Промомеда» в аптечных продажах достигла 1% по сравнению с 0,6% в первом квартале прошлого. Причина — с начала года продажи препаратов компании выросли на 84% год к году, а рынок в целом — лишь на 7%.
— Согласно информации DSM Group, в первом квартале 2025-го доля компании в продажах противоопухолевых препаратов в России достигла 1,7% против 0,7% годом ранее. В сегменте гипогликемических средств «Промомед» увеличил долю с 1,5 до 5,7%.
— В 2025 году выручка «Промомеда» может вырасти на 64% и превысить 35 млрд ₽. Её поддержат удвоение продаж препаратов в сегменте «Эндокринология» и рост более чем на 80% в сегменте «Онкология».
— В 2025 году рентабельность по EBITDA может превысить 39%, а по чистой прибыли — 20%. Всё благодаря сокращению операционных и административных расходов. Свободный денежный поток останется отрицательным — на уровне почти минус 8 млрд ₽. Всё из-за капитальных расходов и инвестиций в оборотный капитал.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для бумаг Сургутнефтегаза. При текущем крепком курсе рубля трудно судить, сможет ли компания повторить результаты 24 г. или же чистая прибыль значительно сократится

Во вторник (20 мая) совет директоров Сургутнефтегаза рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 0,9 руб. на обыкновенную акцию и 8,5 руб. на привилегированную акцию. По нашим оценкам, чистая прибыль компании могла составить 923 млрд руб., в случае если Сургутнефтегаз придерживался дивидендной политики.

Рекомендация оказалась ниже наших ожиданий и ожиданий консенсуса. Точные причины более низких дивидендов назвать нельзя – компания не раскрывает отчетность со 2кв24. На наш взгляд, более низкая прибыль могла быть вызвана следующими факторами: снижение валютизации депозитов, рост прочих расходов, неденежные убытки (списания), временной лаг в признании курсовых разниц по стандартам бухгалтерской отчетности.

Дивидендные перспективы по итогам 2025 года будут вновь зависеть от валютных курсов на конец года. При текущем достаточно крепком курсе рубля довольно трудно судить, сможет ли компания повторить результаты 2024 года или же чистая прибыль значительно сократится. Из-за высокой неопределенности, а также ограниченной отчетности, мы сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для обыкновенных и привилегированных акций Сургутнефтегаза.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Промомед в 25 г. сохранит высокие темпы роста выручки и прибыли за счет значительного роста объемов продаж новых препаратов. Бумаги торгуются на уровне 8,9x по P/E 2025П и 6,3x по EV/EBITDA 2025П

По данным управленческой отчетности, выручка компании выросла на 86% г/г до 4,5 млрд рублей за счет расширения портфеля продукции (зарегистрировано 10 новых патентов) и увеличения объемов продаж. В сегменте эндокринологии выручка возросла на 171% в годовом сравнении и составила 1,6 млрд рублей за счет успешного развития брендов Квинсента, Велгия и Тирзетта. В сегменте онкологии выручка подскочила на 252% год к году и достигла 1,3 млрд рублей. Компания расширила объем научной деятельности, проведя 51 медицинское исследование. «Промомед» подтвердил свой прогноз на 2025 год (рост чистой выручки более чем на 75% относительно 2024 года, сохранение рентабельности по EBITDA выше 40%).

«Промомед» продемонстрировал сильные результаты, способствующие позитивной динамике котировок акций. На горизонте 2025 года, по нашему мнению, компания сохранит высокие темпы роста выручки и прибыли за счет значительного роста объемов продаж новых препаратов в сегментах онкологии и эндокринологии. По нашим расчетам, «Промомед» торгуется на уровне 8,9x по мультипликатору P/E 2025П и 6,3x по EV/EBITDA 2025П — мы считаем эти оценки привлекательными.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продление указа об обязательном возврате валютной выручки экспортерами сохраняет статус-кво, то есть в моменте не меняет условия на рынке и вряд ли будет оказывать влияние на курс рубля - Т-Инвестиции

Действие указа президента об обязательном возврате валютной выручки экспортерами продлено еще на год. Документ, по словам источников Интерфакса и РБК, опубликуют в ближайшее время.

По мнению главного экономиста Т-Инвестиций Софьи Донец, продление указа сохраняет статус-кво, то есть в моменте не меняет условия на рынке, скорее их фиксирует. На российском рынке сейчас явный профицит предложения валюты, но Минфин и ЦБ не спешат принимать резкие решения, видимо, рассчитывая на то, что он устранится естественным образом.

Тем временем обязательная конверсия уже не обременительная (40%) и сильно ниже того, что экспортеры сами хотят конвертировать (устойчиво выше 80% в этом году). То есть на курс рубля этот фактор вряд ли будет оказывать влияние.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продление указа об обязательном возврате валютной выручки экспортерами сохраняет статус-кво, то есть в моменте не меняет условия на рынке и вряд ли будет оказывать влияние на курс рубля - Т-Инвестиции

Действие указа президента об обязательном возврате валютной выручки экспортерами продлено еще на год. Документ, по словам источников Интерфакса и РБК, опубликуют в ближайшее время.

По мнению главного экономиста Т-Инвестиций Софьи Донец, продление указа сохраняет статус-кво, то есть в моменте не меняет условия на рынке, скорее их фиксирует. На российском рынке сейчас явный профицит предложения валюты, но Минфин и ЦБ не спешат принимать резкие решения, видимо, рассчитывая на то, что он устранится естественным образом.

Тем временем обязательная конверсия уже не обременительная (40%) и сильно ниже того, что экспортеры сами хотят конвертировать (устойчиво выше 80% в этом году). То есть на курс рубля этот фактор вряд ли будет оказывать влияние.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Укрепление рубля всё больше зависит от финансовых факторов: снижение вывода капитала резидентами, использование резервов и умеренный приток иностранного капитала — ПСБ

В апреле профицит текущего счёта платёжного баланса снизился до $4,4 млрд ($7,3 млрд в марте) за счёт сокращения сальдо торговли товарами на $2,8 млрд. Причиной стала активизация импорта ($24,2 млрд против $22,8 млрд в марте) при стагнации товарного экспорта ($33,2 млрд против $34,6 млрд в марте) в условиях снижения цен на нефть.

Сальдо торговли услугами практически не изменилось, как и баланс первичных и вторичных доходов.

Часть профицита текущего счёта по-прежнему оседает на счетах резидентов за рубежом, но объём вывода капитала устойчиво снижается: -$2,9 млрд против -$7,7 млрд в январе. При этом интенсивность использования валютных резервов в апреле выросла до $1,9 млрд ($1,5 млрд в марте). Умеренный рост показали и чистые обязательства перед нерезидентами ($0,9 млрд, против $0,5 млрд в марте), отражая приток иностранного капитала.

Усиление активности импорта стартовало уже в апреле. Поэтому гипотеза о слабости импорта не в полной мере объясняет крепость рубля в апреле-мае. С учётом снижения стоимостных объёмов экспорта, всё большую роль в укреплении российской валюты играют финансовые операции: снижение вывода капитала резидентами, использование резервов и умеренный приток иностранного капитала. Устойчивость этих тенденций будет зависеть от денежно-кредитной политики ЦБ и геополитики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>