комментарии Barbados-Bond на форуме

Завершаю цикл заметок по итогам дефолта Монополии.

Часть 1. Девальвация рейтингов t.me/barbados_bond/797

Часть 2. Призрак серийного заемщика t.me/barbados_bond/808

Часть 3. Воронка оргов t.me/barbados_bond/842

Сегодня хочется порассуждать о стремительной деградации эмитента.

С момента выхода Монополии на рынок (4 кв. 2024г.) с рейтингом ВВВ+ от АКРА до дефолта (4 кв. 2025г.) прошел примерно год. Если же отсчет вести от крупного размещения облигаций на 3 млрд. р. (январь 2025г.), то и вовсе менее 11 мес.

Эмитент успел разместить 7 выпусков облигаций и не успел погасить ни одного!!!

Продолжение здесь smart-lab.ru/blog/1250349.php

Barbados-Bond, а бенефициар не мог выводить кэш с целью выкупить облиги на просадках после таких отчётов, чтобы уменьшить долговую нагрузку?

Fesh1, думаю что нет. Из всех многочисленных конспирологических теорий о выкупе собственного долга на просадках, в последнее время косвенно можно только один случай как-то подтвердить, да и то лишь косвенно. Это Гарант-Инвест на балансе одной из дочек которого всплыли выкупленные непонятно у кого и по каким ценам облигации Гарант-Инвеста. Да и то, скорее всего это не был способ заработать, более вероятно, что выкупали по другим мотивам.

И АКРА пишет о том, что компания имеет доступ к рынку долгового и акционерного капиталов, собственно я об это тоже писала, что когда есть доступ к бирже, можно провести SPO, глупо доводить до дефолта.

Ася, проблема в том, что на российском рынке все меньше Буратин, которые готовы поучаствовать в лохотроне под названием IPO российских акций. Возьмите последние десять IPO (SPO) на Мосбирже и посмотрите, кто там смог заработать? Вот сомневаюсь, что будет очередь инвесторов, которые занесут несколько ярдов для спасения Делимобиля.

Ну и самый главный аргумент, бенефициар Делимобиля вывел из компании много миллиардов личных инвестиций и заместил эти инвестиции дорогим облигационным долгом. Писал про это статью еще летом, когда про Делик вообще никакого негатива не было слышно 👉 dzen.ru/a/aFvRgnrrkX1P631W

Захочет спасти бенефициар компанию, обратно денег занесет. Но вообще он конечно хочет ее продать, но таких желающих окэшиться хватает, не все успевают. Гарант-Инвест хотел IPO провести, не успел, Монополия тоже грезила успеть окэшиться через IPO, не шмогла. Не факт, что и итальянец удачно выйдет из бизнеса, время сейчас играет против него.

Дилетантский вопрос, ежели реструктуризация для всех выпусков на одних условиях, почему они стоят по-разному?

StepanZel, потому что пока никакой реструктуризации нет, только разговоры.

Running68, А сколько модут получить облигационеры в случае банкротства? Активов то у компании много.

Максим, этого никто не знает. Кто напишет, что знает, тот соврет.

У Монополии сложная структура активов, где есть отдельные юрлица занимающиеся перевозками с кучей объектов собственности. Есть IT-компании, которые вообще сложно оценить, миллиард туда миллиард сюда.

Основная проблема эмитента, что переход от тяжелой экономической модели грузоперевозок на легкую модель IT-платформы это время и деньги. Это по сути стартап, который должен финансироваться не займами по высоким ставкам, а увеличением капитала, через допэмиссию и привлечение стратегических инвесторов. Владельцы Монополии либо не до конца это понимали, либо где-то сильно просчитались. Попытка продать допэмиссию в этом году была, если бы она удалась, думаю пол года — год компания еще бы без дефолта поработала. Никакая реструктуризация без захода в капитал Монополии крупного инвестора, готового ввалить в этот стартап миллиарды, не приведет к выходу из кризиса.

Экспресс-анализ отчетности за 9 мес. 2025г. Лизинг-трейд. Прибыль околонуля, но деньги есть

Посмотрел отчетность лизинговой компании Лизинг-Трейд из Казани. Ранее разбирал отчетность эмитента за 6 мес. 2025г. здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/569

Кредитный рейтинг эмитента ВВВ- со стабильным прогнозом от Эксперт РА (июнь 2025г.), ссылка на релиз 👉 https://raexpert.ru/releases/2025/jun05g

Основные показатели за 9 мес. 2025г. по РСБУ:

1. Выручка — 1 267 млн. р. (-0,5% к 9 мес. 2024г.);

2. Себестоимость — 73 млн. р. (+40,4% к 9 мес. 2024г.);

3. Коммерческие и управленческие расходы — 258 млн. р. (-5,1% к 9 мес. 2024г.);

4. Операционная прибыль — 935 млн. р. (-1,4% к 9 мес. 2024г.);

5. Процентные расходы — 834 млн. р. (+1,1% к 9 мес. 2024г.);

6. Прибыль от участия в других организациях — 116 млн. р. (в 1 полугодии 2024г. не было);❗️ дивиденды от Банка Казани

7. Чистая прибыль — 138 млн. р. (+21,1% к 9 мес. 2024г.);

8. ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) — 4 388 млн. р. (-12,5% за 9 мес. 2025г.);

9. Денежные средства — 751 млн. р. (+22,5% за 9 мес. 2025г.);‼️ в т. ч. облигационный займ на сумму 400 млн. р., полученный в конце сентября

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Barbados-Bond, есть такое. Обратите внимание, что оферта не по номиналу, а по 940 руб (94%).
www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=Z...

IZIB, я знаю. У меня бумаг этого выпуска нет. Просто решил подсказать, почему такая высокая доходность в терминале. Там еще и ограничение по сумме выкупа не весь объем по оферте возьмут скорее всего.

Почему у 2Р2 такая аномальная доходность? Оферта же только через полгода

Tanto Mare, у них есть добровольная оферта, по которой сейчас заявки собирают, видимо биржа считает к этой оферте.

Вова Кожемяко, нет, заседание назначено.
но
— условия мирового соглашения пока неизвестны (предполагается что они такие же, как и по другим ...

Noname_final_copy_34, ну если ПВО с ГИ договорятся и согласуют, суд утвердит, это скорее технический вопрос. Главный вопрос — где деньги Зин?

Kk_Vd, не очень понимаю правый нижний угол
планируемый остаток на конец 2028г — 404млн,
в 2030г погашение на 14млрд
в 29м ГИ запланировало...

Noname_final_copy_34, отдать долги реструктуризаторам ГИ сразу планировал заняв у других кредиторов. В этой финмодели погашение основного долга за счет операционной деятельности не планировалось, это невозможно.

Barbados-Bond, зачем воду баламутить? Вы фин. модель реструктуризации видели? Которая еще весной была опубликована
В ней прописана черным по...

Kk_Vd, модель — филькина грамота. Там в 2025г. нарисован денежный поток от Вест-Молла, которого нет. Долги в 2025г. погасятся явно на меньшую сумму, то есть обслуживание долга перед банками в 2026г. обойдется дороже, чем в модели и тд. Пора новую модель рисовать.

Но все равно проверить мы финмодель не можем, так как ГИ не раскрыл МСФО за 6 мес. Зато мы знаем, что сразу у нескольких дочек были арестованы банковские счета и висели долги по налогам несколько месяцев.

В целом пока все идет по плану (по плану банков), лучшие активы будут выведены из ГИ для погашения банковских долгов, а дальше хоть трава не расти.

ТЦ Москворечье давал четверть арендных платежей ГИ и выпадение этих денег можно компенсировать только запуском Вест-Молла.

Вообще странно, что так по тихому ГИ продал один из своих лучших активов и помалкивает. Ни на Интерфаксе нет раскрытия, хотя явно существенный факт, ни пресс-релиза хотя бы плохонького. Про подарки вот написали, а про продажу ТЦ религия видимо не позволяет.

Подождем подробностей, по чем продали и куда деньги потратили. Если Сбер в счет долгов забрал, то ничего хорошего в этом для воблов нет. Но думаю там не все так просто, проводить такую сделку при иске на банкротство головной компании это смело, ПСБ явно в курсе или в доле.

Всем привет! А новый их выпуск, на 2,38 млрд, в понедельник на бирже начнёт торговаться? 18 декабря же закончили первичное размещение, на са...

Glebfor, давно уже торгуется

Уроки Монополии. Часть 2. Призрак серийного заемщика

Монополия в полноценном дефолте. Чем это все закончится никто не знает. Продолжаю размышления на тему уроков, которые могут извлечь все розничные инвесторы из этого кейса.

Вижу, что первая часть 👉 https://t.me/barbados_bond/797 вызвала большой интерес у подписчиков. Надеюсь и вторая часть мотивирует инвесторов более внимательно посмотреть на свои портфели.

1. По состоянию на 01.01.2025г. Монополия имела общий долг по кредитам, облигационным займам и ЦФА в сумме 11 641 млн. р. В том числе, на банковские кредиты и овердрафты приходилось — 10 648 млн. р. (91,5%), а на облигации и ЦФА — 993 млн. р. (8,5%).

2. По состоянию на 01.07.2025г. Монополия нарастила долг до 14 816 млн. р. (+27% за пол года), причем структура долга заметно изменилась. Долг перед банками снизился до 9 992 млн. р. (67,4%), а долг перед инвесторами в облигации и ЦФА увеличился до 4 824 млн. р. (32,6%). То есть эмитент стремительно наращивал долг, при этом погашая часть банковского долга, а весь прирост долга был за счет серийных размещений облигационных выпусков.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как понимать новость от ЦКИ?
На погашение второго выпуска денег не нашлось. Поэтому досрочно погасим первый выпуск?

nsddata.ru/ru/news?text...

Иван Иваныч, это сообщение о втором выпуске, который в дефолте.

20.8 Информация о неисполнении обязательств эмитента по облигациям

Уроки Монополии. Часть 2. Призрак серийного заемщика

Монополия в полноценном дефолте. Чем это все закончится никто не знает. Продолжаю размышления на тему уроков, которые могут извлечь все розничные инвесторы из этого кейса.

Вижу, что первая часть 👉 t.me/barbados_bond/797 вызвала большой интерес у подписчиков. Надеюсь и вторая часть мотивирует инвесторов более внимательно посмотреть на свои портфели.

1. По состоянию на 01.01.2025г. Монополия имела общий долг по кредитам, облигационным займам и ЦФА в сумме 11 641 млн. р. В том числе, на банковские кредиты и овердрафты приходилось — 10 648 млн. р. (91,5%), а на облигации и ЦФА — 993 млн. р. (8,5%).

2. По состоянию на 01.07.2025г. Монополия нарастила долг до 14 816 млн. р. (+27% за пол года), причем структура долга заметно изменилась. Долг перед банками снизился до 9 992 млн. р. (67,4%), а долг перед инвесторами в облигации и ЦФА увеличился до 4 824 млн. р. (32,6%). То есть эмитент стремительно наращивал долг, при этом погашая часть банковского долга, а весь прирост долга был за счет серийных размещений облигационных выпусков.

Продолжение здесь smart-lab.ru/blog/1245118.php

Экспресс-анализ отчетности за 9 мес. ЛК Спектр

Так как эмитент входит в группу Аврора, полноценно проанализировать его финансовое состояние можно лишь по отчетности МСФО, которая раскрывается раз в год. Анализировать отчетность за 2024г. никакого смысла не вижу.

При этом ЛК Спектр это основная операционная компания группы, поэтому промежуточная отчетность по РСБУ вполне показывает тренды развития бизнеса и можно какие-то выводы сделать.

Кредитный рейтинг эмитента — ВВ со стабильным от Эксперт РА (декабрь 2025г.), ссылка на релиз 👉 raexpert.ru/releases/2025/dec10b

Основные показатели за 9 мес. 2025г.:

1. Выручка — 15 363 млн. р. (+111,5% к 9 мес. 2024г.); в т. ч.
1.1. Торговля — 10 394 млн. р. (+100,7% к 9 мес. 2024г.);
1.2. Аренда техники — 4 426 млн. р. (+134,8% к 9 мес. 2024г.);

2. Себестоимость — 11 737 млн. р. (+97,5% к 9 мес. 2024г.);
3. Коммерческие и управленческие расходы — 707 млн. р. (+195,8% к 9 мес. 2024г.);
4. Операционная прибыль — 2 918 млн. р. (+169,9% к 9 мес. 2024г.);
5. Процентные расходы — 1 867 млн. р. (+240,7% к 9 мес. 2024г.);

Авто-репост. Читать в блоге >>>

AAA1976, так смысл сейчас сливать? Если погашение и выплаты ещё не скоро. Там плиты стоят на 95.8 народ реально необоснованно паникует. Тем ...

Андрей Ш., я же не предлагаю сливать, просто сам не держу, так как для меня эмитент не понятен и не прозрачен, отбивать купон в размере 30% очень сложно для любого бизнеса. Ну вот РА тоже усомнилось и срезало рейтинг, а дальше, как повезет. Не забываем уроки Гарант-Инвеста, у Антерры тоже все долги на одном юрлице собраны, а активы на других юрлицах висят.

Странно, что с таким дисконтом продают — у Антерры бизнес очень прибыльный, не говоря, что до погашения ещё очень далеко.

AAA1976, выручка снижается, процентные расходы растут, прибыль околонуля. Рейтинговые агентства после Монополии решили больше не подставляться, поэтому режут рейтинги вполне справедливо.

Alexey_L, что за кол оферта… Что это значит?

Александр Самарин, выкупят принудительно по номиналу, поэтому часть инвесторов предпочитает продать по 104-103-102, а не ждать в феврале 100