комментарии InveStory на форуме

Рынок золота — теперь это спекулятивный пузырь?
Позиционирование спекулянтов: парадокс роста без участия «горячих денег»

Наиболее убедительное свидетельство против версии о спекулятивном пузыре предоставляют данные отчета Commitments of Traders. По состоянию на январь 2026 года чистые длинные позиции управляющих капиталом (категория «managed money») во фьючерсах на золото находятся значительно ниже исторических экстремумов— несмотря на рекордные цены. Это прямая противоположность тому, что характерно для спекулятивных пузырей.

 

В декабре 2025 года объём позиций managed money составлял лишь половину от уровня октября 2024 года. По данным Saxo Bank, в сентябре 2025 года позиции спекулянтов в золоте составляли 21 млн унций — нижесреднегодового показателя в 24,5 млн унций. При этом Всемирный совет по золоту отмечает: рост чистых длинных позиций на COMEX на 23% в сентябре 2025 года был обеспечен преимущественно категорией «прочие» (корпорации, суверенные фонды), тогда как позиции managed money выросли лишь на 7%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Драгметаллы и нефть - обзор недели

⚠️ ЮГК $UGLD — лучше не лезть

Акции ЮГК с декабря сделали почти х2 — с 0.49 до 0.94 рубля. На этой неделе бумага летела по 10% за сессию, потому что золото пробило 5500 долларов и потому что весь 2025 год ЮГК сильно отставало от сектора. Теперь рынок это отыгрывает. Но если копнуть глубже, компания как была неинтересной для инвестирования, так и осталась.Проблема в том, что никто не понимает, кому будет принадлежать ключевая доля компании. Летом Генпрокуратура забрала 67% у основателя Струкова за то, что он 20 лет совмещал депутатство с бизнесом. Пакет ушёл Росимуществу, и теперь Минфин собирается продать его на открытом аукционе. Сегодня замминистра Моисеев сказал, что документы уже в правительстве. Кто купит — неизвестно. Может Газпромбанк со своими 22%, может УГМК (очень плохой вариант для инвесторов), а может вообще кто-то третий.И ещё весёлая история с офертой. ЦБ требует от Минфина выставлять оферту миноритариям о выкупе акций по приемлемой цене, потому что так положено при смене собственника.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Драгметаллы и нефть - обзор недели

⚠️ ЮГК $UGLD — лучше не лезть

Акции ЮГК с декабря сделали почти х2 — с 0.49 до 0.94 рубля. На этой неделе бумага летела по 10% за сессию, потому что золото пробило 5500 долларов и потому что весь 2025 год ЮГК сильно отставало от сектора. Теперь рынок это отыгрывает. Но если копнуть глубже, компания как была неинтересной для инвестирования, так и осталась.Проблема в том, что никто не понимает, кому будет принадлежать ключевая доля компании. Летом Генпрокуратура забрала 67% у основателя Струкова за то, что он 20 лет совмещал депутатство с бизнесом. Пакет ушёл Росимуществу, и теперь Минфин собирается продать его на открытом аукционе. Сегодня замминистра Моисеев сказал, что документы уже в правительстве. Кто купит — неизвестно. Может Газпромбанк со своими 22%, может УГМК (очень плохой вариант для инвесторов), а может вообще кто-то третий.И ещё весёлая история с офертой. ЦБ требует от Минфина выставлять оферту миноритариям о выкупе акций по приемлемой цене, потому что так положено при смене собственника.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок золота в декабре 2025 — год рекордов подходит к концу
2025 год стал поистине историческим для рынка золота. Цена драгоценного металла преодолела уровни, казавшиеся недостижимыми, а инвесторы по всему миру продемонстрировали беспрецедентный интерес к драгметаллу. Золото завершает год вблизи $4,400–4,500 за унцию, прибавив около 70% с начала года. Это лучший годовой результат с 1979 года. Какие факторы стоят за этим ралли и чего ожидать в 2026 году?
Историческое ралли: от $2,600 до $4,400

Начало года ознаменовалось продолжением восходящего тренда 2024 года. В январе 2025 года золото торговалось в районе $2,600–2,800 за унцию, однако уже к весне цена преодолела психологически важную отметку в $3,000. Летом драгоценный металл штурмовал уровень $3,500, а осенью впервые в истории закрепился выше $4,000.

Сейчас цена золота торгуется в диапазоне $4,400–4,500 за унцию, при этом значимый уровень сопротивления находится вблизи $4,250. В декабре металл прибавил более 5% на фоне растущих ожиданий снижения ставок ФРС и ухудшающихся экономических данных в США и мире.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок золота в декабре 2025 — год рекордов подходит к концу
2025 год стал поистине историческим для рынка золота. Цена драгоценного металла преодолела уровни, казавшиеся недостижимыми, а инвесторы по всему миру продемонстрировали беспрецедентный интерес к драгметаллу. Золото завершает год вблизи $4,400–4,500 за унцию, прибавив около 70% с начала года. Это лучший годовой результат с 1979 года. Какие факторы стоят за этим ралли и чего ожидать в 2026 году?
Историческое ралли: от $2,600 до $4,400

Начало года ознаменовалось продолжением восходящего тренда 2024 года. В январе 2025 года золото торговалось в районе $2,600–2,800 за унцию, однако уже к весне цена преодолела психологически важную отметку в $3,000. Летом драгоценный металл штурмовал уровень $3,500, а осенью впервые в истории закрепился выше $4,000.

Сейчас цена золота торгуется в диапазоне $4,400–4,500 за унцию, при этом значимый уровень сопротивления находится вблизи $4,250. В декабре металл прибавил более 5% на фоне растущих ожиданий снижения ставок ФРС и ухудшающихся экономических данных в США и мире.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть — есть ли перспективы для роста?

Конец ноября 2025 года стал переломным моментом для нефтяного рынка. Цены на сырую нефть опустились до минимумов, которые не наблюдались с 2021 года, при этом рынок получил сразу несколько мощных сигналов о структурных изменениях. Изменение торговых маршрутов, неожиданные шаги ОПЕК+ по управлению добычей и растущие расхождения в прогнозах ведущих агентств создают картину глубокой неопределенности. Стоит ли ожидать восстановления цен или рынок вступает в новую эру низких котировок?

Ценовое давление усиливается

В последние недели ноября нефтяные котировки консолидировались на уровнях, которые ставят под вопрос рентабельность добычи во многих регионах. Brent торгуется в узком диапазоне $61,35-62,63 за баррель. За последний месяц эталонный сорт потерял 2,77%, а в годовом выражении падение достигло внушительных 17,72%.


Американская WTI демонстрирует еще более слабую динамику. Котировки опустились ниже психологически важного уровня в $60, консолидируясь в диапазоне $57,43-58,90 за баррель. Годовое снижение составило 15,08%, что отражает фундаментальное давление на рынок со стороны избыточного предложения.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок золота — $4000 уже скоро?
Сентябрь 2025 года войдет в историю как месяц покорения золотом невиданных ранее высот. Котировки фьючерсов на золото впервые превысили отметку $3600. Этот психологически важный рубеж был преодолен на фоне идеального шторма факторов: ожидания снижения ставки ФРС в сентябре, политическая неопределенность в США и продолжающиеся масштабные покупки центральных банков по всему миру. Стоит ли ожидать продолжения роста или коррекция более вероятна?



Золотое ралли продолжается

С начала 2025 года цена золота выросла более чем на 36%, что представляет собой один из самых впечатляющих периодов роста с момента отмены золотого стандарта. На начало сентября спотовая цена золота на Лондонской бирже превышала $3600 за унцию против $2500 годом ранее.

По данным на август 2025 года, запасы золотых ETF в мире составили 3656 тонны, увеличившись на 475 тонн с начала года. Крупнейший золотой ETF — SPDR Gold Trust — нарастил резервы до 977 тонн. Тем временем центральные банки продолжают наращивать золотые резервы третий год подряд. Россия, например, держит 179,1 тонны золота в обезличенной форме ФНБ на счетах в Банке России. Эта тенденция отражает стратегическое стремление многих стран диверсифицировать валютные резервы и снизить зависимость от доллара США. Но этим факторы поддержки золота не исчерпываются.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ждем ослабления рубля в августе?

Первая половина 2025 года продемонстрировала парадоксальную ситуацию на валютном рынке России: несмотря на более низкие цены на нефть, уменьшение притока валюты в РФ и усугубление геополитической ситуации после кратковременной разрядки весной, рубль сохраняет очень высокую устойчивость. Где предел этой устойчивости и ждать ли ослабления рубля в августе?

Для оценки справедливой стоимости рубля воспользуемся моделью, основанной на теории паритета покупательной способности (ППС). Методология предполагает, что в долгосрочной перспективе обменный курс между двумя валютами должен корректироваться таким образом, чтобы компенсировать разницу в темпах инфляции между странами.

Ключевой принцип модели заключается в выборе базового года как точки равновесия (в данном случае 1998 год), к которому кумулятивно применяется месячный дифференциал инфляции. Полученный расчетный курс отражает фундаментальную стоимость валюты, очищенную от краткосрочных рыночных факторов.

Текущий инфляционный дифференциал между Россией (9,17%) и США (2,7%) составляет 6,47 процентных пунктов. Это означает, что рубль должен ослабляться примерно на эту величину ежегодно для сохранения паритета покупательной способности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок нефти — ситуация неоднозначная

В мае 2025 года сложилась неоднозначная картина на нефтяном рынке: несмотря на падение нефти с середины января, цены на нефтепродукты остались стабильными. Слабость спроса, проявившаяся в апреле и продолжающаяся в мае, привела к накоплению запасов нефти, но структурные изменения в нефтепереработке параллельно создают условия для более благоприятной динамики рынка. Что происходит с нефтяным рынком и какие перспективы ждут инвесторов в ближайшие месяцы?

Дивергенция рынков

Текущая ситуация на нефтяном рынке характеризуется необычным явлением: цены на сырую нефть и нефтепродукты движутся в противоположных направлениях. WTI закрепилась около $61 за баррель, а Brent — чуть ниже $63 за баррель, восстановившись после падения до минимумов с 2021 года.

При этом цены на нефтепродукты демонстрируют устойчивость. Американские бензиновые крэки поднялись до самого высокого уровня с мая 2024 года, а спрэды достигли максимумов за полгода. Эта дивергенция объясняется структурными изменениями в отрасли нефтепереработки, и это может повлиять на спрос на нефть в мировом масштабе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рост золота: обзор акций сектора

🤬 Южуралзолото $UGLD — падаем на росте золота

У нас очень двоякое отношение к ЮГК как к компании. Мы стабильно критикуем компанию, при этом отмечаем ее потенциал даже несмотря на косяки менеджмента.

На днях компания выпустила производственный отчет, где дала просто отвратительный прогноз по росту добычи.

Следим за руками:

📈 Начало 2024 года: менеджмент дал прогноз, что производство золота вырастет за год на 20-30%

📉 2024 год факт: производство снизилось на 17% до 10.6 тонн из-за частичной остановки добычи после проверок Ростехнадзора

Начало 2025 года: менеджмент дал прогноз роста +13-35% в диапазоне 12-14.4 тонн. При этом на протяжении трех лет планируют увеличить добычу до 18 тонн/год.

НО! Во время IPO в 2023 году менеджмент прогнозировал, что производство золота вырастет до 24 тонн к 2026 году.

Свой последний прогноз менеджмент назвал “консервативным”, мол, лучше превысить консервативный прогноз, чем разочаровать при несоблюдении оптимистичного.

Говоря по существу: срок реализации инвестидеи в ЮГК растягивается, и сейчас мы имеем максимальную неопределенность относительно того, как менеджмент может отработать ближайшие пару лет. В том числе поэтому ждать резкого роста в акциях а-ля первая половина 2024 года мы бы не стали.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рост золота: обзор акций сектора

🤬 Южуралзолото $UGLD — падаем на росте золота

У нас очень двоякое отношение к ЮГК как к компании. Мы стабильно критикуем компанию, при этом отмечаем ее потенциал даже несмотря на косяки менеджмента.

На днях компания выпустила производственный отчет, где дала просто отвратительный прогноз по росту добычи.

Следим за руками:

📈 Начало 2024 года: менеджмент дал прогноз, что производство золота вырастет за год на 20-30%

📉 2024 год факт: производство снизилось на 17% до 10.6 тонн из-за частичной остановки добычи после проверок Ростехнадзора

Начало 2025 года: менеджмент дал прогноз роста +13-35% в диапазоне 12-14.4 тонн. При этом на протяжении трех лет планируют увеличить добычу до 18 тонн/год.

НО! Во время IPO в 2023 году менеджмент прогнозировал, что производство золота вырастет до 24 тонн к 2026 году.

Свой последний прогноз менеджмент назвал “консервативным”, мол, лучше превысить консервативный прогноз, чем разочаровать при несоблюдении оптимистичного.

Говоря по существу: срок реализации инвестидеи в ЮГК растягивается, и сейчас мы имеем максимальную неопределенность относительно того, как менеджмент может отработать ближайшие пару лет. В том числе поэтому ждать резкого роста в акциях а-ля первая половина 2024 года мы бы не стали.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рост золота: обзор акций сектора

🤬 Южуралзолото $UGLD — падаем на росте золота

У нас очень двоякое отношение к ЮГК как к компании. Мы стабильно критикуем компанию, при этом отмечаем ее потенциал даже несмотря на косяки менеджмента.

На днях компания выпустила производственный отчет, где дала просто отвратительный прогноз по росту добычи.

Следим за руками:

📈 Начало 2024 года: менеджмент дал прогноз, что производство золота вырастет за год на 20-30%

📉 2024 год факт: производство снизилось на 17% до 10.6 тонн из-за частичной остановки добычи после проверок Ростехнадзора

Начало 2025 года: менеджмент дал прогноз роста +13-35% в диапазоне 12-14.4 тонн. При этом на протяжении трех лет планируют увеличить добычу до 18 тонн/год.

НО! Во время IPO в 2023 году менеджмент прогнозировал, что производство золота вырастет до 24 тонн к 2026 году.

Свой последний прогноз менеджмент назвал “консервативным”, мол, лучше превысить консервативный прогноз, чем разочаровать при несоблюдении оптимистичного.

Говоря по существу: срок реализации инвестидеи в ЮГК растягивается, и сейчас мы имеем максимальную неопределенность относительно того, как менеджмент может отработать ближайшие пару лет. В том числе поэтому ждать резкого роста в акциях а-ля первая половина 2024 года мы бы не стали.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты металлургов - тревожный звонок? Почему Позитив и Фосагро не ТОП-истории.

Результаты металлургов — тревожный звонок для экономики РФ

Северсталь отчиталась за 4кв 2024г, где впервые с 2016 года получила за квартал отрицательный FCF (свободный денежный поток). Если цены на сталь не вырастут (предпосылок пока не видно), то 2025 год может быть одним из самых сложных годов за всю историю. Если добавить сюда рекордную инвестпрограмму (169 млрд. капитальных инвестиций придется на этот год), может получиться так, что за 2025г дивидендов мы вообще не увидим.

Здесь важно понять, что Северсталь — самый эффективный вертикально-интегрированный металлург с самой высокой маржой исторически. Есть дела идут плохо у нее, то у остальных все существенно хуже. Скоро мы увидим отчет ММК и убедимся в этом (операционный отчет в середине января был очень плохой). Я же не говорю про Мечел, где по нашим оценкам, операционная прибыль = процентным расходам. То есть все, что компания зарабатывает уходит на покрытие платежей — процентов по долгу.

Результаты металлургов — это один из главных индикаторов наступления проблем в экономике, замедления ВВП. Тревожный звонок уже поступил, дальнейший рост ставки ЦБ РФ будет мощнейшим ударом по экономике, которая и без того начала шататься. Поэтому роста ставки мы не ждем. Как бы не пришлось экстренно снижать, чтобы остановить падение… но это уже другая история.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты металлургов - тревожный звонок? Почему Позитив и Фосагро не ТОП-истории.

Результаты металлургов — тревожный звонок для экономики РФ

Северсталь отчиталась за 4кв 2024г, где впервые с 2016 года получила за квартал отрицательный FCF (свободный денежный поток). Если цены на сталь не вырастут (предпосылок пока не видно), то 2025 год может быть одним из самых сложных годов за всю историю. Если добавить сюда рекордную инвестпрограмму (169 млрд. капитальных инвестиций придется на этот год), может получиться так, что за 2025г дивидендов мы вообще не увидим.

Здесь важно понять, что Северсталь — самый эффективный вертикально-интегрированный металлург с самой высокой маржой исторически. Есть дела идут плохо у нее, то у остальных все существенно хуже. Скоро мы увидим отчет ММК и убедимся в этом (операционный отчет в середине января был очень плохой). Я же не говорю про Мечел, где по нашим оценкам, операционная прибыль = процентным расходам. То есть все, что компания зарабатывает уходит на покрытие платежей — процентов по долгу.

Результаты металлургов — это один из главных индикаторов наступления проблем в экономике, замедления ВВП. Тревожный звонок уже поступил, дальнейший рост ставки ЦБ РФ будет мощнейшим ударом по экономике, которая и без того начала шататься. Поэтому роста ставки мы не ждем. Как бы не пришлось экстренно снижать, чтобы остановить падение… но это уже другая история.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Полюс $PLZL — на чем растем?!

Акции Полюса растут на +5% без каких-либо новостей, хотя на самом деле причина есть, и она уже давным давно всем известна. Уже совсем скоро должен состояться сплит акций 1 к 10, то есть акции будут торговаться по ~1570 руб за штуку при текущих котировках.

Напомним, что сплит был одобрен еще в конце декабря, и до 3 февраля решение должно быть принято на внеочередном собрании акционеров.

На самом деле, сложно сказать насколько сплит повлияет на котировки. Ранее сплит акций провела Транснефть $TRNFP, и там он был максимально в тему — акции до сплита стоили больше 100к за штуку, запредельный размер лота для инвесторов.

Акции же Полюса относительно доступны и рядовым инвесторам — как минимум пару-тройку акций среднестатистический инвестор вполне может себе позволить. Поэтому вполне возможно, что могут тарить и на инсайде, который нам еще только предстоит узнать в ближайшее время.

Ничего удивительного, обычная специфика российского фондового рынка 🙂 Мы в свою очередь продолжаем смотреть на акции компании позитивно даже несмотря на косяки менеджмента в прошлом (о которых мы обстоятельно писали в прошлых постах про Полюс). На долгосрок точно одна из наиболее перспективных акций на рынке.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совкомфлот $FLOT — все не так плохо, как кажется!?

С начала января акции Совкомфлота сделали -16.7%. Что случилось с некогда наиболее привлекательным игроком в транспортном секторе?

В результате последних санкций США в санкционный список включены 69 судов Совкомфлота, что временно парализует около 70% ее танкерного флота. По оценке ребят из SberCIB, потери EBITDA в краткосрочной перспективе могут достичь $190 млн, однако опыт адаптации к предыдущим санкциям показывает, что в течение нескольких месяцев компания может восстановить операционную устойчивость.

При этом Bloomberg пишет, что за прошедшую неделю, когда были введены санкции на экспорт российской нефти танкерами, объем поставок особенно не упал.

Санкции были введены 10 января. За неделю с 6 по 12 января 27 танкеров погрузили 21.06 млн баррелей российской сырой нефти. Неделей ранее было 21.18 млн баррелей на 28 судах.

Как отмечает Блумберг, сокращение поставок из балтийских и тихоокеанских портов РФ было компенсировано ростом поставок из Черного моря.

Дело еще и в том, что Минфин США предоставил переходный период до 12 марта, то есть у Совкомфлота предостаточно времени, чтобы решить вопрос с подсанкционными танкерами.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сургут-преф $SNGSP — опять все забыли?!

Санкционные страшилки продолжают будоражить умы инвесторов, вне зависимости от того, влияют ли санкции на инвесткейс компаний или нет.

И если для условного Совкомфлота $FLOT недавние санкции оказались действительно чувствительными — про Сургутнефтегаза такого не скажешь. Да, половина добычи Сургута идет на экспорт, и эти объемы придется реализовывать окольными путями, однако инвесткейс Сургутнефтегаза вообще очень слабо связан операционной деятельностью бизнеса.

Повторим в тысячный раз: Сургут — это в самую первую очередь про валютную кубышку. Переоценка валютного кэша должна дать более 9 рублей дивидендов за 2024-й (~16% дивдоха к текущей цене).

Рубль вполне может ослабнуть до 110-115 за доллар к концу года — то есть для инвесторов в Сургут-преф может состояться еще один полноценный дивидендный год из-за очередной переоценки кубышки.

Даже если не хотите идти в дивы — ничто не мешает с текущих додержать до условных 70 рублей за акцию к лету и взять относительно безопасные +20% профита.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Предпраздничное настроение

Индекс Мосбиржи закрылся сегодня в +1.56% — продолжаем потихоньку закрепляться выше 2700 пунктов. Почему у нас есть все основания полагать, что после праздников рынок может перейти к более активному росту?

1. Фонды денежного рынка (ФДР) продолжают показывать приток средств => инвесторы по-прежнему воздерживаются от перекладывания денег в рынок, то есть настоящее ралли на рынке еще даже не началось. «За бортом» находятся сотни миллиардов рублей, которые могут быть использованы для откупа акций.

2. Две недели не будут публиковаться данные по инфляции — по понятным причинам, из-за праздников. Это позволит обеспечить более спокойный фон на рынке без вздрагивания при виде цифр по инфляции (ждем стабилизацию инфляции в первом квартале следующего года).

3. Переговорный процесс в январе может начаться в полную силу. 20 января на президентский пост заступит Трамп, до этого момента с высокой вероятностью уже могут состояться первые встречи между российскими и западными чиновниками по вопросу мирного урегулирования ситуации на Украине. Мы хоть и не питаем больших надежд от процесса, это всё равно будет гораздо более позитивным фоном чем санкционная душниловка при Байдене.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📊 За какой инфляцией следить и почему это важно?

Когда обсуждается ключевая ставка ЦБ, то и дело обсуждается тема инфляции. В этой связи сделаем небольшой ликбез перед завтрашним заседанием ЦБ РФ.

Инфляция — это скорость, с которой дорожают товары и услуги. За неделю с 10 по 16 декабря темпы роста цен в России замедлились: если раньше цены росли на 0.48% за неделю, теперь на 0.35%. Казалось бы, хорошая новость. Но в реальности всё сложнее.

Смотрим шире: за четыре недели инфляция почти не изменилась — вместо 1.71% теперь 1.69%. Это всё ещё высокий уровень, который трудно игнорировать. А если посмотреть на годовые цифры, ситуация ещё тревожнее: цены с начала года выросли на 9.14%, тогда как в прошлом году за тот же период было 7.42%. Значит, товары и услуги дорожают быстрее, чем год назад.

Но самое интересное — это инфляционные ожидания населения. По данным опросов, инфляционные ожидания россиян в декабре выросли до 13.9% — это максимум за весь 2024 год. Люди считают, что цены будут продолжать расти, причём быстрее, чем сейчас. Оценка уже произошедшего роста цен тоже ухудшилась: теперь люди думают, что цены выросли в среднем на 15.9% (в ноябре было 15.3%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер $SBER — замедляемся?

Сбербанк опубликовал результаты за ноябрь 2024 года. Чистая прибыль составила 117.3 млрд рублей — чуть больше, чем год назад (115.4 млрд). Вроде всё стабильно, но внимание привлекает замедление темпов роста кредитования.

Корпоративные кредиты прибавили 2.4% за месяц, что уже ниже октябрьских 2.7%. Если убрать влияние валютной переоценки, рост сокращается до 1%. Потребительские кредиты продолжают падать второй месяц подряд — рынок физлиц явно теряет активность.

Отдельно отметим, что прибыль банка сжалась из-за валютных переоценок, а не из-за резервов. Стоимость риска остаётся без изменений, что говорит о стабильности в банковской части бизнеса. Но общее замедление кредитования намекает на ослабление экономической активности.

Впереди декабрь и январь — традиционно слабые месяцы для кредитного рынка. Тем не менее Сбер держит курс на высокую доходность: в банке в 2025 году ждут процентную маржу не ниже 5.6% и рентабельность капитала выше 22%. Но всё это зависит от состояния экономики и доступности кредитных ресурсов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>