комментарии Nikolay Eremeev на форуме

🌾 Группа «Продовольствие»: Сладкая выручка с горьким привкусом долга. RU000A10DPJ1.

Если вы думали, что торговля зерном и сахаром — это скучно, значит, вы не заглядывали в отчетность ООО «Группа «Продовольствие». Пока инвесторы ищут «иксы» в IT, ребята из Барнаула делают миллиарды на том, что мы едим каждый день.

Но так ли безопасны их облигации, как утренняя овсянка? Разбираемся, где здесь профит, а где — кассовый разрыв.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный 25 %

— срок до 17.11.28

— без оферт и амортизации

— текущая цена 101,88

— текущая доходность 26,9 %

⚡️ Позитивный вайб:

✅Выручка-ракета: Рост до 11 млрд руб. говорит о том, что компания уверенно захватывает долю рынка.

✅Эффективность на стероидах: ROE 31,79% — это уровень топовых техгигантов, только на гречке и сахаре.

✅Z-счет Альтмана 6,99: Этот парень говорит нам, что банкротство компании в ближайшее время не грозит. Она крепче, чем кажется.

✅EBIT в ударе: Рост операционной прибыли на 44% перекрывает инфляцию и дает надежду на выплаты купонов.

✅Положительный OCF: Операционный денежный поток вырос до 0,15 млрд руб. Живые деньги в компании есть!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Криогенная стабильность в эпоху волатильности: Почему ММЦБ — это «тихая гавань» для инвесторов 🧬📈

Если вы думали, что облигации в 2025 году — это только про «пересидеть ставку», то вы просто не заглядывали в отчетность ПАО «ММЦБ» (Гемабанк) БО-П01-02 (RU000A105054). Пока рынок лихорадит, этот эмитент демонстрирует финансовое здоровье, которому позавидовал бы атлет на пике формы.

Как аналитик, я привык искать «скелеты в шкафу», но здесь шкафы заполнены только криоконтейнерами с потенциально бесконечным LTV.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон полугодовой 14 %

— срок до 26.01.27

— без оферт и амортизации

— текущая цена 92,02

— текущая доходность 24 %

⚡️Аргументы «ЗА»

✅Кредитный профиль «Steel»: Коэффициент покрытия процентов (ICR) 13,75. Эмитент «проглатывает» процентные расходы, даже не заметив их.

✅Денежный станок: FCF/Долг 6,21. Свободный денежный поток в 6 раз превышает весь долг. Это абсолютный комфорт для бондхолдеров.

✅Защита от дефолта: DSCR 8,91. Обслуживание долга покрывается операционным потоком почти десятикратно.

✅Эффективность капитала: ROE 11,63% при минимальном леверидже (Долг/Капитал 0,04). Это «чистый» рост без долгового допинга.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Криогенная стабильность в эпоху волатильности: Почему ММЦБ — это «тихая гавань» для инвесторов 🧬📈

Если вы думали, что облигации в 2025 году — это только про «пересидеть ставку», то вы просто не заглядывали в отчетность ПАО «ММЦБ» (Гемабанк) БО-П01-02 (RU000A105054). Пока рынок лихорадит, этот эмитент демонстрирует финансовое здоровье, которому позавидовал бы атлет на пике формы.

Как аналитик, я привык искать «скелеты в шкафу», но здесь шкафы заполнены только криоконтейнерами с потенциально бесконечным LTV.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон полугодовой 14 %

— срок до 26.01.27

— без оферт и амортизации

— текущая цена 92,02

— текущая доходность 24 %

⚡️Аргументы «ЗА»

✅Кредитный профиль «Steel»: Коэффициент покрытия процентов (ICR) 13,75. Эмитент «проглатывает» процентные расходы, даже не заметив их.

✅Денежный станок: FCF/Долг 6,21. Свободный денежный поток в 6 раз превышает весь долг. Это абсолютный комфорт для бондхолдеров.

✅Защита от дефолта: DSCR 8,91. Обслуживание долга покрывается операционным потоком почти десятикратно.

✅Эффективность капитала: ROE 11,63% при минимальном леверидже (Долг/Капитал 0,04). Это «чистый» рост без долгового допинга.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

РегионСпецТранс: Нефтяная логистика на «максималках» или опасный дрифт по бездорожью? RU000A109NM3

Разбираем отчетность РСТ — компании, которая возит «черное золото» там, где вместо дорог направления, а вместо легковушек — суровые спецмашины.

Как чувствует себя эмитент облигаций БО-01 и стоит ли инвесторам запрыгивать в этот кузов?

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный 23,5 %

— срок до 15.09.27

— без оферт и амортизации

— текущая цена 102,3

— текущая доходность 24,4 %

⚡️Позитивный вайб:

✅Масштаб имеет значение: Выручка за 2024 год выросла до 7,16 млрд руб. (против 6,37 млрд в 2023-м). Компания растет, клиентская база (нефтяники) стабильна как курс на импортозамещение.

✅Оборотный капитал «в плюсе»: Показатель ОК составляет 1,365 млрд руб. У компании достаточно «жирка», чтобы покрывать текущие обязательства.

✅Операционный поток (OCF) живой: Несмотря на сложности, компания генерирует 0,33 млрд руб. реального кэша от операционной деятельности. Это не бумажная прибыль, а деньги в кассе.

✅Ликвидность — моё почтение: Коэффициент текущей ликвидности 1,77, а быстрой — 1,52. У компании достаточно оборотки, чтобы отбиться от кредиторов здесь и сейчас.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Джи-Групп: Татарстанский тигр на диете из высоких ставок. Разбираем выпуск 002Р-06 🏗💎

Пока рынок живет в ожидании очередного «привета» от ЦБ, девелоперы продолжают строить не только ЖК, но и сложные финансовые пирамиды… ой, простите, стратегии.

Сегодня под микроскопом — Джи-Групп, один из самых эффективных застройщиков Поволжья, чей выпуск облигаций 002Р-06 заставляет инвесторов нервно протирать очки.

Давайте без лишнего «буллшита» взглянем на цифры 2023/2024 и поймем: перед нами крепкий «бизнес-класс» или пора пересаживаться в «эконом»?

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный 24,75 %

— срок до 01.03.27

— текущая цена 108,19

— текущая доходность 18,4 %

— без оферт и амортизации

⚡️Причины «ЗА»

✅Выручка летит в космос: За год подскочили с 24,3 млрд до 34,91 млрд руб. (+44%). Пока другие жалуются на ипотеку, ребята просто продают.

✅EBITDA — крепкий орешек: Рост с 8,07 млрд до 9,14 млрд руб. Операционная эффективность на месте, операционный рычаг работает.

✅Земля — наше всё:Запасы выросли до 38,07 млрд руб. Это «золотой фонд» будущих строек.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Атомэнергопром: Мирный атом с нескромными аппетитами. Разбор «голубой фишки» ☢️💼

Если Газпром — это «национальное достояние», то АО «Атомэнергопром» — это «национальный хедж-фонд» с ядерным реактором под капотом. Пока рынок лихорадит от ключевой ставки, ребята из Росатома спокойно строят АЭС по всему миру и перекладывают миллиарды из одного кармана в другой.

Спойлер: цифры выглядят так, будто компания нашла философский камень, но есть нюансы, о которых не напишут в рекламных буклетах.

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежеквартальный ориентир 12,25-15,25 %

— срок 5,5 лет

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 22.12.2025, размещение 24.12.2025

⚡️Почему АЭПК — это «Святой Грааль» инвестора:

✅Выручка летит в космос: Рост с 1 514,7 млрд до 1 845,4 млрд руб. (+22% за год). В условиях текущей экономики — это просто мощный «флекс» производственными мускулами.

✅EBITDA — машина: Показатель вырос до 513,3 млрд руб. (+40% г/г). Маржинальность бизнеса растет быстрее, чем цены на кофе в Москва-Сити.

✅Долговая нагрузка — мечта: Чистый долг к EBITDA находится в районе0,8х. Для компании такого масштаба это практически «бездолговой» статус. Кредиторы спят спокойно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

A101: Короли «Новой Москвы» или заложники бетонного Левиафана? 🏗📈

Пока рынок облигаций РФ штормит сильнее, чем лодку в девятибалльный шторм, мы препарируем девелопера А101 по отчетам за 3 последних года. Как опытный аналитик, я протер монокль и заглянул в самую суть их «бетонного фиата».

Если кратко: компания активно строит не только ЖК, но и долговую пирамиду, которая, впрочем, пока стоит на очень крепком фундаменте из активов.

🩺Что предлагает эмитент.

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 15-18%

— срок 2 года

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 24.12.25 размещение 26.12.25

⚡️Почему А101 — это мощно

✅Ликвидность — наше всё. Коэффициент текущей ликвидности (2.37) — это уверенный «бизнес-класс». Денег и оборотных активов хватает, чтобы закрыть краткосрочные долги дважды.

✅Здоровое плечо. Отношение Долг/Капитал (1.06) говорит о том, что акционеры рискуют своими деньгами почти наравне с кредиторами. Это не «пустышка», накачанная займами.

✅Маржинальность — космос. Рентабельность по EBITDA выше 50% (52.6%). Пока другие девелоперы бьются за каждые 20%, А101 делает деньги буквально из воздуха (и бетона).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 ГК «Пионер» (БО-01): Стройка века или «Титаник» с оркестром? Разбираем кейс

Дамы и господа, пристегните ремни. На наш радар облигационного рынка попал девелопер ГК «Пионер». В условиях, когда ключевая ставка ЦБ остается высокой второй год, а ипотека становится элитным развлечением, ребята выходят за деньгами.

Мы заглянули «под капот» их отчетности за 2022–2024 годы. Давайте разбираться, стоит ли трясти копилку под этот выпуск или лучше пройти мимо.

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 17-20 %

— срок 3 года

— без оферт и амортизации

— сбор заявок 23.12.25, размещение 26.12.25

⚡️Причины, почему это выглядит «вкусно»

✅Профит-машина: Чистая прибыль в 5,2 млрд руб. — это серьезный аргумент. Компания реально зарабатывает, а не только «строит планы».

✅EBITDA-ракета: Рост показателя до 14 млрд руб. говорит о высокой операционной эффективности.

✅ROE «на стероидах»: Рентабельность собственного капитала (ROE) взлетела с сомнительных 10,9% в 2023 до мощнейших 23,8% в 2024. Акционеры явно довольны, машинка печатает прибыль эффективнее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️ Разбор облигаций: Центр-К (БО-01). Кассы, сканеры и кэшфлоу с характером

Дамы и господа, сегодня препарируем ООО «Центр-К». Если вы думали, что это секретный бункер из шпионских фильмов, то мимо. Это ребята, благодаря которым пикает ваша колбаса на кассе. Они дистрибьюторы и производители POS-систем, весов и прочего «железа» для ритейла.

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 21-24%

— срок 3 года

— амортизация по 33,3 % в 34 и 35 купонные периоды,

— оферта Call — в дату окончания 12-го купонного периода: 13.12.2026

— в дату окончания 24-го купонного периода: 08.12.2027

— сбор заявок до 16.12.25, размещение 18.12.25.

🟢 Причины СКАЗАТЬ «ДА»:

✅Рентабельность — огонь. ROE держится на уровне 30,3%. Бизнес генерит прибыль очень эффективно.

✅Долговая нагрузка (пока) комфортная. Чистый долг/EBITDA вырос с 0,39 до 1,19х. Это все еще «детский сад» по меркам ВДО, где нормой считается 3х. Запас прочности есть.

✅Покрытие процентов. Коэффициент ICR = 7,15х. На каждый рубль процентов у них есть 7 рублей операционной прибыли. Дефолт по купонам в ближайшее время нам точно не грозит.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 СибАвтоТранс: Короли северного завоза или колосс на глиняных (кредитных) ногах? Разбор выпуска 001Р-07

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе не просто эмитент, а настоящий «берсерк» строительного рынка — СибАвтоТранс. Ребята строят дороги там, где волки боятся подмерзнуть, и обслуживают нефтегазовых гигантов.

Глядя на их отчетность за 2024 год, хочется то ли открыть шампанское, то ли выпить корвалол. Компания растет так агрессивно, будто за ней гонится налоговая (шутка, с налогами там все ок, 22 млн заплатили). Выручка улетела в стратосферу, но и долги набрали такую массу, что гравитация начинает работать против них.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 23-26%

— срок 3 года

— амортизация есть по 13,33 % в 20,23,26 купонные периоды, по 16,67 % в 29 и 31 купонные периоды, 26,67 % в 35 купонный период

— без оферт

— сбор заявок до 16.12.25, размещение 19.12.25.

🟢 Почему бы и не «Да»

✅Выручка «To the Moon»: Рост с 1,45 млрд (2023) до 3,35 млрд руб. в 2024 году. Это не просто рост, это квантовый скачок. Спрос на их услуги бешеный.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💸 Реинвест: Купоны отправляются в «челябинскую топку»

Деньги не должны спать — это золотое правило капитализма. Следуя нашей еженедельной традиции, мы собрали купонный «урожай» за последние две недели и отправили его обратно в работу. Сложный процент — это не магия, это дисциплина.

На этот раз наш выбор пал на суровый уральский металл.

🏗 Объект покупки: Облигации «Уральская кузница 001Р-03» Мы докупили бумаги в портфель, воспользовавшись небольшой просадкой цены.

📊 Детали сделки (по факту):

Цена входа: 995 ₽ (покупка ниже номинала — наш любимый вид скидок).

Количество: 15 шт.

Сумма инвестиции: ~15 023 ₽ (с учетом НКД и комиссии).

Текущая доходность: Купон 20% + дисконт тела.

🧐 Почему именно они? (Краткий рекап) В нашем недавнем разборе мы назвали «Уралкуз» финансовым Джаггернаутом, и вот почему мы подтверждаем этот статус своим кошельком:

Броня крепка: Чистый долг/EBITDA на уровне 0,17–0,19. Если бы у компаний был медосмотр, «Уралкуз» получил бы категорию «годен в космонавты». Компания способна закрыть весь свой чистый долг менее чем за квартал.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️ Элтера БО-01: 23% — аттракцион невиданной щедрости или «электрический стул» для портфеля? Часть 1.

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе — ООО «Элтера». Эмитент выкатил на рынок бонды серии БО-01 с купоном, от которого у консервативных инвесторов потеют ладошки — 23% годовых.

При текущей ключевой ставке спред выглядит жирнее, чем слой масла на бутерброде олигарха. Но, как говорится, бесплатный сыр бывает только в мышеловке, а высокий купон — в отчетах с сюрпризами. Давайте разбираться, не закоротит ли наш портфель от такого напряжения.

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 20-23 %

— срок 2 год

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 12.12.25, размещение 16.12.25

🟢 Причины занести «котлету»:

✅Долговая разгрузка (Deleveraging): ПоказательЧистый долг/EBITDA рухнул с тревожных 1,54х в 2023 году до стерильных 0,77х в 2024. Это уровень «голубых фишек», а не третьего эшелона.

✅Маржинальность — пушка: Рентабельность по EBITDA выросла с 21,9% до 29,2%. Эмитент научился выжимать больше сока из того же лимона. Эффективность на зависть конкурентам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🚂 ПГК: Как «дойная корова» превратилась в «подсушенного атлета» Часть 1. 

Дамы и господа, пристегните ремни (или что там у вас в купе), мы отправляемся в увлекательное путешествие по отчетности АО «Первая Грузовая Компания» (ПГК) за 2024 год.

Если вы присматриваетесь к новому выпуску, то у меня для вас две новости: бизнес компании прет как локомотив, но акционеры решили, что «тормоза придумали трусы», и вынесли из компании весь капитал через дивиденды.

Разберем цифры, от которых у классического бухгалтера может случиться нервный тик, а у рискового инвестора — загореться глаза.

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 13,25-16,25 %

— срок 3,3 года.

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 10.12.2025, размещение 12.12.2025

📊 Что случилось?

В 2023 году ПГК была похожа на Скруджа Макдака: куча кэша, долгов почти нет, ликвидность зашкаливает. В 2024 году пришли новые владельцы (сначала Бабаев, потом ВТБ, потом «кто-то еще» — в отчете так и написано: конечный бенефициар неизвестен) и сказали: «Деньги на бочку!».

Итог: Компания выплатила 120 млрд руб. дивидендов и еще 75 млрд руб. выдала в долг своей «маме». Баланс перевернулся с ног на голову, но операционно ПГК осталась машиной по печатанию денег.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🦁 Совкомбанк Лизинг Ч2: Аристократ с пустыми карманами? Разбор полетов по МСФО 6м2025. Часть 2.

Коллеги, в первой части мы обсудили, что «мама» — это хорошо. Но мы здесь не для того, чтобы верить в семейные ценности, а чтобы считать деньги.

Я погрузился в свежую отчетность МСФО за первое полугодие 2025 года. И если снаружи этот болид блестит лаком системной значимости, то внутри механики, похоже, откручивают гайки прямо на ходу.

Держите бокал крепче, цифры вас удивят. 🥃

📉 Инсайт №1: Прибыль вышла из чата

Помните красивые графики роста прошлых лет? Забудьте. За 6 месяцев 2024 года компания заработала 1,13 млрд рублей. За 6 месяцев 2025 года… барабанная дробь… 39 миллионов рублей.

Это не опечатка. Чистая прибыль рухнула в 28 раз. Для компании с активами под 100 млрд рублей — это уровень статистической погрешности. Рентабельность бизнеса стремится к нулю быстрее, чем ваш энтузиазм в понедельник утром.

☠️Инсайт №2: Скелеты в шкафу

Почему рухнула прибыль? Потому что портфель начал «протухать». Взглянем на качество лизингового портфеля (Чистые инвестиции в лизинг).

На начало года проблемные активы ( дефолт) составляли 1,59 млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🦁 Совкомбанк Лизинг: Когда «мама» — банкир, можно и пошалить?

Дамы и господа, инвесторы и акулы капитализма! 🦈 Сегодня у нас на операционном столе «дочка» системно значимого банка — ООО «Совкомбанк Лизинг». Компания выпустила свежий бонд БО-П17, и мы просто обязаны заглянуть под капот этому болиду, прежде чем кидать туда свои кровные.

Погнали разбираться, стоит ли давать им в долг, или лучше купить гречки?

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный 13,5-16,5 %

— срок 3 года

— без оферт и амортизации

— сбор заявок 12.12.2025

— размещение 17.12.2025

🚀 Причины сказать «Да»

✅Выручка — ракета Илона Маска. Рост с 4,8 млрд (2022) до 15,2 млрд руб. (2024). Компания утроилась за два года! Это агрессивная экспансия, детка.

✅EBITDA не отстает. Операционная прибыль до вычетоввыросла с 4,26 млрд до 12,75 млрд руб. Бизнес генерит мощный поток, машина работает.

✅Активы пухнут. Совокупные активы пробили потолок и улетели к 90,65 млрд руб. Парк техники растет, компания захватывает рынок.

✅Долговая нагрузка снизилась (внезапно). Чистый долг/EBITDA упал с пугающих 8,5х (2023) до более вменяемых 6,0х в 2024. Всё еще много, но динамика — огонь.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🚗 ВТБ Лизинг: Титан на глиняных ногах или птица Феникс?

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе АО «ВТБ Лизинг». Эмитент, который в 2022 году выглядел как финансовый зомби, а к 2024 году отряхнулся, поправил галстук и снова просит в долг.

Мы прогнали их свежий отчет МСФО за 2024 год через наши сканеры.

Разбираем, стоит ли парковать кэш в их облигации типа 001Р-МБ-04.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 14%-17%

— срок 3 года

— без оферт

— амортизация по 8 % в 3,6,9,12,15,18,21,24,27,30,33 купонных периодов и 12 % в 36 % купон.

⚒️ Причины сказать «БЕРУ»:

✅Материнская броня: За спиной стоит «голубой гигант» ВТБ. В российских реалиях это самый жирный плюс, который перекрывает половину минусов. Дефолт «дочки» госбанка — это что-то из разряда фантастики.

✅Снижение долговой нагрузки: Показатель Чистый долг/EBITDA снизился с пугающих 17,6х (2022) до вполне рабочих для лизинга 4,27х в 2024 году. Компания «сдувает» долговой пузырь.

✅Ликвидность в норме: Коэффициент текущей ликвидности — 0,98. Это значит, что компания способна гасить краткосрочные долги почти 1 к 1, в отличие от катастрофы 2022 года (0,42).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 Брусника: Ягодка опять... в долгах? Разбираем выпуск 002Р-04

Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе не просто девелопер, а хипстер от мира бетона — «Брусника». Красивые фасады, урбанистика, кофешопы на первых этажах… Но если заглянуть в финансовую отчетность за 2024 год, то вместо лавандового рафа там можно найти двойной эспрессо с привкусом адреналина.

Мы прогнали цифры через нашу модель, и она, мягко говоря, вспотела.

Давайте разбираться, стоит ли игра свеч, или этот «бетонный» актив утянет ваш портфель на дно.

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный 21,5 %

— срок до 24.07.2028

— без оферт и амортизации

— текущая цена от номинала 101,2 %

— текущая доходность 23 %

🟢Причины верить в светлое будущее

✅Маржинальность — пушка. Рентабельность по EBITDA выросла до 28,2%. Компания умеет продавать свои метры дорого. Видимо, маркетинг работает на 100%.

✅Коэффициент текущей ликвидности — 2,93. Оборотных активов хватает с лихвой, чтобы перекрыть краткосрочные долги (в теории).

✅Бизнес растет. Рост EBIT составил почти 41% год к году. Это не взрывной рост 2023-го (125%), но машина все еще едет вперед уверенно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🏗 Облигации ТД РКС: Казначейский сейф или пороховая бочка? Разбор полетов 002Р-05

Дамы и господа, инвесторы! Сегодня у нас на операционном столе ООО «ТД РКС» — финансовое сердце (или, если хотите, кошелек) девелоперской группы РКС. Компания выпустила бумаги, и доходность там манит, как холодное просекко в жаркий день. Но не будем пьянеть раньше времени.

Мы прогнали отчетность за 2022–2024 годы через все круги финансового ада, и вот что показало вскрытие. 🧐

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный 28 %

— срок до 22.05.2028 г.

— без оферт и амортизации

— текущая цена от номинала 108%

— текущая доходность 26,4 %

🚀 Почему это выглядит «вкусно»:

✅Ракетный рост прибыли: Чистая прибыль в 2024 году прыгнула до 148 млн руб. (против 60 млн в 2023). Рост почти в 2,5 раза! Компания явно умеет делать кэш на процентах.

✅Рентабельность по EBITDA — 63,8%. Это не просто много, это жирно. Бизнес-модель «взял деньги — дал в долг — получил процент» работает как часы.

✅Бешеная эффективность (ROE): Рентабельность собственного капитала — 48,7%. Ваши деньги там крутятся с такой скоростью, что центрифуга позавидует.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💰 Золотые горы или ломбардный пузырь? Разбираем МГКЛ-001Р-08

Дамы и господа, сегодня у нас на операционном столе пациент с историей, уходящей корнями чуть ли не к царским червонцам — Мосгорломбард (МГКЛ). В эпоху, когда ставка ЦБ высока, ломбарды обычно потирают руки: когда у народа заканчивается кэш, в ход идут бабушкины кольца и айфоны. Но так ли всё радужно в отчетности этого гиганта «залоговой экономики»?

Я прогнал их цифры через свои модели, сдул пыль с баланса и готов вынести вердикт.

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный 25,5%

— Срок до 02.07.2030

— Без оферт и амортизации

— Текущая цена от номинала 109,6%

— Текущая доходность 24,6%

— Только для квалов.

Почему это может взлететь

Глядя на динамику выручки, кажется, что МГКЛ — это не сеть ломбардов, а какой-то IT-стартап из Кремниевой долины.

✅Ракета по выручке. Рост с 2,2 до 8,7 млрд за год — это мощно. Компания явно агрессивно захватывает долю рынка (или скупает конкурентов пачками).

✅Операционный денежный поток (OCF) вышел в плюс. В 2024 году мы видим 0,63 млрд OCF. Наконец-то бизнес начал генерить реальные деньги, а не только бумажную прибыль.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💊 Биннофарм Групп: Лекарство от скуки или токсичный актив?

Дамы и господа, инвесторы! Сегодня у нас на операционном столе пациент из сектора фармы — Биннофарм Групп (выпуск 001Р-05). Казалось бы, таблетки нужны всегда, особенно когда экономику лихорадит. Но глядя на отчетность эмитента, возникает вопрос: кто тут на самом деле нуждается в экстренной помощи — мы с вами или баланс компании?

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный 23,5%

— Срок до 06.03.2028

— Оферта Put 12.09.2026

— Амортизации нет

— Текущая цена 104,52%

— Текущая доходность 18,9%

⚒️Причины поверить в чудо

✅Выручка растет как на дрожжах. С 28 млрд руб. в 2022-м до почти 37 млрд руб. в 2024-м. Люди болеют, касса звенит.

✅EBITDA показывает мускулы. Показатель вырос до 8,86 млрд руб. Операционно бизнес жив и генерирует мощный поток.

✅Сектор-антистресс. Фармацевтика — это защитный актив. Что бы ни случилось с макроэкономикой, лекарства покупать будут.

✅Покрытие процентов (ICR) держится. Коэффициент 2,43. Это не «вау», но пока компания зарабатывает достаточно, чтобы обслуживать долги.

Авто-репост. Читать в блоге >>>