Эталон акции, форум

  %
  1. Эталон - в этом году основные акционеры откажутся от продажи своих акций

    Операционные результаты за 4 кв. и весь 2017 г.: компания продолжает генерировать положительный операционный денежный поток

    Продажи и поступления денежных средств выросли. Вчера Группа Эталон опубликовала операционную отчетность за 4 кв. и весь 2017 г. и провела телефонную конференцию. В 4 кв. 2017 г. продажи по новым контрактам выросли как в денежном, так и в натуральном выражении на 22% до 16,7 млрд руб. и на 5% до 162 тыс. кв. м соответственно (здесь и далее – год к году). Объем поступивших денежных средств увеличился на 32%, составив 14,7 млрд руб. За 12 мес. 2017 г. продажи выросли на 6% до 50 млрд руб. и на 3% до 512 тыс. кв. м соответственно, объем поступивших денежных средств увеличился на 16% до 46 млрд руб.

    Высокая доля предоплаты и продажи запасов готовой недвижимости поддержали денежный поток. Снижение ставок делает ипотеку более привлекательной, что способствует росту доли ипотечных продаж, которая в 4 кв. достигла исторического максимума в корпоративной истории компании – 41%. Доля предоплаты в этом же квартале составила 82%. Поступления денежных средств росли быстрее, чем продажи, чему также способствовала реализация запаса готовой недвижимости.

    В этом году основные акционеры откажутся от продажи своих акций. В ходе телефонной конференции основатель компании Вячеслав Заренков сообщил, что основные акционеры откажутся от продажи своих пакетов акций в 2018 г. На наш взгляд, опубликованные результаты умеренно позитивны для депозитарных расписок Группы Эталон.
    Уралсиб
  2. Эталон - ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты

    Эталон: операционные результаты за 2017 близки к прогнозу; умеренный прогноз на 2018

    Эталон представил операционные результаты за 4К17/2017 и прогноз на 2018. В 4К17 объемы реализации недвижимости у компании увеличились на 22% г/г до 16,7 млрд руб. за счет роста средней цены реализации на 15% до 102 869 руб./кв м и роста объемов продаж на 5% г/г до 162 тыс кв м. Основной рост пришелся на увеличение объемов в Московском регионе. За 2017 год объемы реализации недвижимости выросли на 6% г/г до 50,2 млрд руб. за счет роста средней цены реализации на 3% до 98 тыс руб./кв м и роста объемов продаж на 3% до 512 тыс кв м. Это чуть ниже годового прогноза компании — рост объемов реализации на 10%, но мы не думаем, что инвесторы воспримут это негативно. Объем поступлений денежных средств увеличился на 16% до 46 млрд руб. Чистый долг Эталона вырос на 24% г/г до 9,7 млрд руб., свободный денежный поток оказался отрицательным — минус 1,8 млрд руб., что является результатом активного приобретения земельных участков в прошлом году для строительства новых проектов. Компания прогнозирует, что объемы сдачи в эксплуатацию в 2018 составят 480 тыс (+13% г/г), а объемы продаж — 57 млрд руб. (+13%).
    Объявленные результаты чуть ниже прогноза компании и поэтому будут нейтрально восприняты инвесторами. Прогноз Эталона на 2018 не выглядит агрессивным в сравнении с ЛСР и поэтому представляется обоснованным. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты. По нашим оценкам, акции компании торгуются с коэффициентом P/NAV 2018П 0,5x и EV/EBITDA 2018П 7,0x, что ниже оценки Группы ЛСР, но не намного. Нам нравится компания в долгосрочной перспективе, но мы не видим краткосрочных катализаторов (в ближайшие 2-3 месяца).
    АТОН
  3. Акции Группы ЛСР падают после операционного отчета Эталона

    Etalon Group в 2017 году увеличила объем продаж новых контрактов на 6% — до 50,24 млрд рублей. Об этом сообщила компания. Всего за год строительная компания реализовала 512,161 тыс. кв. м (+3%).

    Количество контрактов в 2017 году увеличилось на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 9 916 договоров.

    В 4 квартале 2017 года объем продаж новых контрактов вырос на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 16,676 млн рублей или до 162,109 тыс. кв. м (+5%).
    Среди аутсайдеров сегодня акции «ЛСР Групп» (-2,2%): после выхода операционного отчета за 2017 год «Эталона» (+0,9%) стало ясно, что результаты последнего были лучше: если продажи ЛСР снизились на 7,2% по году, а средняя цена – на 1,3%, то «Эталон» по данным показателям вышел в плюс (+3,3% и +2,6% соответственно.
    Кирсанова София
    УК «Райффайзен Капитал»
  4. Дивиденды Эталона за 2017 год могут быть на 35% выше, чем в 2016 году

    Группа «Эталон» в 2017 году ввела в эксплуатацию 423 тыс. кв. метров реализуемой площади, что превышает объем площадей, сданных компанией в 2016 году. В 2016 году этот показатель составил 420 тыс. кв. метров. Об этом говорится в сообщении компании.
    В течение года компания неоднократно публиковала прогнозы по сданным площадям, поэтому представленные результаты вряд ли будут сюрпризом для инвесторов. Несмотря на практически нулевой рост сданных площадей по сравнению с предыдущим годом, по нашим оценкам, в 2017 году компания увеличила передачу готовых объектов покупателям на 34% до 445 тыс. кв. м, что позволит повысить выручку на 18% до 57,8 млрд руб.

    Это, в свою очередь, должно привести к росту чистой прибыли на 20% до 5,9 млрд. руб. Дивидендные выплаты (мы ожидаем, что дивиденды за весь 2017 год составят 3,2 млрд руб., или 55% чистой прибыли) также должны быть примерно на 35% выше, чем в 2016 году — они составят $0,19 на глобальную депозитарную акцию (ГДА), а оставшиеся финальные дивиденды за 2П17 — $0,15 на ГДА. С учетом текущих котировок это означает дивидендную доходность на уровне 4,5%, что, как мы полагаем, уже учтено в котировках.
    Sberbank CIB 
  5. Эталон - в 218 году объемы продаж будут превышать объемы строительства благодаря реализации запасов готового жилья

    Выполнен план по строительству

    В 2017 г. введено в эксплуатацию 423 тыс. кв. м недвижимости. Вчера Группа Эталон сообщила, что в прошлом году объем введенной в эксплуатацию недвижимости составил 423 тыс. кв. м, в том числе в комплексах «Ландыши» – 92 тыс. кв. м, «Изумрудные холмы» – 88 тыс. кв. м, «Московские ворота» – 78 тыс. кв. м, «Золотая звезда» – 77 тыс. кв. м, «Эталон Сити» – 63 тыс. кв. м и «Самоцветы» – 25 тыс. кв. м.

    В Санкт-Петербурге было сдано больше площадей, чем в Москве. Основная часть введенной недвижимости находится в Санкт-Петербурге – 272 тыс. кв. м, или 64% от общего объема, тогда как в Москве было сдано 151 тыс. кв. м (36% от общего объема).
    Компания выполнила план строительства. Во 2 п/г 2017 г. группа увеличила темпы ввода недвижимости и по итогам года вышла на ранее объявленные показатели, которые соответствуют уровню предыдущего года. Так, в 2016 г. было введено в эксплуатацию 420 тыс. кв. м, тогда как в 2015 г. – 502 тыс. кв. м. В течение 2010–2015 гг. компания строила больше, чем продавала, увеличивая таким образом запас готовых квартир, который на конец 1 п/г 2017 г. составил 195 тыс. кв. м. Мы ожидаем, что в 2017–2018 гг. объемы продаж будут превышать объемы строительства благодаря реализации запасов готового жилья, что окажет поддержку операционному денежному потоку группы. На наш взгляд, новость нейтральна для котировок депозитарных расписок компании.
    Уралсиб
  6. Эталон - объемы продажи компания опубликует на следующей неделе

    Эталон сдал 423 тыс кв м недвижимости в 2017 (+0,7% г/г)

    Эталон сдал 423 тыс кв м недвижимости в своих девелоперских проектах в 2017. Сюда входит 16 жилых зданий: Ландыши (92 тыс кв м), Изумрудные холмы (88 тыс кв м), Московские ворота (78 тыс кв м), Золотая звезда (77 тыс кв м), Эталон-Сити (63 тыс кв м) и некоторые небольшие проекты.
    Этот результат близок к объемам, сданным в прошлом году, и почти совпадает с ожиданиями рынка. Новость нейтральна, поскольку сданные объемы менее важны, чем объемы продаж, которые компания опубликует на следующей неделе. Мы также ожидаем, что она объявит прогноз продаж на 2018 год.
    АТОН
  7. Аналитики опасаются, что рынок воспримет размещение Эталона негативно

    Эталон размещает 10% GDR через ускоренное формирование книги заявок        

    Контролирующий акционер и гендиректор Группы Эталон Вячеслав Заренков и Baring Vostok размещают 29 млн GDR через ускоренное формирование книги заявок. По вчерашней цене закрытия размер размещения соответствует $110 млн. Мы ожидаем, что размещение будет проведено с дисконтом как минимум 10% или около $3,4 за GDR.
    Сделка представляется странной, учитывая, что г-н Заренков и Baring Vostok уже разместили акции в конце мая по более высокой цене. Напомним, они разместили 12,5% акционерного капитала по $3,58/GDR и привлекли $140 млн. После текущего размещения общая доля бумаг в свободном обращении вырастет до 63,5%, ($603 млн). Мы опасаемся, что рынок воспримет размещение негативно, и мы можем увидеть коррекцию ниже цены SPO. Хотя Эталон наиболее привлекателен среди публичных ритейлеров, у него нет катализаторов до публикации результатов за 2017 по МСФО в апреле.
    АТОН
  8. Эталон - ожидаем более высокие дивиденды за 2П17 и общую дивидендную доходность 5-6%

    Эталон: Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды в размере $0,04

    Компания планирует потратить 58% ($12 млн) своей чистой прибыли за 1П17 на выплату промежуточных дивидендов. Дата закрытия реестра — 17 ноября.
    Это соответствует дивидендной доходности всего 1%, что несущественно. Мы ожидаем более высокие дивиденды за 2П17 и общую дивидендную доходность 5-6%. Новость нейтральна для динамики цены акций. Нам нравится Эталон, но у компании нет никаких катализаторов роста на данный момент.
    АТОН
  9. Группа Эталон 
    Номинал 0,00005£ 
    294 957 971 акций www.etalongroup.com/investors/capital-structure
    Free-float  54% www.etalongroup.com/about-us/ownership-structure
    Капитализация  на 18.10.2017г:  69,29 млрд руб
    Р/Е 14,1 – прибыль 2016г.

    Общий долг на 31.12.2016г: 55,99 млрд руб
    Общий долг на 30.06.2017г: 66,83 млрд руб

    Выручка 6 мес 2016г: 19,74 млрд руб
    Выручка 2016г: 49,02 млрд руб
    Выручка 6 мес 2017г: 24,15 млрд руб

    Валовая прибыль 6 мес 2016г: 4,06 млрд руб
    Валовая прибыль 2016г: 12,21 млрд руб
    Валовая прибыль 6 мес 2017г: 4,86 млрд руб

    Прибыль 6 месяцев 2014г: 927 млн руб
    Прибыль 2014г: 8,37 млрд руб
    Прибыль 6 месяцев 2015г: 2,19 млрд руб
    Прибыль 2015г: 5,43 млрд руб
    Прибыль 6 месяцев 2016г: 1,31 млрд руб
    Прибыль 2016г: 4,90 млрд руб
    Прибыль 6 месяцев 2017г: 1,21 млрд руб
    www.etalongroup.com/media/122507/etalon-group-ifrs-results-1h17.pdf 6 мес 2017г.  
    www.etalongroup.com/investors/financial-and-operating-results-centre
  10. Эталон - опубликованные результаты за 3 квартал умеренно позитивны для депозитарных расписок компании

    Операционные результаты за 3 кв. 2017 г.: поступления денежных средств продолжили расти

    Продажи и поступления денежных средств выросли. Вчера Группа Эталон опубликовала операционную отчетность за 3 кв. 2017 г. и провела телефонную конференцию. В 3 кв. 2017 г. продажи по новым контрактам выросли как в денежном, так и в натуральном выражении – на 13% до 12,0 млрд руб. и на 7% до 114 тыс. кв. м соответственно (здесь и далее – год к году). Объем поступивших денежных средств увеличился на 42%, составив 12,4 млрд руб.

    Продажи запасов готовой недвижимости поддержали денежный поток. За 9 мес. 2017 г. поступления денежных средств от продажи недвижимости выросли на 10% до 31,4 млрд руб., чему способствовала реализация запаса готовой недвижимости: за указанный период было продано около 100 тыс. кв. м готовой недвижимости – примерно 29% от общего объема продаж. Кроме того, поступление денежных средств росло быстрее, чем продажи, благодаря увеличению доли предоплаты в 3 кв. до 82%. В четвертом, сезонно наиболее сильном квартале компания планирует выставить на продажу недвижимость в двух проектах в Санкт-Петербурге, включая запущенный в октябре проект Botanica на Аптекарской набережной в Санкт-Петербурге.
    Компания снизила прогноз роста продаж на 2017 г. Несмотря на улучшение динамики в 3 кв. 2017 г., по итогам 9 мес. объемы продаж в денежном выражении остались практически на уровне прошлогодних из-за падения показателя в 1 кв. 2017. Это сделало проблематичным достижение прежнего прогноза по росту продаж в 2017 г, который составлял 20%. На телефонной конференции менеджмент сообщил о снижении прогноза, теперь рост прогнозируется на уровне около 10% по итогам года в денежном выражении. Понижение прогноза продаж ожидалось инвесторами. В 4 кв. компания планирует вывести на рынок 426 тыс. кв. м. площадей, что должно способствовать росту продаваемых объемов. На наш взгляд, опубликованные результаты умеренно позитивны для депозитарных расписок Группы Эталон.
    Уралсиб
  11. Эталон - из-за снижения прогноза акции компании останутся под давлением какое-то время

    Эталон опубликовал смешанные операционные результаты за 3К17, прогноз снижен  

    Объемы реализации недвижимости выросли на 13% г/г/5,5% кв/кв до 12 млрд руб. за счет роста средней цены на 6% г/г/13,3% кв/кв до 105 015 руб./кв м и роста объемов продаж на 7% г/г (при снижении на 7% кв/кв) до 114 тыс кв м. Доля покупок по ипотечным кредитам увеличилась до 35% против 33% во 2К17. Объем денежных поступлений вырос на 42% до 12,4 млрд руб. благодаря существенному увеличению доли первоначального взноса, который достиг 82% (против 69% годом ранее). За 9M17 объемы реализации недвижимости увеличились на 2% г/г до 350 тыс кв м и остались неизменными в стоимостном выражении на уровне 33,6 млрд руб. На телеконференции менеджмент объяснил низкие объемы продаж в 3К17 задержкой запуска новых объектов и снизил годовой прогноз по росту объемов реализации недвижимости до 10% с 20%. Для достижения нового целевого уровня продажи должны вырасти на 30% в 4К17, что также представляется амбициозной задачей, но она будет поддержана запуском новых проектов в размере 426 тыс кв м (133 тыс кв м в 3К17 и 227 тыс кв м в 1П17). Чистый операционный денежный поток оказался положительным — 2 млрд руб. в 3К17 и близким к нулю за 9M17.
    Результаты оказались ниже ожиданий в части объемов продаж. Снижение прогноза будет воспринято умеренно негативно инвесторами, поэтому мы ожидаем, что акции компании останутся под давлением какое-то время. Тем не менее портфель компании состоит из привлекательных проектов, операционный и свободный денежный потоки будут положительными в этом году, а долговая нагрузка не увеличится, что поддерживает инвестиционный профиль Эталона. Акции компании в настоящий момент торгуются с мультипликатором P/NAV 2017П 0,7x и P/E 2017П 10,0x, которые, на наш взгляд, близки к справедливым уровням.
    АТОН
  12. сегодня ожидаем: Эталон: операц рез-ты за 3 квартал

    см. календарь по акциям
  13. Эталон планирует 16 октября провести телефонную конференцию по итогам публикации операционных результатов за 3 кв. и финансовых результатов за 1 п/г 2017 г.

    Финансовые результаты по МСФО за 1 п/г 2017 г.: отрицательный операционный денежный поток из-за затрат на приобретение новых проектов

    Выручка сегмента девелопмента жилой недвижимости возросла на 39%. Вчера Группа Эталон опубликовала результаты по МСФО за 1 п/г 2017 г. Консолидированная выручка возросла на 22% (здесь и далее – год к году) до 24 млрд руб., а выручка сегмента «Девелопмент жилой недвижимости» – на 39% до 16 млрд руб. EBITDA увеличилась на 33% до 2,3 млрд руб., а прибыль снизилась на 7% до 1,2 млрд руб. Относительно предыдущего полугодия чистый долг вырос на 20% до 9,5 млрд руб., тем не менее показатель Чистый долг/EBITDA LTM остается на умеренном уровне 1,2. 
         Эталон планирует 16 октября провести телефонную конференцию по итогам публикации операционных результатов за 3 кв. и финансовых результатов за 1 п/г 2017 г.
    Операционный денежный поток стал отрицательным из-за приобретения новых проектов. Объем недвижимости, переданной покупателям в 1 п/г 2017 г., вырос на 48% до 191 тыс. кв. м, что способствовало росту выручки сегмента «Девелопмент жилой недвижимости». За отчетный период компания приобрела проекты на Летниковской ул. в Москве (ЦАО) и на Аптекарском проспекте в Санкт-Петербурге чистой продаваемой площадью 75 тыс. кв. м и 47 тыс. кв. м соответственно, что послужило причиной того, что операционный денежный поток в 1 п/г 2017 г. стал отрицательным (-2,2 млрд руб.), тогда как в 1 п/г 2016 г. он был положительным и составлял 2,8 млрд руб.

    Нейтрально для котировок. На наш взгляд, опубликованные результаты нейтральны для депозитарных расписок компании. Эталон планирует 16 октября провести телефонную конференцию по итогам публикации операционных результатов за 3 кв. и финансовых результатов за 1 п/г 2017 г.
    Уралсиб
  14. Эталон остается самой привлекательной компанией в секторе недвижимости

    Эталон опубликовал смешанные результаты за 1П17 по МСФО

    Выручка увеличилась на 22% г/г до 24,1 млрд руб., включая рост выручки от продажи жилой недвижимости на 39% до 16,4 млрд руб. В 1П17 компания передала покупателям 191 тыс кв м (+48% г/г). Валовая рентабельность снизилась на 50 бп до 20,1%. Административные расходы были под контролем и выросли всего на 3% г/г. В результате EBITDA выросла на 33% до 2,3 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 9,5% (против 8,7% за 1П16). Чистая прибыль снизилась на 7% г/г до 1,2 млрд руб., в основном из-за более высоких налогов. Денежный поток от операционной деятельности до изменений оборотного капитала вырос на 44% до 1,8 млрд руб., тем не менее чистый денежный поток от операционной деятельности оказался отрицательным на уровне минус 2,2 млрд руб. против прибыли в 2,8 млрд руб. в прошлом году. Это результат роста объемов строительства и приобретения земельных участков. В результате чистый долг компании вырос на 13% с начала года до 8,9 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,2x. Телеконференция по результатам за 1П17 намечена только на 16 октября.
    Консенсус-прогноза рынка по результатам не было. Тем не менее они произвели на нас неоднозначное впечатление. В числе позитивных моментов можно отметить рост выручки и эффективный контроль над затратами. Среди негативных — мы бы хотели видеть более высокий денежный поток от реализации построенных квартир. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты и сохраняем наши годовые прогнозы без изменений. Мы отмечаем, что промежуточные результаты традиционно слабее по сравнению с годовыми. Эталон остается самой привлекательной компанией в секторе недвижимости.
    АТОН
  15. сегодня ожидаем: Эталон: 1 п/г МСФО отчет

    см. календарь по акциям
  16. сегодня ожидаем: Эталон: 1 п/г МСФО отчет

    см. календарь по акциям
  17. Эталон - ожидаем увидеть сильные финансовые и операционные результаты в перспективе, которые должны стать катализатором для акций компании

    День аналитика Эталона: прогноз подтвержден, потенциал роста сохраняется  

    Ниже мы представляем основные выводы. 1) Объем реализации недвижимости должен вырасти, как минимум, на 15% г/г до 570 тыс кв м или на 20% г/г до 56,9 млрд руб. — в рамках ожиданий. 2) Высвобождение оборотного капитала ускорится в 2017-18 за счет продаж уже готовых квартир, площадь которых составила 195 тыс кв м на конец 1П17. Это должно увеличить операционный денежный поток по сравнению с 1,4 млрд руб. в 2016. При этом, компания отметила, что его размер будет зависеть от результатов приобретений земельных участков, по которым в настоящий момент ведутся переговоры. 3) Менеджмент прогнозирует, что коэффициент дивидендных выплат за 2017П будет примерно соответствовать середине объявленного диапазона (40-70% от чистой прибыли по МСФО). Эталон заявил, что порог 70% может быть достигнут, когда компания достигнет стабильных продаж на уровне 600-700 тыс кв м в год. 4) К 2021 компания планирует стать ведущим девелопером в Московской агломерации и Санкт-Петербургской агломерации с долями рынка 7% и 15% соответственно; достичь среднегодовых темпов роста чистой прибыли 20% и ROE of 20%; сохранять чистую долговую нагрузку ниже 2x.
    День аналитика произвел на нас положительное впечатление. Менеджмент был настроен оптимистично, и мы ожидаем увидеть сильные финансовые и операционные результаты в перспективе, которые должны стать катализатором для акций компании. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для Эталона, который является нашим фаворитом в секторе недвижимости.
    АТОН
  18. Группа «Эталон» планирует листинг на Московской бирже

    Группа «Эталон» планирует листинг на Московской бирже
    Пресс-служба компании:
    «Мы рассматриваем такую возможность. Решение будет принято месяца через два, в ноябре. Может быть, до конца года

    Компания видит целый ряд преимуществ от потенциального листинга на Московской бирже: увеличение ликвидности и расширение базы инвесторов за счет частных инвесторов, а также увеличение ликвидности за счет индексных фондов.

    Финанз
  19. Эталон - проект реновации источник неопределенности для девелоперов

    Компания рассматривает выход на международные рынки

    Эталон может выйти на рынки стран Африки, Азии и Восточной Европы. Девелопер Etalon Group в ближайшей перспективе планирует реализовать два проекта в Санкт-Петербурге: в Василеостровском и Петроградском районах города, сообщил в интервью Интерфаксу основатель и генеральный директор компании Вячеслав Заренков. Это будут проекты бизнес-класса от 50 тыс. кв. м до 120 тыс. кв. м. Заренков также рассказал, что Etalon Group изучает возможность выхода на рынки стран Африки, Азии и Восточной Европы. По его словам, о некоторых проектах может быть объявлено до 2020 г., но не в этом году.

    Доля проектов компании в Москве составляет 49%. Сейчас проекты компании располагаются в Санкт-Петербурге и Москве, при этом в структуре портфеля по состоянию на конец 2016 г. доля московских проектов составляла 49%, а проектов в Санкт-Петербурге 51%. При этом в Московском регионе компания увеличивает свое присутствие в сегментах комфорт и бизнес. Так, на смену первым проектам компании Эталон-Сити (Бутово) и Изумрудные холмы (Красногорск) приходят проекты в более высоком ценовом сегменте: Серебряный фонтан (метро Алексеевская) и недавно приобретенный проект на Летниковской улице (ЦАО).

    Проект реновации источник неопределенности для девелоперов, работающих в массовом сегменте московского рынка недвижимости.
    На данный момент определен список домов, подлежащих сносу, но механизм и ценовые условия взаимодействия московского правительства с девелоперами еще не прописаны. Реализация проекта реновации приведет к появлению на рынке дополнительного предложения недвижимости в массовом сегменте и, соответственно, давлению на цены. По-видимому, девелоперы, не участвующие в проекте реновации, будут увеличивать присутствие в более высоких ценовых сегментах недвижимости класса комфорт и бизнес, а также рассматривать возможности на других рынках недвижимости.
    Уралсиб
  20. Группа Эталон - опубликованные операционные результаты за 2 квартал нейтральны для депозитарных расписок компании

    Операционные результаты за 2 кв. 2017 г.: продажи растут после падения кварталом ранее

    Продажи снизились в 1 п/г на 7% год к году. Вчера Группа Эталон опубликовала операционную отчетность за 2 кв. 2017 г. и провела телефонную конференцию. В 1 п/г 2017 г. продажи новых контрактов в натуральном выражении остались на уровне 1 п/г прошлого года, составив 236 тыс. кв. м, тогда как в денежном выражении они снизились на 7% до 21,6 млрд руб. Объем поступивших денежных средств сократился на 4% до 19 млрд руб. Во 2 кв. 2017 г. продажи по новым контрактам как в денежном, так и в натуральном выражении выросли год к году на 10% и 22% до 11,3 млрд руб. и 122 тыс. кв. м соответственно. Поступления денежных средств во 2 кв. текущего года составили 9,3 млрд руб., что соответствует аналогичному периоду 2016 г.

    В конце 2 кв. рост продаж ускорился. После падения показателей в 1 кв., во 2 кв. 2017 г. объемы реализации выросли, а темпы роста ускорились в конце 2 кв. в июне продажи новых контрактов увеличились на 30% до 4,5 млрд руб. При этом средняя цена реализации понизилась во 2 кв. на 9% год к году. Благодаря продолжающемуся снижению процентных ставок доля продаж по ипотеке во 2 кв. 2017 г. составила 33%, что стало рекордным в истории компании уровнем. Эталон продолжит увеличивать присутствие на московском рынке недвижимости. Так, ранее девелопер сообщил о приобретении прав на участок в ЦАО г. Москвы для строительства объекта бизнес-класса.
    Достижение ранее представленного прогноза по росту продаж на 20% в 2017 г. возможно при существенном увеличении темпов роста. Несмотря на улучшение динамики во 2 кв., по итогам 1 п/г объемы реализации уменьшились на 7% год к году до 22 млрд руб., что потребует существенного увеличения темпов роста продаж для достижения ранее сделанного прогноза по росту продаж на 20% в 2017 г. На наш взгляд, опубликованные результаты нейтральны для депозитарных расписок компании.
    Уралсиб
  21. Эталон - позитивным показателем стал большой рост передачи недвижимости покупателям. Эталон остается фаворитом в секторе недвижимости

    Эталон опубликовал хорошие операционные результаты за 2К17

    Объем реализации недвижимости вырос на 10% г/г до 11,3 млрд руб. за счет снижения средней цены на 9% до 92 676 руб./кв м (включая продажу квартир, коммерческой недвижимости и парковочных мест) и роста объемов на 22% до 122 427 кв м. Средняя стоимость квадратного метра квартиры снизилась на 2,3% г/г и кв/кв до 109 390 руб./кв м. Доля покупок по ипотечным контрактам подскочила до 33% против 22% за 1К17. Объем поступлений денежных средств остался неизменным г/г на уровне 9,3 млрд руб. В 1П17 объем реализации недвижимости оказался неизменным в годовом сопоставлении на уровне 236 тыс кв м и снизился на 7% в стоимостном выражении до 21,6 млрд руб. Доля недвижимости, переданной покупателям, выросла на 48% до 191 тыс кв м. Чистый долг составил 9,5 млрд руб. против 7,8 млрд руб. на конец 2016. Компания ожидает дальнейшего ускорения продаж во 2П17, поскольку будут введены в продажу новые проекты, и подтвердила свой годовой прогноз, предполагающий рост продаж на 20% г/г.
    Эталон опубликовал хорошие результаты, чуть выше наших ожиданий (+20% по объемам и +5% в стоимостном выражении). Средняя цена продажи снизилась из-за увеличения доли продаж коммерческой недвижимости и парковочных мест, цена которых ниже квартир. Позитивным показателем стал большой рост передачи недвижимости покупателям, поскольку он имеет прямое влияние на доходы компании и дивиденды. Небольшой рост чистого долга означает, что свободный денежный поток был отрицательным в 1П17 и составил минус 1,7млрд руб., в том числе из-за приобретения земельного участка в центре Москвы. Эталон остается нашим фаворитом в секторе недвижимости, торгуясь с мультипликатором P/E 2017П равным 9,1x, EV/EBITDA 6,4x и P/NAV 0,6x.
    АТОН
  22. Эталон сегодня опубликует операционные результаты за 2К17 и проведет телеконференцию

    Аналитики Атона прогнозируют рост реализации недвижимости во 2К17 на 18-20%:
    Эталон сегодня опубликует операционные результаты за 2К17. Объем реализации недвижимости во 2К17 может вырасти на 18-20% г/г до 115 000-125 000 кв м против 100 000 кв м во 2К16 и 113 646 кв м в 1К17. В стоимостном выражении объем реализации недвижимости должен вырасти на 5% г/г до 10,8 млрд руб. Мы ожидаем нейтральной реакции котировок на результаты. Компания проведет телеконференцию с инвесторами сегодня в 16:00 мск. Тел.: +7-495-7059450/+44-20-3427-1900, ID: 6378845.
  23. Etalon Group может направить на выплату дивидендов порядка 40% от чистой прибыли за 2016 год.

    Etalon Group может выплатить дивиденды за 2016 г. из расчета $0,107 на акцию

    Etalon Group может выплатить дивиденды за 2016 год в размере $0,107 на акцию, говорится в материалах компании. Вопрос о выплате дивидендов вынесен на годовое общее собрание акционеров, которое пройдет 27 июля 2017 года в Никосии (Кипр). Если акционеры одобрят это решение, то дивиденды подлежат выплате 23 августа 2017 года акционерам, зарегистрированным в реестре по состоянию на 4 августа 2017 года.
    Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить 3,1%. Etalon Group может направить на выплату дивидендов порядка 40% от чистой прибыли за 2016 год.
    Промсвязьбанк
  24. Группа Эталон - Московские проекты начинают приносить результаты

    Группа Эталон наш фаворит среди девелоперов жилой недвижимости, которых мы освещаем. Мы оцениваем целевую цену компании в $4,7/GDR по методу DCF и целевому мультипликатору P/E 8.5x. Мы присваиваем рекомендацию ПОКУПАТЬ GDR компании по следующим причинам: во-первых, этот год должен стать хорошим для компании в терминах роста финансовых показателей ее EBITDA и EPS увеличатся на 53% и 50% соответственно за счет продажи уже построенных квартир. Во-вторых, доля дорогих и прибыльных проектов в Москве выросла до 50% от общего портфеля, что, в свою очередь, приведет к росту рентабельности. И наконец, долговая нагрузка компании является самой низкой среди аналогов, что позволяет компании увеличивать дивиденды. Мы считаем, что дивидендная доходность Эталона может составить 9% за 2017, достигнув уровня Группы ЛСР. В настоящий момент ее GDR торгуются с мультипликатором P/E 2017 7.8x и P/NAV 0.52x, которые мы считаем сравнительно низкими. Недавно компания провела SPO, разместив 12,5% по $3,6/GDR, и оно было хорошо воспринято инвесторами, поскольку привело к росту ликвидности.

    Развитие проектов: строительство в Москве скоро опередит строительство в Санкт- Петербурге. Объем земельного банка Группы Эталон насчитывает 2,8 млн кв м, куда входят проекты жилой и коммерческой недвижимости в Московской агломерации и Санкт-Петербурге, покрывающие свыше четырех лет строительства. Компания прогнозирует рост продаж в этом году на 20% до 57 млрд руб., что представляется нам достижимым, несмотря на некоторое снижение в 1К17, когда продажи сократились на 16% г/г из-за эффекты высокой базы прошлого года. Компания запускает несколько новых проектов в обеих столицах в этом году, что, наряду со снижением ставок по ипотеке, должно способствовать росту продаж до около 580 тыс кв м (+17%), по нашим оценкам. Приблизительно 60% этого объема приходится на Санкт-Петербург ключевые проекты Галактика, Московские ворота и Самоцветы. Еще 40% придется на Московскую агломерацию, крупнейшие проекты тут Изумрудные холмы, Эталон-Сити, Летний сад и Серебряный фонтан.
    Мы прогнозируем, что к 2020 объем продаж компании превысит 700-750 тыс кв м в год, а доля более дорогих и рентабельных московских проектов обгонит продажи в Санкт-Петербурге.
    Финансовый прогноз: рекордный год. Как и другие публичные девелоперы, Эталон должен существенно увеличить выручку и чистую прибыль в этом году за счет роста завершенных проектов (ожидается сдача около 420 тыс кв м) и увеличения доли продаж в Московской агломерации.
    Мы прогнозируем рост выручки компании на 22% г/г до 60 млрд руб. (как и консенсус-прогноз Bloomberg), включая рост выручки от девелопмента на 33% до 45 млрд руб. (75% от общей выручки). Показатель EBITDA компании за 2017 вырастет на 53% г/г о 11,2 млрд руб. (консенсус-прогноз Bloomberg предполагает 11,9 млрд руб.), а рентабельность EBITDA составит 18,6% (против 14,9% в 2016). Рост рентабельности будет результатом продаж больших объемов готовых квартир из запасов, уже построенных и сданных в эксплуатацию домов.
                          Группа Эталон - Московские проекты начинают приносить результаты
    Денежный поток: дивиденды могут существенно вырасти в этом году. Интенсивное развитие и растущие потребности в оборотном капитале способствовали сохранению отрицательного показателя денежного потока от операционной деятельности до 2016. Тем не менее он вышел в положительную зону 1,4 млрд руб. в прошлом году за счет продажи готовых квартир в построенных домах.
    Этот тренд должен сохраниться и, по нашим оценкам, будет способствовать росту рост операционного денежного потока до как минимум 5 млрд руб. в этом году. В ожидании роста свободного денежного потока, Эталон улучшил свою дивидендную политику, увеличив коэффициент выплаты 40-70% от чистой прибыли по МСФО (с 30-50% ранее). По нашим оценкам, по верхней границе дивидендного диапазона компания может потратить до 4,0-5,0 млрд руб. на дивиденды в 2017 по сравнению с 2,4 млрд руб. за предыдущий год. Это предполагает дивидендную доходность 8-9%, что ставит Эталон в один ряд с Группой ЛСР по этому показателю. Компания выплачивает дивиденды дважды в год. Ее уровень долга также выглядит безопасным: отношение общего и чистого долга к EBITDA в этом году должно упасть до 1.6x и 0.4x соответственно.
              Группа Эталон - Московские проекты начинают приносить результаты
    Оценка и катализаторы
    Группа Эталон торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2017П 5.6x против ее среднего 5- летнего исторического мультипликатора 6.1 и текущего мультипликатора Группы ЛСР EV/EBITDA 5.5x. По мультипликатору P/E 2017П компания торгуется с показателем 7.8x против ее среднего 5-летнего исторического мультипликатора 8.1x и P/E 2017П of 6.5x у Группы ЛСР. По мультипликаторам P/BV и P/NAV Эталон торгуется с показателями 0.9x и 0.52x, которые также представляются привлекательными. Расчет нашей целевой цены основан на среднем двух оценок: по методу DCF (WACC 13,5%; темпы роста в постпрогнозный период 2,0%) и по целевому мультипликатору P/E 8.5x, умноженному на среднюю чистую прибыль за 2017-2019 в размере 9,5 млрд руб. Этот подход дает целевую цену $4,7 за GDR (по курсу 60 руб.) и предполагает потенциал роста 39%. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании. Катализаторы для роста акций включают в себя квартальные результаты продаж. Операционная отчетность за 2К17 будет опубликована в середине августа.
              Группа Эталон - Московские проекты начинают приносить результаты
    О компании

    Группа Эталон, как частная компания, была основана в 1991 в Санкт-Петербурге. С того момента она занимает ведущие позиции среди девелоперов жилой недвижимости в России с упором на сегмент жилья для среднего класса. Будучи основанной в Санкт- Петербурге, компания постепенно расширила свое присутствие на Московскую агломерацию, и в настоящий момент ее земельный банк равномерно распределен между двумя столицами. Стоит отметить, что свыше 30% продаж Эталона приходится на российские регионы, где у компании открыто более 20 офисов продаж. Кроме девелопмента компания оказывает услуги по промышленному строительству, на долю которого пришлось до 17% выручки в 2016. Общий штат компании составляет 5000 сотрудников.
                Группа Эталон - Московские проекты начинают приносить результаты
    Акционеры и корпоративное управление

    Группа Эталон контролируется семьей Вячеслава Заренкова основателя компании, которой в настоящий момент принадлежит 36% в компании. Фонд прямых инвестиций Baring Vostok второй крупнейший акционер, которому принадлежит 10%. Free float составляет 54% ($500 млн) или $500 млн, а средний дневной объем торгов составляет $1,5 млн.

    Группа Эталон в апреле 2011 провела IPO на Лондонской бирже, разместив 28% акций по $7/GDR. В мае 2017 семья Заренкова и фонды Baring Vostok разместили 12,5% на рынке через ускоренное формирование книги заявок. В общей сложности они продали 37 млн GDR по $3,58/GDR, что соответствовало дисконту 10% к рыночной цене, и привлекли $132 млн.
    SPO было позитивно воспринято портфельными инвесторами, поскольку оно было проведено по привлекательной рыночной цене и повысило ликвидность акций. Мы также позитивно оценили это решение.

    Официальная дивидендная политика компании предполагает выплату 40-70% от чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов каждые полгода. Из чистой прибыли за 2П16 по МСФО компания выплатит полугодовые дивиденды в размере $0,107/GDR. Это предполагает дивидендную доходность 3%. Дата закрытия реестра еще не определена, однако ГОСА утвердит дивиденды 27 июля, и дивиденды будут выплачены в конце августа.
    АТОН
              Группа Эталон - Московские проекты начинают приносить результаты
                           Группа Эталон - Московские проекты начинают приносить результаты

Эталон - факторы роста и падения акций

 
 

Эталон - описание компании

Эталон (Ленспецсму) — строительная компания
Акции торгуются только в Лондоне