Облигации ОФЗ

Прогноз по ВВП РФ на 2025 год немного скорректирован, теперь прогнозируется рост на 0,9% вместо роста на 1,0% в октябре.

Ожидания по средней ключевой ставке на текущий год остались неизменными — 19,2%.

Прогноз по инфляции на 2026 год сохранен на уровне 5,1%, по средней ставке — повышен до 14,1% с 13,7%. Прогноз по росту ВВП на 2026 год снижен до 1,1% с 1,2%.

Опрос проводился 5-9 декабря. В нем приняли участие 30 экономистов из различных организаций.

Прогноз по инфляции на 2027 год снижен до 4,0% с 4,1%, на 2028 год — остался на уровне 4%.

Рост ВВП в 2027 году прогнозируется на 1,7% (ранее — 1,8%), в 2028 году — на 1,8% (ранее — 1,9%).

Средняя ключевая ставка в 2027 году ожидается на уровне 10,3% (до этого — 10,0%), в 2028 году — 8,9% (ранее — 9,0%). Оценка аналитиками уровня нейтральной ставки не изменилась и составляет 8,0%.

Аналитики прогнозируют среднегодовой курс доллара в 2025 году на уровне 83,8 рубля (85 рублей в октябре), в 2026 году — 90,3 рубля (ранее — 94,6 рубля), в 2027 году — 97,6 рубля (до этого — 100 рублей), в 2028 году — 102,0 рубля (ранее — 103,7 рубля).

Минфин разместил на аукционе облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска 26254 с датой погашения 3 октября 2040 года на сумму 40,411 млрд руб. Спрос на аукционе достиг 84,02 млрд руб.

Средневзвешенная цена выпуска составила 92,8798% от номинала, средневзвешенная доходность — 14,66% годовых.

могут быть хорошие новости

Дмитрий, а теперь посмотрите объемы торгов 26254. Интересно куда столько тарят?

Booppa, ну, судя по руониям, если и понизят, то до 16%. А дальше полгода будет 16%. Тогда уж лучше во флоатерах под 16%, чем под постоянкой ...

Дмитрий, То есть… ключ оставят на прежнем или повысят? Чет не верится. Может просто перелив из 14ого идет в другие ближайщие флоутеры

Смотрю по объёмам сдают постоянный купон, а во флоатерах 29028/29 пошёл набор мильярдов.
Не иначе как инфа пошла про ставку в кулуарах.

❗️❗️ОФЗ с каким сроком обращения выбрать, чтобы снизить риск инфляции?

Вообще ответ на этот вопрос очень комплексный и зависит от стадии эк...

Вообще ответ на этот вопрос очень комплексный и зависит от стадии экономического цикла. Важно понимать, что инфляция сама по себе циклична и растет, как правило, именно на пике экономического цикла, когда экономика перегрета, а спрос максимален. Поэтому если бы вы спросили меня ответ на этот вопрос, скажем, в 2021 году, то я бы назвал цифру гораздо меньше, чем могу назвать сейчас, исходя из текущей оценки, что мы находимся в низкой стадии цикла, которая диктует свои правила.

В среднем экономический цикл длится 8-12 лет, поэтому верхний порог ожидания для горизонта инвестирования в таком контексте в любом случае будет находиться где-то в районе 7 лет, в то время как нижний порог может быть очень разным — он может составлять как всего один год, так и достигать примерно пяти лет, Но если говорить совершенно откровенно и применительно конкретно к ОФЗ и облигациям в целом, я бы все же рекомендовал ориентироваться в первую очередь на выбранную инвестиционную стратегию как таковую, а не на циклические изменения инфляции.

Динамика поступления доходов и финансирования расходов в январе-ноябре 2025 года¹ свидетельствует об исполнении федерального бюджета в соответствии с целевыми параметрами структурного дефицита, ожидаемого по итогам 2025 года в соответствии с уточненным законом о бюджете.

По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-ноябре 2025 года составил 32 900 млрд рублей², что на 0,7% выше объема поступления доходов в соответствующем периоде 2024 года. При этом в части поступления ненефтегазовых доходов как федерального бюджета (+11% г/г), так и бюджетной системы в целом (+11% г/г) сохраняется положительная, но замедляющаяся, динамика.

• Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 24 871 млрд рублей (+11,3% г/г). Поступления оборотных налогов, включая НДС, в январе-ноябре выросли на 5,6% г/г, что соответствует тенденциям охлаждения внутреннего спроса и инфляции. С учетом этого в уточненном законе о бюджете предусмотрено соответствующее понижение прогноза поступления ненефтегазовых доходов на 2025 год по сравнению с первоначальными планами.

Минфин России информирует о завершении расчетов по размещению дебютных выпусков облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом, номинированных в китайских юанях, № 12156120V (с погашением в 2029 году) и № 12156121V (с погашением в 2033 году).

Оба выпуска облигаций размещены в совокупном объеме 20 млрд юаней (12 и 8 млрд юаней соответственно) и доступны для приобретения на вторичном рынке, в частности в валютном и рублевом сегментах торгов ПАО Московская биржа.

minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=40117-o_zavershenii_raschetov_po_razmeshcheniyu_obligatsii_federalnogo_zaima_s_postoyannym_kuponnym_dokhodom_nominirovannykh_v_kitaiskikh_yuanyakh

Прошлый раз обзор на ОФЗ я делал в середине октября и ситуация на рынке заметно изменилась. Тогда индекс RGBI был на 4.5% ниже, а доходность длинных бумаг превышала 15%.

Сейчас же мы видим, что котировки выросли, а доходность большинства выпусков снизилась примерно до 14.7%. Даже длинные ОФЗ, например, выпуск 26238, торгуются с доходностью всего около 13.74%, что ставит под вопрос их статус высокодоходного «безрискового» актива.

Банкам не хватает ликвидности, это видно по РЕПО, поэтому они второй раз подряд повысили ставки по краткосрочным вкладам — до 15.6%. Таким образом, сейчас вклады до года в топ-банках могут дать более высокий доход, чем долгосрочные гособлигации, но так будет не всегда.

📍 Что такое ОФЗ и как они работают

Облигации федерального займа (ОФЗ) — это долговые расписки российского государства. Когда Министерству финансов нужны деньги (например, чтобы закрыть дыру в бюджете), оно выпускает эти облигации и продает их инвесторам. Покупая ОФЗ, вы по сути даете деньги в долг государству.

• на текущий момент инфляционная картина выглядит благополучно
• геополитическая ситуация пока складывается лучше, чем перед октябрьским заседанием
• рубль заметно укрепился в условиях улучшения геополитического фона и притока валюты на счета экспортеров в сентябре

• ожидаемое с 2026 года повышение налогов, что также негативно отразится в инфляции
• инфляционные ожидания бизнеса и населения в ноябре выросли, а траектория денежных агрегатов формируется выше комфортных уровней
  
  
  

Руководитель направления «Финансовая грамотность» в АВО Константин Новик в эфире РБК поделился своим мнением о дебютных ОФЗ в юанях.

Смотреть на VK Видео

bondholders

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 117 пунктов, но с учётом инфляционных данных индекс подрос до 118,42 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 25 ноября по 1 декабря ИПЦ составил 0,04% (прошлые недели — 0,14%, 0,11%), с начала месяца 0,01%, с начала года — 5,27% (годовая — 6,62%). Инфляция в ноябре по недельным данным составила 0,43% (в ноябре 2024 г. — 1,43%), это прекрасные данные, которые выводят нас на ~2% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), но я бы дождался месячного подсчёта 10 декабря (недельная корзина включает мало услуг, в ноябрь войдёт: индексация тарифов РЖД на 11,4% и рост цен б/у авто из-за утильсбора). Темпы декабря пока же сложно оценить (0,01% за 1 день), но вряд ли получится повторить подвиг прошлого года (в декабре 2024 г. инфляция составила 1,32%).

🔔 Минфин увеличил займ за 2025 г. в ОФЗ до 6,981₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн) — это рекорд.

Валютный рынок

В пятницу стоимость валюты стабилизировала падение на закрытии длинных позиций физических лиц на срочном рынке и новостных заголовках о снятии ограничений на переводы валюты за рубеж с 8 декабря. Решение ЦБ выглядит очередным снятием подпорки под рублем как то было с отменой обязательной продажи валютной выручки, т.е. влияние на курс будет больше психологическим, реального оттока капитала не ожидаю.

Спекулянтов, ставивших на девальвацию, заставили фиксировать убытки, но инвесторы, купившие летом квазивалютные облигации, с учетом процентного дохода несут лишь альтернативные издержки: ОФЗ и акции растут в рублях без их участия. Учитывая профицит юаня (RUSFAR CNY <0%), увеличение продаж валюты по бюджетному правилу и зеркалирование операций Минфина, а также хорошие экспортные ненефтяные доходы и низкий импорт, рубль в декабре останется относительно крепким. Если ускорится мирный трек, и инвесторы в валютные активы не выдержат давления от роста рублевых активов, то рубль может продолжить укрепляться уже на продажах инвесторов. Кроме того, с понедельника Банк России начинает регистрацию счетов-ИН для активизации притока нерезидентов на российский рынок с труднопрогнозируемыми объемами.