Сбербанк акции

Сбербанк. Инвестор торжествует-сидит в бумагах, в ус не дует.

Этот пост в начале был опубликован на форуме «вОкруг да ОкОлО», но я посчитал, что имеет смысл разместить его и на этом ресурсе, хотя многие здесь и придерживаются иного взгляда на вложения в ценные бумаги.

"11 марта 2018 года я опубликовал кусочек моей с zarmac переписки, которая имела место в не публичном пространстве, но так-как я посчитал, что должен донести моё отношение к методу дисконтирования каких-либо денежных потоков до большего числа читателей, я и вынес этот вопрос в публичное пространство. 
Говоря о недостатках этого метода, я привёл пример с дисконтированием свободного денежного потока Сбербанка, и сказал, что у меня получилась на выходе какая-то ерунда. Вот что я писал тогда:
«Я думаю, что всё в этом деле примерно и есть различные способы дисконтировать самые различные денежные потоки. Можно дивиденды дисконтировать, можно свободный денежный поток дисконтировать, да и сам свободный денежный поток всяк определяет по своему. Кто-то из чистого денежного потока от операционной деятельности вычитает капитальные затраты. Так делаю я. Кто-то к полученной величине прибавляет привлечённые долгосрочные займы и вычитает погашенные займы. Примерно так считает EL.TORO в своей теме. Вот только забыл, вычитает ли он капитальные затраты из чистого денежного потока от операционной деятельности, или из денежного потока от операционной деятельности до изменения в оборотном капитале. В общем кто во что горазд. Вот я в прошлом году предсказал цену по Сберу в 210 рублей, а в этот раз попробовал дисконтировать, заложив в модель новые данные с учётом свежей информации по денежному потоку за 2017 год, и у меня справедливая стоимость по Сберу получилась 170 рублей. В общем ерунда какая-то получилась.»
Там же я высказался в том духе, что раз получилась ерунда, то можно попробовать взглянуть на это дело с точки зрения того, сколько рублей инвесторы готовы платить за рубль чистых активов компании, и коли многие считают, что хорошая нефинансовая фирма может торговаться за 3 и более капиталов, то уж для Сбера 3 капитала, это вполне консервативная оценка. 3 капитала на конец прошлого года, это около 450 рублей за одну акцию банка. 
А вчера я подумал о том, что было бы интересно продисконтировать не свободный денежный поток компании, а чистую прибыль Сбера, которая может быть заработана банком в следующие пять лет. Величина чистой прибыли гораздо менее волатильна, чем величина свободного денежного потока в силу самого метода учёта прибыли компаниями. Поэтому я вновь обратился к простенькой модели дисконтирования, заложив в неё несколько допущений, и попробовав дать два прогноза по справедливой стоимости компании. Один более консервативный, на который я считаю нужным ориентироваться в первую очередь, а второй более оптимистичный.
Меня интересовали два параметра:
1) Темп чистой прибыли за предыдущие пять лет.
2) Величина ставки дисконтирования.
С вычислением темпа чистой прибыли за предыдущие 5 лет особых проблем не возникло. По итогам 2012 года Сбер заработал 347,9 млрд. руб. По итогам 2017 года 748,7 млрд. руб. Рост за пять 2013-2017 г.г. в 2,15 раза. Это даёт нам 16,54% годовых. Это средняя геометрическая доходность.
Ставку дисконтирования я определяю следующим образом: беру за основу бескупонную доходность государственных облигаций, количество лет до погашения которых равно количеству лет, в течение которых компания получит прогнозируемый мной денежный поток. К бескупонной доходности государственных облигаций я добавляю от одного до трёх процентных пунктов в зависимости от надёжности эмитента. Чем надёжнее эмитент, тем меньше процентных пунктов я добавляю. Так как Сбер с моей точки зрения очень надёжен, я прибавил к 6,6% годовых (именно такова на текущий момент доходность государственных облигаций с погашением через пять лет) 1 процентный пункт, и получил ставку дисконтирования, равную 7,6%.
Теперь, желая быть предельно консервативным, я должен был определиться с темпом чистой прибыли на следующие пять лет. Я предположил, что в силу каких-то причин, главная из которых, это тенденция к падению темпов роста прибылей по мере роста бизнеса самой компании (это обычная история для многих компаний), прибыль Сбербанка в следующие пять лет будет расти более скромными темпами. Не на 16,5% в год, а всего лишь на 10%.
Определившись с этими параметрами, я выполнил ряд вычислений.
В процессе вычислений я нашёл, что суммарная чистая прибыль за следующие пять лет составит 4 004 млрд. руб. Прибавив её к стоимости чистых активов на конец 2017 года, я вычислил, что справедливая стоимость одной акции равна 330 руб.
Я так же нашёл, что размер дисконтированной чистой прибыли за 2022 год (последний год в прогнозируемом периоде) составит 837 353 млн.руб. Согласно озвученным планам менеджмента компании, с 2020 года Сбербанк начнёт распределять не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (в этом году возможна выплата в размере 35% от чистой прибыли по МСФО, или 11,6 руб. на акцию до вычета налога), а это значит, что 50% от этой суммы дают нам 18,5 руб. дивидендов на каждую акцию в 2022 году.
Я хочу обратить ваше внимание на одну вещь: когда инвесторы жалуются на то, что дивиденды той или иной компании малы, и компания оставляет большую часть прибыли нераспределённой, они недопонимают одну вещь: прибыль нераспределённая реинвестируется компанией в новые проекты с определённой рентабельностью. Новые проекты, если они рентабельны, оборачиваются в будущем боле высокими дивидендными выплатами акционерам. Так согласно моим вычислениям рентабельность нераспределённой прибыли Сбербанка равна 30%. Это очень высокий показатель. И как следствие умелого распоряжения менеджментом нераспределённой прибылью, мы видим в последние пару лет взрывной рост дивидендных выплат.
Динамика растущая, хотя не обошлось и без волатильности этого показателя:
12) 2,57 руб на акцию; 13) 3,2 руб; 14) 0,45 руб; 15) 1,97 руб; 16) 6 руб; 17) 11,6 руб (прогноз). Окончательное решение по размеру дивиденда будет принято в начале этого месяца.
Теперь о более оптимистичном прогнозе:
В данном случае я заложил в модель дисконтирования темп чистой прибыли по МСФО равный темпу за предыдущие пять лет. То есть 16,5% годовых. Ставку дисконтирования оставил прежней. В итоге я получил справедливую стоимость акций Сбера., равную 364 руб. Размер дивиденда на акцию 25 рублей по итогам 2022 года, но я всё же предпочитаю держаться более консервативного прогноза.
Подытоживая, скажу, что мой прогноз по справедливой стоимости даёт диапазон от 330 до 364 рублей за акцию, что на 30-40%% выше текущей рыночной цены сберовской обычки.
Может ли что-то пойти не так? Безусловно. Возможен кризис, и приличный, в результате которого ухудшится платёжеспособность заёмщиков банка. Будут созданы резервы на покрытие риска невозврата дебиторами кредитов и процентов по ним на счёт прибыли Сбербанка, как уже бывало в прошлом, например в период кризиса 2008 года. Может быть всё что угодно, а мой прогноз это всего лишь прогноз и не боле того, но продолжаю держаться той мысли, что для инвестора наиболее предпочтительна стратегия покупки качественных бизнесов, и длительного удерживания акций этих бизнесов в своём портфеле. Тому доказательством финансовые результаты Сбера, продемонстрированные им на сегодняшний день. И ещё добавлю, что есть на нашем рынке инвесторы, которые покупали обычку компании по 16 рублей в начале 2009 года, то есть в самый разгар кризиса, и если они не расстались за эти годы с акциями компании, то должны быть очень довольны результатами своего инвестирования.
Сказанное мной в полной мере относится и к акциям ряда других наших качественных эмитентов. Вернуться к началу 

Если ничего не изменится (стоимость нефти и геополитика) и давить завтра не будут, то 1,5% роста ВАНГУЮ по а.о. )))

Pavel K, пока максимум что смогли это 0.56% =)))

Миша Н., Нда ((( Похоже одни роботы на рынке. Ну может ещё зайдёт кто.

Три недели назад обещал на этом форуме всем Чивас Ригал с доставкой, если увидим кассу на 300 в марте. Похоже, придется давиться самому. Так что шорт с целью 200, а так куда кукл довезет.

кукл яйца с куличами ушел кушать :D

Если ничего не изменится (стоимость нефти и геополитика) и давить завтра не будут, то 1,5% роста ВАНГУЮ по а.о. )))

Pavel K, пока максимум что смогли это 0.56% =)))

Если ничего не изменится (стоимость нефти и геополитика) и давить завтра не будут, то 1,5% роста ВАНГУЮ по а.о. )))

для любителей тех анализа фигура голова плечи может как сбываться, так и нет ruh666.livejournal.com/268962.html

Для раздумий !!!
комментарий ВТБ — рекомендация продавать

====Акции Сбербанка нашли активную поддержку в районе 250р., но давление продолжается. Заявлен Негативный сценарий цель А вниз 243,06 от сопр.273,4 и цель А вниз 242,87 от сопр.264,87, попутно вниз 247,02 от сопр.256,12… В среднесрочном плане (на неделю и больше) по акции наблюдается спад позитива. =====

подробнее можно почитать на сайте втб

sergey, Ага, там же посмотрите, коментарий утреннего обзора на 3 минуты позже broker.vtb.ru/analytics/stock/comments/art_detail/1096455/, «Акции Сбербанка остаются фундаментально очень привлекательной историей. Уровень 250 руб. выступает в качестве уже дважды протестированного уровня сопротивления. Возможно наращивание позиций от обозначенных отметок.» И ссылка вашей выдержки broker.vtb.ru/analytics/stock/techanalis/art_detail/1096453/index.php?YEAR=2010&MONTH=1&PAGEN_2=&AID=1096453%3FPAGEN_2%3D
Афигенные аналитики

Для раздумий !!!
комментарий ВТБ — рекомендация продавать

====Акции Сбербанка нашли активную поддержку в районе 250р., но давление продолжается. Заявлен Негативный сценарий цель А вниз 243,06 от сопр.273,4 и цель А вниз 242,87 от сопр.264,87, попутно вниз 247,02 от сопр.256,12… В среднесрочном плане (на неделю и больше) по акции наблюдается спад позитива. =====

подробнее можно почитать на сайте втб

sergey, А вот 22го и 23го они ещё рекомендовали накапливать. Когда ты в казино, то прогнозировать очень сложно.

Для раздумий !!!
комментарий ВТБ — рекомендация продавать

====Акции Сбербанка нашли активную поддержку в районе 250р., но давление продолжается. Заявлен Негативный сценарий цель А вниз 243,06 от сопр.273,4 и цель А вниз 242,87 от сопр.264,87, попутно вниз 247,02 от сопр.256,12… В среднесрочном плане (на неделю и больше) по акции наблюдается спад позитива. =====

подробнее можно почитать на сайте втб

Сбер вообще никак не реагирует на позитивный внешний фон, обороты никакие вообще. вот тебе и 300 р.

Миша Н.,… с силами собирается… куда рвануть… в верх… или вниз ...-))

сергей трошин,… а если рванет… то получиться как паровоз… х… остановишь и тут уже… кому запрыгивать… кому выпрыгивать ..-))

Сбер вообще никак не реагирует на позитивный внешний фон, обороты никакие вообще. вот тебе и 300 р.

Миша Н.,… с силами собирается… куда рвануть… в верх… или вниз ...-))

сергей трошин, Да походу вниз, дневка шортовая, и на закрытии продали…

Сбер вообще никак не реагирует на позитивный внешний фон, обороты никакие вообще. вот тебе и 300 р.

Миша Н.,… с силами собирается… куда рвануть… в верх… или вниз ...-))

Вроде, и дивы примерно понятны и сроки, а фьюч не хочет падать. Ждём 17.04?

Увеличил плечи по Сберу, цель 264, к пятнице должен дойти.

khornickjaadle, рисковый ты парень
посмотри как последовательно льют сбер на дневках
такого не было очень давно

Тимофей Мартынов, Где льют? Почему льют, а не закупаются?

Как падать, так он первый. Как расти, так последний.

Сбер вообще никак не реагирует на позитивный внешний фон, обороты никакие вообще. вот тебе и 300 р.

Сбербанк вступил в «Диалог». Банки заводят корпоративные мессенджеры

Сбербанк приобрел контроль в компании «Диалог», которая занимается разработкой одноименного мессенджера для корпоративных клиентов. С помощью него банк планирует оптимизировать и обезопасить свои внутренние коммуникации, а также предложить этот продукт крупным клиентам и госсектору. Другие кредитные организации предпочитают использовать готовые решения, однако ряд банков не исключают разработку собственных сервисов для внутрикорпоративного общения. (Коммерсант)

Увеличил плечи по Сберу, цель 264, к пятнице должен дойти.

khornickjaadle, рисковый ты парень
посмотри как последовательно льют сбер на дневках
такого не было очень давно

народ сбер развернулся в тот день когда цб выпустил вот этот документ www.cbr.ru/analytics/ppc/Consultation_Paper_180313.pdf
банки ждет реформа залогов
нет никакого кукла
сбер просто продают фонды
так как понимают что реформа залогов это минус а сколько минус пока не ясно
сбер будет худшей бумагой в этом году
реформа назначена на лето значит результат не раньше октября до лета крупные фонды будут сокращать позиции в сбере
риски нах им не нужны
падение может быть в любой момент ( фонды продают тихо физики тихо покупают а брокеры всем в уши дуют про сраные дивиденды) а потом на 190 все будут плакать и говорить что я видел голову плечи, красный треугольник, яйцо дракона и это все были сигналы но сбер я все равно купил потому что он 3 года рос и мне было страшно а когда начал падать я купил. нахер сбер

Сберу крышка.

Если кукл не удержит уровень 245, то возникает ГИП с потенциалом падения до 205

s.tradingview.com/x/zH3qJ6xR/



Но СЕРЬЁЗНЫЕ ДИВИДЕНДЫ могут остановить падение. Но инвесторам плевать на эпитеты. Сколько точно в рублях и копейках? Когда объявят?

вроде правое плечо дорисовано, остается пробитие и там уже либо оч глубокая коррекция, либо собака баскервилей

Дурдин Артем, как собака выглядит?

Wasiliew Wasilij, отмена разворота, продолжение тренда.

По Сбербанку...

А не дорисовывает ли обычка второе плечо?..

Wasiliew Wasilij, Рисует, Микеланджело старается

iAlexander, Уверен на 99%.

khornickjaadle, я тогда на 1% в обратном ))

iAlexander, это значит, что вы тоже росте уверены :)

Сергей Аверкиев, я зашортил фьюч Сбера по 259р. на 20% от портфеля