Россия: Согласно первой оценке Банка России, отток капитала в I кв. 2012 г. достиг USD35.1 млрд. Таким образом, в марте он должен был составить USD12.6 млрд, после USD9 млрд в феврале и USD13.5 млрд в январе. Из общего объема USD16 млрд составил отток из банковского сектора и USD19 млрд – из корпоративного. Оценка, представленная ЦБ, расходится со сделанным на днях заявлением первого зампреда Банка России Алексея Улюкаева о замедлении оттока в марте. Мы полагаем, что ЦБ пересмотрит данные за январь-февраль в сторону увеличения. На наш взгляд, одной из причин большого оттока капитала в I кв. 2012 г. стало значительное положительное сальдо счета текущих операций (т.е. экспортеры предпочитают держать валютную выручку за границей). Улучшение ситуации на рынке внешних заимствований может способствовать сокращению оттока капитала в дальнейшем.

Втб-кап 

Консервативным инвесторам, подбирающим в свой портфель бумаги инвестиционного уровня, мы
рекомендуем обратить внимание на выпуски Газпромнефти (ВВВ-/Ваа3/-) – Газпромнефть БО-05 и
Газпромнефть БО-06 (YTM 7,7% на 12,4 месяца), и Газпрома (ВВВ/Ваа1/ВВВ) – Газпром-13 (YTP 7% на 2,9
месяца) и ГазпромКапитал-3 (YTP 7,6% на 7,6 месяца), которые мы считаем интересными с точки зрения
удержания до оферты или погашения. В качестве альтернативы суверенного риска нам нравится выпуск ФСК
(ВВВ/Ваа2/-) ФСК-19 (YTP 8,6% на 75,6 месяца), который является довольно ликвидным и торгуется со
спредом 110 б.п. к ОФЗ.
■ Среди выпусков с рейтингами «ВВ» или «ВВ-» мы рекомендуем обратить внимание на новые выпуски VimpelCom
Ltd. (ВВ/Ва3/-) – Вымпелком-1, Вымпелком-2, Вымпелком-4 (YTP 9,05% на 35,8 месяца), которые были
размещены с премией порядка 20 б.п. ко вторичному рынку и уже в ближайшее время начнут торговаться.
Также нам нравятся выпуски Евраза (В+/Ва3/ВВ-) – ЕвразХолдинг-2 и ЕвразХолдинг-4 (YTP 9,3% на 43
месяца), СибМетИнвест-1 и СибМетИнвест-2 (YTP 9% на 30,7 месяца), которые в настоящий момент торгуются
со спредом к кривой ОФЗ порядка 200 б.п., тогда как мы считаем, что справедливый уровень спреда составляет
150 б.п. На фоне бумаг Евраза интересно выглядят и новые выпуски Металлоинвеста (-/Ва3/ВВ-) –
Металлоинвест-01, Металлоинвест-05 и Металлоинвест-06 (YTP 9,2% на 35,7 месяца), которые в данный
момент еще на обращаются на вторичном рынке. Размещение Металлоинвеста прошло на уровне кривой
Евраза, тогда как с учетом нашего позитивного взгляда на бумаги последнего и намного более высокого
кредитного качества Металлоинвеста мы считаем, что доходности бумаг Металлоинвеста должны быть ниже
выпусков Евраза.
■ Среди высокодоходных бумаг мы рекомендуем бумаги НК Альянс (В±/В), Альянс НК-3 (YTP 9,25% на 16
месяцев), Альянс НК БО-01 (YTM 9,3% на 22,3 месяца), выпуски ЛСР (-/В2/В) ЛСР БО-03 ЛСР (YTM 11,9% на
23,7 месяца) БО-05 (YTM 12,1% на 27,8 месяца). Нам также нравятся недавно размещенные выпуски НПК (-
/В1/-), НПК БО-01 и НПК БО-02 (YTM 10% на 35 месяцев). Мы обращаем внимание и на выпуски Русала (NR)
РУСАЛ Братск-7 (YTP 11,5% на 23,1 месяца) и РУСАЛ Братск-8 (YTP 11,7% на 36,6 месяца), которые имеют
самые высокие доходности в металлургическом секторе. А также на выпуск Ренова-СтройГруп (NR) РСГ-1 (YTP
11,7% на 8,9 месяца), фактором роста которого может стать присвоение эмитенту кредитного рейтинга.

На сегодняшнем аукционе Минфин предложит инвесторам
пятнадцатилетний выпуск ОФЗ 26207 (YTM 8,13%), объем предложения будет довольно существенным и составит 20
млрд руб. Предыдущий аукцион по выпуску в конце февраля стал дебютом бумаги на рынке, который прошел довольно
успешно: при пятикратном спросе удалось разместить практически всю запланированную сумму, а именно 9,8 млрд руб.
из 10 млрд руб. Доходность выпуска при первичном размещении сложилась на уровне 8,33%, с того момента ОФЗ
26207 подорожали и вчера сделки совершались в диапазоне 8,10–8,15%. Минфин опубликовал ориентир, который
составляет 8,1–8,2%, то есть финансовое ведомство готово предоставить инвесторам небольшую премию ко
вторичному рынку. Мы считаем предоставление премии на сегодняшнем аукционе весьма вероятным – это поддержит
спрос: во-первых, выпуск длинный, во-вторых, ликвидность только начала восстанавливаться после уплаты налогов, в-
третьих, выпуск является неликвидным. ОФЗ 26207 предлагают премию к кривой ОФЗ
порядка 20 б.п., а их премия к кривой рублевых свопов составляет около 60 б.п. Мы считаем выпуск интересным, однако
явным недостатком бумаги является низкая ликвидность. Тем не менее, мы рекомендуем инвесторам принимать участие
в аукционе, так как по мере доразмещения ОФЗ 26207 на рынке их ликвидность увеличится. Важность сегодняшнего
аукциона для рынка заключается в том, что по его итогам можно будет судить об отношении инвесторов к длинной
дюрации. К тому же ликвидность в сегменте госбумаг должна заметно вырасти по мере либерализации рынка, так, вчера
глава долгового департамента Минфина Константин Вышковский оценил потенциал роста доли нерезидентов на
внутреннем рынке до 25% с нынешних 3%. Вчера цены на рынке выросли в среднем на 10 б.п., однако ОФЗ 26207 (YTM
8,13%) стали единственным аутсайдером и подешевели на 22 б.п.

Первый зампред Банка России Алексей Улюкаев сделал ряд важных заявлений.
 Платежный баланс и ликвидность. Отток капитала во II кв. 2012 г. может смениться притоком. В результате профицит текущего и капитального счетов может стать реальностью начиная с мая-июня, создав «огромный» объем ликвидности. Мы можем сделать вывод, что в рамках такого сценария курс рубля к бивалютной корзине должен протестировать нижнюю границу коридора (32.20 сегодня), что позволит ЦБ увеличить объемы интервенций. Мы также можем предположить, что данному сценарию будет соответствовать увеличение наклона кривой кросс-валютных и процентных свопов.
 Инфляция. ЦБ ожидает усиления инфляционного давления во втором полугодии в связи с повышением тарифов и эффектом низкой базы, но оставляет без изменения прогноз инфляции на 2012 г. (5-6%). В начале апреля годовая инфляция потребительских цен составила 3.7%. Следующее заседание совета директоров ЦБ пройдет на будущей неделе. Мы полагаем, что на этот раз ЦБ не будет вносить изменений в денежную политику.
 Коридор процентных ставок. Банк России устраивает текущий коридор процентных ставок, ширина которого составляет 225 б.п. Это в очередной раз подтверждает, что ЦБ рассматривает фиксированную ставку РЕПО (6.25%) в качестве основной ставки для операций предоставления ликвидности. С начала февраля регулятор предоставляет ликвидность по ставкам, близким к минимальной ставке аукционного РЕПО с ЦБ (5.25%). В то же время ставка аукционного РЕПО может быть без труда повышена до 6.25%, если Банк России урежет объем предоставляемой посредством РЕПО ликвидности. Так что при необходимости ЦБ может легко сузить коридор процентных ставок как минимум на 100 б.п.

Банк России не исключает возникновения в России двойного профицита — по текущему и капитальному счетам, что приведет к резкому росту инфляционного давления, заявил во вторник на конференции в Высшей школе экономики первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. «Последние месяцы мы видим увеличение текущего счета на $11-12 млрд в месяц. Вполне возможно, что мы столкнемся с ситуацией двойного профицита — по текущему и капитальному счетам, а это значит, производится огромная ликвидность, которая попадает на внутренний рынок и создает инфляционное давление. Похожая ситуация наблюдалась в 2006 — 2007 годах», — передает «РИА Новости» слова зампредседателя ЦБ.

Читайте далее: http://www.vedomosti.ru/finance/news/1595144/cb_dvojnoj_proficit_po_schetam_mozhet_povysit_riski#ixzz1qz42MfIM

Налоговая реформа: обсуждения продолжатся – к маю
правительству будет сложно прийти к единому решению
Новость. Ниже мы представляем сводку последних предложений
министерств, администрации президента и экономического сообщества
по вопросу реформирования налоговой системы.
НДПИ на природный газ. Минфин предлагает взимать в виде налогов 80%
дополнительных доходов от повышения внутренних цен на газ. Это принесло
бы в ф едеральный б юджет к 2 016 г. о коло 1 % В ВП ( USD28 м лрд).
Минэкономразвития предлагает изъятие 100% допдоходов от роста
внутренних цен.
НДПИ на металлы и минеральные удобрения. Минфин впервые вынес
предложение увеличить НДПИ на неуглеводородное сырье, в частности,
на металлы и минеральные удобрения. Данную идею поддерживают
эксперты «Стратегии–2020». Минэкономразвития и правительственная
администрация настроены против.
Соцналог. Минфин предлагает понизить ставку с 30% до 28%
и одновременно повысить порог в 512 тыс. руб. до более высокой величины,
после которого ставка составляет 10%. Минэкономразвития считает,
что ставка налога должна составить 26-28%, но при этом настаивает
на сохранении текущего зарплатного порога.
НДС и налог с продаж. Президентская администрация настаивает
на снижении НДС или замене его на налог с продаж. Минэкономразвития
считает необходимым оставить НДС. Авторы «Стратегии–2020» выступают
за унификацию ставки НДС, но открытой поддержки им никто не выразил.
Налог на роскошь. Минэкономразвития поддерживает идею «налога
на роскошь» и оценивает поступления от него примерно в USD0.5 млрд
(учитывая только дорогие автомобили). Авторы «Стратегии–2020»
предлагают реформу налога на недвижимость (оценка недвижимости
по рыночным ценам), но выступают против налога на роскошь в силу
его незначительного влияния на федеральный бюджет.
Наш комментарий. Хотя появилось много новой информации, позиции
различных министерств по вопросу налоговых реформ в целом практически
не изменились, и мы по-прежнему видим значительные глубокие различия.
Таким образом, к маю правительству будет трудно прийти к единому
решению. Кроме того, данные «бюджетные маневры» не только должны
перераспределить расходы и налоги в целях стимулирования
экономического роста, но и найти ресурсы для увеличения бюджетных
расходов. Это включает предвыборные обещания в размере 1.5% ВВП,
а также увеличение финансирования ряда проектов (в частности,
транспортных).

втб-кап 

http://true-flipper.livejournal.com/328041.html#comments


laz_ka
3/23/12 07:39 am (UTC)
 

Да, нет… Я все про БКС. Сначала никакой информации, что контрагент МФ Глобал, потом, после принудительных закрытий позиций одной из европейских бирж, это никак не отражается в отчетах (“Чтобы Вы не волновались”). Затем пропадает клиент-менеджер, так это у них называется. Начинаются истории о десятках млн заблокированных $ и о супер юристах борющихся за них. По факту: прошло 5 месяцев, денег возвращено 0, в комитете кредиторов в Лондоне никто про БКС не слышал. КПМЖ делает релиз, что у БКС денег 1,5 млн фунтов, счета не сегрегированны, и «компания» является кредитором, а не клиентом( вторая очередь выплат) + состоялись выплаты примерно по 26%( по штатам около 80%). Сотрудники недоумевают откуда у меня такая информация и предлагают судиться на Кипре. Кухня…

Газета «Век» опубликовала сегодня информацию о новом виде мошенничества — миноритарии занимались вымогательством и шантажом руководства российского энергетического холдинга «Энергострим» :
— В течение двух лет данная преступная группировка, состоящая в основном из миноритарных акционеров, шантажировала менеджмент холдинга, вынуждая выкупить их пакеты акций по цене, в разы превышающей реальную рыночную стоимость этих активов.
Мошенники заявляли о своих намерениях напрямую, поэтому состав ОПГ хорошо известен.

http://mighty777.livejournal.com/201394.html#cutid1 

Денис Матерновский 13 марта (Блумберг) — Меры властей РФ по упрощению доступа иностранных инвесторов к внутреннему долговому рынку могут привести к восьмикратному увеличению вложений нерезидентов в облигации федерального займа к 2014 году и поддержать рекордное ралли в этом году, прогнозирует Barclays Capital. Объем внутренних облигаций РФ в портфелях иностранных инвесторов составляет около $4 миллиардов, что соответствует 4 процентам всего рынка ОФЗ, оценивающегося в $100 миллиардов, тогда как в Венгрии аналогичный показатель находится на уровне 40 процентов, а в среднем по развивающимся странам — 20 процентов, свидетельствуют данные Barclays. Вложения нерезидентов могут вырасти до $34 миллиардов, или 16 процентов от общего объема ОФЗ, к концу 2014 года, говорится в обзоре Barclays от 27 февраля. Рублевые облигации принесли инвесторам прибыль в размере 3,5 процента в этом году, опередив внутренние бонды Бразилии, Индии и Китая, и могут продемонстрировать самый резкий квартальный рост с марта 2010 года после того, как ОФЗ были допущены к внебиржевым торгам. Хотя пока для осуществления операций с ОФЗ инвесторы должны открывать брокерский счет в РФ, ситуация изменится уже в июле, когда внутренние госбумаги будут допущены к торгам через Euroclear Bank SA, крупнейшую в мире систему расчетов по операциям с облигациями. Бонды таких стран, как Мексика и Южная Африка, уже торгуются в системе Euroclear. При появлении возможности расчетов через Euroclear круг инвесторов на рынке ОФЗ существенно расширится, во многом за счет иностранцев, сообщил 11 марта по электронной почте портфельный менеджер УК “Райффайзен Капитал” Константин Артемов, участвующий в управлении российскими облигациями примерно на $180 миллионов. Допуск к торгам через Euroclear также уменьшит риски, связанные с российской инфраструктурой, и сделает рынок ОФЗ более глубоким и ликвидным, добавил он.

( Читать дальше )

ВТБ просит правительство о дешевом долгосрочном фондировании, заявляя, что не сможет достичь целей по росту кредитования в случае неполучения средств. По нашему мнению, истинные причины данного запроса не связаны с ростом кредитов – это слабое финансовое положение банка, его невысокая способность получать прибыль от профильных операций и близость сроков крупных выплат по долгам.
 
Наказ В. Путина… Премьер-министр Владимир Путин 22 февраля дал Министерству финансов указание разобраться с проблемой растущих кредитных ставок ввиду жалоб корпоративных заемщиков. По мнению главы правительства, “нет объективных причин для этого [увеличения ставок по кредитам]. ЦБ не повышает ставку рефинансирования”. Мы полагаем, что стремление премьер-министра регулировать ценообразование на кредитном рынке мотивировано скорее политическими, нежели экономическими соображениями. Вдобавок, нам представляется странным тот факт, что проблему банковских ставок было поручено решить Минфину (и он согласился с этим).


( Читать дальше )