комментарии Простая Торговля на форуме

Вчера мы подробно писали про поддержку рубля за счет продаж экспортеров, Минфином и ЦБ. Сегодня затронем факторы внешней торговли, влияющие на национальную валюту.

📉По данным, опубликованным Центральным банком, август стал месяцем значительного снижения для российской внешней торговли. Экспорт страны сократился до 31,5 миллиардов долларов. Это означает снижение сразу на 17,1% по сравнению с июлем и на 8,9% в годовом исчислении.

Импорт также продемонстрировал отрицательную динамику, уменьшившись на 4,9% за месяц и составив 24 миллиарда долларов. В итоге положительное сальдо торгового баланса — то есть разница между экспортом и импортом — составило 7,5 миллиардов долларов. Этот профицит сократился более чем на 40% по сравнению с предыдущим месяцем.

Если смотреть на картину в целом за первые восемь месяцев года, то статистика Федеральной таможенной службы показывает, что и экспорт, и импорт находятся на уровне прошлого года, но с небольшой отрицательной тенденцией.

По анализу Коммерсантъ, рынок каршеринга в России продолжает демонстрировать рост. По итогам января-августа 2025 года оборот рынка краткосрочной аренды автомобилей вырос на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 46,76 млрд рублей.

Основные драйверы роста:

📌Новые регионы. Если ранее каршеринг был в основном прерогативой Москвы и Санкт-Петербурга, то сегодня услуга доступна уже в 30 российских городах. Это привело к значительному расширению клиентской базы: по оценкам аналитиков, доля пользователей каршеринга в населении страны выросла с 1,2% в 2022 году до 2,5-3% в текущем периоде.

📌Экономическая целесообразность. Экономия продолжает играть ключевую роль в популярности услуги. Как показывают расчеты, пятилетние затраты на использование каршеринга оказываются на 40% ниже расходов на содержание личного автомобиля аналогичного класса. Это делает каршеринг все более привлекательной альтернативой для горожан, особенно для тех, кто только получил водительские права.

Совет директоров Группы $PIKK на заседании рассмотрел два ключевых вопроса, которые уже вызвали негативную реакцию рынка. 

❗️ Первый и наиболее значимый вопрос повестки — возможная отмена дивидендной политики. Последние выплаты были произведены за первое полугодие 2021 года в размере 22,92 рубля на акцию. Действующая дивполитика была утверждена в 2021 году, она предусматривает выплату не менее 30% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Отмена формальной дивидендной политики, даже при том что выплаты и так не производились, рассматривается рынком как сигнал о дальнейшем снижении вероятности возобновления выплат в обозримом будущем. 

❗️ Второй вопрос касается консолидации акций, что противоположно наблюдаемой на рынке тенденции. В последнее время многие российские компании с дорогими бумагами (от 10 тысяч рублей за акцию) проводили дробление, чтобы сделать акции более доступными для розничных инвесторов. 

ПИК, напротив, рассматривает возможность консолидации, что сделает одну акцию дороже и потенциально менее ликвидной для небольших счетов.

Цена на медь за последний месяц показала рост около 8%. С чем это связано? И оцениваем влияние на Норникель. Мировой рынок меди столкнулся с серьезным потрясением, вызванным двумя крупными авариями на ключевых месторождениях. Сначала в мае 2025 года землетрясение на руднике Камоа-Какула в Демократической Республике Конго повредило электросеть и привело к затоплению шахты.

Затем в сентябре произошла авария на индонезийском месторождении Грасберг — одном из главных мировых поставщиков меди, который объявил о практически полном прекращении поставок в четвертом квартале.

☝️ Совокупная проектная мощность этих двух рудников превышает 600 тысяч тонн меди в год. Их одновременный выход из строя создал прямо противоположную ситуацию: вместо ожидавшегося профицита рынок столкнулся с дефицитом до 300 тысяч тонн. 

По оценкам самого $GMKN, этот дефицит может сохраниться как минимум до середины 2026 года, что создает предпосылки для поддержания высоких цен на металл. Почему тогда не растет Норникель?

$SPBE сделала еще один шаг в развитии своей торговой инфраструктуры, объявив о запуске срочного рынка и начале торгов расчетными фьючерсными контрактами. 

Первыми инструментами, доступными для торговли, стали фьючерсы на акции фондов, отслеживающих индексы ключевых стран с развивающимися рынками — Бразилии, Индии, Китая и Саудовской Аравии. Кроме того, в список вошли фьючерс на биткоин-индекс и контракты на акции самой СПБ Биржи. Торги будут проходить ежедневно в расширенном режиме — с 10:00 до 00:00 по московскому времени.

🔥Если верить Интерфаксу — СПБ биржа планирует в ближайшие дни начать торги расчетным фьючерсом на индекс, который следует за динамикой Ethereum! Это в свою очередь дает еще один стимул притока новых игроков.

Особенностью новой торговой площадки является механизм расчета вариационной маржи, которая фиксируется только по закрытым позициям. Как пояснил генеральный директор биржи Евгений Сердюков, это означает, что при неблагоприятном движении цены инвестору не потребуется довносить средства для поддержания позиции. Такой подход особенно актуален для хеджеров и арбитражеров, например, когда купленная акция захеджирована проданным фьючерсом.

$SMLT опубликовала операционные результаты за третий квартал 2025 года

В июле-сентябре объем продаж первичной недвижимости компании резко вырос на 54% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 77,1 миллиарда рублей. В натуральном выражении было продано 354,8 тысячи квадратных метров жилья, что на 52% больше, чем годом ранее. Количество заключенных договоров долевого участия увеличилось на 65% и достигло 11,2 тысячи.

Сильный рост стал возможен благодаря нескольким факторам:

🔸Во-первых, сохраняющаяся доступность льготной ипотеки для отдельных категорий граждан продолжала поддерживать спрос. 

🔸Во-вторых, постепенное снижение ключевой ставки Банка России привело к увеличению доли рыночной ипотеки в структуре продаж. Доля контрактов, заключенных с использованием ипотечных средств, выросла до 56% в целом по компании и до 60% для жилой недвижимости.

При этом компания планомерно сокращала долю рассрочки в продажах, одновременно увеличивая долю сделок со 100% оплатой. Средняя цена квадратного метра незначительно выросла до 213,3 тысячи рублей, что объясняется увеличением доли продаж продуктов без отделки.

Котировки золота продолжают демонстрировать впечатляющий рост на фоне политической нестабильности в США. Декабрьские фьючерсы на драгметалл на бирже Comex подорожали до $3891,4 за унцию, увеличившись на 0,5% в ходе торгов. По итогам сентября золото подорожало примерно на 10%, а с начала года его стоимость выросла на 47%, что стало лучшим показателем с 1979 года.

🤔 Еще не так давно катализатором роста выступал ФРС в виде снижения ставки в США. Но теперь появился новый драйвер: шатдаун правительства (приостановка работы федерального правительства США из-за политических и бюджетных разногласий)

Это первый полный шатдаун за последние семь лет, вызванный провалом переговоров по бюджету между демократами и республиканцами. Главным предметом конфликта стали субсидии в рамках Закона о доступном здравоохранении и финансирование медицинских программ.

Шатдаун оказывает комплексное давление на финансовые рынки:

🔹Во-первых, может быть отложена публикация ключевого отчета по занятости, что лишает инвесторов важного ориентира о состоянии экономики. 

На контрольный пакет золотодобывающей компании $UGLD, который перешел в собственность государства в августе этого года, вероятно нашелся серьезный покупатель. Согласно информации «Известий», структуры Уральской горно-металлургической компании (УГМК) ведут переговоры с Росимуществом о приобретении этого актива. Предполагается, что покупателем выступит компания «Атлас Майнинг», связанная с Джахангиром Махмудовым — сыном основателя УГМК.

Если верить слухам, в настоящий момент Росимущество проводит оценку компании, после завершения которой Минфин приступит к процедуре продажи. Стороны находятся в процессе сложных переговоров о цене: по данным источников, министерство не готово расстаться с активом дешевле чем за 100 миллиардов рублей, в то время как УГМК надеется приобрести его не более чем за 50 миллиардов. 

🤔Компромиссная стоимость может составить около 75 миллиардов рублей. Замминистра финансов Алексей Моисеев ранее публично оценивал рыночную стоимость государственного пакета в 85 миллиардов рублей, что примерно соответствует текущей рыночной капитализации.

Совкомбанк объявил о своих планах относительно второй части дивидендов за 2024 год. Решение будет рассмотрено в начале 4 квартала 2025 года. При этом в Совкомбанке пояснили, что программа обратного выкупа акций (buyback) в настоящее время не рассматривается в качестве альтернативы.

Это связано не только с необходимостью получения отдельного согласия ЦБ РФ, но и с риском снижения доли акций в свободном обращении (free-float), которая сейчас составляет 14,5%. Падение этого показателя ниже 10% может негативно сказаться на ликвидности бумаг и интересе со стороны институциональных инвесторов.

☝️ Ранее, в июне 2025 года, акционеры банка уже приняли решение о выплате первой части дивидендов в размере 0,35 рубля на акцию, что составило 7,9 млрд рублей или 10% от чистой прибыли за 2024 год. Окончательные параметры второй выплаты будут определены с учетом нескольких факторов, включая планы по привлечению субординированного долга, потенциальные сделки M&A и другие операции, влияющие на капитал банка.

По слухам, российская сеть $MVID вновь ведет активные переговоры с китайским онлайн-гигантом JD.com о его участии в предстоящей допэмиссии акций. Как сообщают источники «Ведомостей», часть договоренностей находится в завершающей стадии. 

🤔 Плюсом, мы вновь увидели изменение формата допэмиссии с закрытого на открытый, что было необходимо для привлечения новых стратегических инвесторов. Да,  это вновь открытая подписка на 1,5 млрд акций, вопрос об утверждении которой будет рассмотрен 13 октября.

Ранее в новостном фоне уже были слухи о попытке JD.com завладеть долей М.Видео через покупку немецкой Ceconomy AG, которой принадлежит 15% акций российского ритейлера. Однако, это лишь миноритарная часть компании, что не так интересно.

А вот текущая допэмиссия выглядит стратегической возможностью для китайской компании увеличить свою долю до блокирующего пакета (25% + 1 акция), что позволило бы ей участвовать в ключевых корпоративных решениях.

📌Что может быть интересного в потенциальной сделке?

Первый заместитель председателя правления $VTBR Дмитрий Пьянов, выступая на форуме «Россия зовет!», сделал важное заявление для инвесторов, подтвердив планы банка по выплате дивидендов за 2025 год. После нескольких лет вынужденной паузы, связанной с санкциями, ВТБ уже возобновил выплаты в 2025 году, перечислив акционерам 50% от чистой прибыли по МСФО за 2024 год.

📌 Теперь банк намерен продолжить эту политику. Конкретный размер дивидендов за 2025 год будет определен в начале 2026 года, когда станет ясна окончательная картина с банковским регулированием. Однако представители ВТБ уже обозначили ориентир: банк придерживается дивидендной политики, предполагающей выплату 50% от чистой прибыли по международной отчетности.

Эти планы подкрепляются уверенными прогнозами по прибыли. ВТБ ожидает, что по итогам 2025 года заработает около 500 миллиардов рублей, а в 2026 году — 650 миллиардов рублей. Такая динамика позволяет ожидать, что даже при сохранении 50-процентной нормы выплат, дивиденды на акцию в 2026 году (за 2025 год) будут как минимум сопоставимы с недавними выплатами, а с учетом роста прибыли — потенциально могут их превзойти.

Акции компании $JETL за два дня упали с 55 рублей до 33,5. Все дело в окончании лок-ап периода? Рассмотрим поближе.

На наш взгляд, продажа акций после локапа (180-дневный период, где акционеры не могли продать бумаги) это лишь вершина айсберга. Низкая ликвидность просто не дает шансов удержать котировки, когда присутствует навес, выше среднедневного оборота.

❓А теперь вопрос: стали бы вы так отчаянно продавать акции (с минусом в 20-30-40%) если у компании все хорошо? Наверное, нет. Можно было бы растянуть эту продажу на более длительный период. 

Значит нужно посмотреть глубже. Не давно компания раскрыла МСФО за первое полугодие 2025 года и мы видим, что: выручка упала на 31% до 226 млн рублей. Скорректированный показатель EBITDA составил 94 млн рублей, а чистый убыток 249,3 млн рублей.

Компания стала жестче относится к скорингу, тем самым снизился процент одобрения до 4,7%. Увеличили расходы на мотивационную программу до 135 млн.р. И конечно стоит отметить тот самый агрессивный маркетинг: компанию пиарили фактически на каждому углу. А это тоже не малые расходы. 

Вчера ФРС таки объявил снижение ставки в США. Понижение ставки на 0,25 было первым с декабря 2024 года! Председатель ФРС Джером Пауэлл произнес хладнокровную речь, говоря об отсутствии необходимости в быстром изменении ставок. Мол, риски роста инфляции все еще в силе, припоминая тарифы Трампа.

Еще перед ставкой доллар начал слабеть к корзине валют (индекс DXY). И логично что золото на новостях в моменте пробило 3700$. Но уже сегодня плавно корректируется. Происходит вновь логичная ситуация: рынок ожидал снижения ставки и золото росло. Рынок получил снижение ставки — рынок фиксирует прибыль.

☝️ Хотя конечно речь идет больше о спекулянтах. Глобально, то что началось с 2024 года (центральные банки стали хеджироваться от рисков и скупать золото) все еще продолжается. Высокий долг США, мировые конфликты, непредсказуемость Трампа — все это никуда не делось. Именно поэтому, среднесрочно золото вполне может быть выше.

Мы же, в своей стратегии Ключи к рынку да и в личных портфелях продолжаем держать хорошую долю рублевого золота ($TGLD $GLDRUB_TOM) как ставка сразу на два сценария: дальнейший рост долларового золота и ослабление рубля.

Компания «Озон Фармацевтика» успешно завершила все формальности, связанные с недавним вторичным размещением акций (SPO), и перешла к финальному этапу — предоставлению права текущим акционерам докупить бумаги на тех же выгодных условиях.

🤔 Как будет происходить размещение? В июне дочерняя структура «Озон» провела SPO, «одолжив» для этого 65.9 млн акций у основного акционера и основателя компании Павла Алексенко. Теперь же $OZPH проводит дополнительную эмиссию 78.5 млн новых акций, чтобы завершить эту операцию.

Основная часть новых акций (65.9 млн) будет выкуплена самой же дочерней компанией на средства, полученные от июньского SPO, и возвращена Павлу Алексенко в счет погашения займа. Таким образом, его доля в капитале восстановится до уровня до размещения, а компания получит на свой счет 2.8 млрд рублей для финансирования регистрации новых лекарств и расширения производственных мощностей.

❗️ Однако ключевой момент для миноритарных акционеров — это оставшиеся 12.

$BSPB опубликовал операционные результаты за август и первые восемь месяцев 2025 года по РСБУ.  Отчет демонстрирует смешанную динамику: несмотря на устойчивые показатели за период с января по август, в августе банк столкнулся со значительным снижением прибыльности.

За восемь месяцев 2025 года банк показал рост выручки на 12.4%, которая достигла 66.8 млрд рублей. Однако в августе выручка практически не изменилась, сократившись на 0.3% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года. Чистый процентный доход за восемь месяцев вырос на 14.2%, составив 51.5 млрд рублей, но в августе он снизился на 5.3%.

❗️ Это снижение объясняется особенностью бизнес-модели банка, которая базируется на значительной доле дешевого фондирования и корпоративных кредитов с плавающей ставкой, что сделало его чувствительным к недавнему снижению ключевой ставки ЦБ.

Чистая прибыль до налогообложения за восемь месяцев выросла на 2.6%, достигнув 41.3 млрд рублей, но в августе этот показатель рухнул на 30.1%. Чистая прибыль за восемь месяцев сократилась на 6.2% до 31.7 млрд рублей, а в августе упала на 41%. Рентабельность капитала (ROE) за восемь месяцев осталась высокой на уровне 22.8%, но в августе составила только 14%.

Возобновляем нашу рубрику «подборки интересных акций», так как индекс $IMOEXF  скорректировался на 7,5% за месяц. Что поделать: некоторые активы через чур сильно впитали в себя ожидания ускоренного цикла снижения ставок. Цель этой подборки: показать сильнейшие уровни для покупок на продолжении коррекции!

🏦 Совкомбанк $SVCB (около 12 р) — сдвинулся с места. На фоне снижения ставок, Совкомбанк выглядел максимально сбалансированно по риску и прибыли. Здесь дела обстоят лучше чем в МТС-банке, но и апсайд роста выше чем у того же Сбера или Т-банка (на наш взгляд)

А все потому что снижение ставки продолжит драйвить розничный бизнес компании. Чистая процентная маржа здесь более чувствительна (как и у МТС-банка). Но в противовес мы видим как быстро растут комиссионные доходы (+30% г/г в 1п 2025г). Дополнительный фактор: ослабление рубля поможет в валютной переоценке.

🏠 Самолет $SMLT (900-1000р) — продолжает работать с долгом. Самолет упал почти на 75%! Высокие плавающие долги, высокая ставка ЦБ и снижение продаж на фоне отмены части льготных ипотек. Драйверы здесь прямо противоположные.

Возобновляем нашу рубрику «подборки интересных акций», так как индекс $IMOEXF  скорректировался на 7,5% за месяц. Что поделать: некоторые активы через чур сильно впитали в себя ожидания ускоренного цикла снижения ставок. Цель этой подборки: показать сильнейшие уровни для покупок на продолжении коррекции!

🏦 Совкомбанк $SVCB (около 12 р) — сдвинулся с места. На фоне снижения ставок, Совкомбанк выглядел максимально сбалансированно по риску и прибыли. Здесь дела обстоят лучше чем в МТС-банке, но и апсайд роста выше чем у того же Сбера или Т-банка (на наш взгляд)

А все потому что снижение ставки продолжит драйвить розничный бизнес компании. Чистая процентная маржа здесь более чувствительна (как и у МТС-банка). Но в противовес мы видим как быстро растут комиссионные доходы (+30% г/г в 1п 2025г). Дополнительный фактор: ослабление рубля поможет в валютной переоценке.

🏠 Самолет $SMLT (900-1000р) — продолжает работать с долгом. Самолет упал почти на 75%! Высокие плавающие долги, высокая ставка ЦБ и снижение продаж на фоне отмены части льготных ипотек. Драйверы здесь прямо противоположные.

$HEAD еще с середины июля торгуется в восходящем тренде, показав до этого коррекцию в 45%! За счет чего сменился тренд, что ожидают инвесторы и стоит ли покупать акции компании?

Для начала вспомним отчетность за 2 квартал 2025 года. Выручка выросла всего на 3,3% до 10,14 млрд рублей и это благодаря росту среднего чека,  а также совместной отчетности с HRlink и высокими темпами прироста сегмента HRtech. Скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 11,1%, составив 4,9 млрд руб. 

Скорректированный показатель EBITDA снизился на 6,7%, составив 5,33 млрд руб. Но рентабельность составила 52.6% — да, она стала ниже, но все же остается исключительно высокой. И стоит отметить не плохие дивиденды за полугодие. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 233 руб. на акцию. 

💪 Еще раз отдельно про результаты HRTech.  Выручка выросла почти в 3 раза и впервые превысила 5% от общей выручки группы. Дальнейшее развитие данного направления может помочь Хэдхантеру чувствовать себя комфортнее в период спада экономики.