Черкизово акции

Вообще долгосрочно эта компания вполне неплохая, и она у нас ранее в клубных портфелях была. Но так как сейчас у компании значительная долговая нагрузка и опережающий рост себестоимости, то мы компанию из портфеля еще в начале года исключили, так как полагали, что отчет за 1 квартал 2025 года у компании выйдет достаточно слабым, что, собственно, и произошло.

По итогам квартала компания нарастила выручку на 11% до 65,4 млрд рублей, однако давление на прибыль оказалось значительным: EBITDA снизилась на 9%, до 8,3 млрд рублей, а чистая прибыль сменилась убытком в размере 0,8 млрд рублей (прибыль 3 млрд рублей по итогам первого квартала предыдущего года), рентабельность по EBITDA снизилась до 12,7% (-2.9 п.п.). Основные причины — резкий рост себестоимости, особенно зерна (+64%), логистики и зарплат (+10), а также падение цен на курятину на 6%. Ещё одним серьёзным фактором стало увеличение долговой нагрузки: общий долг превысил 146 млрд рублей, а коэффициент ND/EBITDA достиг 3,2х. Это делает выплату дивидендов маловероятной как минимум до стабилизации ситуации с долговой нагрузкой.

Отчёт Черкизово за 1 квартал 2025 года вышел противоречивым: компания наращивает производство, но прибыль съедают долги и высокая себестоимость. Разберём ключевые цифры и перспективы акций.


Что в отчете:
▪️ Выручка — 65,4 млрд руб. (+11% г/г)
▪️ EBITDA — 8,3 млрд руб. (-9% г/г)
▪️ Чистая прибыль — убыток 0,8 млрд руб. (против +3 млрд руб. год назад)
▪️ Рентабельность по EBITDA — 12,7% (-2,9 п.п.)
▪️ Чистая рентабельность — отрицательная
▪️ ND/EBITDA — 3,2х (год назад — 2,0х)

Отчет вышел, конечно, достаточно слабым. Выручка выросла на 11% благодаря увеличению объемов (+6%) и росту цен на свинину (+9%) и индейку (+13%). Однако падение цен на курятину (-6%) и резкий рост себестоимости (зерно подорожало на 64%, логистика и персонал — на 10%) ударили по марже. EBITDA просела на 9%, а чистый убыток образовался из-за удвоившихся процентных расходов (4,8 млрд руб. против 1,8 млрд руб. год назад).

Черкизово отчиталась за 1 квартал 2025 года. Несмотря на рост выручки и операционных показателей, на балансе компании убыток. Что произошло и чем это грозит? Давайте разбираться.

🔼Так, за 1 квартал компания увеличила объёмы производства 6% за счёт покупки площадей в Тюменской области и расширения птицеводческого кластера в Алтайском крае (ввели в эксплуатацию 6 новых птичников и увеличили годовой объём выработки на 15 млн тонн мяса).

🔼Экспортные продажи компании увеличились на 41% в денежном и на 36% в натуральном выражении за счет роста поставок в страны СНГ, Азии и Ближнего Востока. Главным образом – в Китай. Черкизово пытается наладить стабильный экспорт свинины в Китай. Пока всё получается, но не так быстро, как хотелось бы.

Отмечу ещё, чтоЧеркизово второй год делает акцент на расширении канала продаж Фудсервис – это продажи в небольших сетях общественного питания, несетевых заведений HoReCa, а также в крупных сетях ресторанов быстрого обслуживания. За квартал они выросли аж на 22% в годовом исчислении.

Черкизово объявила неаудированные финансовые результаты за I кв. 2025 г. Отчетность ожидаемо слабая.

Ключевые результаты:
• Выручка: 65,4 млрд руб. (+11,2% г/г)
• EBITDA: 8,3 млрд руб. (-9% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 13% (16% годом ранее)
• Чистый убыток: 786 млн руб. (против 3 млрд чистой прибыли годом ранее)
• Чистый долг/EBITDA: 3,2х (2х годом ранее)

На фоне удорожания сырья, логистики и кадровых затрат ослабилась маржинальность бизнеса, что наряду с ростом процентных расходов привело к убытку и отрицательному свободному денежному потоку (-3,4 млрд руб.). Чистый долг увеличился на 41% г/г.

Льгота на ввоз мяса птицы с нулевой пошлиной давит на цены мяса курицы, основной для Черкизово продукции. Вместе с тем бизнес сталкивается с проблемами из-за высокой стоимости заемного капитала. Не видим триггеров роста цены акций компании в обозримом будущем с учетом непростого положения Черкизово. А выплачиваемые дивиденды (с доходностью лишь 5,5% за 2024 г.) не делают бумаги привлекательными.

Группа «Черкизово» (MOEX: GCHE), крупнейший в России вертикально интегрированный производитель мясной продукции, объявляет неаудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за три месяца 2025 года.

Основные корпоративные события:

• Компания увеличила объемы производства в первом квартале на 6% к аналогичному периоду прошлого года за счет недавнего приобретения актива в Тюменской области и расширения птицеводческого кластера в Алтайском крае. Без учета тюменской площадки объемы производства выросли на 2%.

• Компания продолжает наращивать производство бройлеров в Алтайском крае, введя в эксплуатацию шесть новых птичников с целью увеличить годовой выпуск куриного мяса на 15 тысяч тонн в живом весе.

• В первом квартале продажи канала Фудсервис выросли на 22% в денежном и на 20% в натуральном выражении по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за счет расширения бизнеса как в небольших сетях общественного питания и в несетевых заведениях HoReCa, так и в крупных сетях ресторанов быстрого обслуживания.

Группа "Черкизово" в 1кв 2025г увеличила экспорт продукции из курицы на 42%, продукции из индейки — почти в 1,7 раза. Объем отгрузок в Узбекистан и Азербайджан вырос кратно. Экспорт в Китай увеличился на 24%. По индейке драйвером роста стали поставки в страны дальнего зарубежья: экспорт в Китай вырос более чем в 1,6 раза, в страны Персидского залива — в два раза.

По итогам 2025 года «Черкизово» планирует увеличить экспорт мяса птицы не менее чем на 20%, сообщили в «Агроэкспорте» со ссылкой пресс-службу группы.

В целом на обе эти компании мы смотрим долгосрочно позитивно, но важно понимать, что это скорее про стабильность и дивиденды, чем про иксы в перспективе. Плюс у обеих этих компаний в моменте не самое легкое время из-за достаточно высокой долговой нагрузки. И там, и там финансовые расходы существенно подъели чистую прибыль. Поэтому на какой-то период размер выплачиваемых дивидендов по ним может быть снижен и к этому стоит быть готовым.

А так — отчеты за 2024 год у обеих компаний были в целом неплохими. У Черкизово выручка подросла на 13,7% г/г, до 259,3 млрд. рублей, EBITDA незначительно снизилась до 45,3 млрд. рублей, чистая прибыль упала на 25,6% г/г, составив 20,4 млрд. рублей. Несмотря на снижение чистой прибыли рентабельность компании на хорошем уровне: рентабельность по EBITDA 17,9%, чистая рентабельность 7,8%. При этом компания в 2024 году продолжила расширять производство: в начале года приобрела комбикормовый завод, к концу года завершила покупку ООО «Руском» — производителя курицы в Тульской области мощностю 60 тыс. тонн в год, а также достроила в том же регионе завод технических фабрикатов — первый этап крупнейшего мясоперерабатывающего кластера. Планы на 2025 год включают дальнейшее развитие кластера и расширение бройлерных площадок на Алтае и в ЦФО.

«ФАС России обратила внимание организаций розничной торговли на недопустимость необоснованного повышения цен на говядину, свинину, баранину, куриное мясо и иные продовольственные товары, пользующиеся повышенным потребительским спросом в праздничные дни», — сказали там.

Служба предупредила об обязательности неукоснительного соблюдения требований антимонопольного законодательства. При обнаружении признаков недобросовестных действий ведомство будет принимать меры реагирования.

Также ФАС России рекомендует торговым сетям в случае снижения отпускных цен поставщиками указанных товаров транслировать его конечным потребителям.

«Ведомство ведет постоянный анализ цен на продукты питания и высоко оценивает социально ответственное поведение торговых сетей, которые добровольно ограничивают наценки, в том числе на мясо. По мнению службы, такая практика позволяет повысить доступность востребованного товара для населения», — подчеркнули в ФАС.  

tass.ru/ekonomika/23799665

По предварительной оценке экспертов, за первые три месяца текущего года российские компании отгрузили на зарубежные рынки 76 тыс. тонн свинины и субпродуктов на сумму более 180 млн долл. В физическом выражении объем экспорта увеличился на 72% относительно января–марта 2024 года, а в стоимостном – в 2,1 раза.

Как и в 2024 году, в тройку крупнейших покупателей российской свинины входят Вьетнам, Беларусь и Китай. По итогам первого квартала Вьетнам в 2,1 раза нарастил стоимостной объем импорта российской свинины относительно аналогичного прошлогоднего периода. Поставки в Беларусь выросли на 53%. Экспорт в материковый Китай, начавшийся в марте 2024 года, за три месяца текущего года составил 32 млн долл. – более чем в 130 раз больше результата первого квартала 2024 года.

«Рост экспорта связан с расширением географии поставок, – отмечает руководитель Федерального центра «Агроэкспорт» Илья Ильюшин. – Если в первом квартале 2024 года отгрузки осуществлялись в 32 страны, то в январе-марте 2025-го – в 43».