АФК Система акции

АФК Система и Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ) в рамках оперативного SPO разместили 118 млн акций Детского мира, что соответствует 16% капитала. Привлекательная цена SPO (ниже рынка) обусловила скорость размещения. Увеличение акций в свободном обращении может привести к увеличению доли Детского мира в индексе MSCI. На наш взгляд, размещение во многом обусловлено потребностями Системы, и новость является положительной для акций компании.

Привлекательная цена размещения. Книга заявок была переподписана в пять раз, при этом  63% размещения пришлось на иностранных инвесторов, 37% — на российских. Акции были размещены по цене 93 руб./акция, что на 5 % ниже цены закрытия 15 июня. Детский мир торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2020 на уровне 6,6х против медианы по рынку российского ретейла 5х, однако стоит отметить, что продовольственный ретейл уже находится на определенном плато по темпу роста, тогда как сектор детского  ретейла во многом не прошел стадию консолидации.

Рынок онлайн-торговли продолжает стремительно развиваться, при этом на нем и усиливается конкуренция. Ритейлеры развивают новые категории товаров в продажах и предлагают дополнительные услуги. Комплексное ценностное предложение из товаров и услуг клиентам может выступить фактором успеха на рынке, поэтому компании экспериментируют с новыми направлениями.

Сейчас технология искусственного интеллекта в России широко не развита — мнение гендиректора DSM Group Сергея Шуляка. Но в будущем она может позволить частично отказаться от работы врача, что существенно снизит затраты компании. Поэтому инвестиции в развитие проектов с использованием искусственного интеллекта могут быстро окупиться.

SPO «Детского мира», проведенное акционерами РФПИ и АФК «Система», — это первый сигнал к постепенному оживлению российского рынка после падения, вызванного коронавирусом. Это первое размещение после начала эпидемии, и тот факт, что к покупке акций проявлен большой интерес со стороны международных институциональных инвесторов, вселяет оптимизм в участников рынка. Стоит отметить и тот факт, что речь идет об акциях предприятия, специализирующегося преимущественно на офф-лайн торговле. А это был один из наиболее пострадавших от эпидемии секторов экономики".

Увеличение количества акций в свободном обращении будет способствовать дополнительному росту ликвидности бумаг, как мы наблюдали с момента предыдущего размещения Это будет оказывать поддержку котировкам бумаг в долгосрочной перспективе. Однако стоит отметить сохранение риска навеса предложения новых акций со стороны основных акционеров по истечении запрета на продажу акций, что будет в определенной степени сдерживать котировки «Детского мира».

Система и РКИФ обсуждают продажу доли в Детском мире с 2017. В ноябре 2019 Система и РКИФ также реализовали 23.7% акций Детского мира. В случае заключения сделки на благоприятных условиях холдинг сможет ускорить снижение долговой нагрузки (по состоянию на 1К20 финансовые обязательства Корпоративного центра составляли 207.8 млрд руб.). На данном этапе мы оцениваем новость положительно.

«Размер предложения составит 117 миллионов 777 тысяч 459 существующих акций „Детского мира“, что соответствует 15,94% акционерного капитала „Детского мира“. Стоимость одной акции „Детского мира“ в рамках предложения была установлена на уровне 93 рублей.… По результатам предложения продающие акционеры получат приблизительно 10,953 миллиарда рублей, в том числе РКИФ — 2,023 миллиарда рублей»

Почему Система растет? Почему МТС растет?

DRBUZZ, А почему бы ей не рости???

Почему Система растет? Почему МТС растет?

Выручка выросла до 158.9 млрд руб (+6.3% к 149.5 млрд в 1кв2019)
Скорректированная OIBDA выросла до 54 млрд (+1.5% 53.2 млрд)
Операционная прибыль снизилась до 23.2 млрд (-6.6% 24.6 млрд)
Убыток от курсовых разниц 11.5 млрд (прибыль 7.4 млрд)
Чистые финансовые расходы 8.8 млрд (23.2 млрд)
Чистый убыток 10.2 млрд (против прибыли 16.6 млрд)
В 1кв2019 разовая прибыль 21.4 млрд в связи со сделкой по Лидер-Инвест

Долг вырос до 728.3 млрд (620.9 млрд на начало квартала), обязательства по аренде 170 млрд (166 млрд)

Денежный поток от операционной деятельности 27.6 млрд
Капзатраты 21.9 млрд, приобретение нематериальных активов 6.2 млрд, долгосрочные финансовые вложения 3.2 млрд
Рост долга 90 млрд, дивиденды 11.2 млрд
В результате денежные средства выросли на 67.9 млрд до 131.5 млрд руб

Долг корпоративного центра (на 95% рублевый) упал до 207.8 млрд руб (-10.2% 231.5 млрд в 1кв2019)

Дивиденды за 2019 год предположительно 1.25 млрд или 0.13 руб на акцию
Интересно сравнить с «формулой» Элвиса Марламова (50% от свободного денежного потока или около 7 млрд в 2019 году, 2.8 млрд в 1кв2020)

Пока Система весьма сдержано снижает долг корпоративного центра, выплачивает символические дивиденды,
находит необычные и не очень понятные обьекты для инвестиций (скажем, 260 млн евро в немецкий ритейл в феврале 2020),
перераспределяет дочерние активы между собой (МТС, МТС Банк, Озон), на фоне которых даже прозрачные и успешные сделки
(продажа доли Детского Мира, перевод непубличного Лидер-Инвеста в долю публичного Эталона, сделки в бизнесе микроэлектроники, возможная продажа доли Озона) выглядят не так убедительно. Результаты следующего квартала покажут насколько негативно кризис отразился на Детском Мире, Медси,
гостиничном бизнесе и насколько рост Озона устойчив фмнансово

>Народ, я чето РСБУ отчетность АФК Система не нашел.
Где посмотреть чисто показатели корпоративного центра?
Тимофей Мартынов,

рсбу АФК Система, по определению не интересна. она не влияете ни на что.

Котировки недели компании индекса 12062020

Наблюдения за неделю по изменению цен акции индекса Мосбиржи.

Неделя короткая из-за государственного праздника – День России 🇷🇺

Лидером роста недели из компаний индекса Мосбиржи стали акции #FIVE X5 Retail Group ( Пятерочка, проще говоря ).

Волшебное слово «повышение дивидендов» и небольшой шорт-сквиз закинули акции аж на отметку 2400 в моменте.

Один момент забыли прояснить – максимально возможный дивиденд когда-то там в далеком будущем –
около 165 рулей на акцию в год, но это не важно же.😉

Уникальную возможность ( выйти и забыть ) дают #HYDR Русгидро и #MGNT Магнит.

В Магните продолжают убивать шортистов наповал,
т.к. ничего нового и на столько хорошего в компании за это время не улучшилось,
а перспектива супер-онлайн продуктовой розницы
с топ-менеджерами Lamoda будет когда-то там очень далеко,

Результаты за 1К20 на уровне группы немного превзошли консенсус-прогноз. Консолидированная выручка за 1К20 выросла на 6,3% г/г, тогда как OIBDA увеличилась на 1,5% г/г, соответственно, до 159 млрд руб. и 54 млрд руб. (при рентабельности OIBDA 34,0%), опередив, таким образом, консенсус-прогноз, соответственно, на 0,5-1,3%. МТС остается главным источником выручки и рентабельности.

АФК Система отчет за 1 квартал summary

АФК — контора с упорно неснижаемым мегадолгом (207 ярдов) и лишь одним по сути источником денежного потока — МТС. Я давно считаю, что ключ к здоровью АФК — это распродать все активы, дать им жизнь. Но они тормозят. Гораздо интереснее было бы видеть такие компании как OZON и Медси на бирже, чем в составе перегруженного долгом холдинга. В чем причина? Думаю, что давно бы уже продали и Медси и все остальное, если бы кто-то за них дал нормально.

Посчитаем очень грубо:
доля в МТС может давать где-то 20-25 млрд рублей в год
Ну Детский Мир еще 2 млрд.
Итого 27 млрд рублей в год денежный поток

Долг 207.
Это в районе 15-17 млрд процентных платежей.
Плюс расходы корп центра и инвестиции еще надо делать в дочки.
Таким мокаром даже на погашение толком не хватает.
Очевидно, что при текущих раскладах до продажи активов долг негасимый.

Капа=160 ярдов. Чтобы обеспечить дивдоху 5%, надо где-то взять хотя бы 8 млрд руб/год.

В общем контора тянет еще, пока ставки падают.
Как только будет рост процентных ставок, у АФК проблемочка.

Народ, подскажите, где взять отчет РСБУ по АФК, чтобы понять, сколько затрат на корп.центре, сколько процентные платежи у них и т.п.?

А то консолидированную у АФК смотреть вообще смысла нет, там псевдоотчет МТС получается, нагруженный долгом всех дочек АФК)))

Самый прикол в том, что за год у конторы вообще ничего не поменялось, а ее акции взяли и выросли с 9 рублей до 18. То есть даже продажа доли 19% в Детском Мире в конце 2019 года за 13 млрд руб не привела к снижению долга компании к 1 кварталу 2019.

Что у Системы хорошо — это OZON. Но АФК вообще не раскрывает никакие показатели озона кроме выручки, которая за год выросла на 115%!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тимофей Мартынов, Хорошо, что не все инвесторы читают эту аналитическую хрень :) Охватит Системы в этой аналитике очень маленький, дивидендов больше, зарубежные активы не проанализированы, не позорьтесь больше.

VK, ну ты поподробнее то напиши)
а то никаких аргументов

Тимофей Мартынов, ну смотрите:

1. Вы нарушили основное правило анализа: для анализа будущих перспектив компании использовать длительный период, чтобы выявить тенденцию, а так же корректировать слишком хорошие либо слишком плохие периоды. Вы строите предположения о будущем компании делая анализ только за 1 квартал. Не самый лучший.
2. Вы делаете отчет не дожидаясь комментариев компании. Иначе как объяснить вашу фразу «АФК — контора с упорно неснижаемым мегадолгом (207 ярдов)». Дождались бы поняли бы причину. За прошлый год долг снизился на почти 15%. Что неплохо.
3. Вы пишете «лишь одним по сути источником денежного потока — МТС.», а вот реальная ситуация по поступлениям за прошлый год:

Дивиденды МТС 22.3
Дивиденды Детский мир 1.1
Дивиденды Эталон 0.8
Дивиденды Другие (включая БЭСК и др) 13.6
Итого: 37.8

Монетизации от инвестиций (за исключением ДМ, МТС, Эталона) 3

Если считаете последний пункт спорным, можете не считать.

4. Вы пишете «Самый прикол в том, что за год у конторы вообще ничего не поменялось, а ее акции взяли и выросли с 9 рублей до 18.». А как же снижение долга за год? Байбек? Дивы?

Это лишь некоторые моменты, есть другие, но время уже поджимает :).

VK, а можно подробнее про долг? на мой взгляд компания наращивает долг(как минимум не снижает). Возможно она делает правильно инвестируя деньги в отличные активы, однако получается что сейчас акции не очень интересны…

АФК Система отчет за 1 квартал summary

АФК — контора с упорно неснижаемым мегадолгом (207 ярдов) и лишь одним по сути источником денежного потока — МТС. Я давно считаю, что ключ к здоровью АФК — это распродать все активы, дать им жизнь. Но они тормозят. Гораздо интереснее было бы видеть такие компании как OZON и Медси на бирже, чем в составе перегруженного долгом холдинга. В чем причина? Думаю, что давно бы уже продали и Медси и все остальное, если бы кто-то за них дал нормально.

Посчитаем очень грубо:
доля в МТС может давать где-то 20-25 млрд рублей в год
Ну Детский Мир еще 2 млрд.
Итого 27 млрд рублей в год денежный поток

Долг 207.
Это в районе 15-17 млрд процентных платежей.
Плюс расходы корп центра и инвестиции еще надо делать в дочки.
Таким мокаром даже на погашение толком не хватает.
Очевидно, что при текущих раскладах до продажи активов долг негасимый.

Капа=160 ярдов. Чтобы обеспечить дивдоху 5%, надо где-то взять хотя бы 8 млрд руб/год.

В общем контора тянет еще, пока ставки падают.
Как только будет рост процентных ставок, у АФК проблемочка.

Народ, подскажите, где взять отчет РСБУ по АФК, чтобы понять, сколько затрат на корп.центре, сколько процентные платежи у них и т.п.?

А то консолидированную у АФК смотреть вообще смысла нет, там псевдоотчет МТС получается, нагруженный долгом всех дочек АФК)))

Самый прикол в том, что за год у конторы вообще ничего не поменялось, а ее акции взяли и выросли с 9 рублей до 18. То есть даже продажа доли 19% в Детском Мире в конце 2019 года за 13 млрд руб не привела к снижению долга компании к 1 кварталу 2019.

Что у Системы хорошо — это OZON. Но АФК вообще не раскрывает никакие показатели озона кроме выручки, которая за год выросла на 115%!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тимофей Мартынов, Хорошо, что не все инвесторы читают эту аналитическую хрень :) Охватит Системы в этой аналитике очень маленький, дивидендов больше, зарубежные активы не проанализированы, не позорьтесь больше.

VK, ну ты поподробнее то напиши)
а то никаких аргументов

Тимофей Мартынов, ну смотрите:

1. Вы нарушили основное правило анализа: для анализа будущих перспектив компании использовать длительный период, чтобы выявить тенденцию, а так же корректировать слишком хорошие либо слишком плохие периоды. Вы строите предположения о будущем компании делая анализ только за 1 квартал. Не самый лучший.
2. Вы делаете отчет не дожидаясь комментариев компании. Иначе как объяснить вашу фразу «АФК — контора с упорно неснижаемым мегадолгом (207 ярдов)». Дождались бы поняли бы причину. За прошлый год долг снизился на почти 15%. Что неплохо.
3. Вы пишете «лишь одним по сути источником денежного потока — МТС.», а вот реальная ситуация по поступлениям за прошлый год:

Дивиденды МТС 22.3
Дивиденды Детский мир 1.1
Дивиденды Эталон 0.8
Дивиденды Другие (включая БЭСК и др) 13.6
Итого: 37.8

Монетизации от инвестиций (за исключением ДМ, МТС, Эталона) 3

Если считаете последний пункт спорным, можете не считать.

4. Вы пишете «Самый прикол в том, что за год у конторы вообще ничего не поменялось, а ее акции взяли и выросли с 9 рублей до 18.». А как же снижение долга за год? Байбек? Дивы?

Это лишь некоторые моменты, есть другие, но время уже поджимает :).

АФК Система отчет за 1 квартал summary
Дивиденды Другие (включая БЭСК и др) 13.6

VK, а где вы это увидели?

«Очень-очень хотим. У нас сейчас есть такой проект, тоже думаем — либо об M&A, либо самим создать. Я считаю, что нам надо окружать пациента дистанционными сервисами, чтобы ему было удобно следить за своим здоровьем и получать эффективное лечение».

«У нас есть офлайн-аптеки практически в каждом активе. Но мы думаем и над своим собственным проектом онлайн. Скорее всего, купим одну из существующих платформ и просто проведем ребрендинг»

АФК Система отчет за 1 квартал summary
Дивиденды Другие (включая БЭСК и др) 13.6

VK, а где вы это увидели?

АФК Система отчет за 1 квартал summary

АФК — контора с упорно неснижаемым мегадолгом (207 ярдов) и лишь одним по сути источником денежного потока — МТС. Я давно считаю, что ключ к здоровью АФК — это распродать все активы, дать им жизнь. Но они тормозят. Гораздо интереснее было бы видеть такие компании как OZON и Медси на бирже, чем в составе перегруженного долгом холдинга. В чем причина? Думаю, что давно бы уже продали и Медси и все остальное, если бы кто-то за них дал нормально.

Посчитаем очень грубо:
доля в МТС может давать где-то 20-25 млрд рублей в год
Ну Детский Мир еще 2 млрд.
Итого 27 млрд рублей в год денежный поток

Долг 207.
Это в районе 15-17 млрд процентных платежей.
Плюс расходы корп центра и инвестиции еще надо делать в дочки.
Таким мокаром даже на погашение толком не хватает.
Очевидно, что при текущих раскладах до продажи активов долг негасимый.

Капа=160 ярдов. Чтобы обеспечить дивдоху 5%, надо где-то взять хотя бы 8 млрд руб/год.

В общем контора тянет еще, пока ставки падают.
Как только будет рост процентных ставок, у АФК проблемочка.

Народ, подскажите, где взять отчет РСБУ по АФК, чтобы понять, сколько затрат на корп.центре, сколько процентные платежи у них и т.п.?

А то консолидированную у АФК смотреть вообще смысла нет, там псевдоотчет МТС получается, нагруженный долгом всех дочек АФК)))

Самый прикол в том, что за год у конторы вообще ничего не поменялось, а ее акции взяли и выросли с 9 рублей до 18. То есть даже продажа доли 19% в Детском Мире в конце 2019 года за 13 млрд руб не привела к снижению долга компании к 1 кварталу 2019.

Что у Системы хорошо — это OZON. Но АФК вообще не раскрывает никакие показатели озона кроме выручки, которая за год выросла на 115%!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тимофей Мартынов, Хорошо, что не все инвесторы читают эту аналитическую хрень :) Охватит Системы в этой аналитике очень маленький, дивидендов больше, зарубежные активы не проанализированы, не позорьтесь больше.

VK, ну ты поподробнее то напиши)
а то никаких аргументов

Тимофей Мартынов, ну смотрите:

1. Вы нарушили основное правило анализа: для анализа будущих перспектив компании использовать длительный период, чтобы выявить тенденцию, а так же корректировать слишком хорошие либо слишком плохие периоды. Вы строите предположения о будущем компании делая анализ только за 1 квартал. Не самый лучший.
2. Вы делаете отчет не дожидаясь комментариев компании. Иначе как объяснить вашу фразу «АФК — контора с упорно неснижаемым мегадолгом (207 ярдов)». Дождались бы поняли бы причину. За прошлый год долг снизился на почти 15%. Что неплохо.
3. Вы пишете «лишь одним по сути источником денежного потока — МТС.», а вот реальная ситуация по поступлениям за прошлый год:

Дивиденды МТС 22.3
Дивиденды Детский мир 1.1
Дивиденды Эталон 0.8
Дивиденды Другие (включая БЭСК и др) 13.6
Итого: 37.8

Монетизации от инвестиций (за исключением ДМ, МТС, Эталона) 3

Если считаете последний пункт спорным, можете не считать.

4. Вы пишете «Самый прикол в том, что за год у конторы вообще ничего не поменялось, а ее акции взяли и выросли с 9 рублей до 18.». А как же снижение долга за год? Байбек? Дивы?

Это лишь некоторые моменты, есть другие, но время уже поджимает :).

«У нас был срок IPO 2021 год. Сейчас мы пересматриваем стратегию, летом или осенью примем изменения к ней. Скорее всего, да, не раньше 2022 года»