Сбербанк акции

Сегодня самый крупный банк  Восточной Европы объявил результаты работы за второй квартал  2017 г.

Чистая прибыль  —  в первом полугодии выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года  на 33,9% — до 352,2 млрд рублей, прогноз 331,3 млрд.

Чистые процентные  доходы  —  за  апрель-июнь  составили  357,6  млрд  рублей,

прибавив  5,4%  относительно  аналогичного  периода  прошлого  года. 

Чистый комиссионный доход   — за второй квартал увеличился на  10,5%  -  до  94,9

млрд. рублей. «Основными факторами роста стали операции с  банковскими  картами,

доходы от которых выросли на 24,1% во  втором  квартале  2017  по  сравнению  со

вторым кварталом 2016 года», — поясняет банк.

Операционные расходы   — сократились на 4,5% — до  161,2  млрд

Собственный капитал — вырос за апрель-июнь  по  сравнению  с

концом первого квартала на 2,7% — до 3,7 трлн рублей, «преимущественно  за  счет

нераспределенной прибыли», поясняет банк.

Коэффициент  достаточности  основного  капитала  — снизился  на  50  базисных

пунктов во втором квартале 2017 года и составил 12,7%.

Коэффициент достаточности общего капитала (по стандартам «Базель I») снизился на 60 базисных пунктов -  до 16%.

Вышедшая отчетность Сбербанка за 2 квартал 2017 г. благоприятно отразилась на котировках эмитента. На вполне спокойном и низко активном рынке, акции прибавили в весе 1,85%. По итогам первого полугодия банку удалось заработать 352,2 млрд рублей, что на 33,9% больше чем годом ранее, и до конца года чистая прибыль Сбербанка, как мы предполагаем вырастит до 630 млрд. рублей.  Помешать данным планам может возможное снижение ключевой ставки ЦБ РФ, и замедление экономической активности.  Сбербанк долго шел к таким хорошим показателям, однако они могли быть еще выше если бы темпы снижения операционных расходов достигли планов руководства. Несмотря на ранее заявленные руководством банка грандиозные цифры по сокращению отделений, оно признало, что в ближайшие 5 – 7 лет основную часть отделений (до 70%), банку придется сохранить.  Издержки на персонал также существенно не сокращаются, в Сбербанке трудятся около 330 тыс чел, и специалистов выбывающих отделений замещают специалисты из сферы IT, затраты на которых в среднем в 2,3 раза выше затрат на операционистов отделений банка. В плане доходов банк существенно увеличил доходы от операций с банковскими картами на 24,1% по сравнению с прошлым годом, в целом рост  комиссионных доходов достиг 94,9 млрд рублей для сравнения столько банк зарабатывал от всей своей деятельности 10 лет назад. Россияне активно пользуются онлайн платежами и не менее активнее используют банкоматы банка для расчетов с различными организациями в том числе за услуги ЖКХ и снятия наличных. Отличные результаты показывает операционный блок. Так чистый процентный доход банка в первом полугодии достиг 357,6 млрд, прибавив 5,4% по сравнении с прошлым годом. Такому результату способствует рост кредитования на 2% до 19 трлн рублей и сохраняющий приток средств клиентов на депозиты до 18,9 трлн рублей рост с начала года на 1,2%. Сохранение ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 9%, позволят Сбербанку превысить прибыль 2016 г., когда банк заработал 541,9 млрд рублей.

Ждем достаточно сильных результатов за 2 кв. у ряда банков. За последний месяц (последние 20 торговых дней) российский рынок был волатильным, но индекс РТС изменился всего на 1%. Из банковских акций только Сбербанк сумел обыграть рынок (на 3 п.п.), тогда как Тинькофф Банк был почти вровень с индексом, а ВТБ и Банк Санкт-Петербург отстали на 6-8 п.п. В случае Сбербанка мы еще видим некоторый потенциал роста котировок до нашей целевой цены. Кроме того, мы повысили в августе рекомендацию по Банку Санкт-Петербург до ПОКУПАТЬ с долгосрочным потенциалом роста более 25%. Сбербанк публикует финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО 23 августа, Банк Санкт-Петербург и Тинькофф Банк 29 августа. Мы полагаем, что в рамках своей бизнес-модели каждый банк продемонстрирует достаточно неплохие показатели.

Новость представляется негативной, поскольку она говорит о том, что банк может быть не уверен в том, что он выиграет суд по иску Транснефти. Московский апелляционный суд сегодня должен рассмотреть жалобу Сбербанка на решение Арбитражного суда Москвы, который ранее поддержал претензии Транснефти.

·         Чистая прибыль составила 185,6 млрд. руб.;

·         Прибыль на обыкновенную акцию составила 8,36 руб., рост на 26,3% по сравнению со 2 кварталом прошлого года;

·         Рентабельность капитала в годовом выражении достигла 24,8%, по сравнению с 22,8% во 2 квартале 2016 года;

·         Кредитный портфель Группы до вычета резерва под обесценение вырос на 4,7% за квартал до 19,0 трлн. руб., включая рост кредитов корпоративным клиентам на 5,4% до 13,8 трлн. руб. и кредитов физическим лицам – на 3,1% до 5,2 трлн. руб;

·         Операционные расходы Группы сократились на 4,5% по сравнению со 2 кварталом 2016 года;

·         Отношение операционных расходов к операционным доходам улучшилось до 33,5% по сравнению с 38,5% во 2 квартале 2016 года;

Завтра Сбербанк опубликует финансовые результаты за 2К17 по МСФО, и мы ожидаем, что они будут нейтрально-позитивными. Согласно консенсусу аналитиков, распространенному самим Сбербанком, ожидается рост чистой прибыли на 11% г/г, но относительно предыдущего квартала показатель останется на том же уровне 164 млрд руб. (21,6% RoE). Основными факторами роста являются улучшение чистой процентной маржи до 6,1% (против 5,6% в 2К16 и 5,8% в 1К17), а также снижение стоимости риска до 1,8% (против 2,2% в 2К16). Чистый процентный доход увеличится на 3,5% г/г до 351 млрд руб., а комиссионный доход — на 7% г/г до 92 млрд руб. Ожидается также рост операционных затрат на 2% г/г до 172 млрд руб., что подразумевает соотношение затраты/доход на уровне 38%. Мы отмечаем, что рост чистой процентной маржи будет компенсирован увеличением резервов под Агрокор. Телеконференция будет особенно важной, так как менеджмент должен представить оценку влияния стандарта МСФО 9 на капитал банка, а также прогнозы по коэффициентам достаточности капитала. Это может прояснить будущую дивидендную политику компании.Телеконференция начнется в 17:00 мск. Тел.: +7-495-213-0977, +44 (0) 20 3427 1910. ID: 2727696 (Великобритания). Мы ожидаем, что чистая прибыль Сбербанка окажется на уровне 654 млрд руб. (+21 г/г) по итогам 2017 года, что подразумевает мультипликатор P/E на уровне 5.8x, и P/BV — 1.1x.

Слабый рост чистых комиссий может быть компенсирован контролем над ростом расходов. Сбербанк 23 августа опубликует финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ждем небольшого снижения чистой прибыли за квартал (минус 3%) и рентабельность капитала чуть менее 22% против 23% в 1 кв.; консенсус-прогноз указывает на сходные ожидания. Маржа, по нашей оценке, вырастет примерно на 30 б.п. за квартал, а чистый процентный доход увеличится на 5% квартал к кварталу. Еще более сильную динамику могут показать чистые комиссии. Впрочем, рост комиссий год к году, согласно нашему прогнозу, останется низким около 4%. С другой стороны, и расходы могут продолжить расти невысокими темпами здесь мы также ждем результата на уровне плюс 4% год к году.

Ожидаем роста как корпоративного, так и розничного портфеля. Стоимость риска, по нашим расчетам, повысится с 1,5% в 1 кв. до 1,6%, рынок же настроен более пессимистично и ждет ее роста до 1,8% (при этом за полугодие банк все еще останется в рамках годового прогноза менеджмента, составляющего 1,5-1,7%). Кредитный портфель исходя из данных РСБУ мог показать позитивную динамику как в корпоративном, так и в розничном сегменте; мы ожидаем роста совокупного портфеля более чем на 3%. Совокупные депозиты способны продемонстрировать чуть более сильную динамику около плюс 4% за квартал

Некоторый потенциал роста котировок еще сохраняется. По итогам 1 кв. 2017 г. менеджмент взял на пересмотр свой годовой прогноз роста чистых комиссий (составлявший 16-19%), и мы ожидаем, что будет представлен новый прогноз, который, возможно, окажется в пределах 10%. Мы также ждем комментариев относительно качества активов, общей динамики кредитования и планов в отношении резервов, связанных с судебным иском Транснефти. Кроме того, интересно, повысит ли банк прогноз по рентабельности с 16-19%, если ROAE за 1 п/г, как ожидаем мы и рынок, составит порядка 22%, или предпочтет сохранить более консервативную оценку. Некоторый потенциал роста котировок Сбербанка до нашей целевой цены пока сохраняется, несмотря на хорошую динамику акций в последние два месяца.

Анализ графика проведен с помощью аналитической программы по автоматическому анализу биржевых графиков PATTERN ANALYZER (http://patternanalyzer.ru/).

На часовом графике акций Сбербанка видим фигуру разворота падающего тренда  «ПЕРЕВЕРНУТАЯ ГОЛОВА И ПЛЕЧИ» и пробитие линии шеи цель движения  178,70 рублей за акцию. Стоп можно разместить ниже уровня правого плеча.

P.S. Хотя, если по классике, то явного падающего тренда нет. Но, например Мэрфи допускает такую реализацию модели.

Прибыль за 7 мес. почти достигла уровня полного 2016 г. Доналоговая прибыль сектора за месяц составила 157 млрд руб., а за 7 мес. 2017 г. 927 млрд руб. (почти на уровне прибыли за весь 2016 г.), что соответствует рентабельности капитала около 14%. Вклад Сбербанка в месячный результат составил всего 32%, но за 7 мес. Сбербанк заработал ровно половину прибыли всего сектора.

ВЭБ имел намерение продать свою долю, и ее возможный выкуп Акроном рассматривался как риск для инвестиционной привлекательности компании, поскольку это могло бы помешать выплачивать дивиденды на уровне прогноза ($200 млн в год). Поэтому мы полагаем, что приобретение доли ВЭБа Сбербанком положительно отразится на Акроне с точки зрения прогноза дивидендов, хотя мы признаем, что Сбербанк, скорее всего, является временным акционером ВКК.