Облигации ОФЗ

В марте случилось почти незаметное, но важное событие — нерезиденты купили российских гособлигаций на 36 млрд рублей. Цифра смешная по сравнению с доковидными временами (когда иностранцы держали треть рынка), но знаковая — сейчас их доля всего 4%. ЦБ скромно заявляет, что «значительного притока капитала не наблюдает», и это правда… но не вся.

Дело в том, что сегодня иностранцы заходят не через прямые инвестиции, а через сложные схемы: офшоры, номинальных держателей и «друзей друзей» из дружественных юрисдикций. Это как если бы деньги приходили через десять посредников, каждый из которых говорит: «Я тут ни при чем». Формально — нерезиденты не возвращаются. Фактически — рубли уже здесь.

Почему это важно?
Каждый миллиард от нерезидентов — это возможность занять дешевле. Вместо 18% — хотя бы 14%. Разница кажется небольшой, но на масштабах бюджета это миллиарды экономии.

Как сделать этот процесс удобнее?
1️⃣ ОФЗ в юанях — Китай наш главный торговый партнер, так почему бы не брать у них деньги напрямую?

Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:28 | НЛМК отчитался за 2024 г. — чистая прибыль снизилась из-за налогов, пошлин и ослабления рубля, а FCF из-за увесистых инвестиций. Дивиденды?

07:28 | Операционные результаты ММК за I кв. 2025 г — продолжают ухудшаться из-за ремонтных работ, замедления строительства и цен на продукцию

11:11 | В марте 2025 г. портфель потребительских кредитов/автокредитов сократился, ипотека оживилась, а корпоративное кредитование принялось к росту

17:17 | Чистая прибыль банковского сектора в марте 2025 г. — сократилась из-за опер. расходов, основная прибыль под давлением

21:28 | Инфляция под конец апреля — укрепление рубля охладило инфляционное давление, проблему наполняемости бюджета хотят решить снижением отсечки

28:06 | Аукционы Минфина — спрос волатилен, но ликвидность от ЦБ льётся рекой, без неё и новых флоатеров план по размещению трудновыполним

32:40 | Заключение

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился на уровне выше 108 пунктов (остался на том же уровне после прошлого аукциона), министерство, вновь, предположило два классических выпуска инвесторам, которые пользовались спросом (инфляционное давление спало, курс ₽ крепок, а многие аналитики рекомендуют к покупке ОФЗ), но Минфин разместил крайне малый объём:

🔔 По данным Росстата, за период с 15 по 21 апреля ИПЦ вырос на 0,09% (прошлые недели — 0,11%, 0,16%), с начала апреля 0,36%, с начала года — 3,08% (годовая — 10,34%). В апреле 2024 г. инфляция составила 0,50%, с такими темпами как в апреле 2025 г. мы можем выйти на плато или немного превысить данные цифры (месячный пересчёт в большинстве случаев выше: недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), что для ЦБ будет положительным сигналом. Такие данные выводят нас на 6-6,5% saar — это намекает на снижение инфляционного давления, но понижение ключевой ставки не будет (как минимум такая динамика должна продержаться квартал).

Сегодня, 24 апреля, Центральный банк примет решение о новой ключевой ставке.

Стиль моей торговли как в опционах, так и в других активах не предполагает ставок на прогнозы ни по направлению цены, ни по направлению ставки. Я всегда готов к любому развитию событий, потому что различные варианты развития событий, в том числе и неблагоприятные, заранее рассчитаны.

Мы не знаем, какая ставка будет принята — вырастет или упадет или останется на прежнем уровне. Мы не знаем, как новая ставка повлияет на ставку доходности по облигациям.
Но мы можем рассчитать стоимость облигаций через год/через два с учетом той ставки, которая будет в будущем, с тем количеством купонов, которые останутся до погашения.

Я сделал таблицу, в которой рассчитаны доходности облигаций через год и через 2 года с вариантами изменения ставок доходности облигаций в сторону снижения, увеличения, либо если ставки останутся неизменными.

Почему так важны расчёты?

Облигации — это номинальный актив. Их доходность может не превышать уровень инфляции, но для грамотного инвестора они остаются надёжным инструментом. Однако, чтобы максимально использовать преимущества ОФЗ, необходимо делать расчёты.

Фьюч рванул вверх. Кто то что то знает?

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 15 по 21 апреля ИПЦ вырос на 0,09% (прошлые недели — 0,11%, 0,16%), с начала апреля 0,36%, с начала года — 3,08% (годовая — 10,34%). В апреле 2024 г. инфляция составила 0,50%, с такими темпами как в апреле 2025 г. мы можем выйти на плато или немного превысить данные цифры (месячный пересчёт в большинстве случаев выше: недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), что для ЦБ будет положительным сигналом. Такие данные выводят нас на 6-6,5% saar — это намекает на снижение инфляционного давления, но понижение ключевой ставки не будет (как минимум такая динамика должна продержаться квартал). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,09% (прошлая неделя — 0,15%), дизтопливо осталось неизменным 0,06% (прошлая неделя — 0,08%), динамика снижается (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%).

Минфин РФ 23.04.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26245 с погашением 26.09.2035 и 26238 с погашением 15.05.2041.

ОФЗ-26245

• Предложение: доступный остаток (299,1 млрд руб.)
• Спрос: 145,3 млрд руб.
• Размещено: 39,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 82,50% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 16,02%
• Премия к открытию дня: 14 б. п.

ОФЗ-26238

• Предложение: доступный остаток (43,7 млрд руб.)
• Спрос: 29,4 млрд руб.
• Размещено: 17,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 53,46% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,27%
• Премия к открытию дня: 16 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2025 г., млрд руб.

         Минфин России информирует о результатах проведения 23 апреля 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26238RMFS с датой погашения 15 мая 2041 г.

         Итоги размещения выпуска № 26238RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 29,448 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 17,245 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 9,691 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 53,3800% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 15,29% годовых;
          — средневзвешенная цена – 53,4551% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 15,27% годовых.
                                    

   Минфин России информирует о результатах проведения 23 апреля 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26245RMFS с датой погашения 26 сентября 2035 г.

         Итоги размещения выпуска № 26245RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 145,272 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 39,587 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 32,856 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 82,4420% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 16,03% годовых;
          — средневзвешенная цена – 82,5046% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 16,02% годовых.

Индекс RGBI остается выше уровня 108 пунктов – новостной поток по геополитики поддерживает спрос на госбумаги. Вместе с тем, пока слухи о прогрессе в переговорах официально не подтверждаются, что сегодня негативно отразиться на динамике индекса госбумаг. От заседания ЦБ в эту пятницу также, на наш взгляд, не стоит ждать смягчения риторики – регулятор будет действовать крайне осторожно, стремясь удостовериться в устойчивости дезинфляционного тренда.

Минфин сегодня будет размещать 10-летний и 16-летний выпуск ОФЗ-ПД. Инвесторы, скорее всего, предпочтут дождаться итогов заседания ЦБ, в связи с чем вряд ли удастся повторить результат прошлой недели, когда было размещено ОФЗ на 120 млрд руб.

YA.RUS,
ваш график хорошо иллюстрирует, как индекс полной доходности растет при снижении ставки ЦБ и падает при росте ставки ЦБ.

Я предпоч...

Александр Ефимов, на графике указал ставки ЦБ в разные периоды и как читать этот график? подскажите пожалуйста

usikpa, то есть если считать что повториться рост как с 2015 года ожидается понижение ставки верно я трактую?

YA.RUS, Это график полной доходности, а не цены (суть доходности к погашению), поэтому он всегда вверх идёт, чутка просаживаясь при повышени...

Александр Ефимов, на графике указал ставки ЦБ в разные периоды и как читать этот график? подскажите пожалуйста

YA.RUS, вы показали ценовой график индекса.
График полной доходности, который включает купонный доход, дает иную картину, а именно: ОФЗ дел...