Татнефть акции

Совет директоров «Татнефти» рассмотрит рекомендации по дивидендам за 2017 год 24 апреля.

Член правления компании Владлен Воскобойников в ходе телефонной конференции с инвесторами:

«Что касается дивидендов, мы должны увидеть наш свободный денежный поток, который мы сможем направить на выплаты, и затем мы сделаем рекомендации совету директоров. Его заседание состоится 24 апреля, на котором он рассмотрит рекомендации годовому собранию».

Снижение добычи нефти негативно отразится на финансовых результатах компании по итогам 1 кв. 2018 года. В то же время, данный фактор компенсируется более высокими ценами на нефть по сравнению с 1 кв. 2017 года. В целом, снижение добычи это во многом следствие сделки ОПЕК+, в рамках которой НК взяли на себя обязательства по снижению добычи.

По группе «Татнефть» добыча снизилась также на 1,6% и составила 7,098 миллиона тонн. В марте компания добыла 2,416 миллиона тонн нефти, группа — 2,445 миллиона тонн.

В марте 2018 года Комплексом нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов «ТАНЕКО» переработано 776,9 тыс. т сырья, с начала года — 2289,3 тыс. т.; в том числе в марте переработано 738,5 тыс. т нефтесырья, с начала года — 2137,9 тыс. т.

В марте 2018 года произведено 733,3 тыс. т нефтепродуктов, с начала года — 2163,2 тыс. т.

пресс-релиз

При этом «Татнефть» изучает потенциал роста добычи к 2025 г. до 35 млн т и выше. Для реализации этих целей инвестиции компании могут быть еще увеличены.

В 2018 г. компания по-прежнему планирует направить на инвестиции 98,8 млрд руб. против 89,1 млрд руб. в 2017 г., следует из документа. Большую часть из этой суммы планируется вложить в развитие нефтеперерабатывающего комплекса «Танеко» — 34,5 млрд руб., 28,6 млрд руб. — на добычу в Республике Татарстан. На проекты по добыче сверхвязкой нефти планируется направить 13,8 млрд руб.

В период до 2025 г. инвестиции в переработку должны составить 232 млрд руб., при этом объем переработки должен вырасти почти вдвое — с 8,7 млн т. в 2017 г. — до 14 млн т в 2025 г.

Однако дивидендная политика, принятая в январе этого года, также предполагает возможность того, что «свободные денежные потоки после финансирования инвестпрограммы могут быть распределены в виде дивидендов», тогда как официальный минимальный коэффициент выплат установлен на уровне 50%. Распределение свободных денежных потоков за 2017 год подразумевало бы значительно более высокий коэффициент дивидендных выплат.

Компания может раскрыть сумму, рекомендованную руководством, в рамках телефонной конференции, которая состоится значительно позже публикации результатов — 9 апреля. В дальнейшем мы придерживаемся консервативного прогноза, предполагая выплату в виде дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО.

Результаты Татнефти интересны для инвесторов с точки зрения ожидаемых дивидендных выплат. Недавно компания приняла новую дивидендную политику и планирует отчислять акционерам 50% от чистой прибыли (в этом году по МСФО, т.к. она больше). По итогам 2017 года чистая прибыль составила 123,1 млрд руб., т.е. в виде дивидендов акционеры могут получить 61,5 млрд руб. Однако Татнефть выплатила дивиденды по итогам 9 мес. 2017 года в размере 64,6 млрд руб., т.е. уже «отдала» акционерам 50% от чистой прибыли по МСФО. В этой связи объем финального дивиденда находится под вопросом. Текущий прогноз рынка – 15 руб./акцию, т.е. компания суммарно выплатит акционерам почти 80% от чистой прибыли.

Мы считаем результаты нейтральными, поскольку EBITDA оказалась незначительно ниже ожиданий рынка. Мы полагаем, что рынок будет ждать телеконференции компании, чтобы услышать новую информацию по проекту ТАНЕКО, Банку Зенит, а также детали по стратегии до 2025 и прогноз по дивидендам. Телеконференция состоится 9 апреля, номера для набора: +7 495 249 1682 (Россия), 0333 300 1418 (Великобритания), код доступа: «Tatneft 4Q2017 Results call».

Согласно дивидендной политике, компания направляет не менее 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды. За 9 мес. 2017 года компания уже выплатила 64,7 млрд руб. дивидендов. Таким образом, если исходить из того, что будет направлено 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды, то финальный дивиденд за 2017 год составит 0 руб. Максимальная величина, которая может быть направлена на дивиденды — это 100% FCF или 18 руб. на акцию, однако это маловероятно. В настоящее время акции компании не представляют высокого интереса

Среди основных показателей необходимо выделить рост свободного денежного потока в 2017 г. более чем в 2 раза, до 105 млрд руб. Капитальные затраты снизились на 11%, до 85 млрд руб. Мы положительно оцениваем эту динамику и ожидаем ее сохранения в будущем, так как компания заканчивает фазу пиковых инвестиций в «Танеко» на фоне роста отдачи от вложений.

Чистая прибыль по итогам 2017 г. составила 123 млрд руб. Целевым уровнем дивидендных выплат «Татнефти» является большее из 50% чистой прибыли по МСФО (123 млрд руб. в 2017 г.) или по РСБУ (100 млрд руб. в 2017 г.)
Значения, равные 50% от обоих показателей, находятся ниже уже выплаченной суммы в виде промежуточных дивидендов в размере 64 млрд руб., поэтому мы не ожидаем от компании дивидендов по итогам 2017 г.

Если «Татнефть» решит сохранить для их расчета уровень промежуточных дивидендов – 75% чистой прибыли по РСБУ, то, по нашим оценкам, финальные дивиденды составят всего несколько копеек.

ПАО «Татнефть» опубликовало аудированную консолидированную финансовую отчетность  за год, закончившийся 31 декабря 2017 года, подготовленную в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (далее – «МСФО») и соответствующий Анализ руководством финансового состояния и результатов деятельности (далее — «MD&A»).

Отдельные финансовые показатели, приведенные ниже, основаны на соответствующей финансовой отчетности Общества по МСФО. Приведенные финансовые показатели не заменяют Финансовую отчетность или MD&A, и всем заинтересованным лицам следует ознакомиться с указанными документами для полного понимания результатов по МСФО за 2017 год. Суммы в рублях переведены в доллары США, для показателей выручки от реализации и прочих доходов от основной деятельности, чистой прибыли – по среднему обменному курсу в течение соответствующего отчетного периода, и в отношении показателей отчета о финансовом положении — по курсу на последний день соответствующего отчетного периода.

За 2017 год Группа Татнефть добыла 28,9 млн. тонн (206,1 млн. баррелей) нефти и 945,3 миллионов кубических метров газа. На комплексе ТАНЕКО было произведено 8,2 млн. тонн нефтепродуктов.

Консолидированная выручка от реализации и прочие доходы от небанковской деятельности за вычетом экспортных пошлин и акцизов за 2017 год составила 681 159 млн. рублей (11 674 млн. долл. США) по сравнению с 580 127 млн. рублей (8 655 млн. долл. США) за 2016 год. Чистая прибыль акционеров Группы за 2017 год составила 123 139 млн. рублей (2 110 млн. долл. США) по сравнению со 107 389 млн. рублей (1 602 млн. долл. США) чистой прибыли акционеров Группы, полученной за 2016 год.

Показатель EBITDA (не является финансовым показателем, предусмотренным МСФО) за 2017 год составил 185 309 млн. рублей (3 176 млн. долл. США), однако показатель EBITDA, скорректированный без учета существенных единовременных и исключительных начислений, за 2017 год составил 199 063 млн. рублей (3 412 млн. долл. США).

Общая стоимость консолидированных активов Общества выросла с 1 094 597 млн. рублей (18 045 млн. долл. США) на 31 декабря 2016 года до 1 107 454 млн. рублей (19 227 млн. долл. США) на 31 декабря 2017 года.

Общая сумма консолидированных обязательств Общества выросла с 385 693 млн. рублей (6 358 млн. долл. США) на 31 декабря 2016 года до 388 725 млн. рублей (6 749 млн. долл. США) на 31 декабря 2017 года.

Общий консолидированный акционерный капитал Общества вырос с 708 904 млн. рублей (11 687 млн. долл. США) на 31 декабря 2016 года до 718 729 млн. рублей (12 478 млн. долл. США) на 31 декабря 2017 года.




отчет


пресс-релиз

Согласно нашим расчетам, EBITDA «Татнефти» в IV квартале составит 56 млрд руб. (+35% кв/кв.), что станет для компании историческим рекордом. Основным фактором положительной динамики финансовых результатов в отчетном периоде был рост средней цены на нефть на 19% кв/кв до 60 долл. за баррель на фоне слабого рубля.
Мы ожидаем выручку в IV квартале в размере 190 млрд руб. (+12% кв/кв), чистую прибыль без учета разовых списаний – на уровне 41 млрд руб. (+52 кв/кв). Таким образом, чистая прибыль по МСФО за 2017 г. ожидается в размере 130 млрд руб.

Целевым уровнем для расчета дивидендов «Татнефти» является 50% чистой прибыли либо по РСБУ, либо по МСФО, в зависимости от того, какая из них больше. Согласно нашим расчетам, на дивиденды за IV квартал 2017 г. может быть направлена сумма, исходя из 2 сценариев:

1. 50% чистой прибыли по РСБУ/МСФО – целевой уровень компании. Чистая прибыль по российским стандартам составила 100 млрд руб., что ниже нашего прогноза по МСФО. 50% от ожидаемой чистой прибыли по МСФО составляют 65 млрд руб. Компания уже выплатила 64 млрд руб. в виде промежуточных дивидендов по итогам 9 месяцев 2017 г., поэтому при этом сценарии финальные дивиденды будут символическими – несколько копеек;

2. 75% чистой прибыли по РСБУ – то, что заплатила «Татнефть» в виде промежуточных дивидендов — по итогам 9 месяцев 2017 г. В этом случае дивиденды за IV квартал составят, по нашим расчетам, 4,73 руб. на оба вида акций с квартальной доходностью на уровне 0,8% и 1,1% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.

Мы считаем, что «Татнефть» опубликует очень сильную отчетность, и ожидаем от нее положительного влияния на акции компании. Однако отмечаем, что «Татнефть» включает в расчет EBITDA бумажные расходы, что, на наш взгляд, искажает суть показателя, как индикатора операционного денежного потока, поэтому официальные цифры могут оказаться ниже ожиданий.

а почему июньский фьючерс дешевле мартовского.

вася васин, вероятно связано с тем что крупные игроки ждут что к июню цена будет ниже.

Степан Круглов, Потому что на период обращения фьючерса крупные игроки ждут дивидентной отсечки. В день див. отсечки фьюч подорожает на величину дивов.

а почему июньский фьючерс дешевле мартовского.

вася васин, вероятно связано с тем что крупные игроки ждут что к июню цена будет ниже.

Степан Круглов, Потому что на период обращения фьючерса крупные игроки ждут дивидентной отсечки. В день див. отсечки фьюч подорожает на величину дивов.

а почему июньский фьючерс дешевле мартовского.

вася васин, вероятно связано с тем что крупные игроки ждут что к июню цена будет ниже.

а почему июньский фьючерс дешевле мартовского.

В феврале 2018 года Комплексом нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов «ТАНЕКО» переработано 716,5 тыс. т сырья, с начала года — 1512,4 тыс. т.; в том числе в феврале переработано 665,1 тыс. т нефтесырья, с начала года — 1399,4 тыс. т.

В феврале 2018 года произведено 677,4 тыс. т нефтепродуктов, с начала года — 1429,9 тыс. т.

пресс-релиз