Эталон акции

Группа Эталон представила операционные результаты за девять месяцев 2025 года — и, несмотря на общее охлаждение рынка недвижимости, компания демонстрирует уверенное восстановление. Продажи в натуральном выражении составили 471 тыс. кв. м, что на 13% ниже прошлого года, но в денежном выражении сокращение оказалось умеренным — 109,1 млрд рублей (-6%). Такой результат стал возможен благодаря росту цен и смещению фокуса в сторону более дорогих проектов.

Главный фактор — изменение структуры продаж. Средняя цена квадратного метра выросла на 9%, до 232 тыс. рублей, а жилая недвижимость подорожала на 21%, до 323 тыс. рублей за метр. За этим стоит не просто инфляция, а осознанный стратегический поворот в сторону бизнес- и премиум-сегментов, где маржа выше и спрос устойчивее.

Особенно заметен прогресс в третьем квартале: продажи выросли на 27% год к году, до 46,9 млрд рублей, а объем реализованной площади — до 175 тыс. кв. м (+11%). При этом доля премиальных проектов в структуре продаж увеличилась с 4% до 7%, а выручка в этом сегменте почти удвоилась. Средняя цена квадратного метра в третьем квартале поднялась до 267 тыс. рублей, а в премиальном сегменте — до 790 тыс. рублей.

Рынок элитной недвижимости Москвы демонстрирует масштабный рост. Согласно обновленным данным Индекса стоимости такого жилья, который посчитали аналитики Sminex и «Финам», по итогам 3кв 2025 г. средняя цена квадратного метра в реальных сделках достигла рекордных 2,6 млн руб., показав рост на 14% за квартал и на 37% в годовом выражении.

Рекордной стала покупка пентхауса площадью 416 кв. м за 2,4 млрд руб. (более 5 млн за 1 кв. м).

Общий объем предложения достиг рекордных 238 000 кв. м, что в три раза превышает показатели пятилетней давности, когда рынок предлагал 74 000 кв. м по стартовой цене от 650 000 руб. за 1 кв. м.

Читайте подробнее: www.vedomosti.ru/gorod/realestate/articles/nedvizhimost-moskve?from=copy_text

Продажи недвижимости увеличились до 175,2 тыс. кв. м (+11% г/г) и 46,9 млрд рублей (+27% г/г)

Доля ипотечных продаж составила 30%

Во вторник (21 октября) Эталон объявил операционные результаты по итогам 3кв25. Компания значительно восстановила объемы реализации за счет роста продаж в премиум и бизнес сегментах.

Объем реализации увеличился на 11% г/г (69% кв/кв) до 175 тыс. кв. м. Средняя цена за кв. м выросла на 14% г/г до 267 тыс. руб., в то время как средняя цена реализуемых квартир выросла на 25% г/г до 368 тыс. руб. за кв. м. Продажи выросли на 27% г/г (89% кв/кв) и составили 47 млрд руб. – новый рекорд квартальных продаж!

Основной прирост средних цен реализации связан с увеличившейся долей бизнес- и премиум-сегмента в продажах с 60% в 3кв24 до 71% в 3кв25. В частности, доля премиального сегмента выросла с 3% до 7%, компания планирует нарастить долю продаж в этом сегменте до 20% портфеля.

Девелоперская группа Эталон в III квартале 2025 года увеличилапродажи на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 46,9 млрд рублей.

Ключевые показатели за 9 месяцев 👇🏻

👉🏻 Общие продажи — 109,1 млрд рублей (471 тыс. кв. м) указывают на высокий спрос и эффективную реализацию проектов в текущих рыночных условиях

👉🏻 Премиальный сегмент вырос на 73% в денежном выражении и отражает фокус компании на более высокомаржинальных клиентов

👉🏻 Доминирование Москвы и Санкт-Петербурга (85% денежных продаж) подчеркивает ориентацию на наиболее ликвидных и высокодоходных рынках

👉🏻 Увеличение средней цены жилой недвижимости на 21% до 323 тысяч рублей за кв. м добавляет результативности показателям

👉🏻 Активный рост объёма введённой недвижимости в 3,6 раза (до 313,6 тыс. кв. м) свидетельствует о зрелости проектного портфеля

🔜 Менеджмент готовится провести SPO в ноябре 2025 года и разместить до 400 млн акций по номинальной цене 0,006 рубля за каждую по открытой подписке. 🎯 Цель чётко определена: финансирование приобретения АО «Бизнес-Недвижимость» у АФК «Система» за 14,1 млрд рублей. Это стратегический шаг для расширения земельного банка.

Новость: «Группа «Эталон» объявила о возврате к двузначному приросту продаж в 3 квартале 2025 года».

Операционные  результаты за 3 квартал 2025 года:

✅Продажи недвижимости в метрах увеличились на 11%, а в денежном выражении на 27% до 46,9 млрд рублей.

❌Денежные поступления снизились на 18% до 20,1 млрд рублей

✅Средняя цена за квадратный метр выросла на 14% до 267 тыс. рублей.

✅Доля ипотечных продаж составила 30%.

Возврат к двузначному приросту операционных показателей связан с расширением продаж в сегменте бизнес и премиум с 58,5 тыс. кв. м до 95,4 тыс. кв. м (+63% г/г)

☝️Рост продаж в 3 квартале 2025 года во многом обусловлен рекордными продажами в августе, которые составили 76 тыс. кв. м (43,3% от результата за квартал). Тогда была совершена разовая продажа бизнес-центра класса А «ТЕСЛА» в Москве.

💡Менеджмент компании отмечает следующие драйверы роста:

1) Ожидается, что пополнение портфеля участками АО «Бизнес-Недвижимость» в премиальном и бизнес-сегменте станет дополнительным драйвером в среднесрочной перспективе.

Или Эталон нашел источник вечного двигателя, или их объекты больше нравятся покупателям. Рекордные продажи. Что за ними стоит? Есть ли идея в облигациях?

Третий квартал 2025 года стал неожиданно уверенным для группы Эталон. Несмотря на завершение льготной ипотеки и ключевую ставку на уровне 18–19%, компания показала сопоставимые объёмы продаж с прошлым годом, а в рублях лучшие показатели в истории

👉Строительная отрасль в депрессии
👉Знакомство со строительными компаниями

✈️САМОЛЕТ BIG DICK (зачеркнуто) DAY 2024

Основной прирост пришёлся на московский регион, традиционно более маржинальный. В проекте «Шагал» продажи выросли почти вдвое с 23 тыс. м² до 43 тыс. м². В фокусе снова премиальный сегмент, ранее отодвинутый на фоне региональной экспансии. Доля премиум-класса в продажах выросла до 7%, цель 20%. Для развития этого направления компания приобрела землю в Серебряном бору, а портфель бизнес-недвижимости включает 42 участка в Москве и Петербурге под жилую и офисную застройку

👉 После рекордного августа девелопер продолжает демонстрировать устойчивость. По итогам третьего квартала продажи выросли до 175,2 тыс. кв. м (+11% г/г), а в денежном выражении — до 46,9 млрд руб. (+27%). Основной вклад внесли бизнес- и премиум-сегменты, где динамика составила +63% г/г.

📈 Премиум-сегмент укрепил позиции: его доля в общих продажах выросла до 7% (против 4% годом ранее), а средняя цена достигла 790 тыс. руб. за кв. м. Для компании это уже заметный шаг в сторону более маржинальной и менее чувствительной к ипотечным колебаниям ниши.

✔️ Москва остаётся ключевым драйвером. На неё пришлось более половины всех продаж, что увеличило среднюю цену по группе до 267 тыс. руб. за кв. м (+12% кв./кв.). Особенно выделяется проект Shagal, который в очередной раз подтвердил статус флагмана: за квартал реализовано 43 тыс. кв. м против 23 тыс. кв. м в прошлом квартале.

🏗 Строительная активность на высоком уровне. Ввод в эксплуатацию составил около 150 тыс. кв. м, что в четыре раза выше результата прошлого года. Этот рост напрямую влияет на раскрытие эскроу и улучшение денежного потока, что особенно важно при текущих ставках.

Сегодня компания Эталон опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2025 года. Как и весь строительный сектор компания постепенно восстанавливает свои показатели на фоне слабых результатов первого полугодия. На операционном уровне Эталон чувствует себя достаточно уверенно за счет смещения фокуса на премиум-сегмент, продажи в котором гораздо меньше зависят от ипотеки относительно эконом-сегмента.

Если смотреть цифры, то в целом продажи за 9 месяцев 2025 года снизились на 13%, составив 471 тысячу кв.м и 109,1 млрд убей в денежном выражении, а денежные поступления снизились на 19%, до 59,8 млрд рублей. Однако в третьем квартале компания продемонстрировала рост продаж на 11% благодаря фокусу на премиум- и бизнес-сегменты в Москве, где население более платежеспособно. В Москве и Московской области в 3-м квартале 2025 года реализовано 94,1 тыс. кв.м. (+70% год к году), в то время как в других регионах у Эталона динамика продаж в квадратных метрах отрицательная. При этом ввод жилья в эксплуатацию за девять месяцев вырос в 2,6 раза, составив 232 тысяч кв.м при среднем росте стоимости одного квадратного метра — на 9–21%, что говорит об успешной адаптации к рынку.

➕ Компания увеличила продажи на 27% до 46,9 млрд руб., более половины доходов пришлись на квартиры сегмента бизнес и премиум.  

➕ Средняя цена объектов выросла до 267 тыс. руб. за квадратный метр, а доля ипотечных сделок снизилась до 30%. 

➕ Объем построенного жилья за квартал вырос в 4 раза до 150 тыс. кв. м, что поддерживает выручку и свободные средства компании.

Высокие процентные ставки в экономике убивают деловую активность в сфере 🔽, это видно по всем метрикам. При этом видим и рост цен, что предвосхищает позитив в будущем.

Когда процентные ставки будут ниже, и ипотечное кредитование станет доступнее, тогда доходы девелоперов значительно вырастут 🔼. Что важно, Эталон даже сейчас себя чувствует лучше рынка.

❗️ Это делает инвестиции в бизнес привлекательными под долгосрочный горизонт. Быстрых прибылей здесь увидим только под приближающиеся ожидания снижения ставок, но долгосрочно — заработать в этой идее можно будет много. 

А вы держите Эталон в портфеле?

Ключевые показатели:
• Новые продажи: 471 тыс. кв. м (-13 % г/г) и 109,1 млрд руб. (-6 % г/г);
• Средняя цена: 232 тыс. руб./кв. м (+9% г/г);
• Ввод в эксплуатацию: 313,6 тыс. кв. м (3,6х г/г).

Компания стремится переориентироваться на более дорогие и маржинальные проекты. За 9 месяцев продажи в премиальном сегменте увеличились на 68% г/г в натуральном выражении и на 73% г/г в денежном. Последний год компания активно инвестирует в это направление.

Наше мнение:
Результаты за девять месяцев слабые с учетом снижения общего объема реализации недвижимости. Рост продаж в натуральном выражении в третьем квартале (+11% г/г) лишь частично смог нивелировать спад второго квартала (-47% г/г).

Эталон продолжает проходить через структурную трансформацию, делая ставку на более устойчивый премиальный сегмент рынка, а также другие направления (бизнес-центры, курортная недвижимость). Но цена такой стратегии ощутимая – на фоне активного инвестиционного цикла у компании довольно сильно растет долговая нагрузка. В результате для привлечения дополнительных средств компания недавно объявила допэмиссию (SPO объемом 400 млн оа). У девелопера уже размещено 383 млн акций, после SPO количество ценных бумаг в обращении может увеличиться вдвое.

 Обзор от 21.10.2025

Из отчета видим, что сыграла ставка на расширение продаж в сегменте бизнес и премиум, на который в 3 квартале пришлось уже 54% продаж.

Продажи недвижимости во третьем квартале составили 175,2 тыс. кв. м. 

Рынок жилой недвижимости завершил третий квартал в сложной макросреде – высокая ставка сдерживает спрос, а эффект льготной ипотеки постепенно иссякает. Тем не менее, Эталон сумел показать ускорение в 3-ем квартале и вернуться к двузначным темпам роста. Ключевой фактор – переориентация бизнеса на высокомаржинальные проекты в Москве и Санкт-Петербурге, а также рост объемов ввода, обеспечивший приток ликвидности

Ключевые показатели квартала

По итогам 3 квартала продажи выросли на 27% г/г и составили 46,9 млрд рублей, а в натуральном выражении – 175 тыс. кв. м (прирост около 11%). Более половины объема пришлись на проекты бизнес- и премиум-класса – 95 тыс. кв. м (увеличение на 63%), что подтверждает смещение фокуса компании к верхнему сегменту

Группа «Эталон» (далее «Компания», «Группа»), одна из крупнейших компаний в сфере девелопмента и строительства на российском рынке, объявляет неаудированные операционные результаты за три и девять месяцев, завершившихся 30 сентября 2025 года, на основе управленческой отчетности.

Основные операционные показатели за 3 квартал 2025 года:

• Продажи недвижимости увеличились до 175,2 тыс. кв. м (+11% г/г) и 46,9 млрд рублей (+27% г/г), денежные поступления составили 20,1 млрд рублей

• Возврат к двузначному приросту операционных показателей связан с расширением продаж в сегменте бизнес и премиум с 58,5 тыс. кв. м до 95,4 тыс. кв. м (+63% г/г)

• Премиальный сегмент демонстрирует опережающий рост: +82% г/г в натуральном выражении и +91% в денежном выражении, среднемесячный прирост продаж в премиуме в период с июля по сентябрь 2025 составил 45% в натуральном выражении и 67% в денежном выражении

• Средняя цена за квадратный метр выросла на 12% по сравнению со 2 кварталом 2025 года, до 267 тыс. рублей, на фоне увеличившейся доли в продажах московских проектов (с 31% до 54% кв./кв.), а также бизнес- и премиум-сегмента (с 33% до 54% кв./кв.)

Тикер: #ETLN
Текущая цена: 37.9
Капитализация: 14.5 млрд.
Сектор: Девелопмент
Сайт: www.etalongroup.com/investors/private/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — убыток за 12 месяцев
P\BV — 0.26
P\S — 0.1
ROE — убыток за 12 месяцев
ND\EBITDA — 6.58 (без учета эксроу)
EV\EBITDA — 7.06 (без учета эскроу)
Активы\Обязательства — 1.19

Что нравится:

✔️ выручка выросла всего на 35% г/г (57.4 -> 77.4 млрд);

Что не нравится:

✔️ чистый долг без учета эскроу увеличился на 15.8% п/п (172.2 -> 199.4 млрд). ND\EBITDA вырос с 6.22 до 6.58;
✔️ вырос чистый финансовый расход в 2.6 раза г/г (9.7 -> 25.1 млрд);
✔️ остаток на эскроу счетах уменьшился на 2.7% п/п (112.3 -> 109.3 млрд);
✔️ чистый убыток увеличился в 6 раз г/г (1.5 -> 8.9 млрд).

Дивиденды:

Дивидендные выплаты приостановлены из-за сложной геополитической ситуации и проблем юрисдикции. Выплата дивидендов может быть возобновлена после окончания процесса редомициляции, но это будет зависеть от финансовых результатов группы.

В настоящий момент рынок офисной недвижимости Москвы переживает структурную трансформацию — в центре столицы отмечается дефицит качественных площадей. В связи с этим девелоперы всё чаще обращают внимание на неочевидные локации за пределами третьего транспортного кольца.

По данным консалтинговой компании IBC Real Estate, на конец первого полугодия 2025 г. доля свободных площадей внутри Садового кольца составила 1.2% для офисов класса Prime и 0.8% – для класса А. В зоне между Садовым кольцом и ТТК свободными остаются 2.7% Prime-офисов и 4.4% офисов класса А. Общая доля вакантных площадей снизилась за год с 6.5% до 4.5%. Это нашло отражение в ставках аренды: в классе Prime они выросли на 40–50%, в классе А — на 25-30%.

По оценкам NF Group, 75% новых офисов уйдут в продажу, только 17% – в аренду. Для девелоперов это плюс: модель продажи обеспечивает быстрый возврат инвестиций в объект, что особенно важно при высокой ключевой ставке.
Примечательно, что подавляющее большинство всех новых офисов (71%) строится за пределами центрального административного округа на месте бывших промышленных кластеров:

🏗 Мы приступаем к реализации премиального офисного комплекса площадью 21,4 тыс. кв. м на участке 0,4 га в в Юго-Восточном административном округе Москвы по адресу:  8-я ул. Текстильщиков, вл. 8. Проект успешно прошел Градостроительно-земельную комиссию и сейчас мы разрабатываем для него архитектурно-градостроительную концепцию. Проектирование осуществляет наше проектное бюро «ЭталонПроект» в партнерстве с архитектурным бюро Syntaxis.

🎯 Строительство офисов соответствует стратегии Эталона по диверсификации портфеля продаж, а также позволяет получать льготы, связанные с видом разрешенного использования (ВРИ) земли: они составят ~1,3 млрд руб. для данного проекта.

📍 Будущий бизнес-центр расположится в районе с развитой инфраструктурой и отличной транспортной доступностью – в 10 мин. пешком до метро и МЦД «Текстильщики» и 10 км от Кремля. Район стремительно развивается как деловой кластер, где уже работает технополис «Москва» с высокотехнологичными производствами и современный автомобильный завод «Москвич».

AURIX, премиальный бренд Группы «Эталон», приступил к реализации проекта по строительству нового бизнес-центра класса А в районе Текстильщики, в Юго-Восточном административном округе столицы. Комплекс расположится по адресу: 8-я ул. Текстильщиков, вл. 8. Проектирование объекта осуществляет «ЭталонПроект» в партнерстве с архитектурным бюро Syntaxis. Проект успешно прошел Градостроительно-земельную комиссию, в настоящее время ведется разработка архитектурно-градостроительной концепции.

Группа «Эталон» получит права на земельный участок площадью 0,4 га после завершения сделки по приобретению АО «Бизнес-Недвижимость». На месте нынешнего здания бывшей АТС будет возведен современный офисный комплекс. Его общая площадь составит 21,4 тыс. кв. м, в том числе площадь коммерческих помещений – 13,4 тыс. кв. м.

Бизнес-центр высотой 53 метра будет включать 14 этажей, в том числе 2 подземных. Всего в здании будет создано 151 офисное помещение с гибкой планировкой – от 9 до 19 на каждом этаже. Высота потолков на типовых этажах – 3 м, на первом – 4,7 м, на верхнем – 4 м. Для арендаторов и гостей бизнес-центра будет обустроен паркинг более чем на 120 машино-мест, включая места с зарядками для электромобилей и места для маломобильных групп граждан.

◾ Объем жилищного строительства в России в сентябре 2025 года составил 9,035 млн кв. м, что на 8,3% меньше, чем в сентябре 2024 года. Соответствующие данные опубликовал во вторник Росстат.

◾ За январь–сентябрь 2025 года объем жилищного строительства в стране составил 76,565 млн кв. м (сокращение на 5,6% к аналогичному периоду 2024 года).

◾ В августе 2025 года в России было построено 7,934 млн кв. м (снижение на 14,0% г/г).

◾ За 2024 год жилищное строительство в РФ продемонстрировало снижение на 2,4% — по итогам прошлого года были введены 107 млн 767,5 тыс. кв. м жилья после рекордных (за всё время наблюдения с 1991 года) 110 млн 438,5 тыс. кв. м в 2023 году.

rosstat.gov.ru

В продолжение моей идеи от 15 сентября необходимо скорректировать цель падения. 

Изначально я рассматривала 36.92 как конечную цель нисходящего цикла, но, вероятнее всего, здесь завершится лишь волна [3].

Это значит, что после небольшой консолидации падение будет продолжено, а конечная цель будет лежать в районе 30.00 рублей за акцию.