комментарии Макро Партнёры на форуме

НЕФТЬ не будет дешёвая

Трамп по сути говорит о Венесуэле как о стране с ограниченным суверенитетом на переходный период. Торговля в основном с США, ключевые решения через американские интересы, масштабное восстановление инфраструктуры за счёт американского капитала. Фактически Венесуэле дают карт-бланш, но не бесплатно, она становится стратегическим партнёром США и входит в их экономическую орбиту. Законодательство, правила игры, корпоративное право, всё это будет адаптировано под американские компании и их стандарты.

Главный момент даже не политика, а нефть. Речь идёт об инвестициях порядка 100 млрд долларов в короткий срок. Это автоматически означает резкий рост добычи, ориентир 5–6 млн баррелей в сутки. При таких объёмах экономика страны меняется радикально. ВВП на душу населения теоретически может вырасти до 24–26 тысяч долларов. Для сравнения, сейчас это около 3 тысяч. Это скачок не эволюции, а перелома. Для венесуэльцев это реальный шанс выйти из десятилетий деградации 📈

Но важно понимать, обещания дешёвой нефти для всех это сказка.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть - МЭА противоречат рыночной реальности.

Международное энергетическое агентство (МЭА) о профиците нефти в +3 и +4 млн баррелей в сутки противоречат рыночной реальности.

🧨Тут нужно понимать, почему их прогнозы ни разу не попадали в прогноз с 2016 года.

Эта структура, созданная западными странами (в первую очередь ОЭСР), чтобы обеспечивать энергетическую безопасность этих государств. И её прогнозы часто не нейтральные оценки, а инструмент давления, сигнал рынку и странам-поставщикам.

Когда МЭА говорит про грядущий профицит — это не просто анализ, это месседж: цены не должны быть высокими, у нас всё под контролем. Это сдерживает спекулятивный рост и дешевле обходится потребителям нефти. Им выгодно транслировать картину избытка — даже если в реальности рынок напряжён. Это политико-экономический инструмент, а не кристальный прогноз.

Посмотри на динамику прошлых лет: МЭА систематически переоценивает рост предложения и недооценивает спрос, особенно со стороны Азии. Это не ошибка случайного аналитика — это устойчивая институциональная линия. Агентство защищает интересы своих участников и их стратегических запасов, а не мирового рынка как такового.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Трампа вряд ли увеличит производство меди в США

Трамп включил свой цирковой режим и решил, что 50% пошлины на медь – это такой чит-код для возрождения промышленности. Типа «сделаем Америку снова медной», только это не работает так. Рынок, конечно, офигел – фьючерсы на COMEX выстрелили на 17%, арбитраж разогнался под $2000 за тонну, но реальность – жёстче любого предвыборного спича. США добывают жалкие 5% мировой меди, а рудники здесь строятся по срокам как советские долгострои — почти три десятилетия. Причём это даже если всё гладко, а там с разрешениями бюрократия уровня Dark Souls.

Даже если допустить, что новые пошлины реально замотивируют что-то копать — первые килотонны меди с новых проектов увидим в 2050-х, не раньше. При этом история с пошлинами на сталь и алюминий уже показала: кроме роста цен, там толком ничего не произошло — промышленность не выросла, а издержки взлетели. Сейчас будет то же самое: медь в США станет просто безумно дорогой, свои производители под это не подстроятся, зато потребители вроде строительных и электроэнергетических компаний огребут по полной. Инфляция? Конечно. Давление на ФРС? Сто процентов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ликвидность не врёт: сырьё и индексы на взлёте

В ближайшие недели инфляция в США даст сюрприз вверх. Китай уже выдал CPI выше ожиданий, а исторически американский индекс движется синхронно. Сейчас рынок почти не закладывает этот сценарий, но вероятность — 100%, если смотреть на поведение за последние месяцы. Ставлю на то, что ИПЦ США пойдёт в том же направлении, и это станет триггером для переоценки ожиданий по ставкам.

Фрахт уже растёт, ставки на перевозки поднимаются, а это всегда первый звоночек. Плюс цены на сырьё и компоненты тоже лезут вверх — инфляционное давление возвращается через импорт и производство. Всё это закладывает фундамент под инфляционное лето, и рынок пока спит.

Трамп, судя по всему, готов дожимать сделку с Китаем — ему нужна политическая победа. А если пойдет компромисс по тарифам, это дополнительно откроет вентиль на товарные потоки. Ликвидность при этом остаётся высокой, её продолжают игнорировать. Именно она даст топливо рынку даже на фоне роста инфляции. Ожидаю, что на этом фоне активы чувствительные к циклу — сырьё, логистика, отдельные акции — снова выстрелят.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ликвидность не врёт: сырьё и индексы на взлёте

В ближайшие недели инфляция в США даст сюрприз вверх. Китай уже выдал CPI выше ожиданий, а исторически американский индекс движется синхронно. Сейчас рынок почти не закладывает этот сценарий, но вероятность — 100%, если смотреть на поведение за последние месяцы. Ставлю на то, что ИПЦ США пойдёт в том же направлении, и это станет триггером для переоценки ожиданий по ставкам.

Фрахт уже растёт, ставки на перевозки поднимаются, а это всегда первый звоночек. Плюс цены на сырьё и компоненты тоже лезут вверх — инфляционное давление возвращается через импорт и производство. Всё это закладывает фундамент под инфляционное лето, и рынок пока спит.

Трамп, судя по всему, готов дожимать сделку с Китаем — ему нужна политическая победа. А если пойдет компромисс по тарифам, это дополнительно откроет вентиль на товарные потоки. Ликвидность при этом остаётся высокой, её продолжают игнорировать. Именно она даст топливо рынку даже на фоне роста инфляции. Ожидаю, что на этом фоне активы чувствительные к циклу — сырьё, логистика, отдельные акции — снова выстрелят.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ренессанс Страхование — без фанатизма и с трезвой головой.

Проблема с этим отчетом — в несостыковке между сильной операционной динамикой и снижением прибыли, что подрывает уверенность инвесторов в качестве роста.

Прибыль просела на 16% — и это несмотря на рост премий на +22,6%. Формально объясняется “бумажным” убытком из-за переоценки валютных активов, но на рынке обычно такие убытки игнорировать не спешат, потому что они отражают волатильность и риски в структуре активов.

ROE в 31,1% — хорошо, но важно, насколько это устойчиво. Если чистая прибыль будет и дальше зависеть от валютных переоценок и нестабильных факторов, то рынок закладывает скидку к оценке (дисконт за волатильность).

Мощный рост в накопительном страховании жизни (+116%) — это плюс, но этот сегмент не всегда самый маржинальный и может быть цикличен. Если клиенты начнут снимать деньги или поменяются регуляторные правила, этот драйвер быстро сдуется.

Инвестпортфель вырос, доля облигаций и акций увеличилась — при снижении ставки это сыграет в плюс, но пока это просто потенциальный триггер. Бумага торгуется дёшево — P/E 4,5x, P/BV 1x, и дивиденд может составить 6,4 руб. на акцию, но финальное решение не принято, и рынок это уже учёл.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Правильно ли верить, что тут всё идеально Т-Технологии

На бумаге всё красиво: 49% доходности, крутые дивиденды, бурный рост комиссионки и амбициозный байбэк. Но если копнуть глубже, становится ясно: у бизнеса Т-Технологий появились трещины. Чистая процентная маржа падает второй квартал подряд, уже -0,4 п.п. кв/кв, а это сердце банковской модели. Средства клиентов снизились на 7,5%, причем ушли именно физики — самые «лояльные» деньги. А просрочка по кредитам поползла вверх до 6,3%. Это уже сигнал, что внутри кредитного портфеля что-то горит. Плюс, весь рост прибыли в основном на фоне интеграции Росбанка и комиссионных, но не за счет ключевого бизнеса.

А теперь — вишенка: цель снизили. Да, немного, с 4500 до 4400 ₽, но снижение цели в отчете с позитивным тоном — это классика «прикрытия задницы». Рынок не тупой, он это считывает. Причина — рост безрисковой ставки, и это тоже красный флаг: если ставка безрисковая растёт, значит рисковый премиум сжался — и это снижает привлекательность.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что ждать от акций "Газпрома", если дивидендов нет

На первый взгляд — печаль, особенно для тех, кто сидел в акциях ради дивидендной доходности. Но важно смотреть дальше: рынок уже давно принял реальность «нулевых дивов», так что шоков здесь не будет. Ключевой вопрос — не сколько платят сейчас, а смогут ли вообще начать снова. И тут есть подвижки: отмена доп. НДПИ и снижение капзатрат открывают дорогу к нормальному свободному денежному потоку. Добавь сюда консолидацию «Сахалина», которая может подбросить выручку, и ты получаешь более устойчивую операционку — то, чего от «Газпрома» не хватало весь 2022–2023 год.

Да, экспорт пока не блещет, но он уже у дна. Китайское направление будет постепенно наращиваться, а внутри России идёт агрессивная индексация цен на газ, что стабилизирует доходы. С учётом низкой базы и того, что «Газпром» сейчас торгуется по мультипликаторам, характерным для чуть ли не банкрота, даже небольшой сдвиг в плюс по FCF может дать сильный апсайд на горизонте 1–2 лет.

Вывод по-простому: акция уже пережила шок от потери Европы и дивов, но в ней остался жир — в инфраструктуре, лицензиях, внутреннем рынке и новых азиатских маршрутах. Если ты не ждал завтра фейерверка, а смотришь в сторону 2026+, то потенциал роста сохраняется. Но ставка здесь — не на доход, а на переоценку при стабилизации бизнеса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

почему крепкий рубль — это не аномалия, а временный инструмент Центробанка

До недавнего времени казалось, что крепкий рубль — это либо результат высокой цены на нефть, либо что-то временное, связанное с внешней политикой. Но курс продолжает оставаться сильным, инфляция заметно замедлилась, и разговоров о необходимости срочной девальвации практически не слышно. В какой-то момент стало очевидно: это не случайность, а часть управляемой стратегии. Судя по всему, Центробанк использует крепкий рубль как инструмент сдерживания инфляции.

Если посмотреть внимательнее, логика становится понятной. Сильный курс рубля действительно оказывает сдерживающее влияние на рост цен. Импорт становится дешевле, и это помогает снизить общее ценовое давление. Это особенно важно в ситуации, когда ключевая ставка уже и так на высоком уровне, и Центробанк не хочет поднимать её до экстремальных значений вроде 23%. Курс рубля в этой ситуации играет роль дополнительного барьера для инфляции.

Что касается бюджета, то здесь тоже есть интересный момент. Цены на нефть снижаются, и это приводит к недополучению доходов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Для тех кто ожидает падение золота.

ЗОЛОТО...

… намек для тех кто ищет совпадения!

Короче, суть в том, что администрация Трампа мутит тему с ослаблением доллара через так называемое «Соглашение Мар-а-Лаго». План был в том, чтобы надавить на союзников — типа «ребята, держите доллар слабым и покупайте наши трежерис (облигации), а мы вас прикроем. То есть безопасность в обмен на финансовые уступки. Но фишка в том, что всё начинает идти не по плану: доллар проседает, а доходность по облигациям тоже идёт не туда. Иностранцы всё меньше хотят в это играть.

Если так пойдёт и дальше, то ФРС придётся снова включить печатный станок и выкупать трежерис самостоятельно. И тогда доллар получит не один удар, а сразу два: ослабление из-за снижения спроса + инфляционное давление от новых вливаний. И то, что должно было быть вроде как умной стратегией, может обернуться полным крахом всей долларовой системы и Золото сейчас самый главный индикатор.

В будущем это действительно может подтолкнуть к перестройке всей мировой финансовой системы, в которой доллар не будет играть главную роль. Так что сейчас это уже не «умный ход», а почти открытая брешь в корабле.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему повышение ключевой ставки ЦБ не стабилизирует рубль: взгляд на текущую ситуацию

Девальвация рубля в значительной степени связана с фундаментальными экономическими факторами, такими как падение экспорта и ухудшение торгового баланса. Повышение ключевой ставки ЦБ — это инструмент монетарной политики, который, как правило, нацелен на снижение инфляции и стабилизацию валюты, но он не может полностью компенсировать структурные проблемы экономики, особенно когда отсутствуют устойчивые механизмы расчета и поступления валютной выручки.

Из-за санкций и глобальных изменений Россия потеряла значительную часть своего западного рынка. Переориентация на Восток и другие регионы идёт медленно, что уменьшает приток валюты в страну. Снижение доходов от экспорта и рост импорта оказывают давление на валютный курс, поскольку для покрытия импортных потребностей требуется больше иностранной валюты. Изоляция от международных финансовых систем, таких как SWIFT, затрудняет расчеты с зарубежными партнерами, что еще больше снижает приток валюты.

Всем нужно понять! Что повышение ставки действует в основном на внутренний спрос и кредитование, а не на глобальные внешнеэкономические факторы. С ростом государственных расходов повышается давление на рубль, что в долгосрочной перспективе создает риски девальвации, это было всегда при Ельцинско-Путинской России.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему повышение ключевой ставки ЦБ не стабилизирует рубль: взгляд на текущую ситуацию

Девальвация рубля в значительной степени связана с фундаментальными экономическими факторами, такими как падение экспорта и ухудшение торгового баланса. Повышение ключевой ставки ЦБ — это инструмент монетарной политики, который, как правило, нацелен на снижение инфляции и стабилизацию валюты, но он не может полностью компенсировать структурные проблемы экономики, особенно когда отсутствуют устойчивые механизмы расчета и поступления валютной выручки.

Из-за санкций и глобальных изменений Россия потеряла значительную часть своего западного рынка. Переориентация на Восток и другие регионы идёт медленно, что уменьшает приток валюты в страну. Снижение доходов от экспорта и рост импорта оказывают давление на валютный курс, поскольку для покрытия импортных потребностей требуется больше иностранной валюты. Изоляция от международных финансовых систем, таких как SWIFT, затрудняет расчеты с зарубежными партнерами, что еще больше снижает приток валюты.

Всем нужно понять! Что повышение ставки действует в основном на внутренний спрос и кредитование, а не на глобальные внешнеэкономические факторы. С ростом государственных расходов повышается давление на рубль, что в долгосрочной перспективе создает риски девальвации, это было всегда при Ельцинско-Путинской России.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФРС не сдаётся: рынок РЕПО под давлением, но доллар укрепляется

ФРС продолжает придерживаться своей стратегии количественного ужесточения (QT) и пока не собирается останавливаться. При этом мы видим укрепление доллара и возросший спрос хедж-фондов на операции РЕПО. Несмотря на эти тенденции, кривая доходности остаётся неперевёрнутой, что может указывать на временную стабильность рынка.

Согласно последним данным, ФРС остаётся удовлетворённой уровнем резервов и стремится к тому, чтобы Федеральная ставка по фондам (EFFR) поднялась выше, прежде чем они примут решение о завершении QT. Это показывает, что они хотят убедиться в том, что рынок действительно «перегрелся», прежде чем начнут сворачивать ужесточение.

Активность на рынках РЕПО также не вызывает особого беспокойства у ФРС, несмотря на рост объёмов сделок со стороны хедж-фондов. Это привело к некоторой нестабильности в конце квартала, но в целом ФРС остаётся уверенной в том, что их постоянный инструмент РЕПО (SRF) работает эффективно.

Отдельно стоит отметить, что сокращение резервов не достигло критических уровней, и стресс на денежном рынке пока не проявился, согласно внутреннему мониторингу. Однако с точки зрения рынка облигаций, ожидается увеличение волатильности на фоне выступлений членов ФРС на этой неделе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

НЕФТЬ СКОРРЕКТИРОВАННАЯ ПО ОТНОШЕНИЮ К ЗОЛОТУ

Этот график показывает, насколько дешевы цены на нефть с поправкой на инфляцию.

Нефть в золотом выражении в настоящее время находится на одном из самых недооцененных уровней в истории.

Это ответ на 100-летнюю политику ФРС — твердых активов нет в составе ЗВР в США, от слова совсем. (есть только бумажные обязательства, интересно к чему это приведёт)



больше данный (ищите нас в телеграмм) 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

НЕФТЬ СКОРРЕКТИРОВАННАЯ ПО ОТНОШЕНИЮ К ЗОЛОТУ

Этот график показывает, насколько дешевы цены на нефть с поправкой на инфляцию.

Нефть в золотом выражении в настоящее время находится на одном из самых недооцененных уровней в истории.

Это ответ на 100-летнюю политику ФРС — твердых активов нет в составе ЗВР в США, от слова совсем. (есть только бумажные обязательства, интересно к чему это приведёт)



больше данный (ищите нас в телеграмм) 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

RTS рынок ждет большая рецессия, Рубль на 110 - до управлялся кормчий, контроль инфляции.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

RTS рынок ждет большая рецессия, Рубль на 110 - до управлялся кормчий, контроль инфляции.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Прогноз рынка РТС в 2024 году (рост ВВП +1.3%) Экономика идет к рецессии.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Прогноз цен на 2024 год. Макро обзор на ликвидность. Рецессия. SPX


Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТС на Золото. Когда остановится падение, куда тренд!
00:00 Золото и его перспективы

•В видео обсуждается золото и его текущая ситуация на рынке.
•Рассматриваются исторические данные и текущие показатели, такие как процент крупного участника и процентные ставки.

04:44 Анализ спредов и индикаторов

•Обсуждаются спреды на недельном графике и индикаторы, которые могут быть использованы для определения разворота рынка.
•Рассматривается индикатор спреда и его возможное влияние на движение цены.

06:34 Стратегии и ожидания

•Обсуждаются стратегии торговли на золоте, включая использование мульти индикатора и сезонности.
•Рассматриваются возможные сценарии движения цены и ожидания на рынке. 



Авто-репост. Читать в блоге >>>