Копипаст | Макрообзор №19. Мировая экономика

Среди тем: Китай, Турция, США, Украина

● В крупных экономиках мира, за исключением Китая и России, наблюдается рост деловой активности.

● Инфляция в США стабилизируется на уровне 8-9%. Это означает, что рост денежной массы (+10%) лишь символически компенсирует рост цен.

● Инфляция в Турции выросла до 70%. Уникальность ситуации в том, что денежная масса пока не отстаёт от цен по темпам роста.

● В экономике Украины ожидается падение на 16% в 1 квартале и на 35-40% в 2022 году. Но пока курс гривны и инфляция достаточно стабильны.

Опережающий индекс менеджеров по закупкам PMI отражает рост деловой активности (если он более 50 пунктов) или её снижение (если он ниже 50 пунктов).

В апреле композитный индекс (учитывающий настроения как в промышленности, так и в секторе услуг) находится в позитивной зоне у большинства крупных экономик мира.

Исключением являются Китай и Россия.

Пока дела в мировой экономике не так и плохи.

Источник: MMI

В Турции идёт захватывающая гонка между инфляцией и денежной массой.

Цены растут, но денежная масса умудряется вырасти ещё больше. Это сохраняет условия для роста ВВП.

На графике кажется, что инфляция вырвалась вперёд. Но это апрельские данные по инфляции.

Денежная масса показана за март, данные за апрель выйдут позднее. То есть у ДМ ещё есть «ход» в запасе, и она может опять выйти вперёд.

В марте же денежная масса (+62%) росла пусть и символически, но быстрее цен (61%).

Если бы не упёртость турецких властей (настаивающих на удержании низкой ставки в 14%), то инфляцию вполне можно было «приструнить» повышением ставки, а деньги продолжать наращивать необходимыми высокими темпами.

Будем следить за продолжением этой «гонки».

О том, как Бразилия в 1990-х показала рост ВВП при ещё более высокой инфляции см. «Россия и Бразилия: парадоксы инфляции».

Понятно, что в условиях специальной военной операции на Украине ни о каких точных экономических прогнозах речь идти не может. Тем не менее, рассмотрим имеющуюся сейчас информацию о ВВП, инфляции, ЗВР, внешнем долге, курсе гривны и других показателях.

Инфляция по итогам марта составила 13,7% годовых, что ниже, чем в России (16,7%).

При этом денежная масса (+12,3%) растёт медленнее цен, а значит сокращается в реальном выражении. Ставка Нацбанка Украины 10%. При такой инфляции ставка, на наш взгляд, занижена.

Реальная денежная масса по итогам марта на 1,2% меньше, чем в марте 2021 года.

Стоит отдельно отметить, что это денежная масса в гривнах, что может не отражать ситуацию в экономике. Дело в том, что по некоторым оценкам долларизация экономики Украины составляет порядка 40%.

Курс гривны к доллару хотя и находится на исторических максимумах, но относительно стабилен.

Частично ослабление гривны может объясняться укреплением доллара по отношению ко всем другим валютам, в том числе к евро.

Золотовалютные резервы тоже относительно стабильны.

По итогам марта (28,1 млрд. долларов) они лишь немного ниже максимума августа 2021 года (31,6 млрд.).

Внешний долг в 2 раза превышает объём ЗВР.

По отношению к докризисным значениям (57,2 млрд. в декабре 2021 года) внешний долг вырос незначительно (до 59,2 млрд.). Вероятно, ни в ЗВР, ни в статистике внешнего долга пока не отражены многомиллиардные пакеты помощи Украине со стороны западных стран.

Цены производителей по итогам февраля (в % годовых) росли быстрее потребительских цен.

Как правило, это является позитивным индикатором состояния экономики (см. “Когда рост цен говорит об улучшении в экономике”).

В завершение рассмотрим ВВП. Замминистра экономики Украины Денис Кудин сообщил о возможном падении ВВП Украины на 16% в 1 квартале и на 40% по итогам года (для сравнения: МВФ прогнозирует -35% в 2022 году).

Квартальные падения на 16% и даже более сильные в экономике Украины ранее уже встречались.

Годовое падение на 40% станет рекордным за всю постсоветскую историю.

(источник: Всемирный банк, 2022 - прогноз минэкономики Украины)

Физический объём ВВП опустится ниже, чем в 1999 году, который был низшей точкой за всю постсоветскую историю. Экономика остановится на отметке около 38% от уровня (ещё советского) 1990 года.

(источник: Всемирный банк, 2022 год - прогноз минэкономики Украины)

Стоит отметить, что каждый последующий локальный пик ВВП ниже предыдущего.

● Пик 2008 года не достигает значений 1990 года.

● Пик 2013 года ниже, чем пик 2008.

● Пик 2021 года ниже, чем пик 2013 года.

Украина - одна из немногих республик бывшего СССР, не достигшая объёма ВВП времён Советского Союза.

В завершение ещё раз отметим, что в условиях специальной военной операции на Украине ни о каких точных экономических прогнозах речь идти не может.

В марте годовой рост цен поднялся до 8,5% — это был максимум за 40 лет.

В апреле годовая инфляция снизилась до 8,3%.

Напомним, что важна не инфляция сама по себе, а её соотношение с темпами роста денежной массы. Статистика по денежной массе за апрель выйдет позже, в конце мая.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!