Друзья! Сегодня у нашей компании день рождения! Именно в этот день в далеком 1997 году мы вступили в изнурительную схватку с недооценкой российского фондового рынка. Прошло 28 лет. Недооценка приобрела хроническую форму. Но мы не опускаем руки и верим, что однажды настанет день, когда отечественный рынок будет оценен без кратного дисконта к своим зарубежным собратьям, и лицо российского инвестора озарится радостной улыбкой!

Банк России опубликовал информационно-аналитическую записку под названием «Структурные облигации: рыночная динамика, риски и доходность». Из нее следует, что основными эмитентами этих продуктов являются АО «Сбербанк КИБ», Банк ВТБ (ПАО) и АО «Альфа-Банк». Всего в обращении по состоянию на июль 2025 находилось структурных облигаций, выпущенных банками, брокерами и дилерами на сумму 399 млрд. рублей. В своем резюме специалисты Банка России отмечают следующее:

«Погашенные в 2022–2024 годах структурные облигации принесли инвесторам доходы ниже рынка. Средневзвешенная по объему выпуска реализованная (фактическая) доходность составила 3,2% годовых. Усредненная доходность структурных облигаций меньше, чем у консервативных стратегий, таких как покупка корпоративных облигаций, ОФЗ или паев фондов денежного рынка.

Структурные облигации выпускаются в основном банками, брокерами и дилерами и предназначены для розничного квалифицированного инвестора. Инструменты доступны через брокерские мобильные приложения, где клиентам обещают доходность 20–50% годовых при умеренном и позитивном сценариях.

Наступил декабрь — месяц, изобилующий дивидендными отсечками по итогам работы компаний за 9 месяцев. В этом году особняком выделяются акции ПАО «ЭсЭфАй», чей совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 902р. на акцию, что составляет 53% от текущей её цены. Дата фиксации реестра акционеров для выплаты 25 декабря.

Что стоит за такой щедрой выплатой и есть ли тут возможность для инвестора?

Основным источником выплаты являются средства, которые компания должна получить от сделки по продаже своего флагманского актива ЛК «Европлан» Альфа банку. После этого в портфеле холдинга останутся 49% ВСК и миноритарный пакет М-Видео. Дальнейшая стратегия компании неизвестна. В таких обстоятельствах сложно предположить, чтобы акции пользовались спросом у широкого круга инвесторов. Разве что с хорошим дисконтом к оценочной стоимости составных частей. Котировка мартовского фьючерса предполагает примерную оценку рынком будущей стоимости акций в районе 800-850 рублей. С большой долей вероятности можно предположить, что дивидендный гэп будет больше размера самого дивиденда, а значит доходность в 50+% не должна вводить в заблуждение.

Оказывается, ныне самая дорогая компания в мире (4,3 трлн долларов сейчас), заменила в индексе S&P500 компанию Enron, «прославившуюся» у инвесторов совершенно по другому поводу...🤔

Вот такая загогулина, понимаешь!