rss

Записи пользователя Mario Pereira

по

Блоги: личный (26) | открытые (15) | корпоративные (0) | все (41)

"Японский городовой" или "обещанного три года ждут".

Банк Японии обещал достичь уровня инфляции в 2% два года назад 4 апреля после более чем десятилетия дефляции. Но, видать не судьба, обещанного три года ждут. Вместо того, чтобы отмечать победу, руководство центрального банка в этом квартале будет читать мантры на 2% и пытаться найти способ убедить общественность, что они все еще находятся на пути к выполнению своего обещания, сохраняя необходимый для этого уровень доверия. Неприятная правда заключается в том, что Банк Японии все еще далек от своей цели и сроков ее достижения, а инфляция направляется в обратном направлении.Но «харакири» в японском ЦБ никто делать не собирается. После быстрого роста индекса потребительских цен (CPI) до уровня 1% по сравнению с тем же периодом предыдущего года прошлой весной, этот показатель резко снижался, и в феврале, согласно последним опубликованным данным, достиг нуля. Индекс CPI не продемонстрировал роста впервые с мая 2013 года. После заседания по денежно-кредитной политике, состоявшегося 17 марта, «японский городовой», он же управляющий Харухико Курода признал, что уровень инфляции может снова снизиться, по крайней мере, временно, на негативную территорию. В своем заявлении по денежно-кредитной политике, опубликованном 17 марта, руководство Банка Японии указало, что “индекс CPI, вероятно, пока будет находиться на нулевом уровне”. Это говорит о том, что руководство центрального банка готово к возвращению дефляции, по крайней мере, временному. Руководство центрального банка настаивает на том, что это снижение инфляции временное, тем более если вспомнить о десятилетней дефляции и что оно произошло в результате падения цен на нефть. В центральном банке прогнозируют, что инфляция снова ускорится по направлению к их целевому уровню к концу этого года. По их словам, это примерно совпадает с обещанием достижения инфляцией уровня “2% за два года”. Тем не менее, ключевым и сложным моментом станет 30 апреля, когда комитет по денежно-кредитной политике опубликует новый полугодовой “прогноз по перспективам экономики”. В прошлый раз такой прогноз был опубликован 31 октября. Тогда Курода неожиданно увеличил программу стимулирования денежно-кредитной политики, пытаясь убедить членов руководства центрального банка не снижать прогнозы относительно инфляции и не позволять инфляционным ожиданиям на рынках ухудшаться. Несмотря на дополнительные меры по смягчению политики, рост ВВП и инфляция остались слабыми. Многие аналитики ожидают очередного увеличения программы покупки активов уже на заседании в конце апреля.

О влиянии дешёвой нефти на экономику еврозоны.

Рейтинговое агентство Standard & Poor's Ratings Services дает более позитивный прогноз для экономики еврозоны на следующие два года, чем он был в конце 2014 года. При этом более оптимистичная позиция агентства обусловлена снижением цен на нефть, более слабым евро и программой количественного смягчения, которую реализует Европейский центральный банк. «Мы считаем, что действительно существуют причины для более позитивных экономических перспектив еврозоны на ближайшие два года, и наши макроэкономические прогнозы… более позитивны, чем они были в 4-м квартале прошлого года», — заявили в четверг в S&P. Мощные позитивные факторы, включая низкую цену на нефть, сильное снижение обменного курса евро и реализацию полномасштабной программы количественного смягчения, обеспечивают «желанный толчок» для потребительского спроса и для роста в валютном союзе, говорят в агентстве. ЕЦБ запустил свою программу покупки активов госсектора 9 марта. Программа предусматривает покупки активов на сумму 60 млрд евро (64,57 млрд долларов) ежемесячно, по крайней мере, до сентября 2016 года. Экономисты S&P пересмотрели в сторону повышения свой прогноз для роста ВВП еврозоны в среднем на 0,5-1 процентного пункта по сравнению с декабрьским прогнозом. Согласно базовому сценарию, для еврозоны в целом они ожидают роста реального ВВП в 2015 году на 1,5% и на 1,7% в 2016 году. Но не все так безоблачно, предупреждают в S&P. Неровная динамика роста в странах еврозоны будет отражать различный уровень успеха в восстановлении конкурентоспособности своей экономики посредством структурных реформ. Между тем, спад на ключевых развивающихся рынках может повредить экспорту еврозоны. Кроме того, вопросы в отношении будущего Греции представляют дальнейшие риски для стабильности финансовых рынков.

EUR/JPY

В четверг пара евро/японская иена, вероятно, будет консолидироваться со склонностью к снижению, после того как в среду она достигла 2-недельного минимума 128,39. Пара находится под давлением склонности пары доллар США/японская иена к снижению, но потенциал ее ослабления сдерживается ростом фондового рынка Японии. Пара евро/фунт, вероятно, будет торговаться в диапазоне. На динамику американской валюты могут повлиять данные по внешней торговле США за февраль, которые выйдут позднее в четверг, говорят в токийском отделении J.P. Morgan. Есть опасения, что рост доллара негативно сказывается на американском экспорте. Дефицит торгового баланса выше консенсус-прогноза 41,5 млрд долларов может вызвать продажи доллара на ожиданиях того, что негативное воздействие валютного курса на экономику США отодвинет повышение процентных ставок на более поздний срок. Небольшие объемы торгов в предпраздничные дни могут усилить реакцию рынка на данные. В начале азиатской сессии четверга пара доллар США/японская иена торговалась по 119,68, но, по расчетам J.P. Morgan, ее справедливая стоимость, основанная на разнице между доходностью американских и японских 2-летних облигаций, находится в диапазоне 118,00-118,50.

О результатах низких шестилетних процентных ставках ФРС США.

Федеральная резервная система США получает то, что и хотела от шести лет процентных ставок около нуля и покупок облигаций на триллионы долларов: безработица приближается к уровням, которые зачастую считаются соответствующими “полной занятости”. Однако наблюдаются и некоторые побочные эффекты. Цены на активы высокие, что усиливает опасения хаотичного разворота, который может повредить экономике, так как благосостояние тает, а кредитование сокращается. Это приводит к отсутствию консенсуса среди руководителей ФРС по вопросу о том, когда начать повышать процентные ставки. Джеймс Буллард, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, полагает, что принятие быстрых мер сделает появление “мыльных пузырей” менее вероятным, поддержав тем самым экономический рост. Его коллега из ФРС-Чикаго, Чарльз Эванс, сказал, что повышение ставок ради финансовой стабильности будет препятствовать осуществлению более важной задачи ФРС – возвращению инфляции к 2% и дальнейшее снижение безработицы. Повышение ставок, по его словам, может столкнуть инфляцию вниз, в связи с чем придется снова понизить процентные ставки. В каком-то смысле, они оба правы: Буллард – в общем, а Эванс – в отношении времени повышения ставок. Учитывая вред, нанесенный прошлыми кризисами, поддержание финансовой стабильности едва ли противоречит полной занятости. На некотором этапе финансовая стабильность может стать причиной ужесточения политики ФРС. Но до этого момента еще далеко. Повышение процентных ставок сейчас грозит реальными проблемами и невесомыми выгодами. Такие меры имеют смысл лишь тогда, когда экономика сможет благополучно перенести повышение ставок и ассоциируемую с этим нестабильность. По своей природе политика ФРС и других центральных банков ранее поддерживала экономический рост, стимулируя желание инвесторов рисковать. Низкие процентные ставки делали доход по акциям, корпоративным облигациям, недвижимому имуществу и другим активам более привлекательным, толкая вверх их стоимость. Когда центральные банки покупают облигации, продавцы вкладывают деньги, полученные от продажи, в другие более рискованные активы. Пообещав удерживать ставки около нуля и имея в держании облигации на триллионы долларов, центральные банки снижают неопределенность относительно курса процентных ставок, и инвесторы склонны отказываться от некоторой “премии за риск”, которую они обычно требуют за держание таких активов, как акции, вместо казначейских облигаций США, считающихся активами-убежищами. Однако, если сейчас ставки находятся на рекордно низких уровнях, то что случится, когда они вернутся к нормальным уровням? Представьте, например, что, когда ФРС начнет ужесточать политику, доходность 10-летних казначейских облигаций, которая сейчас составляет менее 2%, вырастет до уровня 4%, который более характерен для здоровой экономики с уровнем инфляции 2%. Упрощенные расчеты указывают на то, что 10-летние казначейские облигации снизятся на 17%, корпоративные облигации – на 8%, а облигации с инвестиционным рейтингом – на 11%. Стоимость коммерческой недвижимости упадет на 8%-19%, согласно расчетам аналитической компании Real Capital Analytics. Мягкая денежно-кредитная политика также привела к повышению стоимости акций. По оценке Leuthold Group, если индекс S&P 500 вернется к среднему соотношению от прибыли, преобладавшему с 1957 года, он потеряет 11%. Цены на американские дома не завышены, но во многих других странах они находятся на территории “мыльных пузырей”. Для того чтобы вернутся к историческим уровням по отношении к арендной плате цены на жилье должны упасть на 30% в Великобритании, на 40% в Норвегии и на 41% в Канаде. Разумеется, процентные ставки не растут в вакууме. Если они отражают более сильный экономический рост, то арендная плата и прибыли будут выше, что смягчит удар по рынкам недвижимости, акций и корпоративных облигаций. Однако некоторые факторы направлены в другую сторону. Продажи корпоративных облигаций могут быть затруднены, особенно в условиях нестабильности на рынке. Между тем, Банк Англии недавно выявил, что в Великобритании, еврозоне и США инвесторы получают невысокую по историческим меркам компенсацию за этот риск с ликвидностью. Они должны получать больше, так как дилеры торгуют менее активно. Все это повышает риск некоторого кризиса, когда ФРС начнет ужесточать политику, если не раньше. Имеет ли это значение? Да, согласно результатам исследования, проведенного Джереми Стейном, экономистом Гарвардского университета и бывшим управляющим ФРС, а также экономистами ФРС Дэвидом Лопезом-Салидо и Эгоном Закрайсеком. Они установили, что снижение премии за риск по корпоративным облигациям с выше среднего до ниже среднего связано с общим замедлением экономического роста на четыре процентных пункта и ростом безработицы примерно на два процентных пункта на 2-4 года позднее. Они подозревают, что снижение премии ограничивает поток кредитования в экономику, что вредит экономическому росту.

Фьючерсы на золото завершили торги на максимуме за один месяц.

Цены на золото в среду выросли до максимума за один месяц на фоне надежд на то, что слабые данные по рынку труда США заставят Федеральную резервную систему отложить повышение процентных ставок. По итогам торгов на COMEX, подразделении Нью-Йоркской товарной биржи (NYMEX), котировки наиболее активно торгуемых июньских фьючерсов на золото подскочили на 2%, или 25 долларов, до 1208,20 доллара за тройскую унцию. Это самый высокий уровень закрытия со 2 марта, когда контракты также завершили сессию на уровне 1208,20 доллара за унцию. Согласно представленным в среду данным Automatic Data Processing Inc. и аналитической компании Moody's Analytics, число рабочих мест в частном секторе США в марте выросло на 189 000. Показатель оказался ниже прогноза экономистов, которые ожидали роста на 225 000, и сигнализировал об ослаблении темпов роста занятости в марте. Цены на золото выросли в ответ на эти данные, поскольку некоторые инвесторы полагают, что разочаровывающий отчет заставит центральный банк США отложить повышение процентных ставок. Как преимущественно ожидается, оно произойдет во второй половине 2015 года

Доллар США вырос .....

Доллар США вырос после того, как председатель ФРС Джанет Йеллен указала на то, что ФРС США может повысить процентные ставки уже в апреле. Повышения ставки на “следующих нескольких заседаниях” не ожидается. Йеллен предостерегла против идеи о том, что ФРС будет действовать только на заседаниях с пресс-конференцией. “Тот факт, что она (Йеллен) открыто упомянула о том, что политика будет оставаться без изменений на следующих двух заседаниях, говорит о том, что ставки могут быть повышены на третьем заседании”, — говорит Мартин Швердтфегер. Пара доллар/иена подскочила до 118,73 против 117,67 ранее, прибавив в ходе сессии 2%. Пара евро/доллар упала до 1,2335 с 1,2405 ранее и сейчас торгуется с понижением на 1,4%.

Почему различные страны требуют от США «репатриации» своих запасов драгметалла.

В понедельник, 24 ноября, стало известно, что Голландия пополнила список стран, которые выводят из США свои запасы золота, находящиеся на хранении в сейфах американского Федерального резервного банка (ФРБ). Об этом сообщили «Немецкие экономические новости».
Пока Центральный банк Нидерландов (DNB) сократил свои запасы золота в Нью-Йорке на 20% (с 51% до 31%) и вывез назад в Амстердам 122,5 тонны драгметалла. Это следует из заявления DNB, опубликованного после завершения операции по транспортировке. Еще 20% голландского золота хранятся в Канаде, 18% – в Великобритании.
«DNB присоединяется к другим центральным банкам, которые предпочитают хранить золотые запасы в собственном доме. Это приводит к более сбалансированному распределению золотых запасов, а также к росту доверия общественности», – объясняет действия голландцев Associated Press.
«Другие центральные банки» – это, в частности, немецкий Бундесбанк. В 2012 году Германия озаботилась вопросом возврата из США, Великобритании и Франции всего золота, которое хранится в указанных странах. Просьба немцев к Федеральной резервной системе (ФРС) США о «репатриации» золота имела под собой весомый аргумент — финансовый кризис в ЕС.

( Читать дальше )

Серый кардинал мировой экономики.

О том, что судьба рубля решается где угодно – в Вашингтоне, Брюсселе, Киеве или в Вене – известно уже давно. Реакция доллара на саммит ОПЕК наталкивает на мысль, что и будущее других валют определяется далеко за пределами стран, в которых их выпускают. Очередной обвал нефти на фоне витания в облаках S&P вытянул «американца» из того болота, в котором он пребывал в ноябре. Тягомотина по поводу того, повысит ли ФРС процентные ставки в середине 2015 года или нет, уже порядком набила оскомину. Все эти несоответствия правила Тейлора реальной обстановке, кивки в сторону потенциального замедления инфляции, которая на самом деле не собирается этого делать, вздохи по поводу внутренней слабости рынка труда, ситуация на котором явно лучше, чем ожидалось, вызывают лишь улыбки. Не проще ли сказать: «Мы не хотим ревальвации доллара! Это угрожает американской экономике». Так нет же, полпреды Федерального резерва упорно игнорируют очевидное, предпочитая вилять хвостом вокруг инфляции и безработицы. А ведь не зря! Рестрикция неизбежна, и если к тому времени «американец» просядет, то его ралли нарушит мнимое спокойствие на финансовых рынках. 

( Читать дальше )

Что происходит в мире...

Взгляд М.Хазина. на сложившуюся ситуацию в мире и в России в том числе. Есть и более свежие записи, но на мой взгляд  эта более интересная.

Результаты исследования денежных потоков...

Результаты исследования потоков, проведенного Credit Agricole, показывают, что инвесторы по-прежнему предпочитают доллар США, тогда как самые значительные короткие позиции открыты по евро и австралийскому доллару. «Самые значительные длинные позиции открыты по парам доллар США/японская иена и доллар США/швейцарский франк», — отмечает французский банк. По сравнению с прошлой неделей самым значительным изменением в длинных позициях было увеличение длинной позиции по бразильскому реалу, а в коротких позициях – рост короткой позиции по паре евро/доллар США, говорят в Credit Agricole.

....все тэги
UPDONW