ФосАгро акции

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании ФосАгро за 1 полугодие 2025 года.

Введение: Лидер рынка показывает уверенный рост

В поисках надежных инвестиций в акции ФосАгро российские инвесторы все чаще обращают внимание на ведущего производителя минеральных удобрений. Компания ФосАгро недавно представила впечатляющие финансовые результаты за первое полугодие 2025 года, подтвердив статус одного из флагманов отечественной химической промышленности и привлекательного актива для портфеля. Рост ключевых показателей, снижение долговой нагрузки и щедрая дивидендная политика формируют устойчивый фундамент для дальнейшего развития. В этой статье мы детально разберем, почему акции ФосАгро вызвали повышенный интерес рынка, проанализируем их текущие перспективы и оценим потенциал для инвесторов.

Основной раздел: Драйверы роста и фундаментальные показатели ФосАгро

Финансовые результаты ФосАгро за 1П2025 стали яркой демонстрацией эффективности ее бизнес-модели в условиях глобального рынка:

🌾ФосАгро опубликовала финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2025 г. Компания продолжает снижать долговую нагрузку (большую часть рефинансируют, но под валютные облигации), снижает CAPEX и на этом фоне рекомендует дивиденды (благо в долг уже не платят). Отмена экспортных пошлин и прошлые инвестиции уже приносят плоды, даже на фоне укрепления ₽:

⏺ Выручка: II кв. 139,2₽ млрд (+13,8% г/г), I п. 298,5₽ млрд (+23,6% г/г)
⏺ EBITDA: II кв. 45,8₽ млрд (+29% г/г), I п. 94,6₽ млрд (+26,8% г/г)
⏺ Чистая прибыль: II кв. 27,9₽ млрд (-19,6% г/г), I п. 75,5₽ млрд (+41,3% г/г)

💬 Операционные результаты за I полугодие: производство агрохимической продукции выросло до 6,1 млн тонн (+4% г/г). Основной прирост пришёлся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов — 4,7 млн тонн (+6% г/г). Случилось перераспределение в пользу тройных удобрений (DAP — рост на 35%, NPS — рост на 25%, MCP — рост на 20,2%). Продажи продукции увеличились до 6,2 млн тонн (+2,4% г/г).

Друзья, начинаем новую торговую неделю с обзора финансового отчета российского производителя удобрений ФосАгро. Недавно компания представила результаты за 1П2025, а её акции за 1 месяц выросли на более чем 15%. Давайте разбираться в причинах такого роста:

— Выручка: 298,5 млрд руб (+23,6% г/г)
— EBITDA: 94,6 млрд руб (+26,8% г/г)
— Операционная прибыль: 74,8 млрд руб (+33% г/г)
— Чистая прибыль: 75,5 млрд руб (+41,3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 После отличного старта в 1К2025 ФосАгро не остановилась на достигнутом и продолжила уверенный рост и за всё первое полугодие 2025 года. Выручка увеличилась на 23,6% г/г — до 298,5 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж фосфорных удобрений и продолжающегося с начала года восстановления средних цен реализации на глобальных рынках. В результате этого EBITDA прибавила 26,8% г/г — до 94,6 млрд руб, а чистая прибыль показала рост на 41,3% г/г и составила 75,5 млрд руб.

▫️ Капитализация: 906 млрд ₽ / 7010₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ:564,7 млрд ₽
▫️ скор. EBITDA ТТМ: 209 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 121,5 млрд ₽
▫️ ND / EBITDA: 1,2
▫️ P/E ТТМ: 7,5
▫️ P/B:4
▫️ fwd дивиденды 2025: 10-11%

👉Отдельно результаты за 2кв2025г:

▫️ Выручка: 139,2 млрд ₽ (+13,8% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 50 млрд ₽ (+28,3% г/г)
▫️ скор. ЧП: 25 млрд ₽ (+30,6% г/г)

✅ Цены на удобрения растут, но крепкий рубль давит на результаты:

▫️Карбамид: $360/т против ср. цены $278/т в 2кв2024г (+29,5% г/г)
▫️MAP: $662/т против ср. цены $523/т за 2кв2024г (+26,6% г/г)

✅ Менеджмент Фосагро представил новую стратегию развития до 2030г в результате которой планируется нарастить производство удобрений на 16% относительно 2024г. Бюджет и другие детали пока не представлены. Темпы роста будут замедляться, но их наличие — уже позитив.

✅ СД по результатам 1П2025г рекомендовал к выплате дивиденды в размере 387 рублей на акцию или 50 млрд рублей. На дивиденды направят 88,6% от FCF за 1П2025г, вероятность того, что рекомендацию опять не примут — низкая.

Выплаты годовых дивидендов по сути подошли к концу. В портфели инвесторов прилетели увесистые суммы от Сбера, Мосбиржи, ИКС5, Транснефти и, внезапно, от ВТБ. Год был скудный на выплаты, десятки компаний отказались платить за 2024 год по объективным и не очень причинам. Однако во второй половине года ряд компаний еще могут нас порадовать выплатами. Давайте пробежимся по некоторым из них.

🛢 Нефтегазовый сектор испытывает санкционное давление, но есть две бумаги, которые делятся выплатами более одного раза в год — это Татнефть и Лукойл. Последний за 1 полугодие 2024 года заплатил 514 рублей, в текущем декабре 2025 можно было бы рассчитывать на 400+ рублей. Татнефть по итогам 2024 года заплатила 75% прибыли. Промежуточные выплаты будут пониже прошлогодних и в октябре может быть порядка 34-35 рублей (5,4%).

🏛 В финансовом секторе Т-банк может дать еще пару выплат по 34 — 35 рублей по итогам кварталов. Правда в процентах суммы небольшие. Прошлая отсечка была на уровне 1% дивдоходности. Ренессанс страхование тоже принесет нам осенне-зимнюю выплату, причем больше суммы прошлого года — там было 3,6 рубля на акцию (3,8% доходности).

Рост производства (+4% г/г), продаж (+2,4% г/г) и цен на удобрения (+26,6% г/г фосфорные и +29,5% г/г азотные) обеспечили Фосагро отличные финансовые результаты за 1 полугодие 2025 года👇

✅Выручка выросла на 23,6% до 298,6 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла на 50% до 115,3 млрд руб.

✅Чистая прибыль* выросла на 41,3% до 75,5 млрд руб.

✅FCF (своб. денеж. поток) вырос более чем в 2 раза до 56,5 млрд руб.

*Прибыль на треть сформирована положительными курсовыми разницами из-за снижения валютного долга на фоне укрепления рубля.

Новость: «Совет директоров Фосагро рекомендовал дивиденды по итогам первого полугодия в размере 387 рублей на акцию».

💡Для выплаты потребуется 50,1 млрд рублей — практически весь FCF, основная часть которого уже пошла на погашение долга. Источником для выплаты дивидендов может стать либо прибыль 3 квартала, либо новые займы.

❗️В последнее время компания выплачивала на дивиденды больше, чем зарабатывала и это привело к росту долговой нагрузки и процентных расходов.

💰 Совет директоров Фосагро в качестве промежуточных дивидендов за 6 мес. 2025 года рекомендовал 387 руб. на акцию, что при текущих котировках сулит весьма неплохую полугодовую ДД= 5,6%.

 Впрочем, дивидендная история Фосагро, как показывает практика последних лет, очень непростая и неоднозначная! Поэтому категорически не рекомендую радоваться раньше времени, а лучше сначала дождаться утверждения выплат на внеочередном собрании акционеров (ВОСА), запланированном на 11 сентября 2025 года.

🤔 Здесь возможны самые разные сюрпризы, ведь ранее акционеры уже отказывались от рекомендаций СД: промежуточные дивиденды за 1 кв. 2025 года не были приняты, а финальные выплаты за 2024 год оказались почти вдвое ниже первоначально заявленных cоветом директоров значений. Цирк, да и только!

 А ведь вплоть до 2024 года Фосагро славилась стабильными и щедрыми дивидендами, но затем началась игра в русскую рулетку: Совет директоров предлагал разные варианты выплат, а акционеры либо голосовали за минимумы, либо вовсе отвергали предложения. Отмена промежуточных дивидендов за 1 кв. 2025 года была объяснена желанием снизить долговую нагрузку, однако хочется надеяться, что эта полоса неуверенности и непредсказуемости, наконец, закончится, и компания вновь обретёт статус надёжной дивидендной фишки.

Вчера компания Фосагро опубликовала финансовый отчет по МСФО за 1-е полугодие 2025 года и операционные данные. Отчет выглядит вполне крепким: выручка подросла на 23,6%, достигнув 298,6 млрд рублей, EBITDA – на 26,8%, до 94,6 млрд рублей, а чистая прибыль подскочила на 41,3%, составив 75,5 млрд рублей, правда, этот рост во многом обеспечен курсовыми разницами, без них прибыль была бы гораздо скормнее. Рентабельность по EBITDA выросла до 31,7%. Долговая нагрузка снизилась, показатель ND/EBITDA 1,25х. Свободный денежный поток вырос более, чем вдвое.

Рост показателей происходит на фоне увеличения производства и реализации фосфорных удобрений, восстановления цен на удобрения на мировом рынке, и высокого спроса на них, особенно в Индии. Увеличение цен прежде всего затронуло азотные удобрения — их цена в январе-мае 2025 выросла на 15%, фосфорные удобрения (DAP, MAP, TSP) подорожали скромнее, на 12%, а калийные удобрения по цене практически не изменились.

Однако оценка компании остаётся высокой, а дивидендная политика — под вопросом из-за высокой чистой валютной позиции и возможности увеличения долговой нагрузки в случае витка девальвации рубля.

$PHOR — Технический анализ

PHOR строит фигуру двойное дно.

🔽 При пробитии уровня сопротивления 6708 и закреплении — рост цены до 7500

Фундаментальный анализ ФосАгро (PHOR)

1. Финансовые результаты: устойчивость в цикличной отрасли

Выручка и прибыльность: В 2023 году выручка составила 440.3 млрд руб. (-23% г/г) в 2024 году – 507.7 млрд руб.

EBITDA – 183 млрд руб. (-29% г/г), что объясняется коррекцией цен после рекордного 2022 года. Однако 1 квартал 2025 показал мощное восстановление: выручка выросла на 33.6% г/г до 159.4 млрд руб., скорректированная чистая прибыль – на 70.9% до 36.7 млрд руб. Рост выручки был связан с увеличением объемов продаж фосфорных удобрений на фоне восстановления средних цен реализации на глобальных рынках.

Маржинальность: EBITDA-маржа сохраняется на высоком уровне – 41.6% в 2023 и в 1кв2025 вырос на 25%, несмотря на рост затрат на сырье (особенно серу).

Денежные потоки: Свободный денежный поток (FCF) в 1кв2025 взлетел в 19 раз до 34.8 млрд руб. благодаря росту операционной прибыли и оптимизации оборотного капитала.

Вчера две крупнейшие публичные компании в отрасли химии дали свои прогнозы производства до 2030 года.

 Акрон рассчитывает увеличить выпуск продукции к 2029 году на 31% к уровню 2024 года — до 11 млн тонн. Инвестиции составят $2 млрд, из которых $500 млн будут инвестированы в текущем году.

 На заседании Совета директоров менеджментом была представлена стратегия развития ФосАгро до 2030 года, которая предусматривает рост производства на 16% от уровня 2024 года – до 13,7 млн тонн в год к 2030 году.

Посмотрим как эти прогнозы работают:

 Предыдущая стратегия развития Акрона 2017-2025 гг. ставила целью рост на 40%, до 10+ млн тонн продукции. В 2017 году выпуск составил 7,3, а по итогам 2024 года 8,4 млн тонн. Рост составил 15%, что далеко от заявленных 40%. Вместо прогнозного роста около 5% в год инвесторы получили 2%.

Сейчас компания хочет расти в среднем на 6,2% в год. Поверим, учитывая что предыдущий гайденс не был выполнен?

 Фосагро с 2013 года фактически построила еще один Фосагро! Рост вдвое дал 4,5% среднего ежегодного прироста.

⭐️ Несмотря на то, что на этом канале вот уже как пару недель не выходит обещанных больших разборов полугодовых финансовых отчетов — за что мне, к слову, безмерно перед Вами стыдно — можете не сомневаться в том, что я продолжаю держать руку на пульсе абсолютного большинства хоть сколько-нибудь интересных компаний российского фондового рынка: делаю я это как минимум для того, чтобы понимать, что пульс этот все еще присутствует, а как максимум — чтобы в случае обнаружения неожиданно выдающихся результатов иметь возможность оперативно дополнить крайне скудный на данный момент список акций, интересных для приобретения долгосрочным инвестором «прямо здесь и сейчас», до последнего момента состоявший исключительно из бумаг Полюса и HeadHunter’а. Как Вы, наверное, уже поняли из заголовка этого моего поста, теперь заслуженное место в собственноручно сооруженном мной списке будущих покупок занял и намедни отчитавшийся Фосагро.

💡 Досконально разбирать финансо

— Выручка ₽298,56 млрд (+23,6% г/г)

— Чистая прибыль ₽75,54 млрд (+41,3% г/г)

— EBITDA ₽94 млрд (+26% г/г)

СД Фосагро рекомендовал дивиденды за I полугодие 2025 г. в размере 387 руб./акция (ДД 5,75%). ВОСА — 11 сентября, отсечка — 1 октября. 

$PHOR технически показал себя хорошо — мы удержались выше 5885, а потом пробили сопротивление 6500, согласно июльскому разбору — t.me/c/1510861429/6476 

Мы уже получили +7% роста после пробоя, однако я жду, что цена может протестировать максимумы года на отметке 7300.

ФосАгро обновляет стратегию до 2030 года. План на ближайшие годы — куда направлять инвестиции и что в приоритете. 

Сейчас много внимания уходит в цифровую оптимизацию производства. На заводах ставят автоматический контроль дозировки и качества — то есть меньше отходов, экономия энергии. Склады автоматизируют, а в логистике цифровые платформы помогают избегать простоев и быстрее реагировать на экспортные запросы. Всё это снижает себестоимость и ускоряет оборот.

ФосАгро представила результаты за первую половину 2025 года. Выпуск агрохимической продукции с января по июнь вырос на 4%, достигнув рекордного значения в 6,12 млн тонн. Росту способствовала долгосрочная программа развития производственных активов. Выручка за шесть месяцев 2025 года выросла на 23,6% год к году, составив 298,5 млрд рублей.

Главные цифры

— Производство агрохимической продукции выросло на 4% к аналогичному периоду прошлого года и составило 6,12 млн тонн. Основной прирост пришелся на увеличение производства фосфорных удобрений и фосфатов на 6% — до 4,69 млн тонн.
— Общие продажи агрохимической продукции выросли на 2,4% к уровню прошлого года и составили 6,24 млн тонн.
— Выручка компании за отчетный период выросла на 23,6% г/г, составив 298,5 млрд рублей. Рост выручки был связан в основном с увеличением объемов продаж фосфорных и азотных удобрений на фоне восстановления с начала года средних цен реализации на глобальных рынках.
— Скорректированная EBITDA (аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации) за шесть месяцев 2025 года составила 115,3 млрд рублей — в 1,5 раза выше показателя за аналогичный период прошлого года, а маржинальность по EBITDA составила 37,1%.

Совсем недавно, месяц назад, общался с IR ФосАгро и делал обновление модели: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1177885.php

Поэтому коротко пройдемся по вполне ожидаемым результатам МСФО за 2 кв. 2025 г. у ФосАгро.

В целом совпадает с расчетами из предыдущего поста, исходя из стоимости удобрений в рублях.