Закончился март, пришло время подвести итоги квартала по публикуемому портфелю.

Перед этим последние новости по движениям портфеля.

1. Отчеты.

По МСФО и РСБУ 2025 отчиталась Мордовская ЭСК (#MRSB). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Софтлайн (#SOFL). Не интересно.

По МСФО 2025 отчиталась Мать и Дитя (#MDMG). Не интересно.

По МСФО 2025 отчиталась ТГК-2 (#TGKBи #TGKBP). Интересно, обычка попадает в портфель.

По МСФО 2025 отчитались Россети Юг (#MRKY). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Ви.ру (#VSEH). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Куйбышевазот (#KAZTи #KAZTP). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитался НМТП (#NMTP). Все устраивает, продолжаю держать.

По МСФО 2025 отчиталась Инарктика (#AQUA). Не интересно.

По РСБУ 2025 отчиталась Арсагера (#ARSA). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитались Россети (#FEES). Интересно, бумага попадает в портфель.

По МСФО 2025 отчиталась Башнефть (#BANEи #BANEP). Не интересно.

По МСФО 2025 отчиталась Роснефть (#ROSN). Не интересно.

2. Покупки: точечно имеющиеся бумаги. Также купил новые бумаги: ТГК-2 о (#TGKB), Х5 (#X5), Россети (#FEES).

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

Конфликт в Иране не утихает, прошло 4 недели с начала.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 17 по 23 марта составила 0,19% после 0,08% с 11 по 16 марта (за 6 дней). Годовая инфляция в РФ на 23 марта ускорилась до 5,99% с 5,91% на 17 марта — Росстат

Некоторые заявления ЦБ РФ:

Сами граждане оценивают текущий рост цен в 15% — это как следствие очень длинного периода высоких темпов роста цен

Январский всплеск роста цен, вызванный повышением НДС, тарифов, утильсбора, был кратковременным с ограниченными и уже практически исчерпанными последствиями

Замедление инфляции в РФ не «счастливое стечение обстоятельств», это прямое последствие жесткой ДКП

Таким образом, пока от регулятора поступают довольно оптимистичные сигналы по макро, вследствие чего можно ожидать дальнейшего плавного снижения ставки.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 4 недели.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

Конфликт в Иране не утихает, прошло 3 недели с начала.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в России с 11 по 16 марта составила 0,08% против 0,11% неделей ранее, с начала года цены выросли на 2,59%, годовая инфляция в РФ на 16 марта ускорилась до 5,91% с 5,88% на 10 марта — Росстат

В соответствии с консенсусом аналитиков, ЦБ РФ снизил ставку до 15%.

Некоторые заявления ЦБ РФ:

Было 3 варианта — снижение на 100 б.п., 50 б.п. и сохранение ставки

ЦБ может понадобиться время, чтобы оценить ситуацию в экономике, снижение ставки не будет автоматическим

Инфляционные ожидания все еще повышенные, несмотря на замедление инфляции, это требует осторожности в снижении ставки

ЦБ РФ ИСХОДИТ ИЗ ОБЪЯВЛЕННЫХ ПАРАМЕТРОВ БЮДЖЕТА, В СЛУЧАЕ ИХ ИЗМЕНЕНИЯ МОЖЕТ ПОТРЕБОВАТЬСЯ КОРРЕКТИРОВКА ДКП

ЦБ РФ ПОДТВЕРДИЛ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ НА 2026Г НА УРОВНЕ 4,5-5,5%

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

Конфликт в Иране не утихает, прошло 2 недели с начала.

2. Внутреннее макро.

Годовая инфляция в РФ в феврале снизилась до 5,91% с 6,00% в январе. Инфляция в РФ с 3 по 10 марта 2026 года составила 0,11% против 0,08% неделей ранее — Росстат

На следующей неделе будет заседание ЦБ РФ по ставке: консенсус аналитиков склоняется к тому, что ставку снизят до 15%.

Напоминаю нелишний метод: все решения по сделкам, связанным с изменением ставки, лучше продумать и записать заранее в виде сценариев на тот или иной исход, на факте выхода новости по ставке – только исполнение.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 1 неделю, ждем новых вводных по границе доходностей.

3. Отчеты.

По РСБУ 2025 отчитался банкАвангард (#AVAN). Пока не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Делимобиль/Каршеринг Руссия (#DELI). Не интересно.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

США и Израиль атаковали Иран, цены на нефть и защитные товары пошли вверх. Насколько долго продлится этот конфликт и как это повлияет на течение СВО – наблюдаем.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 25 февраля по 2 марта (за 6 дней) составила 0,08% после 0,19% с 17 по 24 февраля (за 8 дней). Годовая инфляция в РФ на 2 марта замедлилась до 5,75% с 5,80% на 24 февраля — Росстат

Отпускные цены на нашу нефть, как сообщается, пошли вверх. Кроме того, правительство планирует изменить т.н. бюджетное правило, влияющее на куплю-продажу валюты с его стороны.

Все это в совокупности делает непредсказуемым движение валюты: растущая нефть, с одной стороны, должна влиять на предложение валюты на рынке, изменение бюджетного правила, с другой стороны, должно влиять на изменение спроса на валюту на рынке. Где будет установлен новый баланс – смотрим. У меня ставка на валюту значительная в публикуемом портфеле.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Годовая инфляция в РФ на 24 февраля замедлилась до 5,80% с 5,87% на 16 февраля. Инфляция в РФ с 17 по 24 февраля (за 8 дней) составила 0,19% после 0,12% неделей ранее — Росстат

Заботкин: Ключевая ставка 15,5% при заметно замедлившейся инфляции — это по-прежнему жесткая политика

Пока, как видится, можно ожидать дальнейшего осторожного снижения ставки на следующем заседании ЦБ РФ.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 3 недели.

3. Отчеты. Вышло много отчетов.

По МСФО 2025 отчиталось Черкизово (#GCHE). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Базис (#BAZA). Пока не интересно.

По МСФО 2025 отчитался ВТБ (#VTBR). Продолжаю держать.

По МСФО 2025 отчитался Озон (#OZON). Продолжаю держать.

По МСФО 2025 отчитался Сбербанк (#SBERи #SBERP). Продолжаю держать.

По МСФО 2025 отчитался Ростелеком (#RTKMи #RTKMP). Не интересно.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 10 по 16 февраля составила 0,12% после 0,13% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 16 февраля замедлилась до 5,87% с 5,93% на 9 февраля — Росстат

Годовая инфляция в январе 2026 года повысилась до 6% — ЦБ

Инфляционные ожидания населения РФ в феврале 2026 года снизились до 13,1% с 13,7% месяцем ранее — опрос ФОМ по заказу ЦБ

Пока, как видится, можно ожидать дальнейшего осторожного снижения ставки на следующем заседании ЦБ РФ.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 4 недели.

3. Отчеты.

По МСФО 2025 отчитался Яндекс (#YDEX). Не интересно.

По МСФО 2025 отчитался Дом.рф (#DOMRF). Не интересно.

По РСБУ 2025 отчиталась Рязанская ЭСК (#RZSB). Продолжаю держать, но с меньшей долей.

По РСБУ 2025 отчитался Красноярскэнергосбыт (#KRSBи #KRSBP). Продолжаю держать, но с сильно меньшей долей.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 27 января по 2 февраля составила 0,20% после 0,19% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 2 февраля ускорилась до 6,46% с 6,43% на 26 января — Росстат

Консенсус по ставке пока без изменений: на ближайшем заседании ЦБ РФ оставит ставку без изменений. Кто-то прогнозирует снижение до 15,5%.

Как обычно, лучше заранее определить варианты своего поведения на случай разных сценариев по ставке, а на факте исполнять их, не тратя время на размышления.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через неделю.

3. Отчеты.

Начался сезон годовых отчетов по МСФО.

По МСФО 2025 отчиталась Северсталь (#CHMF). Не интересно.

4. Покупки: точечно имеющиеся бумаги в рамках поддержания долей, на пришедший купон докупил Русал 1Р6 (#CNYRUB).

Продажи: подрезал Волгоградэнергосбыт п (#VGSBP) и Интер РАО (#IRAO) до плановой доли.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 20 по 26 января составила 0,19% после 0,45% с 13 по 19 января, годовая инфляция в РФ на 26 января замедлилась до 6,43% с 6,46% на 19 января — Росстат

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ РОССИЯН В ЯНВАРЕ НЕ ИЗМЕНИЛИСЬ И ОСТАЛИСЬ НА УРОВНЕ 13,7% — ЦБ РФ

Консенсус по ставке пока без изменений: на ближайшем заседании ЦБ РФ оставит ставку без изменений.

Следующее заседание ЦБ РФ состоится через 2 недели.

3. Отчеты.

Не было.

4. Покупки: точечно имеющиеся бумаги в рамках поддержания долей.

Продажи: подрезал ТНС Энерго Кубань (#KBSB), Пермэнергосбыт о (#PMSB), МГКЛ (#MGKL), Интер РАО (#IRAO), Саратовэнерго п (#SAREP), Ставропольсбыт о (#STSB) и п (#STSBP) до плановой доли. 27 января был интересный день с высокой волатильностью в сбытах, в такие дни надо быть перед терминалом, чтобы оперативно отыгрывать изменения потенциалов бумаг.

1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры в ОАЭ.

Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается.

2. Внутреннее макро.

Инфляция в РФ с 13 по 19 января составила 0,45%, с начала года к 19 января — 1,72%. Годовая инфляция в РФ на 19 января ускорилась до 6,46% с 6,26% на 12 января и 5,59% на начало года — Росстат

Некоторые новые вводные от ЦБ РФ (Заботкин):

— От того, какую инфляцию ожидают люди, зависит то, какую ставку они будут считать достаточно привлекательной, чтобы сберегать, а не направлять все доходы на потребление. Поэтому и требуется осторожность в снижении ключевой ставки.

— При неожиданном изменении инфляционных ожиданий будет меняться прогнозная траектория ставки.

— Возвращаться к нейтральной ДКП, преждевременно. Инфляция пока выше цели, не говоря уже об инфляционных ожиданиях, которые пока вообще сильно не снизились.

— Пока мы исходим из того, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными. Только после дополнительного времени низкой инфляции инфляционные ожидания станут более заякоренными.