ММК акции

По нашим оценкам, экспорт металлопродукции из РФ в 2016 году вырос на 2,9%. Т.е. динамика ММК заметно опережала рынок в целом. В результате доля экспорта в отгрузках Магнитки в 2016 году увеличилась до 27,4% с 23,6% в 2015 году. Мы считаем, что это произошло на фоне слабости внутреннего рынка. В 2017 году можно ожидать восстановления внутреннего спроса, что приведет к обратной ситуации.

Лист Дивиденды Строки 9-10
https://specialsituations.net/model/?ticker=MAGN

В целом сильные результаты, на наш взгляд, подтверждающие эффективность мощностей ММК в условиях роста цен на сырье. Мы предполагали, что ММК может увеличить дивидендные выплаты, чтобы догнать Северсталь и НЛМК, благодаря низкому долгу и высокому показателю свободного денежного потока, и теперь эта идея начинает реализовываться. Возобновление производства горячего проката в Турции имеет смысл, если премия в ценах на сталь относительно цен на лом устойчива. А вот продажа завода по-прежнему представляется маловероятной, поскольку волнения в стране отпугивают потенциальных инвесторов, на наш взгляд. ММК по-прежнему торгуется с дисконтом к российским аналогам, и мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ из-за дешевой оценки, потенциала роста дивидендов и возможного включения в индекс MSCI.

Результаты ММК оказались чуть лучше ожиданий рынка. Рост выручки компании был обеспечен увеличением средней цены реализации на 6,3% и отгрузки товарной продукции на 2%. При этом на фоне роста издержек, связанных с укреплением рубля и подъемом цен на сырье (коксующийся уголь и железную руду), cash cost слябов ММК увеличился на 13% до 235 $/т, что стало причиной падения EBITDA. В целом тенденции 4 кв. сохранятся и в 1 кв. 2017 года, но негативные факторы будут частично нивелированы ростом цен на сталь. Компания заявила, что по итогам 2-го полугодия может направить на дивиденды 60% FCF, т.е. порядка 239 млн долл. (1,22 руб./акцию), а в дальнейшем – 50% от FCF.

Ценнейшая инфа от Григория Кимайкина учавствовавшего в пресс-конференции ММК:

«Вопрос от Николая по дивидендам. В пресс-релизе вы отметили, что планируете как минимум 50 % фри кэш флоу направить, с другой стороны, вы стремитесь снизить долг до нуля. Вопрос: какая цель из этих будет превалировать? Ответ: По поводу денежного потока и дивидендов… Текущая дивидендная денежная политика: не менее 30 % фри кэш флоу. Сегодня компания финансово устойчива, менеджмент приготовил рекомендацию для СД поднять уровень до 50 % фри кэш флоу. Инвестиции в год не более 400-600 млн, в 17-м году мы ожидаем 580-590 млн инвестиций — такова наша стратегия. Это позволит нам выплачивать не менее 50 % дивидендов (за 2-е полугодие мы предложили даже 60 % заплатить), параллельно позволит создать нам 500-миллионный запас.»

vk.com/wall-131530291_1877

По рыночным мультипликаторам ММК остается недооценённой компанией среди металлургов. Повышение нормы дивидендных выплат акционерам позволит сократить разрыв. Рекомендация: ДЕРЖАТЬ. Целевая цена – 44,5 руб. 

«Менеджмент компании также планирует вынести на рассмотрение совета директоров ММК вопрос об изменении дивидендной политики с увеличением коэффициента выплат до уровня не менее 50% от свободного денежного потока, отмечается в сообщении компании.

В начале 2017 г. на фоне сезонного снижения спроса на сталь на внутреннем рынке компания запланировала ремонты доменной печи и конвертера. Ожидается, что на финансовые показатели 1 кв. 2017 г. будут оказывать давление более высокая база цен на коксующийся уголь и сезонное повышение котировок на металлический лом. В целом менеджмент компании ожидает, что в 2017 г. спрос на сталь в России может быть на 1-2% выше уровня прошлого года, что позволит компании сохранить объемы реализации. Также, после завершения инвестиционного цикла, в 2017 г. планируется нарастить объемы добычи коксующихся углей на шахтах Белона на 600 тыс. тонн.

ММК сегодня опубликует финансовые результаты за 4К16 по МСФО. Консенсус-прогноз Interfax предполагает, что EBITDA составит $449 млн, что соответствует снижению на 7% кв/кв, поскольку рост цен на коксующийся уголь и железную руду оказал неблагоприятное влияние на себестоимость производства стали — ММК на 38% интегрирована в коксующийся уголь и на 20% в железную руду. Если не будет сильного расхождения с консенсус-прогнозом, мы ожидаем благоприятной реакции рынка на результаты за 4К16, которые должны быть поддержаны сильными показателями продаж в российском дивизионе (без изменений кв/кв, несмотря на сезонно слабый спрос) и ростом средних цен реализации стали на 7% кв/кв до $500/т. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по ММК с учетом ее оценки ипотенциала роста дивидендов. Рост в акциях компании сейчас подогревается слухами о включении в индекс MSCI, которое, если оно материализуется, должно быть благоприятно воспринято рынком. Мы считаем, что это будет означать не только увеличение ликвидности и притока средств со стороны индексных фондов, но также и разворот в позиции основного акционера, которая станет более дружественной для рынка и ориентированной на рост капитала.