ТМК акции

Прирост продаж ТМК был обеспечен американским рынком

ТМК в IV квартале сократила отгрузку труб на 2,8%, за год отгрузка выросла на 10,6%

Трубная металлургическая компания в IV квартале 2017 года отгрузило 985 тыс. тонн труб, снизив этот показатель на 2,8% по сравнению с III кварталом, сообщила компания. При этом в целом по итогам 2017 года отгрузка труб увеличилась на 10,6% — до 3,8 млн тонн.

Компания показала хорошие темпы роста отгрузки труб по итогам 2017 года. Увеличение продаж способствовало оживление спроса на трубы OCTG как в России, так и США. ТМК увеличила продажи этого вида труб на 26%, до 1,8 млн т. Надо отметить, что весь прирост продаж был обеспечен американским рынком, в России объемы реализации остались на уровне 2016 года (2,815 млн т). В 2018 году ТМК ожидает роста спроса на трубы, кроме сегмента ТБД, где потребление останется на уровне 2017 года.

Промсвязьбанк

ТМК - прогнозирует увеличение объемов отгрузки во всех категориях в 2018 году

ТМК: операционные результаты за 4К17 – волатильный ассортимент, позитивный прогноз     

Отгрузки Российского дивизиона составили 709 тыс т (-5,4% кв/кв, -1,7% г/г) из-за сезонно слабого спроса на сварные трубы промышленного назначения, отгрузки OCTG составили 294 тыс т (+5,2% кв/кв, +3,9% г/г) из-за традиционного сезонного роста спроса со стороны нефтегазовой промышленности. Отгрузки Американского дивизиона составили 225 тыс т (+2,9% кв/кв, +94% г/г), однако отгрузки OCTG упали до 160 тыс т (-6,8% кв/кв), поскольку цены на нефть в 9M17 оставались ниже, тех которые заложены в бюджетах нефтегазовых компаний. Буровая активность оставалась высокой и неизменной кв/кв на уровне 929 буровых установок (против 936 в 3К). Отгрузка бесшовных труб Европейского дивизиона составила 51 тыс т (+13,1% кв/кв,+13,3% г/г). Общий прогноз на 2018: рост отгрузки г/г во всех категориях, однако в основном за счет американского рынка.

Результаты не удивили в плане объемов — в Российском дивизионе объемы оказались чуть ниже ожиданий, что должно быть компенсировано ростом продаж OCTG, характеризующихся более высокой рентабельностью. Объемы в Американском дивизионе выросли, однако продажи OCTG неожиданно упали из-за пересмотра нефтегазовыми компаниями своих бюджетов. Прогноз на 2018 сильный, однако рынок труб большого диаметра может оказаться более сложным для ТМК, чем ожидалось из-за нового игрока на рынке (Загорский трубный завод).

АТОН

ТМК - в 2017 г. отгрузила 3 806 тысяч тонн труб, +10,6% г/г

• ТМК отгрузила 3 806 тысяч тонн труб, что на 10,6% выше, чем в 2016 году. Рост был достигнут благодаря значительному увеличению объемов отгрузки Американского дивизиона на фоне восстановления североамериканского рынка.
• Отгрузка бесшовных труб выросла на 11,6%, до 2 676 тысяч тонн, в первую очередь за счет увеличения объёмов отгрузки труб OCTG.
• Отгрузка сварных труб выросла на 8,4% и составила 1 129 тысячи тонн. При этом значительное падение объёмов отгрузки ТБД было полностью компенсировано ростом отгрузки других видов сварных труб, прежде всего в Американском дивизионе.
• Отгрузка труб OCTG составила 1 765 тысяч тонн, что на 25,9% больше, чем за 2016 год благодаря высокому спросу на североамериканском и российском рынках.
• Отгрузка премиальных резьбовых соединений составила 787 тысяч штук, что на 43% выше показателя 2016 года. Продукция Компании была высоко востребована в связи с высокой активностью по добыче сложноизвлекаемых углеводородов в России и полным восстановлением рынка США.
• В декабре 2017 TMK IPSCO вывело на рынок два новых премиальных соединения TMK UP с высоким операционным моментом, что позволяет вращать колонну труб во время спуска TMK UP ULTRA QX TORQ и TMK UP ULTRA SF TORQ.

Прогноз на 2018 год

ТМК ожидает, что в текущем году благодаря дальнейшему росту бурения и выросшим ценам на нефть в России сохранится высокий уровень спроса на все виды трубной продукции. Исключением станут ТБД, потребность в которых в России ожидается на уровне 2017 года.

В США ТМК ожидает дальнейшего роста потребления OCTG в связи с сохраняющейся высокой буровой активностью и прогнозируемой, комфортной для сланцевых производителей ценой на нефть.

Компания ожидает, что прогнозируемый рост экономических показателей в Европе поддержит устойчивый спрос на бесшовные трубы промышленного назначения.

В целом в 2018 году Компания ожидает увеличения объемов отгрузки в большинстве своих основных товарных сегментов по сравнению с предыдущим годом за счёт дальнейшего роста североамериканского рынка при сохранении объёмов продаж в России.

пресс-релиз

сегодня ожидаем: ТМК: заседание СД

см. календарь по акциям

«Газпром» и ТМК обсудили разработку новых видов продукции для газовой компании

«Газпром» и «Трубная металлургическая компания» (ТМК) обсудили разработку новых видов трубной продукции, отвечающих требованиям газового холдинга, говорится в сообщении «Газпрома». «На встрече обсуждались актуальные вопросы и перспективы развития сотрудничества. В том числе речь шла о разработке и освоении ТМК производства новых видов продукции, отвечающих требованиям „Газпрома“, — говорится в сообщении по итогам встречи председателя правления „Газпрома“ Алексея Миллера и председателя совета директоров ТМК Дмитрия Пумпянского. (Прайм)

ТМК - размещение должно стать позитивным катализатором для акций компании

ТМК планирует IPO американского дивизиона        

Количество акций и диапазон цены пока не определены.

Давние слухи о размещении, наконец, подтверждены, и мы повторяем нашу точку зрения, что если размещение окажется успешным, оно должно стать позитивным катализатором для акций ТМК. Размещение должно способствовать снижению долговой нагрузки (мы приблизительно оцениваем американский дивизион в $1-1,4 млрд при EBITDA $100 млн), а также может дать надежду на выплату специальных дивидендов и привести к переоценке мультипликаторов Группы ТМК.

АТОН

ТМК - существенно снизит долговую нагрузку в результате IPO не удастся

Североамериканская «дочка» ТМК подала в SEC документы для регистрации IPO

IPSCO Tubulars Inc. подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) документы на регистрацию планируемого IPO. Параметры готовящейся сделки пока не определены, говорится в сообщении ТМК, в состав которой входит IPSCO. Реализация планов проведения IPO будет зависеть от рассмотрения заявки регулятором и рыночной конъюнктуры, на данном этапе нет гарантий, что размещение состоится. Средства, которые может выручить в результате IPO сама IPSCO, компания направит на погашение долга и общекорпоративные цели, ТМК — на сокращение долговой нагрузки, сказано в сообщении.

Предполагается, что вырученные средства пойдут на погашение догов ТМК. Стоимость Ipsco можно оценить в 1 млрд долл., его продажа принесет акционеру около 650 млн долл., а чистый долг ТМК составляет 2,6 млрд долл. (net debt/EBITDA 4,7). Таким образом, существенно долговую нагрузку снизить не удастся, но ТМК потеряет контроль над активом на перспективном рынке.

Промсвязьбанк

В 2017 году ТМК покажет увеличение продаж на 17-18%

ТМК скорректировала планы по отгрузке труб в 2017 г до 4 млн т из-за падения спроса на ТБД

Трубная металлургическая компания снизило прогноз по отгрузке труб по итогам 2017 года до 4 млн тонн из-за падения спроса на трубы большого диаметра (ТБД). «ТМК рассчитывает в этом году на отгрузку около 4 млн тонн, ниже, чем планировалось, из- за сокращения рынка трубы большого диаметра», — заявил журналистам генеральный директор ТМК Александр Ширяев. Глава компании отметил, что ожидаемый по итогам текущего года показатель несколько ниже запланированного ранее уровня.

Несмотря на снижение прогнозов по отгрузке труб, в 2017 году ТМК покажет увеличение продаж около 17-18%. На фоне роста затрат на проекты по строительству трубопроводов со стороны Газпрома сильного падения отгрузок ТБД не стоит ожидать и в 2018-2019 гг., однако и значимого роста, скорее всего, также не будет.

Промсвязьбанк

сегодня ожидаем: ТМК: ВОСА

см. календарь по акциям

НЛМК, Северсталь, ТМК - возвращение налога на лом негативно скажется на металлургах

Россия вернет НДС на лом     

Как сообщает Коммерсант, российская Государственная дума (нижняя палата парламента) вновь ввела НДС на лом черных и цветных металлов, который был отменен в 2009. По информации ассоциации производителей лома, которую цитирует издание, рынок черного лома в России составляет 35-40 млн т, а цветного — 1-1,5 млн т в год. В денежном выражении это 900 млрд руб., поэтому потенциальный налог может составить около 150 млрд руб. или $2,5 млрд.

Освещаемые нами российские производители стали имеют заводы полного цикла и производят большую часть стали в доменных печах, используя коксующийся уголь и железную руду, поэтому налог не окажет серьезного влияния на их финансовые показатели, на наш взгляд. Закон может повлиять на заводы, работающие на электродуговых печах, такие как Балаково (Северсталь), НЛМК-Калуга (НЛМК), Волжский трубный завод (ТМК) и другие, и способствовать росту внутренних цен на арматуру и сортовой прокат. На данном этапе вряд ли возможно оценить точное финансовое влияние для каждой компании, но новость в целом негативна для сектора, на наш взгляд.

АТОН

Квартальный отчетик перевел в рубли и забил в нашу табличку
smart-lab.ru/q/TRMK/f/q/MSFO/

ТМК - IPO американского подразделения было бы позитивным сценарием для инвесторов в акции группы

Результаты по МСФО за 3 кв. 2017 г.: долговая нагрузка по-прежнему высокая

Показатели американского сегмента улучшаются. Вчера Трубная металлургическая компания опубликовала результаты по МСФО за 3 кв. 2017 г. и провела телефонную конференцию. Результаты оказались на уровне консенсус-прогноза по выручке и выше по EBITDA. Выручка увеличилась квартал к кварталу незначительно, на 3%. EBITDA выросла на 27% до 169 млн долл. в первую очередь благодаря росту EBITDA американского дивизиона, которая в 3 кв. 2017 г. составила 42 млн долл., тогда как годом ранее американский бизнес был убыточен. Чистый долг вырос с начала 2017 г. на 9% до 2,9 млрд долл. (с учетом обязательств по финансовому лизингу, которые компания не включает в расчет чистого долга), и долговая нагрузка по-прежнему остается высокой: показатель Чистый долг/EBITDA за 12 мес. составил 4,9.
     
Рентабельность российского сегмента снизилась. Консолидированные финансовые показатели получают поддержку благодаря росту американского дивизиона компании, который перестал приносить убытки и доля которого в EBITDA группы выросла до 25% в 3 кв. 2017 г. В то же время рентабельность российского бизнеса ТМК снижается (за 9 мес. 2017 г. рентабельность по EBITDA упала на 6 п.п. год к году до 15%) из-за роста цен на сырье и сокращения объемов реализации труб большого диаметра. За 9 мес. 2017 г. уровень чистого долга вырос, а свободный денежный поток компании по итогам этого периода был отрицательным, чему, в частности, способствовало снижение рентабельности и отток средств на увеличение рабочего капитала. Компания ожидает, что в нынешнем году капзатраты превысят называвшийся ранее ориентир в 200 млн долл. (за 9 мес. 2017 капзатраты составили 184 млн долл.) вследствие укрепления рубля и запуска мощностей в США.

IPO американского подразделения было бы позитивным сценарием для инвесторов в акции группы. Пик капзатрат на расширение мощностей пройден, и хотя в дальнейшем компания не планирует крупных инвестиционных проектов, достижение целевого уровня долговой нагрузки (2,5–3х по показателю Чистый долг/EBITDA) без привлечения средств от продажи активов является, на наш взгляд, трудновыполнимой задачей. Так, вчера вечером компания сообщила о получении согласия держателей еврооблигаций TRUBRU’20 (объемом 500 млн долл. с погашением в апреле 2020 г.) на отказ от гарантий IPSCO Tubulars Inc., что, по-видимому, является частью предпродажной подготовки к размещению акций американского подразделения. Это было бы позитивным сценарием для инвесторов в акции группы.

Уралсиб

Рост выручки ТМК обусловлен ростом реализации труб на 8,7 % за 9 месяцев и увеличением средней цены реализации

ТМК в III квартале увеличила EBITDA по МСФО до $169 млн

ТМК в III квартале 2017 года увеличило скорректированный показатель EBITDA по МСФО на 27% по сравнению с показателем кварталом ранее — до $169 млн, сообщила компания. По итогам девяти месяцев этот показатель вырос на 14% по сравнению с январем- сентябрем 2016 года — до $444 млн. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила в III квартале 15%, в январе-сентябре — 14%. Выручка ТМК в прошлом квартале выросла на 3% по отношению ко второму кварталу, до $1,140 млрд. Прирост показателя за девять месяцев составил 31% (до $3,191 млрд).

Результаты ТМК превзошли ожидания рынка. В 3 кв. 2017 года наблюдалось ускорение темпов роста EBITDA, что может быть связано с ослаблением рубля, которое позитивно отразилось на себестоимости компании. Здесь также можно отметить вклад американского дивизиона, который в 2016 году показывал отрицательную EBITDA, а в 2017 году вышел в плюс (его доля в EBITDA – 16.2% по итогам 9 мес. 2017 г. и 25% в 3 кв.) Рост объемов реализации труб (на 8,7% за 9 мес.) вкупе с увеличением средней цены реализации стал причиной хороших темпов роста выручки. Правда, в 3 кв. рост цен и объемов продаж несколько замедлился.

Промсвязьбанк

ТМК показала долгожданное восстановление рентабельности

ТМК опубликовала сильные финансовые результаты за 3К17

Выручка составила $1 140 млн (+3% кв/кв); EBITDA — $169 млн (+27% кв/кв), рентабельность EBITDA — 15% (+3 пп кв/кв), чистая прибыль — $22 млн (против чистого убытка в $19 млн во 2К). Показатель EBITDA Российского дивизиона увеличился до $120 млн (+12% кв/кв) на фоне роста доли продаж труб большого диаметра и роста рентабельности в сегменте сварных труб. EBITDA Американского дивизиона выросла в два раза до $42 млн на фоне роста объемов продаж и цен реализации. Чистый долг увеличился на $144 млн до $2 711 млн, но соотношение чистый долг/EBITDA упало до 4,6x с 4,8x на фоне роста прибыли за последние 12M. ТМК прогнозирует сезонный рост продаж в 4К17 и давление на рентабельность из-за роста цен на сырье в России — рентабельность должна улучшиться в 1К18.

Результаты оказались выше консенсус-прогноза на 8% по статье EBITDA и продемонстрировали долгожданное восстановление рентабельности. Наш прогноз по EBITDA на 2017 в размере $599 млн предполагает $155 млн в 4К17, и мы считаем консенсус-прогноз на уровне $634 млн, который предполагает $190 млн в 4К17, чрезмерно оптимистичным. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по ТМК с учетом ожидаемого разворота в финансовых показателях в 1К18 и считаем, что потенциальная продажа неконтрольной доли в Американском дивизионе может стать сильным катализатором за счет: 1) снижения долговой нагрузки; 2) потенциала выплаты специальных дивидендов; 3) более высокого мультипликатора по сравнению с группой в целом.

АТОН

Высокая долговая нагрузка не позволит ТМК увеличить прибыль до 2021 года

Чистая прибыль ТМК за 3 квартал 2017 года по МСФО составила $22 млн против убытка в $19 млн за аналогичный период прошлого года, сообщается в релизе компании.

За 9 месяцев 2017 года чистая прибыль составила $46 млн против $81 млн за аналогичный период 2016 года, снижение составило 36%.

Рынок пока слабо реагирует на отчетность ТМК. От годовых максимумов, достигнутых 9 ноября, бумага скорректировалась на 9% и сегодня продолжает снижаться, однако, на мой взгляд, это происходит в рамках технической коррекции: с сентября акции вырастали на 28%.

Среди позитивных тенденций, зафиксированных в отчетности, отмечу опережающий рост EBITDA к выручке, и достижение рентабельностью по этому показателю 14%. Это в целом соответствует ожиданиям. Компании удается поддерживать рентабельность EBITDA выше 13% после 2010 года. Повышение выручки в долларовом выражении на 31% в значительной степени связано с укреплением рубля, а также увеличением объемов реализации в зарубежных сегментах. В 4-м квартале можно ожидать продажи на уровне $1160 млн, а по итогам года — около $4350 млн. EBITDA, по моим прогнозам, составит $630 млн.

В то же время из-за высокого долга компании не удается увеличить чистую прибыль, которая по итогам года ожидается в районе $60 млн. Финансовые расходы ТМК превышают $200 млн (6% выручки), а долговая нагрузка, хотя и снижается, пока остается на очень высоком уровне — 4,6хEBITDA.

Компания не ожидает изменений на локальном рынке, хотя представила новый продукт премиум-класса для нефтегазового сектора. На этот продукт уже есть подтвержденный заказ, также интерес к нему проявляют другие клиенты компании. В 2018 году российский трубный рынок может вырасти на 6–8%, что связано с увеличением объемов инвестпрограмм заказчиков. Также стабильным останется спрос в США. В будущем году объем продаж составит около $4570 млн, при условии среднего курса USD/RUB на уровне 61. Рентабельность EBITDA ожидаю на отметке не ниже 13%.

Акции ТМК, на мой взгляд, пока не выглядят чересчур интересными для долгосрочного инвестора. В 2018 году компания планирует капзатраты на уровне $190 млн, а высокая долговая нагрузка сохранится минимум до 2021 года, причем 45% долга номинировано в долларах, а это увеличивает валютный риск. Ожидаю, что в ближайшие шесть месяцев акции трубной компании будут торговаться в широком боковом диапазоне 67–83.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Трубная Металлургическая Компания (ТМК) – мсфо 
1 033 135 366 акций http://moex.com/s909
Free-float 30%
Капитализация на 16.11.2017г: 81,76 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 232,75 млрд руб
Общий долг на 30.06.2017г: 253,08 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: $4,41 млрд (/$1/58,98 руб = 260,10 млрд руб)

Выручка 9 мес 2016г: $2,44 млрд
Выручка 9 мес 2017г: $3,19 млрд

Прибыль 9 мес 2015г: $3,19 млн ($1/63,12 руб = 201,35 млн руб)
Убыток 2015г: 28,43 млрд руб
Прибыль 6 мес 2016г: 4,65 млрд руб
Прибыль 9 мес 2016г: $81,43 млн ($1/64,61 руб = 5,26 млрд руб)
Прибыль 2016г: 10,73 млрд руб
Прибыль 6 мес 2017г: 1,28 млрд руб
Прибыль 9 мес 2017г: $45,59 млн ($1/58,98 руб = 2,69 млрд руб)
Прибыль 2017г: 6 млрд руб – Прогноз. Р/Е 13,6
http://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=274&type=4
https://www.tmk-group.ru/fin_otch?folder_id=535

ТМК - в 3 квартале получила чистую прибыль по МСФО в $22 млн против убытка годом ранее

Финансовые результаты ТМК за 3 кв и 9 мес МСФО

• — Выручка за 3-й квартал 2017 г. выросла на 3% по сравнению с предыдущим кварталом и составила 1 140 миллионов долларов США; выручка за 9 месяцев увеличилась на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 3 191 миллион долларов США
• — Скорректированный показатель EBITDA в 3-м квартале 2017 г. составил 169 миллионов долларов США, увеличившись на 27% по сравнению с предыдущим кварталом; за 9 месяцев 2017 г. этот показатель составил 444 миллиона долларов США, что на 14% выше показателя за аналогичный период прошлого года
• — Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 15% в 3-м квартале 2017 г. и 14% за 9 месяцев 2017 г.
• — Чистая прибыль за 3-й квартал 2017 г. составила 22 миллиона долларов США, за 9 месяцев 2017 г. — 46 миллионов долларов США
• — Чистый долг на 30 сентября 2017 г. составил 2 711 миллионов долларов США
• — Отношение чистого долга к показателю EBITDA на 30 сентября 2017 г. снизилось до 4,64x
• — Продолжающийся рост показателей в Американском дивизионе: скорректированный показатель EBITDA за 9 месяцев 2017 г. достиг 72 миллионов долларов США (за 9 месяцев 2016 г.: минус 63 миллиона долларов США)

Прогноз

По прогнозам ТМК, в 4-м квартале 2017 г. на российском рынке ожидается незначительный рост объемов реализации трубной продукции по сравнению с предыдущим кварталом, обусловленный сезонным повышением спроса со стороны крупных нефтегазовых компаний для создания складских запасов. На уровень рентабельности Российского дивизиона может продолжать оказывать негативное влияние сложившийся уровень цен на сырье, пик роста которого пришелся на сентябрь и октябрь 2017 года. При этом рост уровня рентабельности ожидается в 1 квартале 2018 года.

В США, несмотря на замедление темпов роста числа буровых установок, Компания ожидает стабильных результатов за 4-й квартал 2017 г. в Североамериканском дивизионе на фоне роста спроса на трубы OCTG и линейные трубы.

В Европейском дивизионе в 4-м квартале 2017 г. ожидается сохранение спроса на трубную продукцию по сравнению с предыдущим кварталом, а также рост финансовых показателей в связи с улучшением структуры продаж.

В целом ТМК ожидает, что финансовые показатели за 2017 год будут выше показателей за 2016 год за счет улучшения результатов Американского дивизиона с некоторым снижением маржи в результате роста цен на сырье и слабого спроса на ТБД. При этом в 1-м квартале 2018 г. ожидается повышение рентабельности.

пресс-релиз

сегодня ожидаем: ТМК: фин рез 9 мес МСФО

см. календарь по акциям

Жду шип в районе 65. Может повезет.

Забил в нашу табличку данные по ТМК РСБУ:
smart-lab.ru/q/TRMK/f/q/RSBU/

Инвест-сводка. 3кв2017. РСБУ. ТМК.

Трубная Металлургическая Компания (ТМК) – рсбу 
1 033 135 366 акций http://moex.com/s909
Free-float 30%
Капитализация на 02.11.2017г: 81,14 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 145,41 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 115,64 млрд руб

Выручка 9 мес 2016г: 106,06 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 136,12 млрд руб

Валовая прибыль 9 мес 2016г: 9,36 млрд руб
Валовая прибыль 9 мес 2017г: 10,56 млрд руб

Прибыль 6 мес 2015г: 10,25 млрд руб
Убыток 9 мес 2015г: 2,04 млрд руб
Убыток 2015г: 8,93 млрд руб
Прибыль 1 кв 2016г: 5,31 млн руб
Прибыль 6 мес 2016г: 19,43 млрд руб
Прибыль 9 мес 2016г: 20,94 млрд руб
Прибыль 2016г: 16,81 млрд руб
Прибыль 1 кв 2017г: 4,40 млрд руб
Прибыль 6 мес 2017г: 8,71 млрд руб
Прибыль 9 мес 2017г: 11,15 млрд руб
Прибыль 2017г: 7,7 млрд руб – Прогноз. Р/Е 10,5   
https://www.tmk-group.ru/fin_otch?folder_id=535

ТМК - День инвестора 2017 года

День инвестора ТМК в Лондоне

Мы посетили День инвестора ТМК в Лондоне, и нас особенно впечатлил креативный и открытый подход менеджмента к развитию компании. ТМК представила шесть стратегических задач, и мы выделяем три, которые представляются нам ключевыми: 1) фокус на развитие цифровых технологий и платформы для электронной коммерции; 2) альянсы – интересный вариант укрепления позиций ТМК как в продажах, так и в закупках сырья; 3) амбициозная цель для инновационной и высокотехнологичной продукции (50% от выручки к 2022) с целью адаптации к сложной ситуации в нефтедобыче. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по ТМК, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П 6.0x против среднего показателя конкурентов 14.2x.

Компания представила шесть приоритетных стратегических задач. ТМК нацелена на: 1) развитие лидерства и выход в новые производственные ниши; 2) оптимизацию вертикальной интеграции; 3) повышение эффективности платформы продаж; 4) внедрение инноваций и цифровых технологий; 5) улучшение операционной эффективности; 6) укрепление баланса и финансовых показателей.

Новые моменты в стратегии 2017.

Мы отмечаем более творческий и более открытый подход менеджмента к оптимизации деятельности компании и повышению стоимости для акционеров. Новые опции: 1) перевод взаимодействия с клиентами в цифровую форму и развитие платформы для электронной коммерции; 2) создание альянсов для укрепления переговорных позиций − как в продажах продукции, так и в части закупки сырья; 3) стремление к повышению доли инновационной продукции для удовлетворения требований рынка.

Цифровые технологии – популярный тренд. ТМК развивает электронную коммерцию во всех своих дивизионах и запустила первый в России онлайн-магазин по продаже труб. Цифровые технологии – популярный тренд, который приняли на вооружение ведущие производители стали (например, Северсталь и ММК).

Мы считаем, что внедрение этих технологий поспособствует росту стоимости компании при относительно низких затратах, поскольку: 1) более удобные продажи = лучшие отношения с клиентами; 2) более быстрый обмен данными = более высокие стандарты раскрытия информации.

Альянсы как один из вариантов укрепления позиций. ТМК стремится повысить эффективность своей деятельности на всех уровнях цепочки создания стоимости, чтобы сократить затраты и расширить ассортимент продукции и услуг. ТМК назвала альянсы и небольшие приобретения одним из способов увеличения поставок г/к стали для сварных труб нефтегазового сортамента, а также выхода на нишевые рынки, где компания еще не присутствует. Компания отметила еще одну интересную опцию – повышение загрузки сталелитейных мощностей для увеличения производства заготовок и другой продукции.

Рост доли высокотехнологичной продукции. Качество российских запасов нефти постепенно продолжает ухудшаться, и добыча требует все более сложных типов труб, способных выдерживать суровые климатические условия. Это мировая тенденция, которая способствует росту затрат на НИОКР и стимулирует консолидацию отрасли. В России ТМК стремится повысить долю высокотехнологичной продукции до 50% выручки к 2022 и получить $100 млн дополнительной выручки за счет инновационных продуктов.

Целевой показатель «чистый долг/EBITDA»: 3.0x к 2019 и 2.5x к 2021. ТМК планирует достичь этого уровня за счет максимизации денежных потоков от операционной деятельности и монетизации международных активов, стратегических альянсов и СП во всех регионах присутствия. Хотя компания не упоминала о продаже доли в американском дивизионе, по нашему мнению, сейчас подходящий момент для этого: рынок восстанавливается, и ТМК провела значительную работу над оптимизацией этого актива, выведя его на устойчивый положительный показатель EBITDA ($100 млн в год). Также дополнительный потенциал роста может обеспечить протекционизм в США, на наш взгляд.

АТОН

ТМК - достижение целевого уровня долговой нагрузки без привлечения средств от продажи активов является трудновыполнимой задачей

День инвестора: сокращение долговой нагрузки – один из приоритетов компании

ТМК провела День инвестора. Вчера ТМК провела День инвестора в Лондоне, на котором были представлены планы развития на ближайшие пять лет.

Тезисы презентации. Основные тезисы презентации менеджмента следующие:

■ Сокращение долговой нагрузки – один из приоритетов в среднесрочной перспективе (2018–2022 гг.).

■ Менеджмент подтвердил ранее обнародованные планы снизить к концу 2019 г. показатель Чистый долг/EBITDA до 3,0х, к 2021 г. – до 2,5х. Среди факторов, которые будут способствовать снижению уровня долговой нагрузки: рост показателей американского подразделения, увеличение продаж продукции с высокой долей добавленной стоимости и умеренный уровень капзатат.

■ Ежегодный уровень капитальных затрат в рамках новой стратегии запланирован в пределах 200 млн долл., включая инвестиции на поддержание и техническое обслуживание существующих мощностей.

■ Компания не комментировала планы по продаже пакета акций американского подразделения IPSCO.

■ ТМК ожидает дальнейшего улучшения финансовых показателей IPSCO на фоне продолжающегося восстановления североамериканского рынка трубной продукции.

Умеренно позитивно для котировок ГДР ТМК. Пик капзатрат на расширение мощностей пройден, и хотя в дальнейшем компания не планирует крупных инвестиционных проектов, достижение целевого уровня долговой нагрузки без привлечения средств от продажи активов является, на наш взгляд, трудновыполнимой задачей. За 1 п/г 2017 г. чистый долг не уменьшился, а уровень долговой нагрузки остается высоким – 4,7 по показателю Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. Менеджмент не комментировал планы по продаже пакета акций американского подразделения IPSCO. Тем не менее на прошлой неделе компания опубликовала предложение владельцам еврооблигаций TRUBRU’20 (объемом 500 млн долл. с погашением в апреле 2020 г.) о внесении изменений в условия выпуска бумаг, в частности, предлагается освободить IPSCO Tubulars Inc. от обязательств по этому долгу, что может быть частью предпродажной подготовки к размещению акций американского подразделения.

Уралсиб

ТМК - существенно долговую нагрузку компании снизить не удастся

ТМК может продать заводы в США

Трубная металлургическая компания (ТМК) рассматривает различные варианты развития американского дивизиона: руководство не исключает возможность продажи доли в североамериканском активе ТМК Ipsco или IPO этой «дочки». Об этом агентству Bloomberg рассказал основной владелец и председатель совета директоров ТМК Дмитрий Пумпянский (через ТМК Steel Holdings он владеет 65,058% компании).

Напомним, что на прошлой неделе ТМК попросила держателей еврооблигаций с погашением в 2020 году на $500 млн освободить американский дивизион компании от обязательств по гарантиям в рамках выпуска. Тогда это рассматривалась как подготовка к IPO, сейчас появился еще один вариант развития событий. Предполагается, что вырученные средства пойдут на погашение догов ТМК. Стоимость Ipsco можно оценить в 1 млрд долл., его продажа принесет акционеру около 650 млн долл, а чисты долг ТМК составляет 2,6 млрд долл. (Net debt/EBITDA 4,7). Таким образом, существенно долговую нагрузку снизить не удастся, но ТМК потеряет контроль над активом на перспективном рынке.

Промсвязьбанк