Азбука Вкуса акции

📍 Давненько мы не смотрели на Магнит. Последний наш разбор был еще в декабре 2024 года, и тогда мы остались не в восторге от операционных результатов компании, отмечая ее роль «догоняющего» по сравнению с главным конкурентом. С тех пор произошло ключевое событие — поглощение сети «Азбука вкуса», а на днях компания опубликовала финансовые результаты за 1-е полугодие 2025 года. Это серьезный повод обновить наш взгляд на бизнес ритейлера. Давайте разбираться, что изменилось.

 📈 Выручка растет, но какой ценой? На первый взгляд, все выглядит неплохо. Общая выручка выросла на 14,6% г/г и достигла 1,67 трлн руб. Чистая розничная выручка увеличилась на 14,7% до 1,66 трлн рублей. Сопоставимые продажи (LFL) прибавили 9,8%, что является сильным результатом. Драйвером LFL-роста стал в основном средний чек (+9,3%), в то время как трафик подрос всего на 0,4%. Это говорит о том, что основной вклад в рост вносит инфляция, а не приток новых покупателей в магазины, но разве кто-то ожидал иного? Скорее нет, чем да, но 0,4% все равно совсем скромный показатель, особенно на фоне роста торговых площадей на 6,4% г/г! 

«Яндекс» начал предлагать робототехнику и программное обеспечение для неё по модели подписки (RaaS, Robotics-as-a-Service). Первым клиентом стал ретейлер «Азбука вкуса», внедривший робота-инвентаризатора на московском складе. Робот проверяет наличие товаров, сверяет данные с WMS-системой и синхронизирует информацию без остановки логистических процессов.

Модель подписки позволяет клиентам избежать капитальных расходов — стоимость начинается от нескольких миллионов рублей в год и зависит от задач и частоты использования. Для «Яндекса» это возможность быстрее масштабировать бизнес: интеграция занимает считаные недели, что ускоряет цифровую трансформацию компаний.

Подписку уже использует логистическая компания «СТА Карго», ведутся переговоры ещё с пятью крупными клиентами. Согласно опросу, 88% представителей e-commerce, ретейла и логистики в России планируют использовать мобильных роботов (AMR), а 71% — внедрить 10 и более устройств.

 Арбитражный суд Москвы 10 июля признал обоснованным требование физлица к кипрской V.M.H.Y. Holdings, которая владеет, по данным судебных материалов, 10-12% акций розничной сети «Азбука вкуса», на сумму 1,6 млрд рублей.

Как следует из определения суда, размещенного на сайте, суд включил в реестр кредиторов компании 1,6 млрд рублей основного долга и процентов за пользование займом.

Основания для удовлетворения требования, говорится в документе, установлены вступившими в законную силу решением Хамовнического районного суда Москвы от 19 февраля 2018 года о взыскании задолженности по договору займа и определением этого же суда о процессуальном правопреемстве.

Ранее сообщалось, что Арбитражный суд Москвы 7 апреля признал обоснованным требование банка «Траст» к V.M.H.Y. Holdings на сумму 5,4 млрд рублей. Суд тогда включил в реестр кредиторов иностранной компании 5,4 млрд рублей долга перед банком, в том числе 378 млн рублей штрафных санкций в виде пени. Апелляционный суд 1 июля согласился с этим решением.

В 2021 г. «Магнит» приобрел сеть «Дикси», в 2023 г. – маркетплейс KazanExpress, на базе которого работает «Магнит маркет», а в 2024 г. купил 33% ритейлера «Самбери». По итогам 2024 г. «Магнит» занимал 13,2% российского розничного рынка.

Сейчас у «Азбуки вкуса» 170 магазинов – это 0,5% от общего количества магазинов «Магнита».

Эксперты считают, что сделка обеспечит долгосрочные преимущества «Магниту» в виде выхода в принципиально иную нишу на другой качественный уровень, чем магазины у дома, дискаунтеры и торговля непродовольственными товарами для дома и недорогой косметикой

Сделка усиливает и без того высокую неопределенность по дивидендам «Магнита» за 2024 г., говорится в комментарии старшего аналитика «БКС мир инвестиций» Марии Сухановой. Суханова рассматривает широкий спектр сценариев по дивидендам за год – от 412 до 840 руб. на акцию (дивдоходность – от 9 до 18%).

Магнит отчитался за 2024 год — цифры противоречивые. Выручка взлетела на 19.6% (3 трлн руб.), но чистая прибыль просела на четверть (50 млрд руб.). Почему? Дорогой долг (252.8 млрд) и валютные переоценки сделали свое дело. Зато debt/EBITDA = 1.5x — пока терпимо, но повод насторожиться есть.

А теперь главный сюрприз: компания хочет купить «Азбуку Вкуса» за 35 млрд — почти 70% годовой прибыли! 🤯 Логика сомнительная:

В эпоху дискаунтеров (типа того же «Чижика») премиальный сегмент выглядит рискованно.

Прибыль «Азбуки» за 2024 год — всего 3.6 млрд (окупаемость ≈10 лет).

Зато маржа в 2.5 раза выше, чем у Магнита — может, пытаются подтянуть свою?

Дивиденды: ждать или бежать?
Теоретически, могут выплатить 600-700 руб./акцию, но:

Долг дорожает.

35 млрд уйдут на «Азбуку».
Шансы на щедрые выплаты тают — если дивы окажутся скромными, акции могут резко просесть.

📉 Техничка: 4000 — жесткий пол?
Сейчас цена пробила уровень 4400 и катится вниз. Сильная поддержка — 4000 руб. Ниже опускались только в феврале 2022-го (на полном панке). Сейчас такого ужаса нет, но:

— Отчет Х5 за 1 кв. 2025: давление на маржу продолжается

— Отчет Газпром за 2024: приятный сюрприз, но дивиденды под вопросом

— Отчет Эл5-Энерго за 1 кв. 2025: рабочие результаты, долг снизился

— Отчет Магнит за 2024: будут ли дивиденды?

— Размещения облигаций в апреле

— Ожидаемые события мая

— Дивидендный календарь

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.

ФАС дала добро на сделку, и теперь «Магнит» официально залезает в премиум-сегмент через покупку «Азбуки вкуса». Выглядит как рискованный шаг на фоне того, что народ-то беднеет, а не богатеет — все эти отчеты про растущие зарплаты как-то слабо коррелируют с реальностью, где люди экономят на всём подряд.

Вот и «Х5» это понимает, поэтому вовсю открывает свои «Чижики» — жесткие дискаунтеры, где цены бьют по карману меньше. А «Магнит» вместо того, чтобы усиливать позиции в бюджетном сегменте, где реальный спрос, вдруг решает поиграть в премиум. После истории с дивидендами, которые многим показались «недоданными», такой ход выглядит особенно странно.

Что это — стратегический маневр или попытка прыгнуть выше головы? «Азбука вкуса» — это, конечно, не «ВкусВилл», и аудитория у нее специфическая. Если «Магнит» рассчитывает на то, что премиум-сегмент будет расти вопреки общей тенденции к экономии, то тут есть над чем задуматься. Либо они знают что-то, чего не видно в открытых данных, либо это рискованный эксперимент.

Один из двух главных ритейлеров страны на днях наконец представил МСФО по итогам 2024 года. ИКС 5 отчиталась уже давно, её перспективы и риски перечислил здесь.

Год назад я разбирал результаты Магнита за 2023-й. Придраться в тот момент было не к чему: прибыль тогда была рекордной, все ждали гигантских дивов, а акции компании стоили дороже 8000 ₽! Давайте проверим, что изменилось за прошедший год.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты: Газпром, ЮГК, НЛМК, Транснефть, ЛУКОЙЛ, ИКС_5, Роснефть, Т_Технологии, Мосбиржа, Татнефть, Ростелеком, Сбер, ВТБ, Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.

💼У меня есть акции Магнита. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Вот так новость – Магнит отчитался за 2024 год и сразу же объявил о покупке Азбуки вкуса! Теперь все гадают: что будет с дивидендами, долгами и акциями? 🤔 Давайте разбираться по порядку, потому что отчет и сделка – это два мощных инфоповода, которые могут серьезно повлиять на рынок.

Что в отчете?
▪️ Выручка – 3 млрд (+20% г/г) – рост крутой, тут без вопросов.
▪️ EBITDA – 172 млрд (+3% г/г) – уже не так радужно, рост расходов давит.
▪️ Чистая прибыль – 50 млрд (-24% г/г) – вот это уже неприятно, но и не катастрофа.
▪️ Долговая нагрузка (ND/EBITDA) – 1.5х – вроде нормально, но чистый долг вырос аж на +52,2%!

Вывод: отчет не провальный, но и не восторг. Выручка растет, но прибыль просела из-за налогов, процентов по долгам и общих расходов. А с учетом высокой ключевой ставки и большой доли краткосрочных долгов, 2025 год тоже будет непростым.

Главный вопрос – будут ли дивиденды?
До покупки Азбуки вкуса шансы на выплаты были высокими – свободный денежный поток у Магнита неплохой. Но теперь компания выложит 30-35 млрд рублей за новый актив, и эти деньги явно не возьмутся из воздуха. Так что дивиденды под большим вопросом 🧐.

📌 Вчера Магнит выпустил отчёт за 2024 год, а сегодня стало известно о его покупке сети Азбука вкуса. Разберёмся, что стало с бизнесом ритейлера, и поможет ли ему новая M&A-сделка.

📊 РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2024 г.:

• Выручка за 2024 год выросла на 19,6% год к году до 3 трлн рублей, но LFL-трафик вырос лишь на 0,8% – в 2 раза меньше Ленты и в 3 раза меньше X5.

• Чистая прибыль снизилась на 24,4% до 50 млрд рублей, а EBITDA прибавила всего 3,4% до 172 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA снизилась с 6,5% до 5,6%. Эффективность бизнеса падает, и по многим показателям Магнит уступает своим конкурентам.

• Капитальные затраты выросли более чем в 2 раза до 160,5 млрд рублей, на фоне чего был получен убыток по свободному денежному потоку (–25,7 млрд рублей).

• Чистый долг компании вырос в 1,5 раза до 252,8 млрд рублей. Чистые процентные расходы показали рост на 77,6% до 24,5 млрд рублей, а показатель чистый долг/EBITDA увеличился с 1x до 1,5x.

❓ ПОКУПКА АЗБУКИ ВКУСА:

Вчера, 29 апреля, Компания Магнит выпустила отчет за 2024 год, а сегодня сообщила о покупке Азбуки вкуса. Новостей много, поэтому давайте посмотрим, как дела у компании, и как покупка Азбуки вкуса повлияет на показатели Магнита.

В 2024 году «Магнит» показал рост выручки на 19,6% — до 3 трлн рублей, что вполне неплохо, показатель EBITDA вырос на 3,4% г/г, достигнув 171,9 млрд руб., чистая рентабельность — 1,6%. На операционном уровне Магнит также выглядит вполне уверенно и демонстрирует неплохую динамику: LFL-продаж выросли на 11,2% на фоне роста LFL среднего чека на 10,2% и роста LFL трафика на 0,8%, Общий онлайн-оборот товаров (GMV) с НДС3 более чем удвоился и составил 100,6 млрд руб. Торговая площадь Компании увеличилась на 881 тыс. кв. м. (+ 8,8% год к году), за 2024 год компания открыла (gross) 2 349 магазинов или 2 008 магазинов (net).

Но чистая прибыль упала на 24,4%, до 50 млрд руб., на фоне роста налогов и роста процентных платежей. Чистый долг увеличился на 52%, до 252,8 млрд руб., причем существенная его часть — краткосрочный долг с перекредитованием на горизонте года. Компания держится, но высокие ставки и рост расходов давят на прибыль. Показатель ND/EBITDA – 1.5х

«Магнит» договорился о приобретении контроля в сети «Азбука вкуса». Сумма сделки за актив может составить около ₽35–40 млрд.

«В контур сделки также вошли пять собственных кулинарных, хлебопекарных и кондитерских производств. Фабрики-кухни «Азбуки вкуса» выпускают более 5,7 тыс. наименований продукции объемом до 75 тонн в сутки. В рамках сделки «Магнит» также приобрел три распределительных центра и складскую инфраструктуру доставки общей площадью 47 тыс. кв. м в Москве и Санкт-Петербурге», – говорится в пресс-релизе Магнита.

😁 Также у компании вчера вышел отчет, надо будет сделать свежий разбор компании с учетом новых данных. Последний разбор был 1 апреля. Вчера акции Магнита падали, а на сегодняшних новостях вообще тишина.

PS: Я делаю разборы всех компаний России раз в 2-3 месяца. Популярные компании разбираю раз в месяц. Свежий разбор найдете у меня на канале: t.me/ShumilovPavel — в поиске введите #тикер и найдете!

Второй крупнейший ретейлер официально объявил о покупке контрольного пакета ООО «Городской супермаркет»

Магнит (MGNT)

👉Инфо и показатели

❓Что случилось?

Магнит купит контрольный пакет Азбуки Вкуса. Сделку согласовывает ФАС.

В сделку вошли 171 магазин Азбуки Вкуса, пять фабрик-кухонь, три распределительных центра. Стоимость активов, по данным РБК, могла составить около ₽35–40 млрд.

Общая торговая площадь приобретаемых активов составляет 100,4 тыс. кв. метров. Площадь покупаемых складов и распределительных центров — 47 тыс. кв. метров в Москве и Санкт-Петербурге.

🚀Мнение аналитиков МР

Покупка Азбуки Вкуса — хорошее решение. Магнит сделал «ход конем»: пока среди российских ретейлеров идет битва дискаунтеров, он под шумок замахнулся на премиальный сегмент рынка.

Магнит таким образом диверсифицирует портфель своих магазинов, добавляя в него совершенно новый сегмент, товары которого практически не пересекаются с имеющимся ассортиментом. У краснодарского ретейлера есть хорошая логистическая сеть, которую можно будет использовать и для развития Азбуки.

Группа «Севергрупп» под руководством Алексея Мордашова заинтересовалась покупкой сети супермаркетов «Азбука вкуса». В переговорах участвуют все владельцы компании, а сумма сделки может составить около 40 млрд рублей. «Азбука вкуса» включает 103 супермаркета и 59 мини-маркетов в Москве и Санкт-Петербурге, а также кулинарное производство мощностью до 50 тонн продукции в сутки.

Предварительная оценка стоимости компании находится в пределах 25-40 млрд рублей, с учетом долговых обязательств. Прогнозируемый рост выручки и успешное развитие формата мини-маркетов «Азбука daily», а также динамика онлайн-продаж, подтверждают привлекательность актива для «Севергрупп». Ранее группа уже проявляла интерес к сети в 2019 году, а также в более поздние годы, что делает покупку логичным шагом в расширении ее присутствия в ритейле.

С учетом успешных финансовых показателей и роста популярности бренда среди потребителей, сделка, если состоится, окажет значительное влияние на рынок, считают эксперты.

Пока рынок не радует новыми размещениями – вспоминаем, как дела у старожил рынка… Азбука Вкуса

🤝Присоединяйся к сообществу Кот.Финанс: мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости

--

Продолжаем обновление отчетности по компаниям из наших подборок

Наши последние разборы компаний:

🥂Simple

🔧Все инструменты

👌Окей

Азбука нарушает сроки публикации промежуточной отчетности по РСБУ. А-я-яй 🤔

Ритейлер Азбука вкуса в I полугодии увеличил показатель EBITDA в 2,7 раза — до 2,35 млрд рублей, говорится в презентации к предстоящему размещению облигаций компании.

В отчетном периоде компания получила чистую прибыль в 760 млн рублей против убытка в 830 млн рублей в I полугодии 2023 года.

Выручка за полугодие выросла на 21,3% и составила 48 млрд рублей. Валовая прибыль показала рост на 28,8% — до 17,35 млрд рублей.

Общий долг на конец I полугодия — 8,59 млрд рублей (снижение на 16,1% год к году).

Сейчас в сети «Азбуки вкуса» больше 170 магазинов. Большая часть из них сконцентрирована в Москве и области, также есть магазины в Петербурге. При этом в презентации указывается, что «потенциал регионов не исчерпан».

www.interfax.ru/business/973136

«Городской супермаркет» попал в перечень экономически значимых организаций, что предполагало возможность передачи долей участия в российских организациях конечным владельцам.